Estructura temporal y volatilidad de tasas de interés

Question 1

Como es el comportamiento de la tasa de interes short end?

Answer 1

Shoort end se consideran los bonos desde 2 meses hasta 10 años y tienen mayor pendiente en el plano tiempo/yield

Question 2

Como es el comportamiento de la tasa de interes long end?

Answer 2

Long end son los bonos con mas de 10 años, y supendiente es mas plana (flat)

Question 3

Cambios paralelos
de la curva de tasa de interes

Answer 3

Upward shifts: ascendente
Downward: shifts descendente

Question 4

Cambios NO paralelos

Answer 4

Twist:
* Steepening shift: empinamiento
* Flattening shift: aplanamiento

Butterfly:
Positive butterfly
Negative butterfly

Evidencia empírica -> los dos movimientos mas comunes son:
1. Downward Shift combinado con steepening shift
2. Upward shift combinado con flattening shift

Question 5

Cual es el factor de cambio mas importante que explica los retornos historicos de los bonos:

Answer 5

Level - cambios en el nivel de tasas:

es el factor mas fuerte con un 81% de porder explicativo promedio. Este factor se cuantifica a través de la Duración

Question 6

Las KRD (Key Rate Duration)

Answer 6

Se usa para medir cambios no paralelos de tasa de interes.

Sensibilidad del precio del bono ante cambios en la tasa de interes para un plazo especifico.

Question 7

Que representan las Tasas forward?

Answer 7

“exclusivamente” expectativas sobre tasas futuras

NO existen otros factores sistemáticos que afecten las tasas forward

Question 8

Tasas Break Even

Answer 8

Un inversor será indiferente a invertir por un plazo igual a su horizaonte de inversión o por un plazo menor y luego reinvertir por el plazo remanente

Question 9

Tasa lock in

Answer 9

Las tasas “lock in” con las tasas a las que un inversor puede fijar un rendimiento futuro, cuando invierte a largo plazo.

Question 10

Teoría de la Liquidez

Answer 10

Mayor plazo => mayor riesgo tasa de interés  los inversores exigirán una prima por liquidez (pedirán mayores tasas de interés que el promedio de las tasas futuras esperadas)

Question 11

Estructura Temporal de Tasas de Interés

Answer 11

Expectations Theory
1. Pure Expectations Theory
Two interpretations
2. Biased Expectations
Theory

Market Segmentation Theory

Question 12

¿Como se puede medir el riesgo de Tasa de Interes?

Answer 12

1. Full Valuation Approach
2. Relación precio – rendimiento – con y sin Opciones implícitas
3. Duración Efectiva
4. Macaulay Duration y Modified Duration
5. Duración de un Portafolio
6. Convexidad modificada y convexidad Efectiva

Question 13

Estructura temporal y volatilidad de tasas de interés

Answer 13

1. Movimientos de la Spot Yield Curve
2. Construcción de la curva de la Spot Yield Curve
3. Teorías de la estructura temporal de tasas de interés
4. Medición del riesgo yield curve
5. Medición de la volatilidad de las tasas de interés

Question 14

Precio de un bono con embeded options

Answer 14

Precio del bono = precio del bono option free + valor de la opción implícita

Precio de Callables = precio del option free – valor call

Putable = option-free + valor del put

Question 15

Comportamiento del precio de un bono callable

Answer 15

aumento del valor del call –> cae el valor del bono callable

“price compression”
(si las tasas bajan la suba en el precio del bono es menor)

Question 16

Comportamiento de un bono putable

Answer 16

A bajos niveles de rendimiento (y < y*) –> el valor de la opción implícita es muy bajo –> tramo normal de la curva

A altos niveles de rendimiento (y > y*) –> el precio de un bono putable comenzará a descender pero la caída será menor que la de un bono option-free

Question 17

Interpretacion de la duracion segun macaulay

Answer 17

Promedio ponderado de tiempo para cada pago de cupón y principal de un bono.

Question 18

Duración de un Portafolio

Answer 18

Promedio ponderado de la duraciones de los bonos que componen el portafolio Se pondera por participación de cada bono en el portafolio total:

Duración de una portafolio = w1 D1 + w2 D2 + w3 D3 + … + wk Dk

wi -> valor de mercado del bono / valor de mercado del portafolio
Di -> duración del bono k
K -> número de bonos en el portafolio

Question 19

Interpretacion de la duracion de un portafolio

Answer 19

Cambio en el valor del portafolio cuando las tasas de interés de cada uno de los bonos que lo componen suban 100 puntos básicos.

**Supuesto critico: ** el rendimiento de cada uno de los bonos que contiene el portafolio tiene que variar en igual magnitud.

Question 20

Que es la Convexidad Positiva

Answer 20

La ganancia cuando las tasas suben será mayor que la pérdida cuando las tasas bajan –> la convexidad es una característica deseada

Question 21

Que es la convexidad negativa

Answer 21

la perdida cuando las tasas suben será mayor que la ganancia cuando las tasas bajan

Question 22

¿Como se mide el efecto total en el precio con un enfoque parametrico usando la duracion y la convexidad?

Answer 22

Cambio en el precio = EfectoDuracion - EfectoConvexidad

Question 23

Valor precio de un Punto Básico
Price Value of a Basis Point (PVBP)

Answer 23

Cambio absoluto en el precio de un bono ante un cambio de un punto básico en el rendimiento.

Question 24

Importancia de la volatilidad del rendimiento

Answer 24

Mayor cupon o Mayor rendimiento –> Menor Duracion –> Menor volatilidad del precio del bono ante cambios en los rendimientos

Question 25

Medición del Riesgo Curva de Rendimientos

Answer 25

1. Duración –> cambio paralelo de la curva spot
2. Rate Duration –> cambio NO paralelo de la curva spot
3. Key rate durations –> focaliza en 11 puntos de la curva de tasas spot (3 meses, 1, 2,3,5,7,10, 15, 20, 25 y 30 años) Los puntos intermedios se calculan utilizando interpolación lineal