Séance 3 : Analyse risque Flashcards
Risque : définition
Incertitude / variabilité des résultats anticipés
Effet de levier définition : définition
Exploitation d’un élémenet fixe dans la fonction de coûts permettant de générer des profitsexponentiels
Risque exploitation est _
Risque exploitation est indépendant de la structure de capital, du niveau d’endettement
6 facteurs influençant risque exploitation
- Sensibilité ventes à la conjoncture
- Variation prix vente / coûts
- Structure coûts (fixes vs variables)
- Importance firme dans marché
- Niveau diversification (clients, produits, géographique, fournisseurs)
Mesure structures de coûts ?
CLE : plus le CLE est élevé, plus le risque d’exploitation est élevé
Phase de croissance : impact sur risque exploitation
- Augmente risque exploitation
- Beaucoup investissements pour soutenir croissance
- Maturité moins risqqué
Point mort : définition
Niveau de production où l’entreprise ne réalise ni profit ni perte (revenus totaux = coûts totaux)
Augmentation point mort : impact sur risque exploitation
Augmentation point mort augmente risque exploitation (plus de chances de ne pas atteindre le seuil de rentabilité)
BAII plus sensibles à la variation de quantités vendues, lorsque ___
BAII plus sensibles à la variation de quantités vendues, lorsque les coûts fixes sont élevés
CLE: analyse
Mesure l’effet sur le BAII d’une variation des quantités vendues (seulement affecté par structure de coûts, pas une mesure globale du risque d’exploitation)
CLE : Interprétation
À x unités vendues, une variation de 1% des quantités vendues entraine une variation de y% du BAII
CVme : analyse
Nombre d’unités de rsque encours par rendement obtenu
Cv me : objectif
Plus petit coefficient
CV me : problèmes (2)
- Données prévisionnelles difficiles à obtenir
- Données historiques ne mesurent pas l’évolution temporelle du risque exploitation
Vrai ou faux : CV me plus petit veut dre que l’entreprise est moins risquée ?
Faux : pas une mesure de risque absolue - pourrait avoir un CV me plus faible mais écart-type plus éelvé
Risque exploitation : créanciers
Probabilité que bénéfices exploitation insuffisants pour rembourser capital et intérêt
Risque exploitation : actionnaires
Variabilité de la rentabilité d’exploitation influencera le prix d’actions et quantités de dividendes à reevoir
Actionnaires payés en dernier : impact
Risque supplémentaire engendré par la dette : dette engendre une charge fixe qui augmente la varaibilité des montants disponibles aux actionnaires
Plus une entreprise est endettée, plus le ___
Plus une entreprise est endettée, plus le RFP varie suite è une variation des ventes et plus le risque financier est élevé
CLF : analyse
Permet de mesurer le risque additionel engendré par l’effet de levier
CLF : interprétation
Au point d’indifférene BAII = x, une variation de 1% du BAII entraine une varition de y du RFP
CVR : analyse
- En mettant en relation le CVmn et le CVme, on peut isoler l’impact de l’endettement
- Permet de mesurer l’impact marginal du risque financier
Mesures risque insolvabilité : long terme(3)
- Ratio couverture intérêts
- Ratio couverture fardeau financier
- D / BAIIA
Mesures risques insolvabilité : court terme
- ratio liquidité générale
- ratio liquidité restreinte
- flux trésorerie exploitation
Si l’entreprise oeuvre dans une entreprise avec un risque d’exploitation faible, on se finance par…
RFP
Si l’entreprise oeuvre dans une entreprise avec un risque d’exploitation faible, ___
On peut se permettre de se financer par dette
Contrat de location financement : impact sur états financiers locataire (5)
- Bilan : actif LT et dette LT
- État résultat : intérêts et maortissement
- État trésorerie : remboursement capital
Contrat location simple : impact sur états financiers (2)
- Bilan : rien
- État des résultats : charges de location
- Note aux états financiers : engagements hors-bilan
Locataire doit divulguer…(2)
- PLM futurs pour CLF et CLS séparément pour 5 années suivantes et le total par la suite
- Charge de loyer pour chaque période à l’état des résultats (CLS)
Contrat de location siple: effet de la comptabilisation (4)
- CLS sous-esstime les passifs
- CLS sous-estime les actifs
- CLS sous-estime les passifs CT en ignorant la PCTDLT
- CLS inclut une charge de loyer
Quand on passe de CLS à CLF, les ratios de productivité….
Quand on passe de CLS à CLF, les ratios de productivité se détériorent
Problème de remplacer tous les CLS par CLF
PRoblème de comparaison aux concurrents
Solution : reclasser seulement contrats de location qui semblent incohérents avec la réalité économique du contrat
Prestations déterminées : définition
- Régime spécifie montant déterminé que l’employeur vers aux retraités
- Employeur supporte le risque de la performance future du fonds
Cotisations déterminées : définition
- Régime spécifie montant que l’employeur verse au fonds de pension
- Employé supporte le risque
Obligation au titre des prestations (OPC): définition
Valeur actuarielle des prestations paables aux employés à la retraite selon leur rémunération actuelle
Obligation au titre des prestations projetées (OPP) : définition
Valeur actuarielle des prestations payables aux employés à la retraite selon leur rémunération anticipée
Actifs du régiem: définition
fonds / cotisations versés au plan (investis sur les marchés des capitaux)
statut de capitalisation : définition
- position économique nette du régime
STATUT = ACTIFS RÉGIME - OPP
Que faire si surcapitalisé ? Que faire si sous-capitalisé ?
- Surcapitalisé : pas besoin d’augmenter capitalisations
- Sous capitalisé : accélérer cotisations + injecter argent dans fond
Étapes analyses de régime de retraite
- Évaluer hypothèses actuarielles
- Examiner l’exposition au risque des fonds
- Considérer les impacts qu’ont les plans de régime de retraite
Évaluer hypothèses actuarielles : 3 taux
- Taux d’actualisation
- Rendement anticipé
- Taux de croissance
Lorsque le taux d’actualisation augmente, le statut de capital ____
Lorsque le taux d’actualisation augmente, le statut de capital augmente
Lorsque le taux de rendement anticipé augmente, le montant des cotisations ___
Lorsque le taux de rendement anticipé augmente, le montant des cotisations diminue
Lorsque le taux de croissance des primes augmente, le montant des cotisations ___
Lorsque le taux de croissance des primes augmente, le montant des cotisations augmente
Taux de croissance primes dépend de … (2)
- Inflation
- Augmentations salariales
Éléments à considérer pour examiner l’exposition au risque du fonds (3)
Régime sur capitalisé ou sous capitalisé
Importance relative du régime de retraite vs actifs firme
OPP / A
Actifs régime / A
Profil risques actifs régime vs passifs du régime
OPP: obligations (peu risqué, stables)
Actifs : actions ou obligations
Si le régime est surcapitalisé, les flux monétaires ____
Si le régime est surcapitalisé, les flux monétaires augmentent
Si le régime est souscapitalisé, les flux monétaires ___
Si le régime est souscapitalisé, les flux monétaires diminuent
