05 - El Coste de Capital Flashcards
Coste de capital WACC
Lo que le cuesta a la empresa financiar su actividad, considerando todas las fuentes de financiación (propias y ajenas)
Ponderación (proporción) en WACC
La fija la proporción entre RRPP y RRAA
Diferentes WACCs
- Coste de capital de la empresa
- Coste de capital del proyecto (coste marginal)
Objetivo
TIR>WACC
WACC formula y ***
WACC = Coste RRPP·(RRPP/TTRR) + Coste RRAA·(RRAA/TTRR)
TTRR = Total recursos = RRPP + RRAA
***Todos ellos a precio de mercado
RRPP - precisiones previas
- Acciones ya emitidas: dividendos
- Acciones nuevas: dividendos + gastos de emisión
- Acciones preferentes
- Reservas
Coste de RRPP
- Modelo Gordon-Shapiro
- CAPM (Capital Asset Pricing Model)
Coste de las acciones ya emitidas: Precio de la acción
En función de los dividendos y precios futuros esperados:
P₀ = nΣDt/(1+k)^t + Pn/(1+k)^n
Si la inversión es permanente:
P₀ = nΣDt/(1+k)^t
Coste de las acciones ya emitidas: modelo Gordon-Shapiro
Dividendos crecen cada año a una tasa g:
D₀
D₁ = D₀(1+g)
D₂ = D₁(1+g) = D₀(1+g)^2
Dn = D₀(1+g)^n
MGS: P₀ = D₀(1+g)/(1+k) + D₀(1+g)^2/(1+k)^2 + …
QUEDA EN:
MGS: P₀ = D₀(1+g)/(k-g)
∴ k = D₀(1+g)/P+g
Coste de las acciones ordinarias de nueva emisión: Modelo GS
P₀ = D₀(1+g)/(k₁-g) + GE
(GE = Gastos emisión)
k₁ = D₀(1+g)/(P₀-GE) + g
Coste de las acciones preferentes de nueva emisión: Modelo GS
P₀ = D/k₂ + GE
k₂ = D/(P₀-GE)
Coste de las reservas: Modelo GS
P₀ = D₀(1+g)/(k₃-g)
k₃ = D₀(1+g)/P₀ + g
K
La tasa de descuento (el coste de RRPP)
Coste de los RRPP: CAPM
R¡ = Rf + β(Rm-Rf)
R¡ = Rentabilidad exigida a la acción de la empresa i
Rf = R libre de riesgo
Rm = R del mercado
β = coeficiente que mide cuán arriesgada es una acción respecto con el mercado
Rm - Rf = Prima de emisión del mercado
CAPM: β
A) COVARIANZA
β¡ = cov(R¡,Rm)/var(Rm)
b) REGRESIÓN LINEAL
R¡t = ⍺ + β¡Rm,t + e¡t
R¡t = tasa rendimiento activo ¡ en periodo t
⍺ = intercepto de la regresión
β¡ = coeficiente mide grado de riesgo del activo con respecto al rendimiento del mercado
Rm,t = rendimiento del mercado durante periodo t
e¡t = término de error aleatorio de la regresión en el periodo t
