Produits dérivés - Les options négociables Flashcards
Les stratégies combinées
Objectif gains en cas de FORTE hausse
En cas d’anticipation de forte hausse, la stratégie simple qui rapport le plus consiste à acheter des calls ( pour prix d’exercice plutôt élevé on a un faible coût et gains en cas de hausse effective)
Objectif gains en cas de FAIBLE hausse
Il convient de vendre des puts en dehors ou à la monnaie (encaissement initial de la prime et, si les anticipations se réalisent, pas de décaissement final)
Objectifs gains en cas de FORTE baisse
En cas d’anticipation de forte baisse, la stratégie simple qui rapporte le plus consiste à acheter des puts (pour prix d’exercice plutôt faible on a un faible coût et gains en cas de baisse effective, effet de levier plus important)
Objectifs gains en cas de FAIBLE baisse
En cas d’anticipation d’une faible baisse, il convient de vendre des calls en degors ou à la monnaie (encaissement initial de la prime et, si les anticipations se réalisent, pas de décaissement final)
Quelles valeurs influencent directement la prime des contrats d’options ?
Le prix du sous-jacent, St
Le prix d’exercice, K
le taux sans risque, r
la volatilité du sous-jacent, sigma
la distance à l’échéance, T-t
les dividendes, D
Commenter : la valeur du sous-jacent et la valeur du call ou put
– le call est le droit d’acheter à un prix déterminé le support
* sa valeur est une fonction croissante de la valeur initiale du support
– le put est le droit de vendre le support à un prix déterminé initialement
* sa valeur est une fonction décroissante de la valeur initiale du sousjacent
Commenter : lien entre prix du call et prix d’exercice
Un call de prix d’exercice élevé délivrera des flux toujours inférieurs ou égaux à ceux d’un call de prix d’exercice faible
La prime du call est donc nécessairement une fonction décroissante du prix d’exercice
Commenter : lien entre prix du put et prix d’exercice
Un put de prix d’exercice élevé délivrera des flux toujours supérieur ou égaux à ceux d’un put de prix d’exercice plus faible
La prime du put est une fonction décroissante du prix d’exercice
Commenter : lien entre call et put et taux sans risque
La valeur actualisé du décaissement du prix d’exercice est d’autant plus faible que le taux sans risque r est élevé
la prime du call est une fonction croissante de r
La valeur actualisé de l’encaissement du prix d’exercice est d’autant plus faible que le taux sans risque est élevé
la prime du put est une fonction décroissante de r
Commenter : lien entre volatilité et call/ put
Volatilité est l’écart-type de rentabilité du prix du sous-jacent
volatilité élevée -> forte variabilité du sous-jacent
à espérance de rentabilité constante, une volatilité plus forte correspond à des cours plus extrêmes
la probabilité que le sous-jacent passe les seuils d’exercices est plus importante quand la volatilité est plus élevée
PRIME DES CALLS ET DES PUTS SONT DES FONCTION CROISSANTE DE LA VOLATILITE
Une option : droit ou devoir
Une option est un droit d’achat ou de vente et non une obligation
- mouvements favorables -> profit
- mouvement défavorable -> perte nulle
Commenter : effet de la distance à échéance
La distance a échéance a deux effets :
- la volatilité augmente avec l’échéance (+ pour les calls et les puts)
- la valeur actualisée du prix d’exercice diminue avec l’échéance (+ pour les calls, - pour les puts)
Prime des calls croissante avec la distance à l’échéance
On ne peut pas déterminer de lien univoque pour les puts
Commenter : effet des dividendes
Le détachement de dividendes fait baisser le prix du sous-jacent :
- un même call conduit à des flux terminaux plus faible
- un même put conduit à des flux terminaux plus élevés
Seuls les dividendes payés pendant la durée de vie de l’option doivent être considérés
Quelles sont les stratégies construites à partir de positions simultanées sur plusieurs contrats ayant le même sous-jacent ?
- option et son support
- plusieurs options de la même classe (spreads)
- combinaison de calls et de puts
Toute structure de flux terminaux est théoriquement accessible
Relation de parité call-put (à l’échéance)
Ct - Pt = St - K
