Séances 03 et 04 : Cas décisions à court terne ET Décision d’investissement - perspective à long terme Flashcards
Projet d’investissement
Processus de planification d’immobilisation avec engagement ressources financières importantes, pour en retirer de FM futurs > frais engagé, sur plus de 1 an (ie Actualisation). Renonciations d’autres projets. Décision irréversible (Coûts passé pas pertinents)
4 étapes d’évaluation des projets d’investissement
- Évaluation projets selon stratégie de l’entreprise
- Vérification de la rentabilité minimale acceptable (VAN)
- Évaluation et choix du projet
- Suivi (prévision vs réel)
Délai de récupération du capital investi (Déf)
Période pour que l’entreprise récupère la mise de fonds initiale
Délai récupération: Si FM constant =
= Investissement net initial / FM annuels nets
Délai récupération: Si FM non-constant =
= Investissement net initial - Somme FM annuels = 0
FM annuel net =
Économie annuel - Amortissement - Frais supp
= BAI x Tx Impôt
= Bénéfice CTB + Amortissement (⚠️ car, pas réel décaissement)
= FM Annuel net
Avantage délai récupération (4)
- Simple application
- Indice de risque
- Utile pour entreprise avec accès limité au CP (ie endettée) et qui ont bcp de projets
- Valable si le projet est risqué et faible trésorerie
Inconvénients délais de récupération (3)
- Favorise projet CT
- Néglige la rentabilité (ne tient pas compte FM après période récup)
- Ne tient pas compte de valeur $ dans le temps (pas d’actualisation)
Taux de rendement CTB (ie Tx de rentabilité CTB) =
Avantage (1) et désavantages (2)
TRC = Bénéfice annuel moyen / Investissement net initial
où Bénéfice annuel moyen = Revenu - Coût - amortissement
Avantage: Simple
désavantages (2): TRC peut ∆ dans le temps (selon ∆ bénéfice) et Ne tient pas compte de valeur $ dans le temps (pas d’actualisation)
VAN: 3 étapes
Flux = Entrée/Sortie (ie amortissement pas un FM)
- FM début de projet
- FM en cours
- FM fin projet
Hypothèse d’utilisation VAN
- À part investissement T0, tous les FM sont obtenus en fin de période
- Tous les FM engendré (économies actualisées) sont immédiatement réinvestis
Taux d’actualisation (3)
- CMPC = Kd (1-T) x D/(D+FP) + Ke x FP/(D+FP)
- Tx de rendement minimum exigé (déjà après Impôt) (Tx donné)
- Tx de financement par dette ie Tx d’intérêt. ⚠️ ajustement impôt = Kd (1-t)
VAN définition
Somme des FM au cours de la vie du projet actualisé aux rendement exigé
Si VAN est + : Acceptable car rendement attendu > rendement exigé
Si VAN est nulle: Acceptable, car attendu = exigé
Si VAN est - : Refuse, car attendu < exigé
FM Pertinents
Coût et revenu différentiel:
Ex: Achat nouvelle machine (600) - Conserver ancienne 0 = (600)
Coût exploitation nouvelle machine (100) - Coût exploitation ancienne (150) = 50 pertinent
- FM début projet
Pas à actualiser:
Investismt net = Coût (600) + Valeur revente 150 + Subvention 50 = (400)
+ Investismt FDR ie entrée $
- FM en cours de projet
- Économie d’impôt (avec DPA et 1,5)
2. FM exploitation Nouvelle - FM exploitation Ancienne = +/- FM exploitation ( 1 - T)⚠️ actualisé avec formule anuité
- FM fin période
- Perte économie impôt où VR: Moindre de Coût ou (V revente - VR renoncé)
- VR nette actualisée = (VR-VR renoncé) x (1+i)^-n
- Récup investissement FDR actualisé = Investissement FDR x (1+i)^-n
- Impôt sur GC actualisé = (VR - C) x 0,5 x T x (1+i)^-1
FM de financement sont
Non pertinents: Entrée argent début = somme remboursements
Avantages (2) et limite de la VAN
+ Donne résultat en $
+ Reste valide même si i ∆ dans le temps
- Comparaison avec projet mutuellement exclusif et même durée
Indice de rentabilité
IR = (Van + Investissement net initial) / Investissement net initial
Complément VAN: Tient compte de la taille. Permet de classer les projets (choisi celui avec IR >):
IR > 1: Acceptation, car génère plus que ce qui à été investi
Taux de rendement interne
QCM: TRI = Taux (y) qui ramène la VAN à 0.
TRI > Rendement exigé: Accepte
Formule interpolation linéaire
VAN ∆ inversement ∆ taux d’actualisation (i) ie VAN diminue quand i augmente
Avantages: exprimé en % (comme tx exigé), connait le tx rendement exact des projets
Inconvénients: Calcul fastidieux si FM inégaux, ∆ taux actualisation selon projet
