2E - Utvärdering av fonder och portföljer

Question 1

Utvärderingsmåttet Jensens alpha anger en skillnad mellan två faktorer. Vilka är dessa? (välj två)

a) fonders risk
b) marknadens risk
c) fondens förväntade avkastning
d) den riskfria avkastningen
e) fondens faktiska avkastning
f) avkastning på marknaden

Answer 1

• fondens förväntade
• fondens faktiska avkastning

alpha_p = mean[R_p - Rf] - B_i * mean[R_m - R_f]

där

mean[R_p - Rf] ~ överavkastning portfölj “p” (medelavkastninge över riskfri avkastning)

B_i ~ betavärde tillgåong “i” mot referensportfölj “m”

mean[R_m - R_f] ~ överavkastning portfölj “m” (medelavkastninge över riskfri avkastning)

**Förklaring:

Jensens alfa är ett riskjusterat prestandamått som används som alternativ till alfa. Den utgör den genomsnittliga avkastningen på en portfölj som överstiger det som förutspåtts av CAPM (capital asset pricing model) sett till portföljens beta och den genomsnittliga marknadsavkastningen. Detta är portföljens alfa. Detta kallas ibland också ”Jensenmått”.

Jensens alfa används främst för att mäta och ge en bild över en fondförvaltares prestation.

Jensens Alfa mäter fondens faktiska utveckling jämfört med den förväntade utvecklingen baserat på risken mätt som beta. En fond som har ett betavärde på 1,2 borde stiga med 12 procent om börsen stiger med 10 procent. Stiger fonden med mer än 12 procent har den ett positivt Jensens Alfa.

Question 2

Vilken typ av risk tar man hänsyn till då man beräknar Sharpekvoten?

a) total risk
b) marknadsrisk
c) residualrisk
d) VaR

Answer 2

Total risk

S_p = (mean(R_p) - R_f) / std_p

där:

mean(R_p) ~ medelavkastning portfölj P
R_f ~ riskfria räntan
std_p ~ standard avvikelsen portfölj P.

**Förklaring:

Sharpekvoten är kanske det vanligaste måttet och beskriver hur mycket avkastning per total risk som förvaltaren har presterat. Personligen så tycker jag Sharpekvoten är ett ganska dåligt mått och det är inte speciellt använt av mina kollegor heller. Jag och många med mig använder andra mått som är mer relevanta för aktiva traders.

Question 3

Vad är tracking error ett mått på?

a) total risk
b) systematisk risk
c) aktiv risk
d) index risk

Answer 3

Aktiv risk

TE_p = Std[R_p - R_B]

där

R_p ~ avkastning portfölj P
R_B ~ avkastning benchmarkportfölj B
Stf[x] ~ standardavvikelse i x

**Förklaring:

Nyckeltalet Aktiv risk, Tracking error på engelska, visar hur mycket fondens avkastning svänger i värde i förhållande till sitt jämförelseindex.

För fonder beräknas den aktiva risken som standardavvikelsen hos skillnaden mellan fondens och jämförelseindexets avkastning. Ju lägre aktiv risk fonden uppvisar desto bättre följsamhet har denna haft gentemot indexet. Ju högre aktiv risk desto mer har fondens avvikelser gentemot index varierat. Redovisas i procent.

Question 4

Vilket avkastningsmått ingår i informationskurvan?

a) Totalavkastning
b) Avkastning över riskfri ränta
c) avkastning över jämförelseindex
d) Jensens alpha

Answer 4

Avkastning över jämförelseindex

IR_p = ( mean(R_p) - mean(R_b) ) / TE_p

där

mean(R_p) ~ medelavkastning portfölj P
mean(R_B) ~ medelavkastning benchmarkportfölj B
TE_p ~ tracking error portfölj p

**Förklaring:

Informationskvoten är fondens och indexets avkastningsdifferens, alltså alphas förhållande till tracking error. Informationskvoten beskriver hur mycket årlig extra avkastning har uppnåtts i förhållande till den aktiva risk som tagits. En högre informationskvot indikerar en bättre effektivitet än genomsnittligt