04 - Selección de Inversiones Flashcards

1
Q

Inversión

A

Sacrificar una satisfacción inmediata a cambio de otra futura, con la esperanza de obtener una rentabilidad que compense

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2
Q

Objeto de inversión

A

Desarrollo de un producto, adq de un negocio, inmueble, participaciones etc

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3
Q

Elementos de una inversión

A

Inversión inicial (en t0)
FC generados por la inversión (en t1, t2…)

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4
Q

Objetivo del director financiero

A

Crear valor (VA de los FC > inversión inicial)

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5
Q

Clasificación de inversiones según su naturaleza

A

Productivas:
- De expansión
- De modernización
- Estratégicas

Financieras:
- En activos de renta fija
- En activos de renta variable
- Mixtas

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6
Q

Clasificación de inversiones según su relación con otros proyectos

A
  • Excluyentes
  • Independientes
  • Complementarias
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7
Q

Clasificación de inversiones según los flujos de caja

A

Salida única - Entrada única (un solo FC)
Salida única - Entradas múltiples (varios FC)
Salidas múltiples - Entrada única (varias inv)
Salidas múltiples - Entradas múltiples (varios ambos)

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8
Q

Flujos de Caja Incrementales (para toma de decisiones)

A

Lo que varía el FC como consecuencia de adoptar la decisión de invertir

Lo que cuenta es si la inversión inicial compensa lo que se va a ganar extra frente a lo que se venía ya ganando (antes de invertir)

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9
Q

Tasa de descuento formula

A

VA = VF/(1+i)^t

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10
Q

Problema con tasa de descuento

A

No hay unanimidad sobre qué tasa debe ser la tasa de descuento

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11
Q

Cuál tasa de descuento se suele usar

A

WACC - lo que nos cuesta conseguir los fondos necesarios para llevar a cabo ese proyecto

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12
Q

Principios básicos de selección de inversiones (5)

A
  1. No se trabaja con beneficios contables sino con FCs (siempre los incrementales, calculados después de impuestos)
  2. Olvidar los costes pasados (sunk costs)
  3. Hay que separar la decisión de inversión de las de financiación
  4. Si se usa el coste de capital de la empresa para descontar, asegurarse que el riesgo del proyecto es el propio de la empresa
  5. Muy útil usar los diagramas de FCs
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13
Q

3 tipos de flujos de caja

A
  • Desembolso inicial Io
  • Flujos de tesorería anuales Cfi
  • Valor residual VR
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14
Q

Clasificación de los métodos de selección de inversiones

A
  1. Estáticos:
    - Payback o periodo de recuperación
  2. Dinámicos:
    - Payback descontado
    - Valor Actual Neto VAN
    - Tasa Interna de Rentabilidad TIR
    - Índice de rentabilidad
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15
Q

Métodos 1: Periodo de recuperación (payback)

A

Nº años que se tarda en recuperar la inversión inicial con el FC generado después de impuestos

∑CFt=Io

(Ej Io=-100, CF1=50, CF2=150… payback=1año,4meses)

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16
Q

Métodos 1: Periodo de recuperación (payback): Decisión de inversión

A

Invertir en proyectos con el payback más bajo

17
Q

Métodos 2: Payback descontado

A

Nº años que se tarda en recuperar la inversión inicial con el VALOR ACTUAL de los FCs generado después de impuestos

∑CFt/(1+i)^t=Io

18
Q

Métodos 2: Payback descontado: Decisión

A

Invertir en proyectos con el payback más bajo

19
Q

Ventaja métodos 1 y 2 - Payback

A

Da importancia a los FC inmediatamente posteriores a la inversión, que son los más seguros de conseguir y proporcionan liquidez a la empresa

20
Q

Inconvenientes métodos 1 y 2 - Payback

A
  • No considera los FC una vez recuperada la inversión (despreciación de proyectos que aportarían valor a la empresa) (VAN>0)
  • El normal no considera el paso del tiempo, el descontado sí
21
Q

Métodos 3: VAN

A

Diferencia entre VA de FCs netos de una inversión y el desembolso inicial requerido para hacerla, y representa el aumento/disminución del valor de la empresa por hacerla

VAN = -Io + ∑CFt/(1+i)^t + VR/(1+i)^t

22
Q

Métodos 3: VAN: Decisión

A

Invertir en proyectos con VAN>0 y más elevados

23
Q

Ventajas método 3 - VAN (3)

A
  • FC actualizados
  • Tasa de descuento recoge el riesgo del proyecto
  • Coherente con la maximización de valor
24
Q

Inconvenientes método 3 - VAN (3)

A
  • Necesidad de hacer previsiones detalladas a largo plazo
  • Dificultad cálculo i realista y ajustada al riesgo
  • Asume i constante para cada FC
25
Métodos 4: TIR
Tasa de interés que iguala el VA de de los rendimientos futuros esperados con el coste de la inversión (VAN=0) => Informa de la tasa de rendimiento porcentual generada por un proyecto VAN = -Io + ∑CFt/(1+TIR)^t + VR/(1+TIR)^t = 0
26
Métodos 4: TIR: Decisión
Proyectos con TIR>i y más elevada
27
Ventajas método 4 - TIR
- Fácil comparación - Tiene en cuenta tiempo y riesgo
28
Inconvenientes método 4 - TIR
- Presume reinversión FC a tasa TIR - Decisiones contradictorias con VAN (VAN prevalece)
29
Métodos 5: Índice de rentabilidad
Cociente entre suma de FCs e inversión inicial IR = (∑CFt/(1+i)^t + VR/(1+i)^t)/Io
30
Métodos 5: Índice de rentabilidad: Decisión
Proyectos con IR>1 y más elevados
31
Ventaja método 5 - Índice de rentabilidad
Permite comparar proyectos de distintos tamaños
32
Inconveniente método 5 - Índice de rentabilidad
- Requiere detallada previsión de los FC incrementales a largo plazo - Decisiones contradictorias con VAN (VAN prevalece)
33
Relación VAN y TIR un solo proyecto
Si la decisión gira en torno a un solo proyecto, VAN y TIR conducen a la misma decisión
34
Relación VAN y TIR varios proyectos
Si la decisión gira en torno a varios proyectos, VAN y TIR pueden no conducir a la misma decisión - Proyectos con distintas distribuciones de FCs (importe, signo, tiempo) - Proyectos con distintos niveles de riesgo
35
Intersección de Fisher
Y-axis: VAN (€) X-axis: Tasa de descuento (%) Linea TIR proyecto A y linea TIR proyecto B Intersección de Fisher es donde se cruzan (VANa=VANb)
36
Io
ANCnuevo - VentaANCviejo - AhorroFiscal ANCviejo
37
Ahorro Fiscal
(Valor Contable - Precio de Venta)*t