2C - Finansiell statistik, risk och avkastning

Question 1

Vilket av följande alternativ beskriver bäst risken i en hedgefond?

a) marknadsrisken är betydande
b) marknadsrisken är obetydlig
c) den företagsspecifika risken är betydande
d) den företagsspecifika risken är obetydlig

Answer 1

Den företagsspecifika risken är betydande

Question 2

Anta att en kund köper fondandelar i fond A för 25 000kr och i fond B för 50 000kr. Efter precis 1 år har värdet för de båda fonderna stigit till 45 000kr resp. 65 000kr. Vilken avkastning har kunden erhållit åp sin totala placering?

a) 32%
b) 40%
c) 47%
d) 55%

Answer 2

T=0 :
A=25, B=50 –> A+B = 25+50=75

T=1 :
A=45, B=65 –> A+B = 45+65=110

Delta:
(110-75)/75 = 0.466… = ~47%

Svar:
~47%

Question 3

Vilket av följande påståenden om förklaringsvärdet är korrekt?

a) förklaringsvärdet kan bara anta värden mellan 0 och 1
b) förklaringsvärdet kan bara anta värden mellan -1 och +1
c) Ett förklaringsvärde lägre än 0.5 anger en passiv förvaltning
d) Ett förklaringsvärde högre än 0.5 anger en aktiv förvaltning

Answer 3

Förklaringsvärdet kan bara anta värden mellan 0 och 1

Question 4

Vad kallas den risk som en låg omsättning på en tillgång ger upphov till?

a) kreditrisk
b) marknadsrisk
c) likviditetsrisk
d) företagsrisk

Answer 4

Likviditetsrisk

Question 5

Vilket av följande påstånden om en operativ risk är korrekt? Operativ risk föreligger…

a) då en låg aktieomsättning påverkar priset
b) då en avtalspart inte fullföljer ett korrekt ingånget avtal
c) vid bristande dokumentation och kontroll av avtal och bekräftelser med externa affärs- och avtalspartners
d) då ställd säkerhet inte täcker värdepappersinstitutets fordran vid brister i kundens betalningsförmåga

Answer 5

Operativ risk föreligger…

vid bristande dokumentation och kontroll av avtal och bekräftelser med externa affärs- och avtalspartners

Question 6

Den totala risken i en finansiell placering kan brytas ned i två delar, en systematisk risk och en företagsspecifik risk. Vilken av följande risker kan betraktas som företagsspecifik?

a) risken att börsindex faller kraftigt
b) risken att en lågkonjuktur inträffar
c) risken att en VD lämnar bolaget
d) risken att styrräntan stiger kraftigt

Answer 6

Risken att VD lämnar bolaget

Question 7

Anta att en fond har ett betavärde på 0.50. Avkastningen på det riskfria placeringsalternativet är 3% samtidigt som riskpremien är 6%. Vad är den förväntade avkastningen?

a) 4.5%
b) 6%
c) 7.5%
d) 9%

Answer 7

CAPM: ER_i = R_f + B_i * (ER_M -R_f)

–> ER_i = 3% + 0.50 * (9% - 3%)
= 3% + 0.50 * (6%)
= 3% + 3%
= 6%

Question 8

När ingår riskpremien som en komponent i finansiell ekonomi?

a) vid bedömning av likviditetsrisker i banksystemet
b) vid beräkning av avkastningskrav enligt CAPM
c) vid optionsvärdering enligt Black-scholes modell
d) vid beräkning av duration för en obligationsportfölj.

Answer 8

Vid beräkning av avkastningskrav enligt CAPM

ER_m - R_f = risk premie

där ER_m ~ förväntad marknadsavkastning
R_f ~ riskfria räntan

Question 9

Vilken av följande finansiella produkter har vanligtvis störst inslag av unik risk?

a) en hedgefond med inriktning på aktier
b) en indexfond med inriktning på Asien
c) en branschfond med inriktning på läkemedel
d) en blandfond med inriktning på den amerikanska marknanden

Answer 9

En hedgefond med inriktning på aktier

Question 10

Du har precis räknat den årliga avkastningen för en kunds fondportfölj. Avkastningen under de tre senaste åren uppgick till -5%, +12% samt 0%.

