Közgazdaságtan_secondround Flashcards
1
Q
4 db termelési tényező?
A
- munkaerő
- természet (föld?)
- plain tőke
- technológia
2
Q
Mit tudunk az FDI-ról?
A
- hosszútávú beruházás,
- termelőeszközök létrehozásával gyakran járhat-pl menedzsment, technológia, egyéb eszközök biztosítása
- 10% feletti részesedés,
- ellenőrzés lehetőségével jár
3
Q
Mit tudunk a portfolio tőkeáramlásról?
A
-10% alatti részesedés,
-nincs ellenőrzési lehetőség,
-rövid távon minnél magasabb profit elérése a cél
-általában nem hoz létre termelőeszközöket
-nem tartós viszonyt hoz létre szemben a másik tőkeáramlással (FDI)
(-lehet rövid és hosszútávú is )
4
Q
Mundell-féle ekvivalencia elmélet?
A
A termelési tényezők áramlása hasonlóan megy végbe, mint a nemzetközi szakosodás szerinti kereskedelem = ez mit jelent? H-O mód= kereskedelem tőkében gazdag ország tőkét exportál munkában gazdag ország munkát exportál
miért?mert ahol sok van valamiből ott olcsó az a vmi
5
Q
Mundell-féle ekvivalencia elmélet?-igazságtartalma-valóságban mit látunk?
A
Ez nem mindig lesz igaz, viszont…. főleg a tőkeáramlásnál
Tőke a fejlettekből a fejlődőkbe áramlik az előző elmélet szerint de:
Valóság mást mutat Fejlett – fejlett : tőkénél ez történik a leggyakrabban Fejlett – fejlődő :ez is gyakori Fejlődő – fejlődő : kevésbé gyakori Fejlődő-fejlett :kevésbé gyakori
6
Q
tőkeáramlás típusai?
A
1, külföldi közvetlen beruházás (FDI angolul: Foreign Direct Investment)
2, portfolió tőke beruházás
7
Q
Portfolió tőkeáramlásra példák?
A
1, befektetési egyveleg amit befektetők létrehoznak különböző pénzügyi eszközökből
pl: kötvény, részvény
2,magyar nyugdíjalap vesz egy külföldi részvényt=
8
Q
FDI négy formája?
A
1, részesedésszerzés külföldi vállalatban (kontroll) (10% fölötti kb)
2, új termelési eszközök létrehozása külföldön, zöldmezős beruházás
3, anyavállalat beruházási források nyújt leányvállalatnak!!!!
4, külföldön elért profit újrabefektetése
+INTERCOMPANY LOAN NEM TARTOZIK IDE
9
Q
főbb különbség transznacionális vállalatok (TNC) és multinacionális vállalatok között?
A
TNC: jól látható központ
MTC: itt nincs így= több döntési központ is van
10
Q
horizontálisan integrált vállalat?
és vertikálisan integrált vállalt vele szemben?
A
horizontálisan integ: mindenhol ugyanazt termeli
vertikálisan integ:= különböző termelési folyamatok, feldarabolva, más országokban
11
Q
Dunning féle elmélet? - miért nemzetköziesedik egy cég?
A
Erőforrás megszerzésére irányuló (resource seeking)
=Kihasználják az országok közötti termelési tényezők költségeinek eltéréséből adódó előnyöket.
Piac megszerzésére irányuló (market seeking)
=azzal a céllal ruháznak be az adott országba, régióba, hogy kiszolgálják az adott ország vagy régió piacát.
Hatékonyság növelésére törekvő (efficiency seeking)
=A mennyiségek növelésével a termékek előállításának fajlagos költsége egy határig csökken.
Stratégiai előny megteremtését szolgáló (strategic
asset/capability) pl: versenytárs felvásárlása
azért hajta végre az FDI-t a cég, hogy a fenti 4 közül valamelyiket elérje
12
Q
Dunning-féle elmélet másik csoportosítása (easybb)?
A
miért nemzetköziesedik egy cég?
- hátrány leküzdése: válllati székhely országában magasabb adókulcsok ….
- előny megszerzése: pl van olaj Maon de itt nincs technológia ami kibányászhatná-a külföldié lehet az olajkitermelés lehetősége
- meglévő előny kihasználása: pl.Meki nagyon gyorsan tud viszonylag ehető sajtburgert csinálni-megéri terjeszkedni
13
Q
OLI paradigma? -basic csoportosítás?
A
- tulajdonosi előnyök
- internalizációs előnyök
- lokációs előnyök
14
Q
OLI paradigma 1.?
A
tulajdonosi előnyök:
Vannak termékek és termelési eljárások, amelyek vagy
1, jogi védelem alá esnek
2, más cégek nem lennének képesek reprodukálásukra
=tulajdonos előny megszerzése a cél
15
Q
OLI paradigma lényege?
A
ha a három előny csábító, akkor részesíti egy cég előnyben a nemzetköziesedést, az exporttal szemben
16
Q
OLI paradigma 2.
A
lokációs előnyök?
(megcélzott erőforrások:
- természeti erőforrások
- munkaerő
- technológia
- üzleti tudás
- szervezeti tapasztalat)
a befogadó ország illetve régió által nyújtott helyi, pl. komparatív és kompetitív előny
17
Q
OLI paradigma 3.?
A
• Internalizációs előnyök:
alapkérdés: jobb ha megbízunk más vállalatot bizonyos tevékenységeink elvégzésre külföldön, vagy jobb ha felvásároljuk őket (teljesen vagy részben) és vállalaton belül végezzük ezt a tevékenységet
első verzió=outsourcing=mikor megbízunk másokat hogy végezzenek el nekünk xy tevékenységet
pl: lehet mert: jobban ismerik a helyi viszonylatokat mint mi, vagy a mi menedzsmentünk mással akar foglalkozni
ha olcsóbb lenne részesedeséssel vagy felvásárlással intézni más tevékenységeket akkor FDI mellett dönthetünk például licensz helyett
pl: beszállító cég felvásárlása
18
Q
• Tulajdonosi + lokációs: előny milyen vállalatokat sejtet maga mögött?
A
horizontálisan integrált válallat: mindenhol ugyanazt termeli – piac megszerzése
19
Q
• Internalizációs + lokációs előnyök milyen vállalatokat sejtetnek maguk mögött?
A
: vertikális – hatékonyságnövelő, erőforrás megszerzése
20
Q
Nemzetközi adózás problémája-egyik?
1-2 adóelkerülési technika cégeknél
A
kettős adóztatás: leányvállalat x országban adózik, anyavállalat y-ban, ha a leányvállalat haza akarja utalni proftiját az anyacégnek, az hirtelen az anyaországban is adóköteles lenne (ennek elkerülése: külön egyezmények országok között)
1, ott alapítok céget ahol eleve alacsonyabbak az adókulcsok
2, transzferárazás: nemzetközi vállalat egységein belül a termék vagy szolgáltatás árai, ezek árazását maga a vállalat teszi meg=lehet úgy árazni, hogy kevesebb adót kelljen fizetni globális szinten
(mind anyaországban, mind a leányváll országában)
21
Q
munkaerő nemzetközi áramlása-ki jár jól és ki rosszul?
A
A küldő ország:
◼A megtermelt jövedelem csökken a migráció miatt (amennyiben a migránsok jövedelmét külföldön számoljuk el)
◼A reálbér megnő
◼A munkavállalók részesedése az összjövedelemből nő
◼A munkavállalók jól, a munkaadók rosszul járnak
A fogadó ország:
◼A megtermelt jövedelem nő (nem csak a migránsok korábbi jövedelmével)
◼A reálbér csökken
◼A munkavállalók részesedése az összjövedelemből csökken.
◼A munkavállalók rosszul, a munkaadók jól járnak
22
Q
Migráció hatásainak összefoglalása?
