Investmentfonds

Question 1

Wie lassen sich Investmentfonds grob kategorisieren? Welcher Bereich ist zuletzt besonders stark gewachsen?

Answer 1

Publikums vs. Spezialfonds

Starkes Wachstum bei Spezialfonds;
weniger Wachstum bei PF (dort v.a. im Bereich Mischfonds)

Question 2

Wer sind typische Anleger von Spezialfonds?

Answer 2

Nach Wichtigkeit:

Versicherer, Altersvorsorgeeinrichtungen, Kreditinstitute, Unternehmen, Kirchen/Vereine

Question 3

Was sind segementierte Spezialfonds?

Answer 3

= Regelfall

= eine Master-KVG, aber jedes Segment hat eigene Asset-Manager

Question 4

Nenne die Funktionen des Investmentsparens

Answer 4

1. Sozialpolitisch
   (Beteiligung d. Bevölkerung am Produktivkapital, Altersvorsorge)
2. Finanzierungspolitisch
   (Fonds allokieren Kapital entsprechend Bedarf)
3. Kapitalmarktpolitisch
   (Sicherstellung der Funktionsweise des KapMarkt durch Bereitstellung von Liqui)
4. Internationalisierung der WP-Anlagen (Überwindung Home Bias, Erweiterung d. Investmentspektrums)

Question 5

Anhand welcher Kriterien lassen sich Fonds unterscheiden?

Answer 5

• nach Rückgabemöglichkeit (offen vs. geschlossen )
• nach Anleger (Publikum vs. Spezial)
• nach Vertrieb (retail vs. insti)
• in- vs. ausländisch
• nach Regime (OGAW vs. AIF)
• nach Rechtskonstruktion (Vertragsform vs. Gesellschaft)
• nach Assetklasse, Region, Thema, Währung
• nach Vielfalt der Anlagegegenstände und -strategien (HF vs konventionelle Fonds)
• nach Art des Fondsmanagements (aktiv passiv, smart beta)
• ausschüttend vs. thesaurierend
• verschiedene Kosten-/Gebührenmodelle (load vs. no-load)
• Mindestzeichnungssumme

Question 6

Was ist eine Smart Beta-Strategie?

Answer 6

= Faktor-Strategie, d.h. anhand bestimmter Faktoren (z.B. Small/Mid Cap, Value, low Vola, High Dividend) soll out-performance ggü benchmark erreicht werden
–> Mischung zwischen aktivem und passivem Management

Question 7

Was sind die Aufgaben der Verwahrstelle?

Answer 7

• verwahrt das Fondsvermögen auf einem gesperrten Depot (als Sondervermögen –> Insolvenzschutz)
• Überwacht Zahlungsströme, zB Auszahlung von Ausschüttungen auf Weisung der KVG
• übt zum Schutz der Anleger Treuhänderfunktion aus (z.B. Zustimmung bei Kreditaufnahmen)
• Wacht über Einhaltung der Anlage-RL und der ges. Anlagebeschränkungen
• gibt Anteile an neue Zeichner aus und nimmt sie von verkaufenden Anlegern zurück
• Berechnet an jedem Bewertungstag den Anteilspreis

Question 8

Nenne drei Verwahrstellen in D!

Answer 8

nach Größe (absteigend)

• BNP Paribas
• State Street
• DZ Bank

Question 9

Was sind die Aufgaben der KVG?

Answer 9

KVG = KI (AG oder GmbH)
- verwaltet 1+ Investmentvermögen
(A: Interne Verwaltung = Investmentvermögen ist zugleich KVG; externe Verwaltung: Vw wird outgesourct --> wo sitzen die Asset Manager?)
- Risiko-Controlling
- Liqui-Management
- Tätigt die Investmententscheidungen 
- Sorgt für Einhaltung aller Regularien (AnlageRL, Liqui-Regeln, Publizitätspflichten [WAI, Prospekt, Halb-/Jahres-Berichte etc.])
- Marketing & Vertrieb

Question 10

Nenne verschiedene Fondskategorien (nach Produktklassen)

Answer 10

Geldmarkt
Renten
Aktien
REIT
gemischte / Vmvw Fonds
Absolute-Return
Garantiefonds
Lifecycle-Fonds, Altersvorsorge-Fonds
Offene Immobilienfonds (OIF)

Question 11

Nenne Beispiele für mehrstufige Fonds-Konzepte!

