Rappaport SV

Question 1

Denke SV

Answer 1

• DCF nicht nur für Unternehmensbereiche, sondern für Gesamtunternehmen
• Angleichung von Eigentümerinteressen u. Managern -> Entschärfung Agency-Konflikt
• SV und Stakeholder Value keine Gegensätze -> Stakeholderbefriedigung nur bei langf. UN-Erfolg
• Rendite der Eigentümer = erhaltene Dividenden & Steigung d. UN-Werts
• Größen des ext. RW ungeeignet (Manipulierbarkeit, Vergangenheitsorientiert

Question 2

SVA Formel und Werttreiber

Answer 2

UN-Wert:
Barwerte d.NOCF kumuliert (Diskontierung mit WACC)
+ Residualwert (CF nach Steuern/WACC)
+ Marktwert nicht-betriebsnotwendige Aktiva

SVA (Pro Periode)= Steigerung des UN-Werts pro Periode

Werttreiber: UN-Wachstumsrate, Gewinnmarge, Zusatzinvest. in AV und UV

Question 3

Entlohnungssystem SVA

Answer 3

Unterteilung: Holding Vorstand, Vorstand Operatives, andere MA

Holding: Steuert CF aller Aktivitäten

• Performancemaßstab: Rendite Eigentümer (Div+UN-Wert); Mindestperformance: WACC
• Entlohnung: Aktienoptionen, nur wenn Überperformance zum Marktwachstum

Vorstand Operatives: Steuern CF einzelner Einheiten
- Entlohnung: mehrperiodige Cashboni, SV-korrespondierene Größen: Kundenzufriedenheit etc.