Partie 3 La politique monétaire Flashcards
Qu’est ce que le SEBC?
Le SEBC est le Système Européen de Banques Centrales.
Il comprend :
La Banque Centrale Européenne (siège à Francfort).
Les 28 Banques Centrales Nationales des Etats membres de l’Union Européenne.
Le SEBC est totalement indépendant du pouvoir politique.
Il gère la monnaie unique et fixe donc la politique monétaire de la zone euro.
Le SEBC est dirigé par 3 organes de décision de la BCE
Le directoire de la BCE : l’organe opérationnel. Il met en œuvre la politique monétaire décidée par le conseil des gouverneurs.
6 membres: président, vice-président de la BCE, 4 directeurs. Tous nommés pour 8 ans.
Le conseil des gouverneurs de la BCE : l’organe politique. Il prend les décisions de politique monétaire.
Depuis le 1er janvier 2015, il comprend 21 membres:
les 6 membres du directoire.
15 des 19 gouverneurs des banques centrales des pays de la zone euro.
Principe de rotation des droits de vote pour éviter un conseil des gouverneurs avec trop de membres : les pays de la zone euro sont divisés en deux groupes:
les 5 plus grands pays par la taille de leur économie de la zone euro (actuellement Allemagne, France, Italie, Espagne, Pays-Bas) se partagent 4 sièges.
les autres pays (actuellement 14) se partagent 11 sièges.
Les gouverneurs votent à tour de rôle selon une rotation mensuelle.
Le conseil des gouverneurs de la BCE a une taille particulièrement importante par rapport aux organes de décision de la politique monétaire ailleurs dans le monde: 1 en Nouvelle-Zélande, 3 en Suisse, 9 au Japon, 12 aux Etats-Unis (les membres du FOMC: Federal Open Market Committee).
Le conseil général de la BCE : l’organe consultatif. Il est chargé de préparer l’adhésion future des pays qui n’ont pas encore rejoint la zone euro.
Rôle symbolique.
30 membres actuellement: président et vice-président de la BCE + les gouverneurs des banques centrales des pays de l’Union Européenne.
Objectifs de la BCE
Selon l’article 105 du Traité de Maastricht: «l’objectif principal du SEBC est de maintenir la stabilité des prix. Sans préjudice de l’objectif de stabilité des prix, le SEBC apporte son soutien aux politiques économiques générales dans la Communauté.»
=> la politique monétaire de la zone euro a pour objectif fondamental la lutte contre l’inflation, pas contre le chômage ou en faveur de la croissance.
Différence majeure avec la Fed (le système de banque centrale américain) qui a comme objectifs «des prix stables, un emploi maximal, et des taux d’intérêt de long terme modérés».
Donc la Fed prend en compte l’emploi.
Pourquoi l’objectif de stabilité des prix?
2 raisons.
Une raison politique : rassurer l’Allemagne pour qu’elle accepte la monnaie unique.
Rejet plus fort de l’inflation en Allemagne que dans les autres pays européens.
Une raison économique :
Idée que le seul effet à long terme de la politique monétaire est l’augmentation des prix et qu’il faut privilégier le long terme sur le court terme.
(grand débat de politique économique entre ceux qui privilégient le court terme – les keynésiens - et ceux qui privilégient le long terme – les monétaristes ou néo-classiques).
Règle de stabilité fixé par la BCE
En pratique: la BCE a fixé en octobre 1998 l’objectif de 2% d’inflation.
Déclaration du Conseil des Gouverneurs en octobre 1998: «La stabilité des prix est définie comme une progression sur un an de l’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) inférieure à 2% dans la zone euro.»
La BCE vise à maintenir les taux d’inflation à un niveau inférieur à 2% mais proche de ce chiffre.
Pourquoi la BCE n’a pas fixé 0% d’inflation?
Si l’objectif est de préserver la stabilité des prix, il peut sembler logique de viser 0% d’inflation plutôt que 2%…
La raison est le risque de déflation (baisse prolongée des prix).
Pourquoi la déflation est-elle un problème?
Parce que la déflation peut provoquer une crise économique
Une baisse temporaire des prix augmente la consommation.
Mais une baisse prolongée des prix incite les ménages à différer leurs achats, ce qui baisse la consommation et peut provoquer une crise économique.
En plus, la déflation s’auto-alimente: la baisse ainsi observée de la consommation accentue encore la baisse des prix en réduisant la demande.
Pourquoi la BCE est-elle indépendante ?
La BCE est totalement indépendante du pouvoir politique.