A
Fejlődő országok:
• legnagyobb költség: brain drain: legképzettebbek hagyják ott az országot
• ugyanakkor: ha ezek a legképzettebbek emberek visszajönnek az=brain gain= nagy haszon, hiszen külföldön mégképzettebbek lesznek és így jönnek vissza (ha visszajönnek)
• másik nagy haszon: hazautalt jövedelmek
Fejlett országok:
• bércsökkenés nem feltétlenül valósul meg: sok olyan munakerőpiac van befogadó országokban ahol ez nem figyelhető meg szignifikáns szinten ha hiányszakmákról van szó= csak az űrt kitöltik, nem plusz vagy felesleges emberek jönnek be
• demográfiai nyomás lehetséges megoldása!!: nyugdíjrendszer
23
Q
külkereskedelmi mérleg?
A
A külfölddel folytatott áruforgalom, =szolgáltatások+árucikkek is!
export vs import
24
Q
folyó fizetési mérleg?
A
külker mérleg= árukereskedelem+szolgáltatásker
tényezőjövedelmek (=random ki be utalások): munkabér hazautalása…
+egyoldalú átutalások: nyújtott segélyek, nyugdíjak stb
25
tényezőjövedelem jelentése?
a termelési tényezők (munka, tőke) ellenértékei. Ilyenek a külföldre irányuló beruházások hazautalt profitjai, részvények osztalékai és a nyújtott hitelek kamata.
(ellenérték: tartozás kiegyenlítése a cél vele)
26
tőkemérleg?
Viszonzatlan tőkeátutalás: tranzakcióban részt vevő felek reál- vagy
pénzügyi eszközeinek (vagyonának) változása
Nem termelt nem pénzügyi eszközök: szabadalom, szerzői jogdíj, licens
27
pénzügyi mérleg?
• FDI ki és beáramlás
ha tőlünk tőke megy ki az lehet egy pozitív és negatív folyamat is; pozitív mert erős magyar tőkések képesek pl ingatlant venni ausztráliában, de lehet negatív is: nem az országban akar befektetni
• tartalékok
• hitelek, illetve visszatérítendő segélyek
• portfólió tőke be és kiáramlás: 10% alatti részvénybirtoklás egy cégben= 10% fölött már valószínűleg kontrollt akarok szerezni az adott cégben és az FDI
28
mi el fogjuk különíteni a tőke és pénzügyi mérleget?
NEM, egybevesszük
29
tartalékeszközök? mire kell figyelni nagyon elszámolásnál?
csak a jegybanknak lehet ilyene=egyszerű devizamérleg !
általában más országok és a mi országunk által eladott/vett államkötvények számát kell vizslatni
Amennyiben a tartalékaink nőnek az : negatív előjelű tranzakció lesz a fizetési mérlegben!
Pl: pénzt adunk azért hogy legyenek ilyen tartalékaink
Ha tartalékaink csökkenek az pozitív jelű tranzakció!
Pl: pénzt kapunk érte
30
nettó finanszírozási képességnek mit nevezünk?
tőkemérleg
folyó fizetési mérleg
külker mérleg
(NINCS KA csak tőkemérleg)
31
mit nevezünk teljes fizetési mérlegnek?
CA+KA
32
mit nevezünk nemzetközi fizetési mérlegnek? (ami tényleg mérleg a szó abban a tartalmában, hogy mindig 0 a vége)?
tőkemérleg
folyó fizetési mérleg
külker mérleg
+pénzügyi mérleg
+TARTALÉKOK
33
melyik "mérlegeknél" nem 0 a vége?
pénzügyi ÉS tőkemérlegnél
+folyó fizetési mérleg
(+külker mérleg is )
34
mi az ami ténylegesen mérleg? és 0 vége?
nemzetközi fizetési mérleg
35
folyó fiz mérleg jele?
CA
36
tartalékeszközök mérlege? JEL?
OR
37
Nemzetközi fiz mérleg jele?
BoP
38
Teljes fizetési mérleg jele?
B
39
Tőke és pénzügyi mérleg jele?
KA
40
teljes fizetési mérleg képlete?
B=CA+KA
teljes fiz mérleg= folyó fiz mérleg+tőke és pénzügyi mérleg
41
nemzetközi fizetési mérleg kiszámolásának módja?
BoP= CA+KA+OR
42
mit jelent ha a folyó fiz mérleg szufficites? (+)
nettó külföldi vagyonunk nő=több külföldi valuta áramlott be az országba mint amennyi ki
(Központi bank devizatartalékai nőnek)
43
mit jelent ha folyó fiz mérleg deficites? (-)
nettó külföldi vagyonunk csökken, központi bank devizatartalékai csökkennek
44
mikortól nevezünk valamit működőtőke befektetésnek?
HA: 10% feletti tulajdonrésszel bír valaki
45
KA mikor pozitív mikor negatív?
Tőkeimportnak (tőkebeáramlás)számít ha külföldiek hitelt nyújtanak belföldi gazdasági szereplőknek, beruháznak belföldön, vagy belföldi vállalat tulajdonjogát szerzik meg.=pozitív
Tőkeexport (tőkekiáramlás)esetén ugyanezek fordított irányban történnek.=negatív
46
ha CA negatív
KA és OR pozitív
ha KA és OR negatív
CA pozitív
mi magyarázza ezt?
ha CA mínuszos = nettó külföldi vagyonunk csökken
és ezért KA+OR pozitív=
OR (+)= devizatartalékaink csökkennek
HA
KA és OR negatív= akkor devizatartalékok gyarapodnak
CA (+)= több deviza áramlik be az országba, mint amennyi kifelé
47
nemzetközi fizetési mérlegnél (asszem)
követel oldali tranzakciók= (+bevétel)
```
áruk és szolgáltatások exportja
jövedelmek beáramlása
kapott egyoldalú átutalások
követelések csökkenése
tartozások növekedése
```
48
nemzetközi fizetési mérlegnél (még mindig nem biztos, hogy ennél a mérlegnél xd)
tartozik oldali tranzakciók (kiadás, -)
```
áruk és szolgáltatások importja
jövedelmek kifizetése
nyújtott egyoldalú átutalások
követelések növekedése
tartozások csökkenése
```
49
követel tranzakciók összefoglalva mik?
mindig amikor pénz jön be az országba
50
tartozik tranzakciók mik összefoglalva?
mindig amikor pénz megy ki az országból
51
ez FDI?
A Procter and Gamble 2 millió $ értékben hitelt nyújt egy japán vállalatnak, aminek 50%-át a Procter and Gamble, 50%-át pedig egy másik japán cég birtokolja
NEM SZÁMÍT FDI-nak !!!!
52
ez FDI?
Az Intel létrehoz egy leányvállalatot Brazíliában 100 ezer $ saját tőkével és 1 millió $ hitellel, amit egy brazil bank biztosít az új vállalat számára
igen= 10%ban birtokolja az intel a céget, kontrollra képes
53
ez FDI?
Egy nagy német süteménygyártó cég felvásárol egy kis olasz cukrászdát.
igen=100%os kontroll szerzés
54
trükköspélda:
Magyar ember eladja a franciaoban levő kurvanagy és fancy kastélyát
követel vagy tartozik oldal?
követel
lehetne: tartozik: hiszen föld=tőke áramlik ki az országból
=tőkekiáramlás történik KA negatív
DE vmiért: követel és pozitív
=az lehet a magyarázat, hogy pénzzel gyarapodik az ország
55
másik trükköspélda:
legnagyobb piréziai szálloda eladása japán befektetőknek
követel vagy tartozik oldal?
első válasz: ez tartozik, tőkét vesztünk, szálloda külföldiek markában lesz
helyes válasz vmiért: követel, pozitív:
mert pénzt kap pirézia, belföld
56
sokadik trükköspélda:
Magyar vállalat külföldön nyereséget könyvel el. (arról nem tudunk semmit, hogy ezt hazautalja-e)
követel vagy tartozik
folyó fizetési mérleg vagy tőke és pénzügyimérleg? (ez logikus miért az egyik)
követel oldal (vmiért ez nekünk nyereség)
=ezt abszolút nem értem
és folyó fizetési mérleg oldal !!!-jövedelem ide tartozik
57
példa: piréziai vállalat az olasz részvényeseinek osztalékot fizet
ez folyó fizetési mérleg vagy tőke-pénzügyi mérleg változás?
folyó fizetési mérleg
| hiszen: tényezőjövedelem=osztalék, kamat hitelre, külföldi beruházások hazautalt profitja
58
külkereskedelmi mérleg jele?
