资产组合理论

Question 1

投资收益率

Answer 1

投资收益（税后）占投资成本的比率

Question 2

期望收益

Answer 2

指一个持有一种证券的投资者期望在下一个时期所能获得的收益。

Question 3

单个证券的预期收益率

Answer 3

按出现概率对各个可能出现的收益率进行加权，计算过去这一种证券的平均收益率。

Question 4

证券组合的预期收益率

Answer 4

按投资于每种证券的资金比例对每种证券的收益率进行加权。

Question 5

风险

Answer 5

投资者预期收益的不确定性

Question 6

单个证券的风险度量

Answer 6

已知一种证券收益率的概率分布，计算收益率的标准差

Question 7

证券组合的风险度量

Answer 7

按投资于每种证券的资金比例、每两种证券收益率的协方差，计算整个证券组合的标准差

Question 8

效用函数

Answer 8

投资者根据自己的风险厌恶水平、备选证券的收益率以及其标准差来进行计算各自的效用水平，并和无风险收益率进行比较，从而进行选择

Question 9

风险中性

Answer 9

这种投资者不关心风险，不调整效用水平，风险厌恶系数为零。

Question 10

风险偏好

Answer 10

这种投资者偏好风险，会上调效用水平，更愿意参加赌博或公平博弈，风险厌恶系数为负。

Question 11

风险厌恶

Answer 11

这种投资者厌恶风险，会调低效用水平，需要风险溢价来补偿，风险厌恶系数为正。

Question 12

风险溢价

Answer 12

风险证券收益率中用以补偿风险厌恶投资者的高出无风险收益率的部分。CAPM模型中的风险溢价主要针对系统风险进行补偿。

Question 13

系统风险

Answer 13

系统风险又称不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。

Question 14

系统风险的主要形式

Answer 14

政策风险、利率风险、购买力风险、市场风险，后三者统称为市场风险，指由金融基础变量，如利率、汇率、股票价格、通货膨胀率等方面的变动引起的金融资产的市场价值变化会给投资者带来损失的可能性。

Question 15

非系统风险

Answer 15

非系统风险又称可分散风险。是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。

Question 16

非系统风险的主要形式

Answer 16

⑴金融风险：负债造成的风险。
⑵经营风险：经营活动造成的风险。
⑶流动性风险：资产变现造成的风险。
⑷信用风险：违约或信用等级下降造成的风险。
⑸操作性风险：人为错误或个性差异造成的风险。
⑹法律风险：违反法律规定造成的风险。

Question 17

无风险资产

Answer 17

主要指短期国债

Question 18

无风险收益率

Answer 18

无风险资产的收益率，即资产组合的最低收益率

Question 19

资本配置线

Answer 19

已知一种无风险资产和一种风险资产，当投资者赋予两种资产不同的权重时，产生的线段为所有配置的可行集合，即资本配置线。资本配置线的斜率为资产组合单位风险所获得的收益。若投资者可以以无风险利率借入资金，即允许卖空无风险资产，则线段变为射线。

Question 20

投资组合可行集

Answer 20

已知两种风险资产的收益率、标准差、相关系数。给定不同的预期收益率，计算相应的最小方差组合，可知：若相关系数小于1，则组合的标准差就小于这两种资产各自的标准差的加权平均数。 此时产生的曲线段为该相关系数的所有资产配置可行集合，称为投资组合可行集。

Question 21

最优风险组合

Answer 21

投资者在无风险资产和两种风险资产的组合之间进行选择。当两种风险资产的组合随组合内权重配置不同而不同时，投资者因在无风险资产和两种风险资产的组合之间的选择所形成的资本市场线也不同，但所有资本市场线都一定与之前的曲线相交。这些资本市场线的不同点在于各自的斜率不同，最佳选择是斜率最大的那条，即与曲线相切的那条。因为在这条射线上的资产配置的单位风险所获得的收益最大。切点即为最优风险组合。

Question 22

马克维茨资产组合选择理论

Answer 22

假设：
⑴投资者在考虑每一次投资选择时，其依据是某一持仓时间内的证券收益的概率分布。
⑵投资者是根据证券的期望收益率估测证券组合的风险。
⑶投资者的决定仅仅是依据证券的风险和收益。
⑷在一定的风险水平上，投资者期望收益最大；相对应的是在一定的收益水平上，投资者希望风险最小。
已知多种风险资产的收益率、标准差、相关系数。给定不同的预期收益率，计算相应的最小方差组合，可知：此时产生的曲线段为该相关系数的所有资产配置可行集合，称为最小方差边界。曲线最左边的点为所有可行组合中的最小方差组合，该点上方的曲线为资产有效边界。引入无风险资产，投资者在无风险资产和多种风险资产的组合之间进行选择。同理，确定相应的资本配置线，并确定资本配置线与资产有效边界的切点，即为最优风险组合。
分离原理：投资者的决策包括两个不相关的决策
⑴计算最优风险组合。
⑵根据个人的风险厌恶程度决定如何构造无风险资产和风险资产组合的组合，也就是在资本配置线上进行选择，即在无风险资产和风险资产组合的不同权重之间进行选择。