Vilken genomsnittlig årlig geometrisk avkastning har placeringen gett under de tre åren?

a) 7.00%
b) 6.40%
c) 2.33%
d) 2.09%

Answer 10

(1+(-0.05)) * (1+0.12) * (1+0) = 0.951.121 = 1.064
Total avkastning 3 år = 1.064 - 1 = 6.4%

Genomsnittlig per år under tre år = 1.064^1/3 - 1 = 2.09%

Question 11

Vad är kännetecknande för en faktorrisk?

a) den går att diversifiera bort
b) den går INTE att diversifiera bort
c) den ger ett positivt alfa
d) den ger ett negativt alfa

Answer 11

Den går inte att diversifiera bort.

Systematisk risk indelad blir faktorrisk

Question 12

Vilken av följande händelser kan utgöra ett problem i Value-at-risk sammanhang?

a) att korrelationerna melan olika tillgångars avkastningar oväntat sjunker
b) att korrelationerna melan olika tillgångars avkastningar oväntat stiger
c) att den diversifierbara risken på marknaden oväntat ökar
d) att den diversifierbara risken på marknaden oväntat minskar

Answer 12

Att korrelationerna mellan olika tillgångars avkastningar oväntat stiger

**Förklaring: Detta då VaR utgår från historiskt utfall av risk i de olika tillgångarna samt korrelationen mellan dessa.

Om korrelationen mellan olika tillgångars avkastningar oväntat stiger då behöver portföljen balanseras om för att bibehålla VaR.

For example if you know with certainty, which you do because correlation=1 or -1, that whenever asset A increases in price by $1 asset B decreases in price by $3, then you could buy 3 of A and 1 of B. In this portfolio no matter what happens you will make, and lose no money, hence VaR = 0. The downside is obviously that you can’t make money either.

Question 13

Vad är skillnaden mellan ett aritmetsikt medelvärde och ett geometriskt medelvärde?

a) aritmetiska medelvärdet är större eller lika med det geometriska medelvärdet
b) aritmetiska medelvärdet är mindre eller lika med det geometriska medelvärdet
c) aritmatiska medelvärdet är positiv medan det geometriska kan vara positiv oh negativ
d) geometriska medelvärdet är positiv medan det aritmatiska kan vara positiv oh negativ

Answer 13

Aritmatiska medelvärdet är större eller lika med det Geometriska medelvärdet

Förklaring:
Aritmatiska medelvärdet = (x_1 + x_2 + … + x_n) / n
Geometriska medelvärdet = (x_1 * x_2 * … * x_n)^(1/n)

exempel:
stickprov: 2, 3, 4

aritmatiska medelvärdet = (1+2+3)/3 = 2
geometriska medelvärdet = (123)^(1/3) = 6^(1/3) = 1.87

Question 14

Du analyserar en placeringsmöjlighet P och förväntar dig två tänkbara utfall, som beskrivs i tabellen nedan. Vad är standardavvikelsen i P?

UTFALL / SLH / AVKASTNING PÅ P
1 / 0.5 / +20%
2 / 0.5 / -10%

a) 5%
b) 10%
c) 15%
d) 20%

Answer 14

[((0.2 - 0.05)^2 + (-0.1 - 0.05)^2 ) / 2]^1/2

= (0.15^2 + (-0.15)^2)^1/2
= 0.0225^1/2
= 0.15 = 15%.

Question 15

Du jämför två placeringar A och B. Båda placeringars avkastningar är normalfördelade med egenskaperna som beskrivs i tabellen nedan. Vad kan du säga om risken för förlust i en placering A respektive B?