NX
59
ha a teljes fizetési mérleg (B) = pozitív szám;
| akkor mi történik a jegybank tartalékaival? Nőnek vagy csökkennek?
mivel B+OR=O
ezért ha B pozitív akkor OR negatív
ha OR negatív akkor: a tartalékok nőnek
60
miért van ez így?
| B+OR=0
mert
BoP=0
BoP=B+OR
61
mi a belső felhasználás egyenlege?
C+ID+G
62
GNP= C+ID+G+ (X-M)
értelmezése?
X-M: mivel nem GDP van itt: ezért megfeleltethető folyó fizetési mérleg képletének
=nem kell számolni egyoldalú átutalásokkal
nem kell számolni kiáramló tőkejövedelmekkel
C=mennyit tudtak fogyasztásra előállítani a cégek
G=kormányzati beruházás
63
GNI=C+Sp+Sb+T
értelmezése
C=nem azt nézzük, hogy a cégek mennyit állítottak elő fogyasztásra hanem, hogy ténylegesen mennyi lett azokból elfogyasztva
Sp=lakossági megtaki
Sb=vállalati megtaki
T=nem az állam beruházási költségeit nézzük, hanem a az adóbevételeit
64
példa arra hogy Magyarország tartalékai nőnek? (OR)
Magyar jegybank vásárol:
- rubelt
- dollárt
- eurót
- frankot..........
ez mind negatív tranzakció, tartozik
65
példa arra, hogy Magyarország tartalékai csökkennek?
Magyarország elad:
-forintot
ez pozitív tranzakció
66
termőföldeladás vagy szállodaeladás vagy kastélyeladás áruforgalomba számítódik VAGY tőke és pénzügyi mérlegben számolunk el vele?
termőföldeladás
kastély
szálloda
élményfürdő....
ezek mind tőke és pénzügyi mérlegbe tartoznak
67
```
HA szimplán "fizetési mérleg"-et kell kiszámolni
akkor
1, teljes fiz mérleget számolok
vagy
2, nemzetközi fiz mérleget
```
TELJES FIZ MÉRLEG=FIZ MÉRLEG
=B
68
számolás nélkül tudni mi OR ha
1, B= -500
2, B= +77654
mivel B+OR=0
ezért
1, OR= +500
2, OR= -77654
69
számolás nélkül tudni mi B ha
1, OR= +6 millió
2, OR= -25 millió
1, OR= -6 mill
| 2, OE=+25 mill
70
képletileg mikor "javul" a folyó fiz mérleg?
| GNP-(C+Id+G)=X-M
ha X-M egy minnél nagyobb szám =nettó külföldi vagyon nő
71
két egyenlet amit fel kell tudni írni ha ilyen feladatot látunk ....
folyó fiz mérlege biztosan javul ha ceteris paribus...
GNP-(C+Id+G)=X-M
S-Id=X-M
72
GNP képlet? és GNI?
GNP=C+ID+G+(X-M)
| GNI=C+Sp+Sb+T
73
devizaárfolyam másnéven?
nominálárfolyam
74
mi a direkt jegyzés?
forint/euró
hazai valuta/külföldi
=egységnyi külföldiért mennyi hazait kell fizetni
75
mi az indirekt jegyzés?
külföldi/hazai
euró/forint
=egységnyi hazaiért mennyi külföldit kell fizetni
76
direkt jegyzésben vagyunk
=hazai/külföldi
ha azt látjuk hogy a forint /
rubel/dollár/frank/jüannak
nagyobb számot ölt mint eddig és megemelkedik az árfolyam akkor mi történt?
a rubel/dollár/frank/jüan
több forintot ér mint eddig
=forint leértékelődik
=külföldi valuta felértékelődik
77
indirekt jegyzésben vagyunk
=külföldi/hazai
ha azt látjuk hogy eddig 3 külföldi valuta/1 forint volt az arány
mostmár 6külföldi/1 forint
és megemelkedett az árfolyam, akkor mi történik a valutákkal?
itt az árfolyamemelkedés a hazai valutának az erősödését jelzi, nem úgy, mint a direkt jegyzésben; ahol ez a leértékelődését
több külföldi valutát kell adni egy hazaiért
=hazai valuta megerősödik
=külföldi valuta gyengül
78
ha bemegyek egy valutaváltóhoz milyen 3 különböző értékkel találom szembe magam?
1, eladási árfolyam
2, vételi árfolyam
3, spread=kettő közti különbség
79
üzletet kötök külfölddel; kétféle módja a fizetésnek az árfolyamváltozások miatt?
1, spot árfolyam =mai vagy holnapi (nagyon talán holnaputáni) árfolyamon fogom két hónap múlva megvenni a külföldi termékeket
2, forward árfolyam= lefixálom, hogy féléven belül fizetek amint az exchange rate xy nagyságú lesz
80
forint-euró =úgy határozódik meg a forintnak és az eurónak az értéke, hogy ezen valutákkal kereskednek az emberek
mi van akkor ha forintot soha nem szoktak pl: lengyel zlotyval elcserélni? De zlotyt szoktak euróval?
hogyan határozhatom meg a lengyel zloty/forint árfolyamot?
fogok egy valutát amit
1, forinttal
2, zlotyval is elszoktak kereskedni
keresztárfolyam:
azt tudom hogy
1 euró=5 lengyel zloty
1 euró= 10 forint
5 zloty/euró
/
10 forint /euró
= 0,5 zloty/forint
értelmezés: 2-szer annyi forint ér annyit mint 1 zloty
81
reálárfolyam képlete?
RER= E(nominális árfolyam-DIREKT) * külföldi árszínvonal/belföldi árszínvonal
KIEG!:
E= direkt=hazai/külföldi
pl: Finnország haza
USA külföld
7 euró=1 dollár
akkor simán 7-tel szorzunk
82
ha RER=1 az mit jelent?
két ország árszínvonala megegyezik
83
mi az ULC? kiszámolása?
unit labour cost
összes kifizetett bér az országban/GDP=
átlagos termékegységnek mekkora a bérköltsége
84
reálárfolyam képlete (UCL-el)?
RER= E (direkt jegyzés!!!)* UCLkülföldi/UCLbelföldi
(UCL=az a jó ha kicsi= minnél kisebb áron minnél többet tudjak termelni
RER=szintén az a jó ha kicsi mert UCL-el szorzok)
85
mi a reálárfolyam?
a nominális árfolyam korrigálása az inflációval
86
reálárfolyam: mikor túlértékelt egy valuta és mikor alulértékelt? =
túl: ha 1nél nagyobb szám jön ki
| alul: 1nél kisebb szám jön ki
87
effektív/hatékony árfolyam mire jó elméletben?
(lehet reál és nominális is)
kiszámolása?
különböző árfolyamokat átlagolok egymással
=egyszerre több devizával szemben is tudom értelmezni az árfolyamváltozást
súly*bilaterális árfolyam/ 100
pl: USA 25%a Japán exportjának
(25* 300yen/1 USD) /100
88
mikor van szükségünk külföldi devizára? =keresleti görbe mikor mozdul felfelé
fiz mérlegben tartozik vagy követel oldal?
import külföldi országból
jövedelemkiáramlás külföldi országba
tőkekiáramlásnál: beakarok fektetni pl USA-ban
TARTOZIK OLDALI TRANZAKCIÓK
HAZAI ! DEVIZÁBAN
89
Külföldi deviza kereslete az egyben.....
a hazai deviza kínálata:
miért? ha dollárt veszek azért cserébe hazait adok el
90
mi van a kínálat görbe növekedése mögött?
```
a külföldi eddig felértékelődő valutás ország
elkzed...