Answer 11

• Dachfonds
• Umbrella-Fonds (Investition erfolgt in die einzelnen Compartments, d.h. keine Diversifizierung, dafür kostengünstiger Wechsel vom einen ins andere Comp. möglich)
• Master-Feeder

Question 12

Nenne Vorteile des Investmentsparens aus Kundensicht

Answer 12

• Risikostreuung
• Losgrößentransformation
• prof. Management mit entsrp. Ressourcen (z.B. Datenbanken)
• Fristenverkürzung (i.d.R. börsentägliche Rücknahme, Ausn.: OIF)
• Anlegerschutz durch BaFin

Question 13

Welchen Sicherheitsmechanismen unterliegen InvF?

Answer 13

• Gesetze, BaFin
• Verwahrstelle
• Publizitätspflichten
• Ruf des Mutterhauses

Question 14

Was ist der Cost-Average-Effekt?

Answer 14

= Sparplan –> Vorteil ist, dass antizyklisch gekauft wird; setzt Vola voraus
A: Das Investment wird im Laufe der Zeit zum Einzelwert und zwar dann, wenn das Verhältnis von monatlicher Einzahlung zu Bestand zu gering wird –> Gefahr, dass Bestandsinvestment durch Kursverwerfung massiv an Wert verliert

• Auszahlplan = negativer Cost-Average-Effekt

Question 15

Wie berechnet man den NAV?

Answer 15

Nettoinventarwert
= Summe aller Vermögensgegenstände
./. Kredite einschl. sonstiger Verbindlichkeiten

Question 16

Was ist Swing-Pricing?

Answer 16

• Große Cash-Flüsse belasten Fonds mit Transaktionskosten (Verwässerungs-Effekt)
• Reaktion: Anpassung des NAV um Swing-Faktor (z.B. 0,1%) ab einer gewissen Schwelle (z.B. 3% Zu- oder Abflüsse)
• üblich in Lux, UK und CH

Question 17

Was ist Closet Indexing?

Answer 17

Problem: Angeblich aktiv gemanagte Funds sind in Wirklichkeit “Index-Hugger”

• -> in Wirklichkeit keine Chance, Alpha zu generieren; trotzdem Gebühren wie aktive Fonds!
• -> ESMA-Studie: könnte auf 5-15% der Aktienfonds zutreffen!

Question 18

Welche Kosten fallen auf Fonds-Ebene an?

Answer 18

• Transaktionskosten
• Erstellung Prospekte & Berichte
• WP, Rechtsberatung, Rating-Kosten, andere Berater
• Kosten für Preisveröffentlichung
• Manager- und AR-Vergütung
• Registrierungsgebühren bei AUfsichtsbehörden

Question 19

Nenne Auswahlkriterien für Fonds!

Answer 19

• Anlageausrichtung
• Strategie (aktiv/passiv)
• Rating
• Vergangene Performance, Vola
• Kosten
• Active Share
• Volumen
• Korrelation mit anderen Fonds des Anlegers?

Question 20

Was ist Active Share?

Answer 20

Active Share is a measure of the percentage of stock holdings in a manager’s portfolio that differs from the benchmark index.
–> helps identifying closet indexing

Question 21

In welche Anlagegegenstände darf ein OGAW investieren?

Answer 21

• Aktien
• Derivate (enge Grenzen)
• Geldmarktinstrumente
• Investmentanteile
• Anteile an anderen OGAW (enge Grenzen)
• Bankguthaben

Question 22

Wodurch zeichnet sich ein geschlossener Fonds im Gegensatz zu einem offenen Fonds aus?

Answer 22

• Anlagesumme von vorneherein fest begrenzt
• Rückgabemöglichkeit vor Liqui-Phase
• es wird nur eine bestimmte Anzahl von Anteilen ausgegeben (“Closed-end-Prinzip”), d.h. sobald das geplante Volumen erreicht ist, wird der Fonds “geschlossen” und weitere Anteile werden nicht ausgegeben.
• Laufzeit von vornherein festgelegt. Am Ende der Laufzeit wird der Fonds aufgelöst, indem der bzw. die Investitionsgegenstände veräußert werden, der Verkaufserlös an die Gesellschafter ausgeschüttet und anschließend die Gesellschaft aufgelöst wird.
• Beteiligungseinkünfte fallen nicht unter Kapitaleinkünfte, sondern Mitunternehmerschaft (VuV oder Gewerbe)

Question 23

Welche Fonds sind als AIF zu klassifizieren?

Answer 23

• Offene Fonds, soweit sie nicht in die von der OGAW-RL erwähnten Gegenstände investieren, zB Immobilien, Infrastruktur, Schiffe, Flugzeuge etc. (–> “offener AIF”)
• Geschlossene Fonds