Modelos Para La Valuacion De Bonos

Question 1

Valor de un activo financiero

Answer 1

Valor presente de su flujo de fondos proyectado

Question 2

¿Qué dificultades existen para estimar los flujos de fondos?

Answer 2

1. Default - cumplimiento con el pago en tiempo y forma
2. Calls / Puts - Facultad de cambiar el vencimiento de los pagos
3. Floaters - la tasa de interés del cupón cambia periódicamente
4. Convertibles - El inversor tiene el derecho de convertir el bono por acciones

Question 3

Determinación
de las tasas de
descuento

Answer 3

Risk Free Rate + Risk premium (Prima de riesgo)

Question 4

Factores que afectan al Valor Presente

Answer 4

1. Plazo para el vencimiento - Cuanto mas lejos en el tiempo se recibe el cash menor será el valor presente
2. Tasa de Descuento
3. Convexidad
4. Relación entre Tasa de Cupón, Tasa de Descuento, Precio vs. Valor Par

Question 5

Pull to Par Value

Answer 5

Precio tiende al valor par en la medida que el tiempo
transcurre y el bono se acerca a su vencimiento.

Question 6

Valuación de bonos entre pagos de cupón

Answer 6

1. Full price (Dirty price): incluye intereses corridos
2. Clean price = full price - accrued interests: NO incluye intereses corridos

Question 7

Periodo no transcurrido en terminos porcentuales

Answer 7

W = (# Días entre “liquidación” y “próximo pago de cupón”) / # Días del cupón

Question 8

Accrued interest

Answer 8

Accrued interest = (1 – w) x pago de cupón

Question 9

Clean price

Answer 9

full price - Accrued interest

Question 10

Arbitrage-free valuation

Answer 10

Es una forma de valuar el flujo de fondos de un bono calculando sus tasas spot, y de esa forma evitar arbitraje haciendo striping o reconstituyendo un bono.

Question 11

Activos con riesgo de crédito (corporativos)

Answer 11

la valuación se realiza
descontando a la curva de tasas spot (default-free) más un spread por el riesgo
adicional.

Question 12

Que tipos de espread rate podemos agregar

Answer 12

1. Constant Credit Spread -> se le agrega a toda la curva spot un spread constante para todos los vencimientos.
2. Term structure of credit spreads -> normalmente los spreads se
   incrementan con el plazo para el vencimiento

Question 13

Fuentes de Retorno de un Bono

Answer 13

1. Pagos de cupones de interés
2. Ganancia / Pérdida de Capital
   * vencimiento del bono
   * rescate anticipado
   * por la venta del bono
3. Ingreso por Reinversión
   * Reinversión de cupones de amortización y renta
   * Excepcion (Zero coupon bound)

Question 14

Current Yield

Answer 14

Cupon anual / Precio
Desventajas:
1. No mide Ganancias / pérdidas de capital
2. No mide ingresos por reinversión de cupones

Question 15

Yield to Maturity (YTM)

Answer 15

Tasa de interés (descuento) que hace el valor presente de los flujos de fondos de un bono sea igual el precio de mercado (incluyendo intereses corridos)

Desventaja:
No mide ingreso por reinversión

Question 16

BEY

Answer 16

Bound Equivalent Yield

YTM semestral x 2 = YTM anual (BEY)

2 x [
(1+ Annual Equivalent Yield ) ^0.5 –1
]= YTM anual (BEY)

Question 17

Yield to Call (YTC)

Answer 17

Rendimiento que hace que el valor presente de los cash flow de un bono hasta la fecha de rescate anticipado, sea igual a su precio mas intreses corridos.

Question 18

Yield to Put (YTP)

Answer 18

Tasa de interés que hace que el valor presente de los cash flow de un bono hasta la fecha de opción de venta, sea igual a su precio mas intreses corridos.

Question 19

Yield to Worst

Answer 19

Se puede calcular la YTM y los retornos para cada fecha de call y puts. El menor de todos los retornos calculados se llama Yield to Worst

Question 20

Cash Flow Yield

Answer 20

Cash flow mensual u otro especial
* MBSs o ABSs
* Cash flow afectado por altos niveles de prepago. Estimo una tasa de prepago y un nuevo flujo de fondos que la incluya

Question 21

Como paso de una rendimiento mensual a una BEY

Answer 21

Cash flow yield = 2 x [(1+monthly yield)^6 – 1]

Question 22

Limitaciones de YTM en los ABS y MBS

Answer 22

1. Reinversión de los cash flow
2. Prepago

Question 23

Discount Margin

Answer 23

margen promedio sobre una tasa de referencia que el inversor puede esperar ganar a lo largo de la vida del FRN.

Desventajas:
* Asume que la tasa de referencia no cambiará a lo largo de la vida del bono
* Los Cap o un Floor, NO se toma en consideración

Question 24

Yield on Treasury Bills

Answer 24

d = (1 - precio/vn) x (360 / # días vencimiento)

precio/VN = 1 - d x (# días vencimiento /360)

Desventajas:
1. Se basa en una inversión con valor al vencimiento
2. Se anualiza sobre la base de 360 (T-Notes and T-Bound 365)

Question 25

Spot Rates Bootstrapping

Answer 25

Se trata de encontrar la estructura de tasas en base a bonos segun la cantidad periodos requeridos.

Se van hayando una a una, y la tasa de un año me sirve ara descontar los flujos de años posteriores.

Question 26

AEY

Answer 26

Anual Effective Yield

Question 27

QEY

Answer 27

Quarterly Efective Yield

Question 28

BEY

Answer 28

Bound Equivalent Yield