1. exportálni többet
2. jövedelmekiáramlik az országból
3, más országban akar tőkét befektetni
```
=kínálatra kerül sok dollár
KÖVETEL OLDALI TRANZAKCIÓK
HAZAI DEVIZA KERESLETNÖVEKEDÉST JELENT
91
hedging jelentése?
árfolyamkockázatnak teszik ki ki magukat a szereplők, ezt a kockázatot megszűntető tranzakciótípusnak hívjuk
melyeket 1, el lehet kerülni forward árfolyammal
ez azt jelenti hogy lefixálom pl hogy október 29-ei árfolyamon fizetek csak
2, de lehet opciós ügyletem: nem kötelező lehívnom aznap a pénzt, lehet valamivel később is =
ezmár pénzbe kerül: bank díjat számít fel
92
ki a spekuláns?
: olyan szereplő, aki szereti a kockázatot, szánt szándékkal kiteszi magát kockázatnak, azzal a szándékkal, hogy ő nyerni fog; megpróbálják megtippelni, hogy mi történik a jövőben
93
short pozíció?
spekuláns: 2 cél lehet
- olcsóbban többet venni
- ugyanannyit később drágábban eladni
arra számítok, hogy értékcsökkenés lesz, külföldi valutát eladok, hogy aztán később olcsóbban visszavásároljam (és a kölcsön visszafizetése után maradjon valamennyi a zsebemben is mivel olcsóbb lett a deviza) (vmiért feltételezzük, hogy kölcsönbe veszek devizát shortolásnál, az előzőnél meg nem tudom)
94
long pozíció?
fel fog értékelődni a deviza : külföldi valutát veszek azzal a céllal, hogy drágábban eladjam
95
miért kockázatosabb a shortolás mint a longolás?
short azért sokkal kockázatosabb mert: míg a longnál ha nem erősödik a deviza még mindig meg tudom tartani és nem realizálom a veszteséget, a shortnál mivel nem enyém a deviza feltélenül, mindenképpen vissza kell adnom a devizát határidőre: nagyot lehet vele bukni is
96
stabilizáció spekuláció?
értékerősödésre számít, stabilizája a piacot, mondjuk idieglenes deviza gyengülés, ő arra számít, hogy az erősödni fog: elkezdi venni a spekuláns, ezzel elkezdi stabilizálni az árfolyamot (ilyenkor „szeretjük” a spekulánst)
97
destabilizáció spekuláció?
gyengülésre számít a spekuláns, eladja a devizát: tovább lejjebb vive az árfolyamot (ilyenkor „nem szeretjük” a spekulánst)
98
kik nem jelennek meg közvetlenül a devizapiacon-sem a keresleti sem a kínálati oldalon?
külkereskedők, külföldi befektetők, turisták-mi jellemzően közvetítőkhöz megyünk
(pl: külföldön vásárlok- kereskedelmi bank a közvetítőm)
99
kereskedelmi bankok szereplői a devizapiacnak?
vannak devizaszámláik, vagy kérnek más kereskedelmi bankoktól kérnek devizát kölcsön, vagy nyújtanak azt (klíringközpont tevékenység)-megnézik van e valamire szükség:
ekkor devizaalkusz vagy bróker megbízva bankok által fognak végrehajtani tranzakciókat a devizapiacon =befolyásolva a mindenkori árakat
100
kik a devizapiacnak a legfontosabb szereplői?
jegybankok, monetáris politikán keresztül alakítják az árfolyamokat
101
egy ár elmélet?
egy teljesen homogén termék ára megegyezik globálisan
102
Ha MAO 900 ft =Big Mac
USA 5,65 dollár=Big Mac
akkor hogyan kéne kinézni a forint/dollár árfolyamnak?
(megérteni)
900/5,65= jelenleg a Big Max szerinti árfolyam
159,29 ft=1 dollár
valóságban: 305 ft=1 dollár (kb)
alul van értékelve a forint: 47,9 %kal
103
abszolút vásárlóerőparitás koncepciója?
egy ár elmélet=egy termék árának világszinten azonosnak kell lennie
termékkosaraknak kell megegyezniük nemcsak termékeknek
=egy ár elmélet kiterjesztése termékkosarakra
104
kemény vásárlóerőparitás képlet? és mi következik még belőle?
E=Pb/Pk
HA ez igaz, akkor reálárfolyam=1
levezetés:
RER=E*Pk/Pb
(E=Pb/Pk)
ÍGY:
RER=Pb/Pk * Pk/Pb=1
105
vásárlóerőparitás concept esetén miért van az, hogy csak olyan termékekről lehet beszélni melyek kereskedelmi forgalomba kerültek?
(vannak olyan termékek, amelyek nem kerülnek kereskedelmi forgalomba)
egész árfolyamváltozás az import és az export változása miatt következik be: árak megváltoznak és ez megváltoztatja az export és az importnagyságát : eredmény árfolyamváltozás
emiatt: csak olyan termékek tekintetében lehetnek beszélni vásárlóerőparitásról, melyek kereskedelmi forgalomba bekerülnek=AZAZ VAN BÁRMI KÖZÜK EXPORTHOZ VAGY IMPORTHOZ
pl. Big mac tipikusan nem egy ilyen termék
106
Relatív/Puha vásárlóerőparitáskoncepció rövid feladat-megérteni!
ha a belföldi infláció (Pb)=külföldi infláció nagysága + az árfolyam százalékos változása
ha a belföldi infláció Mao: 8%
USA infláció: 2%
árfolyamváltozás: 6%-os : forint 6%os leértékelődése
107
vásárlóerőparitás végső ítélet?
probléma: sok terméknél nem értelmezhető (pl Big mac, nem kerül export és import alá)
Kemény koncepció nem igaz:
- vannak tranzakciós költségeim
- adórendszerek nem egyformák
- bérszínvonal eltérés (ha itt 5 dollárért árulnának Big macet, igen lecsökkenne a fogyasztása)
- ármeghatározó képesség (bizonyos piacokon szánt szándékkal eltérő árakon árulunk)=Pricing to the market jelensége
- árfolyamingadozásnál csak az áruforgalmat veszi figyelembe az elmélet (nem csak export és import, hanem FDI is meghatározhatja)
=trendjeiben tud érvényesülni ez a dolog, ott is csak hosszútávon =puha vásárlóerőparitás kapcsán =éves időtávokban figyelhető meg
108
puha vásárlóeőparitás elmélet lényege?
tartósan inflációval küzdő ország devizája jobban fog leértékelődni, mint egy alacsonyabb árszínvonal emelkedésű ország devizája
=puha is csak éves viszonylatban lehet igaz
ha hosszútávon a két infláció egyenértékű nagyjából akkor a többé kevésbé változatlanok lesznek az árfolyamok
109
Balassa-Samuelson hatás-milyen állításra cáfol rá létezése?
puha vásárlőerőparitás sem mindig igazolható hosszútávon sem
110
Balassa-Samuelson hatás kifejtve?
gyorsan modernizálódó ország elkezd nőni a termelékenység=bérnövekedés követi, ezek más szektorokat is maguk után húz, ahol nem nő a termelékenység, de nőnek a bérek:
pl: szolgáltatószektor_tanárok
=béremelkedés aminek nincs termelékenységi háttere = plusz kereslet= növeli az aggregált keresletet a gazdaságban=megemeli az árszínvonalat
=visegrádi országokban nehéz volt leszorítani az inflációt viszonylag sokáig
111
mi a PPP árfolyam? (vásárlóerőparitás árfolyam)
az az árfolyam szint, amelyen 1 dollár, mindenhol ugyanannyit ér, ugyanakkora mennyiségű terméket lehet vele megvásárolni
fejlettségbeli indikátor
112
külföldön befektetés és belföldön befektetés_ milyen plusz tényező van még a külföldi befektetés értékének változásánál, ami nincs a belföldinél?
külföld= árfolyamon deviza váltás (2 különböző időpontban) + kamat
belföld= kamat
113
miben segíthet és mikor a kamatparitás elmélete?
miben segíthet?
