Risikostyring Flashcards
Store talls lov
Gjennomsnittet av resultatene fra uavhengige forsøk nærmer seg forventet verdi når antall forsøk øker
Hovedprinsipp bak porteføljeteorien
Ved å kombinere aksjer med ulik korrelasjon kan risiko reduseres
Risiko til portefølje bestemmes av
* Enkeltaskjens avkastning
* Samvariasjonen til enkeltaksjenes avkastninger
* Blandingsforholdet
Risikoreduksjon
- Trenger ikke negativ korrelasjon
- Oppnås normalt når Korr < 1
- “All” risiko fjernes når Korr = -1
Forskjell mellom bedriftsrelatert og markedsrelatert risiko
Bedriftsrelatert: Spesifikk for et selskap
Markedsrelatert: Påvirker hele markedet
Risikomotvillig
Investor krever kompensasjon for risiko
Risikonøytral
Investor søker å maksimere avkastningen
Risikosøker
Foretrekker usikkerhet
Kapitalverdimodellen (KVM)
Det er en lineær sammenheng mellom avkastning og relevant risiko (beta)
Kapitalmarkedslinjen (KML)
En linje som viser avkastningen til ulike kombinasjoner av risikofri investering og markedsporteføljen
Aktiva-passiva matching
- Bruk av finansposter til å jevne ut svingninger fra andre poster
- Investeringer som følger inflasjonen sikrer fremtidig kjøpekraft
Short-fall risiko
Risikoen for at man ikke har nok finansielle eiendeler til å møte fremtidige forpliktelser
Avhenger av verdiutviklingen som kan beskrives med sannsynlighetsfordelingen. Antar normalfordeling
Horisonteffekt
- Jo lenger tid til forfall jo mindre risiko
- Tidsdiversifisering
- Kan holde høy aksjeandel dersom det er lenge til vi trenger pengene
Rebalansering i porteføljeforvaltning
Justering av porteføljen for å opprettholde ønsket fordeling mellom aktiva
Kjøp og Hold, Motsyklisk, Medsyklisk
Fordi kostnadene ved rebalansering kan være høye, velges ofte en blanding av kjøp og hold og eks motsyklisk strategi
Effisient verdipapirmarked
Et marked der alle tilgjengelige informasjoner reflekteres i aksjekursene
Verdipapirkursen er et forventningsrett estimat på aksjens fundamentale verdi
Aktiv og passiv forvaltning
Aktiv: Forsøker å slå markedet
Passiv: Følger en indeks
Grossman-Stiglitz-paradokset
Det er ikke mulig å tjene mer enn markedet uten å bruke ressurser på informasjonshenting
Kostnadene ved å finne info og utnytte feilprising veier opp for avkastningen
Hvordan finne beste forvalterne
- Kvalitative faktorer (Motivasjon, insentiver, lojalitet, kompetanse osv)
- God avkastning kan skyldes flaks og høy risiko
Historien gjentas nødvendigvis ikke!
To-hypotese problemet i tester av markedseffisiens
Hvis en test viser unormal avkastning, kan det skyldes enten at markedet er ineffisient eller at modellen for forventet avkastning er feil
Hva bør man ikke gjøre
- “Legge alle egg i en kurv”
- Starte pensjonssparing for sent
- Prøve å time markedet og investere i populære aksjer
- Bli skremt av nedgang i marked
- Kjøpe produkt du ikke forstår
- Bli påvirket av propaganda
- Kjøpe dyre aktivt styrte fond
- Prøve velge aksjer selv
Hva bør man gjøre
- Diversifisere mellom bransjer og aksjer
- Starte tidlig, tjene på rentesrente
- Jevne ut kostnader
- Investere i transparente og likvide produkter
- Vær skeptisk til “uavhengige råd”
- Kjøpe godt diversifiserte kostnadseffektive indeksfond
- Kjøpe valuefond med god langsiktig historie
Spekulativ risiko
Enten taper du en del av det vi har satset eller så får vi gevinst
eks lotteri og aksjer
Ren risiko
Enten tap eller vinn
Forsikringspremie skal sikre oss mot tap
* Skade
* Sykdom
* Ulykker
* Tyveri
Forsikringsprinsippet
- Mange deltakere
- Risikioene uavhengig av hverandre
- Bruker store talls lov
- Tap hos noen dekkes av hele gruppen
- Når forventet fremtidig tap er estimert, kan
forsikringspremien regnes ut
Når bør man forsikre seg?
Når tapet kan være stort, men sannsynligheten for tap er lav
- Hvis tapene ikke er store, bør vi ikke forsikre oss (Selvforsikre)
- Velg stor egenandel ettersom forsikringsrabatten
ofte er stor da