                                      A      B Förväntad avkastning :  10%   20% Standard avvikelse      :  20%  40%

a) A har större risk för förlust än B
b) B har större risk för förlust än A
c) A och B har lika stor risk för förlust
d) Varken A eller B har en risk för förlust

Answer 15

Coefficient of Variation (COV) ==> CV = std.dev / ER A: CV_A = 0.2/0.1 = 2 B: CV_B = 0.4/0.2 = 2 Desto lägre CV, desto lägre risk för förlust. I detta fall, då CV_A=CV_B=2, är risken för förlust lika stor i båda placeringar

Svar: A och B har lika stor risk för förlust

Question 16

Du har gjort en regressionsanalys av sambandet mellan avkastningen på en obligationsfond och förändringar i styrräntan. Vilket mått från regressionsanalysen visar hur starkt samandet mellan fondavkastningen och ränteändringen är?

a) intercept
b) lutningskoefficienten
c) förklaringsvärdet
d) standardavvikelse

Answer 16

Förklaringsvärdet

**Förklaringsvärdet (R2 eller R-kvadrat) används i portföljteorin för att mäta hur mycket av en investerings svängningar i avkastning som förklaras av marknadens svängningar. R2 varierar från 0 till 100 procent och hos Morningstar beskriver nyckeltalet hur mycket av fondens rörelser som förklaras av svängningar i benchmark index (marknaden). R-kvadrat 100 betyder att samtliga svängningar förklaras av svängningar i index.

Question 17

I VaR-beräkningar brukar man först räkna 1-dags VaR för att sedan konvertera den till 10-dagars VaR genom att multiplicera med en skalfaktor lika med sqrt[antal dagar] = sqrt(10).

Vilka antaganden måste vara uppfyllda för att den konverteringsmetoden ska vara giltig?

a) att dagsavkastningarna är positivt korrelerade över tiden
b) att dagsavkastningarna är okorrelerade över tiden
c) att dagsavkastningarna är mean-reverting
d) att dagsavkastningarna är normalfördelade

Answer 17

Att dagsavkastningarna är okorrelerade över tiden

Question 18

Du har beräknat 1-dags VaR till 100mkr, baserat på en historisk analys av dagsavslutningar. Vad är i så fall 10-dagars 99-% VaR?

a) 175mkr
b) 350mkr
c) 725mkr
d) 1100mkr

Answer 18

!!chansning - konfidensintervall används ej (felaktigt)!!

“I VaR-beräkningar brukar man först räkna 1-dags VaR för att sedan konvertera den till 10-dagars VaR genom att multiplicera med en skalfaktor lika med sqrt[antal dagar] = sqrt(10). “

–> sqrt(10)*100 = 316mkr

Question 19

Varför är standardavvikelsen ett mått på risk?

a) för att den kan användas för att beräkna sannolikheten för olika utfall
b) för att den är baserad på verkliga historiska data
c) för att den är symmetrisk kring den förväntade avkastningen
d) för att den är uttryckt i procent precis som avkastningarna

Answer 19

För att den kan användas för att beräkna sannolikheten för olika utfall

Question 20

Varför har en finansiell tillgång med hög standardavvikelse en hög risk?

a) därför att den faktiska avkastningen kan bli mycket låg
b) därför att avkastningen i så fall inte kan vara normalfördelad
c) därför att den förväntade avkastningen därmed är lägre än marknadens
d) därför att betavärdet då är högre än 1.00

Answer 20

Därför att den faktiska avkastningen kan bli mycket låg

Question 21

Nedanstående ekvation visar en enfaktormodell för en aktie A mot en faktor F. Vilken eller vilka av komponenterna ingår i beräkningen av den unika risken?

R_A = a + B*F + e

a) både B och e
b) endast e
c) endast B
d) både a och e

Answer 21

endast e i ekvationen R_A = a + B*F + e ingår i beräkningen av den unika risken

Question 22

Vilken av följande fyra alternativ utgör ett exempel på begreppet finansiell risk enligt finansiell teori?

a) att den förväntade avkastningen är lägre idag än för ett år sedan
b) att den förväntade avkastningen varierar slumpmässigt över tiden
c) att den realiserade avkastningen kan bli högre än den förväntade avkastningen
d) att den realiserade avkastningen inte kan överstiga den förväntade avkastningen

Answer 22

att den realiserade avkastningen kan bli högre än den förväntade avkastningen