-jövőbeli árfolyam meghatározásában
mikor segíthet?
-ha tudjuk: a jelenlegi árfolyamot+két valuta kamatlábait
114
kamatparitás két külön elméletcsoport?
fedezett: határidős ügyletek, fedezett-hedgingelt tranzakciós-megállapodott forward árfolyam: árfolyamkockázat minimalizálása
fedezetlen: nincs megegyezett forward árfolyam szint, feltételezzük, hogy hogyan fog alakulni az árfolyam- arfolyamkockazattal jár
115
legfontosabb következtetés a kamatparitás alapján?
két azonos pénzügyi instrumentumnak nem lehet különböző a hozama külföldön és belföldön hosszútávon
ezzel szemben: német nagybácsis példa, volt egy magyar és volt egy német betét;
német kamatláb=magyar kamatláb+árfolyamváltozása
ha a forintnak nagyobb a kamatlábja, akkor az árfolyamváltozásnak negatívnak kell lennie
=a foritnak le kellett értékelődnie
ha ez nem lenne egy: arbitrázs=befektetésekkel mahinálva kockázatmentes profit
ALAPESET
Forint nagyobb kamatot fizet ugyan, de leértékelődik
EUR alacsonyabb kamat, de felértékelődik
116
kamatarbitrázs után mi történik? =ami balance-olja a dolgokat
sok ideig nem lehet különböző két hozam=rövid ideig lehet arbitrázs de utána visszaáll a régibe minden
A: alacsonyabb kamatú ország
B: magasabb kamatot ígérő ország
mindenki átviszi B-be a pénzét, B devizája ezért mivel megnövekedik iránta a kereslet=erősödni fog és míg eddig pl A ország dollárja ért 5 forintot= mostmár csak 2,5 forintot fog jelenteni ugyanaz a pénz
=ugyanakkora lesz a hozam a magasabb kamatú országban is az árfolyamváltozás miatt
117
kamatarbitrázs?
kockázat nélküli profit, kinézünk egy magasabb kamatot ígérő országot és azt tippeljük, hogy az árfolyam nem fog ránk nézve kedvezőtlenül változni
=ha ez beválik arbitrázs
118
ha kamatparitás egyenletet nézem mi az expected árfolyam jele?
E felső index e=fedezetlen kamatparitás
119
ha kamatarbitrázs egyenletét nézem mi a forward árfolyam jele?
E felső index f =fedezett kamatparitás
120
forward árfolyam terén 2 eshetőség?
forward „prémium” : forward árfolyam magasabb, mint a jelenlegi spot árfolyam
itt leértékelődést várok a hazai dev szempontjából
forward „discount” :
itt azt várom, hogy a haza dev fel fog értékelődni
121
HA meglepetésszerű kamatemelést csinál a jegybank, ami előtt már kialakultak az árfolyam"várakozások" akkor mi fog tötrténni?
elkezd hirtelen erősödni a deviza: mindenkinek kell a magasabb kamat
122
HA a várakozásoknál nagyobb kamatemelés lesz akkor....
fog változni a spot árfolyam: emelkedik
123
HA a várakozásokkal egyenlő mértékben fog változni az alapkamat, akkor....
nem fog változni a spot árfolyam
124
Miért fontos ez a kamatparitás elmélet?
kamatparitás: közép és rövidtávú ingadozásokat tudok ezzel az elmélettel leírni, magyarázni
+megmutatja: önmagában a várakozások milyen jelentősen tudják befolyásolni az árfolyamokat
125
Egyéb tényezők: melyek meghatározhatnak árfolyamváltozásokat?
• termelékenység: kereskedelmen keresztül :
pl: elkezdünk kétszerannyit eladni xy termékből amit tőlünk nagyon el fognak kapkodni =erősödik az árfolyam
• fogyasztói preferanciák megváltozása
• pszichológia szerepe: várakozások
126
mi az overshooting?
mikor a középtávú trendek is megváltoznak rövidtávon; és az indokoltnál nagyobb kilengések keletkeznek az árfolyam menetében
127
overshootingot esetenként mi enyhítheti?
spekuláns munkája
pl: valutát vásárol akkor mikor az esik lefelé: enyhíti a leértékelődést
128
overshootingot mi erősítheti fel?
spekulánsok munkája
pl2: valutát ad el, ezzel tovább csökkentve annak értékét
129
judgemental analysis?
politikai gazdi infók, bepakoljuk verbális kifejtésbe: árfolyamtrendek felvázolása ez alapján
néhány hónapos előrejelzések adása
pl: bankok szoktak ilyeneket adni, ha náluk befektetünk
130
Technikai elemzések?
nagyon rövidtávú előrejlezések; pl: portfolio.hu: mozgóátlagok trendek felrajzolása
hol vannak short és long pozíciók
mikor vesznek inkább a befektetők és mikor adnak el
131
ökonometriai modellek?
több változó alapján, hosszabbtávú előrejelzések
132
minden tényező ami a folyó fizetési mérleget befolyásolja ?
reálárfolyam= külföldi árszínvonal, belföldi árszínvonal, nominális árfolyam
+hazai reáljövedelem
+külföldi reáljövedelem
133
minden tényező ami a tőke és pénzügyi mérleget befolyásolja?
hazai kamatláb
külföldi kamatláb
hazai profitráta=hol magasabb a profit (ennyi volt a magyarázat)
külföldi profitráta
forward, expected árfolyam
134
kamatparitás képlet?
belföldi kamatláb=külföldi kamatláb + árfolyamváltozás
ib=ik + (Ef-Es)/Es
E=belföldi/külföldi !!!
135
2 basic formája az árfolyamrendszereknek?
1, kötött
| 2, szabadon lebegő
136
legextrémebb árfolyampolitikai megoldás? ÉS EGYBEN A LEGKÖTÖTTEBB ÁRFOLYAMRENDSZER DE FACTO
néhány ország, feladja saját fizetőeszközét, másik deviza bevezetése egyoldalúan (egyoldalú: nem kérnek beleegyezést más országtól)
pl: dollarizáció, euroizáció
Ez nem az eurózónához csatlakozást jelenti!! ha eurót random bevezetik :Montenegró
San Marino: szerződéssel megtörténik a használata egy fizetőeszköznek
137
euroizáció és dollarizáció terén mit jelent pontosan a gyakorlatban az hogy nincs saját fizetőeszköz?
=attól, hogy egy ország random úgy dönt, hogy elveti saját pénznemét és random bevezet egy másikat
ettől még nem lesz joga azt a valutát nyomtatni se digitálisan bevezetni
meg kell oldalni a logisztikáját annak, hogy hozzájussanak ehhez a fizetőeszközhöz= ez sokszor nagyon nehéz
(ezeknek az országoknak van hogy létezik jegybankja, van hogy egyáltalán nincs)
több pénznek kell bejönnie, mint amennyi elhagyja az országot, hogy lehessen pénzforgalmat biztosítani
=nehéz feladat
=lemondanak az autonóm monetáris politika lehetőségéről
138
Valutatanács: Currency board?
egy extrém rögzítése az árfolyamnak: egy adott árfolyamszinten hajlandó korlátlanul átváltani a hazai devizát vmilyen külföldi devizára a jegybank, és ezt bármikor bármekkora értéknagyságban megteszi
139
Valutatanács: Currency board- mikor lehet hasznos megoldás?
hasznos megoldás ha: adott ország hitelessége, stabilitása veszélybe került, vagy el is veszett
mai modern pénzek mögött csakis az emberek bizalma van: ami az egyes devizák értékét adja; (nem ezüst nem arany pénzekkel kereskedünk)
140
mi lehet a problémás Valutatanács bevezetésénél?
jelentése: belső készpénzkínálat mennyisége be van korlátozva mindenkori jegybanki tartalékok nagyságával
(mindig a tartalékából lesz képes váltani valutékat a jegybank)
szinten tartani a tartalékeszközök állományát=nehéz feladat=teljes fizetési mérlegnek legalább egyensúlyban kell lennie
141
GDP per capita Mao: 18 dollár/fő
GD per capita USA: 60 dollár/fő
ebből lehet következtetés levonni, hogy kb 3-szor olyan jól él egy amerikai mint egy magyar?
