1 e 2 - Introduzione alla valutazione d’azienda

Question 1

3 principali approcci per valutare un’azienda

Answer 1

1. Approccio basato sui flussi di Risultato (DCF o metodo reddituale)
2. Approccio comparativo (multipli)
3. Approccio patrimoniale (stima singoli asset e somma)

Question 2

Cosa sono i PIV?

Answer 2

Principi Italiani di Valutazione, definiscono linee guida per garantire affidabilità delle valutazioni.

Question 3

Differenza tra prezzo, costo e valore

Answer 3

Prezzo: corrisposto richiesto, offerto o pagato per l’acquisizione dell’attività reale o finanziaria da valutare. Grandezza empirica
Costo: ammontare delle risorse utilizzate per acquisire o per realizzare l’oggetto della valutazione
Valore: non è una grandezza empirica ma il risultato di una stima che può avere per oggetto il prezzo più verosimile o i benefici economici offerti dall’attività medesima

Question 4

6 configurazione di valore

Answer 4

1. Valore intrinseco o fondamentale
2. Valore di mercato
3. Valore d’investimento
4. Valore negoziale equitativo
5. Valore convenzionale
6. Valore di smobilizzo
   I primi 3 sono usati per M&A e da analisti finanziari

Question 5

Cos’è il valore intrinseco?

Answer 5

Esprime l’apprezzamento che un qualsiasi soggetto razionale dovrebbe esprimere in funzione dei benefici economici offerti dall’attività medesima e dei relativi rischi

Question 6

Cos’è il valore di mercato? Cosa riflette?

Answer 6

Prezzo al quale l’attività potrebbe essere negoziata fra soggetti indipendenti non sottoposti a particolari pressioni e che agiscano in modo informato e prudente. Riflette il massimo e migliore uso dell’attività.

Question 7

Quando coincidono il valore intrinseco e il valore di mercato?

Answer 7

In un mercato razionale operante in modo ordinato e in condizioni di trasparenza informativa

Question 8

Cos’è il valore d’investimento? A cosa è collegato?

Answer 8

Il valore d’investimento esprime i benefici offerti da un’attività reale o finanziaria al soggetto che la detiene o che potrà detenerla in futuro, con finalità operative o a puro scopo d’investimento. Collegato alle caratteristiche del suo detentore, infatti può tenere conto di sinergie.

Question 9

Data di riferimento della valutazione. Tendenzialmente quale viene usata?

Answer 9

Data di riferimento della stima, caratterizza la base informativa della valutazione. Viene solitamente usata la data di chiusura del bilancio.

Question 10

Cos’è l’approccio asset side?

Answer 10

I metodi asset side stimano l’enterprise value (EV), cioè il valore del capitale investito nell’impresa indipendentemente da come è stata finanziata.

Question 11

Cos’è l’approccio equity side?

Answer 11

I metodi equity side stimano l’equity value (EqV), ossia il valore del patrimonio netto dell’impresa.

Question 12

Cos’è il bridge to equity?

Answer 12

L’obiettivo del processo di valutazione è misurare il valore corrente del capitale, cioè l’equity value. I metodi asset side determinano l’EV e quindi per giungere all’EqV dobbiamo sottrarre il valore netto del debito. Questo passaggio si chiama bridge to equity.

Question 13

In caso di mercato efficiente come si comparano il valore ottenuto dal processo valutativo e la capitalizzazione di borsa?

Answer 13

Valore processo > Capitalizzazione = Titolo sottovalutato
Valore processo < Capitalizzazione = Titolo sopravvalutato

Question 14

Processo di valutazione azienda multi business

Answer 14

Ogni business va apprezzato e valutato specificamente e poi va fatta la somma delle parti