C’est une indépendance dans la mise en œuvre de la politique monétaire, mais pas une indépendance des objectifs qui ont été fixés par traité : la BCE ne fait pas ce qu’elle veut.
Pourquoi ? 2 raisons pour cette indépendance:
- Eviter les pressions des gouvernements pour utiliser la création monétaire («la planche à billets») pour financer des dépenses publiques à la veille d’élections.
- Favoriser ainsi les anticipations de faible inflation qui permettent une faible inflation (l’inflation observée dépend de l’inflation anticipée).
Constat que les pays ayant les banques centrales les plus indépendantes étaient ceux qui connaissaient la plus faible inflation.
Entre le milieu des années 50 et le milieu des années 80, l’inflation a été en moyenne de 3% en Suisse et en Allemagne (banques centrales indépendantes) et de 8% en Espagne et en Nouvelle-Zélande (cas extrêmes de banque centrale sous tutelle du pouvoir politique).
Qu’est-ce que la politique monétaire ?
La politique monétaire est la politique qui agit sur la masse monétaire, c’est-à-dire la quantité de monnaie en circulation.
La BCE contrôle la politique monétaire car elle contrôle la création de monnaie.
Qu’est-ce que la monnaie ?
La monnaie est constituée de tout actif généralement accepté en paiement de biens et services.
Elle comprend:
la monnaie fiduciaire: les billets et les pièces.
la monnaie scripturale: les dépôts à vue utilisables par des moyens de paiement.
2 types de monnaie:
monnaie fiduciaire (billets et pièces). monnaie scripturale (dépôts).
Quelques chiffres:
Au 31 décembre 2015 (source BCE), la zone euro disposait de 1083 milliards d’euros en billets et de 26 milliards d’euros en pièces: soit une monnaie fiduciaire de 1109 milliards d’euros.
Elle disposait de 5495 milliards d’euros de dépôts à vue.
L’essentiel de la monnaie (83%) est la monnaie scripturale.
Arrêtons-nous sur les chiffres…
341 millions d’habitants dans la zone euro pour 1109 milliards d’euros de billets et pièces: donc chacun dispose en moyenne d’environ 3000 euros en billets et en pièces.
Etrange… connaissez-vous des Français qui ont tant de liquide dans leur portefeuille?
Explications:
Différences culturelles: Allemagne vs. France.
Les caisses des commerçants.
Le liquide joue un rôle important dans les transactions que les gens veulent cacher…(fraude fiscale, activités illégales – drogue et autres: avantage de l’Euro avec les grosses coupures: 500 euros vs. 100 $).
Utilisation étrangère d’euros (aux USA, 60% des billets en dollars sont détenus en dehors du pays).
Qui crée cette monnaie ?
Les banques, pas la BCE.
Mais la BCE peut influencer le comportement des banques.
La BCE influence la création de monnaie fiduciaire (billets et pièces) : elle décide ou non d’imprimer de nouveaux billets.
Mais la grande majorité de la monnaie est scripturale…
Comment les banques créent-elles de la monnaie?
La monnaie scripturale est créée par les banques quand elles effectuent des prêts: faire un prêt revient à créditer le compte d’un individu qui dispose de liquidités supplémentaires pour acheter des biens.
Les prêts augmentent les liquidités pour acheter des biens, donc la monnaie, dans l’économie.
Dès lors, la BCE peut influencer la création de monnaie scripturale en favorisant ou non le comportement de prêt des banques.
Comment la BCE influence-t-elle le comportement de prêt des banques ?
En agissant sur les taux d’intérêt de court terme.
La BCE influence les taux de refinancement des banques qui influencent les taux sur le marché interbancaire.
Plus ils sont importants, plus le refinancement des banques est cher et donc plus les taux d’intérêt sur les prêts seront élevés => moins de prêts (moins de demande de crédit+anticipation des banques).
La BCE fixe 3 taux directeurs : ce sont des taux d’intérêt au jour le jour.
2 taux fixent un corridor pour les taux du marché au jour le jour, le 3e taux est le principal taux.
Le taux de refinancement :
Le taux de prêt marginal (ou taux d’escompte):
Le taux de rémunération des dépôts:
Le taux de refinancement :
c’est le taux le plus important, le principal taux directeur.
Il concerne l’essentiel des financements.
Il est utilisé pour les opérations principales de refinancement.
Prêts en échange de garanties, effectuées lors d’appels d’offres réguliers.
Actuellement : 0% (depuis le 16 mars 2016).