NEM
a 18 dollár
és 60 dollár
1 dollár= teljesen más mennyiségű és minőségű termékek megvásárlását jelentheti a két országban
az is lehet, hogy az alacsonyabb gdp per capitájú országban élnek jobban az emberek
142
miért van szükség tehát PPP-re?
a GDP per capita egy közös devizára átváltva nem ad teljes képet arról, hogy egy országban az életszínvonal milyen;
143
abszolút és relatív PPP közötti különbség?
Abszolút (kemény) PPP: egységnyi
valutáért, átváltás után, ugyanazt a termékkosarat
lehet megvenni mindkét országban.
az egyik és a másik pénznem közötti árfolyam egyensúlyban van, ha az adott árfolyamon érvényes belföldi vásárlóerejük egyenértékű".
ha árfolyam 1 dollár=300 forint
akkor 1 dollárral pontosan azokat a termékeket tudom megvásárolni USA-ban, mint Maon 300 ft-tal=belföldi vásárlóerejük egyenlő
E=Pb/Pk
PUHA:
tartósan inflációval küzdő ország devizája jobban fog leértékelődni, mint egy alacsonyabb árszínvonal emelkedésű ország devizája
=puha is csak éves viszonylatban lehet igaz
ha hosszútávon a két infláció egyenértékű nagyjából akkor a többé kevésbé változatlanok lesznek az árfolyamok
144
Ha RER=0,97 azt hogy értelmezzük?
a reálárfolyam 3%-kal erősödik, a hazai valuta gyengül
145
Ha RER=1,06 azt hogyan értelmezzük?
a reálárfolyam 6%-kal gyengül, a hazai valuta erősödik
146
Ha RER=1 azt hogyan értelmezzük?
két ország árszínvonala megegyezik
147
exportálás folyó fiz szempontjából pozitív nagy negatív? ha az országból exportálnak!
pozitív: jön ide pénz
148
importálás az országnak folyó fiz szempontjából pozitív vagy negatív?
negatív, pénz megy ki
149
ha ib=5%
ik=10%
akkor hogyan fog változni az árfolyam?
kamatparitás miatt:
belső hozam= külföldi hozam+árfolyamváltozás
5=10-x
x=5
150
kamatparitás képlete szavakkal?
belső hozam= külföldi hozam+árfolyamváltozás
151
ha egy ország bevezeti a Valutatanácsot akkor önálló monetáris politikát tud folytatni?
NEM, monetáris politikai feladati megszűnnek; legfontosabb funkcióját elveszti a jegybank=pénzteremtő képesség
152
sávos rögzítés?
van egy fix árfolyamnagyság, kialakít a jegybank egy folyosót=(fél-másfél két százalék szokott lenni=szűk folyosó)
ezen belül tudna csak ingadozni az árfolyam nagysága
a folyosó szélén jegybanki beavatkozás
rögzítés: kulcsvalutához rögzítik ma (régebben valutakosár, arany, ezüst…)
extrém esetben: fix árfolyamközepet meg lehet változtatni (de gyakori változtatásnál pont elesünk az árfolyamrögzítés lényegétől= csak akkor változtatják meg az árfolyamközepet ha nagyon muszáj)
153
csúszóleértékelés
: ha nagyon gyakran kéne változtatni az árfolyamközepen, akkor érdemes ezt bevezetni
=fix árfolyamszintet előremeghatározott időközönként és előremeghatározott mértékben megváltoztatjuk
jellemzően leértékeljük: ez azért jó mert kiszámíthatóan lesz leértékelve a valuta
plusz infó: van egy horgonyvalutám amihez rövidtávon tartom a valuta értékét= ez az árfolyamrendszer valahol a kötött és a lebegő között van
(Mao 1995-2001ig ilyen rendszerben voltunk)
154
kulcsvaluta?
mihez érdemes rögzíteni az árfolyamot?
kulcsvaluta=melyekben megbíznak globálisan az emberek
egyes jegybankok, mely devizákat halmozzák fel
ábra: világ összes devizatartaléka
kb kétharmad: amerikai dollár=legfontosabb kulcsvaluta
második nagy szelet=euró
155
egyéb megoldások-árfolyam?
egyéb megoldások:
1. sávos lebegtetés/lebegés
árfolyamközéphez képest a toleranciasávunk jóval tágabb
ERM II rendszer(egyik leghíresebb)= eurózónához belépés előfeltétel, hogy 2 évig ebben az ERM II rendszerben határozzák meg az adott ország devizáját; +/- 15% toleranciasáv=lehetőleg ezen belül kell tartani az árfolyam szintjét
2. piszkos lebegtetés
jegybank néha be-be avatkozik; vagy van egy viszonylag tág célzónája a banknak (ezt próbálják titokban tartani)
vagy: széllel-szemben manőverezés: csak overshootingok alkalmával avatkozik be
3. teljes lebegtetés
jegybanknak semmilyen árfolyampoli preferenciája nincsen, nem avatkozik be egyáltalán
pl: papíron a forint is ilyen- valóságban vannak preferenciáink
360-370 ft/euró : ezt már biztosan nem tolerálja a magyar jegybank
156
lebegő árfolyam_ előnyök és hátrányok?
- árfolyam rugalmassága tompítja a világgazdasági hatásokat
- pénzmennyiség ellenőrzésének lehetősége csökkent
- fiz mérleg egyensúly elérése könnyebb
- monetáris politika autonómiája
- legnagyobb hátránya a lebegőárf rendszernek az : árfolyamkockázat
=OLCSÓBB MON POL: a rögzítettel szemben, ahol többletpénzkiadással járhat a két nagy intervenciós eszköz bevetése (kamatpol, tartalékeladás)
157
rögzített árfolyam_ előnyök és hátrányok?
-árfolyam változása, mint egy rugalmassági tényező eltűnik
-hitelesség teremtése_erős valutához kötés= nem kell annyira tartani az inflációtól
-esetenként lehetséges a kiigazítása ennek az árfolyamnak csak ezt többször nem ajánlott eljátszani ;
hitelességét veszítheti a rendszer: veszélyes
-elképzelhető hogy a fizetési mérleg nem lesz egyensúlyban
DRÁGÁBB MON POL: két nagy intervenciós eszköz bevezése többletkiadással járhat
158
lebegő árfolyam első pozitív érv: példa
| ?- csak megérteni
ha Németoban recesszió van, és nekünk Németo a legfontosabb kereskedelmi partnerünk, akkor az ottani recesszió miatt kevesebbet tudok oda exportálni, magyaron is válság lesz- rugalmas árf szintjén lehet leértékelődés
ez a leértékelődés azt idézi elő, hogy exporttermékeink olcsóbbá válnak a németek számára. termelés visszaáll export visszaáll
ha az árfolyam leértékelődése más galibát nem okoz, ez csak akkor tud működni :
pl=nem fognak magánszemélyek és cégek devizahiteleik miatt csődbe menni (2008)
159
lehetetlen szentháromság?
1. szabad tőkeáramlás
2. autonóm monetáris politika =kamatszint megváltoztatása; infláció kontrollja- pénzmennyiség változtatásával
3. rögzített árfolyam=kötött devizaár
=a három egyszerre nem tud megvalósul, csak kettő
160
példa: megjegyezni, megérteni
ha az árfolyam rögzített és szabad a tőkeáramlás,
akkor a monetáris expanzió nem hatásos
mi ennek az oka?
ha az árfolyam rögzített és én végrehajtok egy
1. monetáris poli expanziót(pl: kamatláb csökkentése-tipikusan pénzmennyiségnövelő lépés) ha szabad a tőke be és ki áramlás mit fog okozni?
