Séance 8-9 : Évaluation entreprise

Question 1

Lors de l’évaluation d’une société comme cible potentielle d’acquisition, on doit procéder en deux étapes

Answer 1

1. Évaluation comme société indépendante
2. Évaluation prime de contrôle (fusion et acquisition)

Question 2

3 types de valeur

Answer 2

• Valeur de liquidation
• Valeur d’exploitation
• Juste valeur marchande

Question 3

Valeur de liquidation : définition

Answer 3

Valeur de la firme advenant la vente/liquidation de tous ses actifs mettant fin à ses opérations

Question 4

Valeur exploitation : définition

Answer 4

Valeur de la firme lors de son exploitation continue

Question 5

Juste valeur marchande

Answer 5

Prix auquel l’entreprise serait échangée lors d’une transaction (max entre la valeur marchande et la valeur de liquidation)

Question 6

La JV mesure la valeur de l’entreprise pour quels types d’investisseurs ?

Answer 6

Investisseurs minoritaires

Question 7

Quel prix on utilise pour calculer la JVM d’une netreprise ?

Answer 7

Prix (marché boursier)auquel un petit nombre d’actions est négocié (ne s’applique pas pour blocs d’actions importants)

Question 8

Vrai ou faux : prix sur le marché boursier est un bon indicateur pour mesurer la JVM si contrôle change de main

Answer 8

Faux

Question 9

Approche flux monétaires libres : calcul VA sans levier - caractéristiques

Answer 9

• Donne la valeur totale de l’entreprise (selon le point de vue de tous les baillerus de fond)
• Actualiser les FM qui reviennent à tous les investisseurs (pas intérêts, remb capital, dividendes AP)
• Taux actualisation qui prend en considération tous les investisseurs = CMPC

Valeur actions = VM ent - Valeur dette nette

Question 10

Approche flux monétaires libres : calcul VA avec levier - caractéristiques (3)

Answer 10

• Donne directement valeur actions ordinaires
• Actualiser FM qui reviennent aux actionnaires ordinaires uniquement
• Taux actualisation qui prend en considération AO seulement (kFP)

Question 11

Problèmes avec approche des firmes comparables (2)

Answer 11

• Marché évalue mal les firmes comaprables
• Valeurs extrêmes peuvent affecter les rations

Question 12

Impact du changement de contrôle (3)

Answer 12

• Nouvelles politiques
• Fusion 2 entreprises = synergie
• Principe AB > A+B

Question 13

Prime de contrôle : caractéristiues (2)

Answer 13

• Augmentation valeur de l’entreprise suite au changement de contrôle
• Prime de prix maximale qu’on est prêt à paer pour détenir le contrôle de l’entreprise

Question 14

Prix payé = prime maximale (2)

Answer 14

• Comme si VAN = 0
• Actionnaires cibles qui profitent

Question 15

Prime payée < Prime maximal

Answer 15

• Comme si VAN > 0
• Actionnaires firme acheteuses en profitent aussi

Question 16

Prime de liquidité : principe

Answer 16

Valeur entreprise cotée en bourse > valeur entreprise non cotée en bourse

Question 17

prime de liquidité : définition

Answer 17

Pénialité si l’entreprise est non cotée

Question 18

Prime de liquidité : ajustement nécessaire si … (3)

Answer 18

• Entreprise évaluée non cotée
• Méthode par comparable
• Actualisation FML