2. =tőkekiáramlást fog okozni:
3, ez árfolyamgyengülést okoz, de ez rögzített árfolyamnál nem engedhető meg, erősíteni kell az árfolyamot a jegybanknak,
4. vissza kell emelni a kamatszintet ez úgy lehetséges
=ergó: ha az árfolyamszintet meg kell tartani, akkor a monetáris poli célom hatástalanítja a tőke szabad be és ki áramlása
161
plusz döntési faktorok árfolyamrendszereknél?
1, kereskedelmi és
2, tőkepiaci szempontból is;
Problémás gazdaságok: nagyobb eséllyel kötött árfolyamrendszer alkalmazása
3, Domináns gazdaságok: könnyebben választanak lebegőárfolyamrendszert: nem kell értékálló kulcsvalutához kötnie a devizája értékét
4, monetáris pol eszközfüggetlensége: mennyire akarjuk megőrizni?
5, gazdi stabilitás-mennyire volt stabil a múltban a gazdaság;
162
lebegő árfolyamrendszer:
megnő a kereslete a külföldi devizának
=piactisztító ár=egyensúlyi ár megszűnik egy időre
=hiány alakul ki
=drágul a külföldi deviza
ezután mi történik?
elkezd a kínálata a külföldi devizának emelkedni (mert közben a hazai valutánk leértékelődik és arra is lesz kereslet)
majd a kínálat felzárkózik a kereslethez
új egyensúlyi ár jön létre, megszűnik a fizetési mérleg hiánya
=tartozik és követel oldal végére egyensúlyba kerül egymással
163
rögzített árfolyamrendszer:
megnő a kereslete a külföldi devizának
a fizetési mérleg egyensúly megszűnik
=több a tartozik oldali tranzakció
mit lehet tenni?
(nem értékelhetem le a hazai devizát...)
tartozik oldali növekedés=
fel kell zárkóznia a követel oldalnak is (+)
tartalékokat el kezdi eladni az állam
ha az állam a fonthoz rögzíti a dollár árát
akkor : USA jegybank: sok font tartaléka lehet
ebből elad a piacon
=font kínálatát növeli a jegybank
=fizetési mérleg egyensúly helyreáll, helyreáll a devizapiaci egyensúly
164
mi a tartalékeladással/vétellel a gond rögzített árfolyamrendszereknél?
senkinek sincs korlátlan devizatartaléka
ha ez az egyensúlytalanság=keresletnövekedés tartós a külföldi valuta iránt
=idő után tarthatatlan a helyzet
kiigazítani lehet a rögzített árfolyamot (de sokszor nem lehet megtenni-hitelesség vesztés)
165
rögzített árfolyamrendszer:
külföldi valuta kínálata megnő
(lehet belföld sokat exportál és azért)
=fel kéne értékelődni a belföldi valutának, de ha az árfolyam fix akkor nem tud felértékelődni
több követel oldali tranzakció, mint tartozik
mi történik?
tartalékfelhalmozás
=dollár eladás, dollár kínálatért cserébe fontot vásárol
növeli a font keresletét
=tartozik oldali tranzakciók növelése
mikor lehet ez problémás?
túl sok dollár áramlik ki a gazdaságba=ez inflációt okozhat; eszközárbuborékok jöhetnek létre
166
mit jelent a külső egyensúly?
folyó fiz mérleg egyensúlyát
a folyó egyensúlytalanságát, a pénzügyi és tőkemérleg (tartalékok nélkül) nem mindig tudja biztosítani
167
miért van a külső egyensúlynak a.k.a folyó fiz mérlegnek a belföldi gazdasághoz köze?
folyó fiz= GNP- (C+I+G)
lehet a probléma
1, túlfogyasztás
2, túl sok beruházás
3, túl nagy kormányzati költekezés
168
government túlköltekezik, ezzel mit okoz?
költségvetési hiány
169
költségvetési hiány megoldására mit tehet a kormány?
inflációt akar gerjeszteni
170
inflációgerjesztés következményei mik lehetnek a két árfolyamrendszerben?
drágábbak lesznek külföldnek az áruink
=kevesebb export(bevétel) több import (kiadás)
folyó fiz mérleg hiány, hitelfelvételek-befektetők elriasztása: növekvő deficit tőkebeáramlás egyre kevésbé fogja fedezni
hitelminősítők, piac bizalma elfogyhat,
ha az árfolyam lebegő: árfolyam hirtelen zuhanása=ez jó esetben elég lehet a helyzet helyreállításához
kötött árfolyam: =kevésbé ilyen egyszerű; nagy nyomás leértékelődés irányába, jegybank megpróbálhat beavatkozni,amikor elfogy a devizatartaléka: összeomlás
fix árfolyamrendszer leértékelése lehet megoldás
171
rugalmas árfolyamrendszer egyensúlyi mechanizmusa= folyó fiz mérleg hiány megoldása?
Van A és B ország
A ország importtöblet; B exporttöbblet
A valutája iránti kereslet csökken, B valutája iránti kereslet nő
(A leértékelődik, B fel)
A exporttermékei B valutájában olcsóbbak lesznek
Megnő A exportja iránti kereslet, B iránti kereslet csökken
=helyreáll az egyensúly, magától
DE: hiányos megközelítés: csak az áruforgalomra épít az elmélet, mint ok; számos más változó van ami az árfolyamot befolyásolja
172
Gazdaságpolitikai megközelítés: rögzített árfolyamrendszer- folyó fiz hiány megoldása?
nem leértékelődés hanem leértékelés
annyi a különbség: mindenkori politikának kell belőnie a leértékelés nagyságát, és hogy ez elegendő lesz-e az egyensúly helyreállításához
nem automatikus mechanizmus
173
állítás: önmagában a valuta leértékelődése vagy leértékelése nem biztos, hogy javulást idéz elő a folyó fiz mérlegnél
igazolás?: export és import oldalon is !!!!
ha az importcikkeink kereslete nagyrészt rugalmas: nincs olyan nagy baj=fogyasztjuk a hazait ha megtehetjük, a dráguló külföldi helyett
DE: ha az importcikkeink kereslete rugalmatlan: pl: mindenképpen szükségünk van áramra: az terhet róhat a folyó fizetési mérlegre: tovább rontva a folyó fiz mérleg hiányát
ha az exportcikkeink kereslete rugalmas: akkor a külföldiek a reálárfolyam erősödése miatt több terméket fogyaszthatnak magyarországról
DE: ha az exportcikkeink kereslet rugalmatlan akkor nem fog jelentősen nőni a külföldre exportált mennyiségünk: külföldiek nem fognak pl: több kávét venni, mint amennyire eleve szükségük van, csak azért mert a brazil kávé olcsóbbá vált
174
Marshall-Lerner feltételek?
| és a rugalmassági megközelítés!!
importkereslet exportkereslet árrugalmasságának összegének együtt kell nagyobb lennie 1-nél
=ez azt biztosítja, hogy a leértékelődés következtében történő árváltozás, a folyó fiz mérlegben megfelelő irányú értékváltozást hoz létre
export és az import értéke összességében úgy változik ,hogy javul a folyó fiz mérleg
M-L feltételek: biztosítja, hogy a kínálati görbe „jól viselkedik” ahogy leértékelődik az árfolyam tényleg nő a követel oldali tranzakciók értéke
175
J-görbe hatás?
leértékelődés csak idővel és nem rögtön javítja az egyensúlyt (lehet akár fél év, 1 év míg jelentkezik a pozitív hatás)
(árváltozások hatása nem azonnal jelentkezik, van egy időbeli lecsengés)
ok pl: vannak hosszútávú szerződések, melyek árakat rögzítenek; fogyasztói szokások is lassan változnak csak
1, hiába lett olcsóbb az exporttermékem külföldön
nem vesznek belőle először többet
2, majd a fogyasztók elkezdenek alkalmazkodni
leértékelődés csak idővel segít
176
sokadik probléma azzal az elképzeléssel, hogy az exportmennyiség növekedése által újra egyensúlyban lesz a folyó fizetési mérleg?
leértékelődés nem biztos, hogy önmagában javítja az exportom mennyiségét
lehet a mennyiség csak részben függ az ártól
(pl: ha minősége az áruinknak rosszabb nem biztos hogy olyan jelentősen nő az export)
ár=csak egy tényező, de nem az összes, amikor vásárolunk valamit
177
A leértékelődés mindig folyó fiz mérleg javulással jár?
határozottan NEM
178
Folyó fiz mérleg javítása árfolyamváltozás nélkül? -egyik megoldás?
belső árszínvonalat csökkenteni próbálom: defláció elérése a cél: árszínvonal csökkentése: fájdalmas folyamat: termelők kevesebbet tudnak termelni, elbocsátanak embereket
reálárfolyam: nominális árfolyam x külső/belső árszínvonal
179
Big Mac: lehet beszélni vásárlóerőparról?
NEM
180
Coca cola- lehet beszélni vásárlóerőparról?
NEM
181
homogén termékek=melyek jellemzően export és import alá nem kerülnek-beszélhetünk velük kapcsolatban vásárlóerőparról?
NEM
182
jövedelemgerjesztő tétel:
azon tételek:export és beruházás, új keresleten új termelésen keresztül gyorsítja a gazdasági körforgást
pl: export, beruházás,fogyasztás
183
jövedelemfelszívó tételek:
többlet jövedelmet felszívják
| pl: import, megtakarítás, fogyasztás-ugyanitt
184
multiplikátor hatás:
jövedelmet gerjeszt vmilyen folyamat
185
hosszútávon mi történik a jöv gerjesztő és felsz tételekkel?
egyenlőnek kell lenniük
azaz
Y=C+I+X= C+S+M
186
exportmultiplikátor hatás?
=export növekedés jövedelemnövekedést generál
delta Y/ delta X
187
importhatárhajlam?
=jövedelem növekedése, import növekedést hoz létre
delta M/ delta Y
188
jövedelemhatási megközelítés mit mond ki a folyó fiz problémákkal összefüggésben?
jövedelem változása fogja helyreállítani az egyensúlyt a folyó fiz mérlegben:
(leértékelődik a val- infláció- csökken a jövedelmem )
189
hogyan fogja a jöv változása a folyó fiz mérleg egyensúlyát helyreállítani?
A ország passzív folyó fiz mérleg (import nagyobb mint export)
B ország aktív fiz mérleg : többletes
A: import több jövedelmet szív fel mint amennyit az export generál =jövedelemcsökkenés=ami magával visz egy importcsökkenést is
B: több jöv generálódik, importnövekedéshez vezet;
gyakorlatban: ha folyó fiz hiányom van. azt képes lehetek úgy felszámolni, hogy a jövedelmek csökkentésével csökken az importom is ;
190
abszorpciós megközelítés?
a leértékelés akkor működik, ha vannak felesleges kapacitásaim
ha teljes erőforrásfelhasználással működik egy gazdaság- ott nem működik a leértékelődés folyamata: nincs miből növelni az exportot, nincs vállalkozás mely tudná növelni az exportját, egyensúly helyreállítása csak a belső felhasználásnak a jövedelemcsökkentésén keresztül tud megvalósulni
belső felhasz: C+Id+G
191
legalapvetőbb oka a globális kereskedelemnek?
árkülönbség, költségkülönbség
192
lebegő árfolyam def- Gabi?
teljesen piaci mechanizmusok szabják meg a hazai deviza értékét
jegybank ekkor csak az árszínvonalat kezeli
elnyeli a gazdasági sokkokból adódó problémákat, van hogy az exportnövelése elég a fizetési mérleg egyensúly megtermetéséhez
nehezn kiszámítható keri tranzakciókat eredményez
193
kötött árfolyam?
választok egy horgonyvalutát amihez igazítani fogom a saját árfolyamomat
kiszámíthatóságot és hosszú távú tervezhetőséget nyújt
hátrány: nem tudnak valután keresztül külkereskedelmi mérleg szufficitesebb irányba elindulását segíteni
194
mi történik x valuta értékével ha egy ország eladja y devizatartalékait és visszavásárolja x-ét?
x értéke megnő, devizára keresletemelkedés miatt
195
saját valutám megvásárlása mellett mivel lehet még feltolni annak értékét, és mi ennek a hátul ütője?
kamatemelés-dev értéke felmegy
DE: állam finanszírozása drágább lesz
196
Valutatanács előnye amit Vighvári nem hangsúlyozott annyira?
infláció szempontjából stabil monetáris "teljesítmény"/helyzet:
nem lehet többlet pénz a gazdaságban, csak annyi amennyi ténylegesen meglett termelve
hiszen:annyi belföldi pénzkínálat van, amennyi külföldi pénz érkezik be
197
leértékelem a valutám 3 következmény?
-export olcsóbb: lehet többet exportálnak majd tőlünk
-import drágább
(külföldről)
+sokszor inflációhoz vezet!!!!!!!!!
198
felértékelem a valutám 3 következmény?
-export drágább
-import olcsóbb
(külföldről)
DE: infláció visszaszorulhat
199
FONTOS: szakszóval minek nevezzük a kamatpolt és a tartalékokon keresztüli vásárlást? (felérték 2 )
intervenció
200
M-L feltételek feladat: (saját)-csak megérteni
ha leértékelem a dollárt 15 %-kal
az exportom bővül 7%-kal
importom visszaesik 3%-kal
bizonyítani, hogy miért érte/nem érte meg a leértékelés?
7/15=0,46
3/15=0,2
kettő együtt: 0,2+0,46
nem nagyobb, mint 1
M-L feltételek alapján nem érte meg a leértékelés
201
M-L feltételek (saját) megérteni:
leértékelés: 16%
export bővül: 10%-kal
import visszaesik: 4 %-kal
mi történik?
10/16=0,625
4/16=0,25
kettő együtt: 0,875
nem nagyobb, mint 1
=nem érte meg a leértékelés
202
ma léteznek színtisztán kötött és lebegő árfolyamrendszerek?
nem igazán, az elmúlt évtizedek megmutatták, hogy színtisztán kötöttet vagy lebegőt nem nagyon érdemes alkalmazni
203
mit jelent a "rugalmas árfolyamrendszer egyensúlyi mechanizmusa"
leértékelődés lebegőben=export növöt remélve
204
melyik a kakukktojás és miért?
dollarizáció
valtanács
szabadon lebegő árf
sávos rögzítés
szab lebegő
mert: összes többi egyfajta rögzítést jelent
205
kamatszint csökkentésnek tipikusan mi a célja?
inflációgerjesztés-tipikusan pénznövelő mennyisége (oka lehet ennek kormányzati túlköltekezés)
206
külföldi devizakínálat megnövekedése egyben?
hazai deviza erősödése: keresletnövekedése
207
mi a hibás ezzel a mondattal?
infláció magas, ezért hosszútávon leértékelődésre lehet számítani_______
NEM TUDJUK HOGY HAZAI VAGY KÜLFÖLDI DEVIZA SZEMPONTJÁBÓL
+ HA RÁADÁSUL RÖGZÍTETT ÁRFOLYAM VAN AKKOR AZ LEÉRTÉKELÉS ÉS NEM LEÉRTÉKELŐDÉS
208
Magyar jegybank elad forintot (külföldi devizáért cserébe)ekkor tartalékaink hogyan változnak?
OR. pozitív
| tartalékaink csökkennek
209
Magyar jegybank vesz dollárt?
OR negatív
| tartalékaink nőnek
210
ha számolós feladatban OR= -6 millió akkor nőttek vagy csökkentek a tartalékok
nőttek 6 millióval
211
ha CA=3
KA=-7
fizetési mérleg egyenlege?
3+ (-7)= -4
212
RER számolási feladat:
E nem változik
PB: 5%
Pk: 3%
hogyan számolunk?
RER=1 X 1,03/1,05
HA E NEM VÁLTOZIK AKKOR =1
213
kamatláb jele?
ik, ib
