H8: Valuation of new ventures Flashcards
wat is de grootste bron voor financiering voor startups
equity
wat zijn de stappen in de VC-methode bij het waarderen van een startup?
- de verwachte waarder wanneer de investeerder zijn aandelen gaat verkopen
- het percentage dat de investeerder gaat vragen voor zijn geld
- the prijs per aandeel
- de pre-money en post-money waardering
waarom is het lastig om een startup te waarderen
geen tangibles en geen historie (niks om met andere bedrijven te vergelijken)
WACC
Weighted Average Cost of Capital
wie kunnen er allemaal in een VC fund zitten?
bedrijven, overheden, universiteiten en rijke mensen
wat zijn de stappen van de VC methode:
- waardering op moment n (exit)
- schatting van de gevraagd fractie van het bedrijf
- berekenen aantal aandelen
- schatting prijs per aandeel
aan wie verkoopt VC zijn aandelen?
PE, another corporation or IPO
waarom zou een groot bedrijf geinteresseerd zijn in een startup in dezelfde sector?
technologie, product, leiderschapspositie of integratie in huidige bedrijf
wat is het doel van het samenvoegen van 2 bedrijven?
creeeren van synergien
wat is belangrijke informatie voor een potentiele overname?
- future sales (It = Io x g)
- Time of exit (n)
- profit margin after tax at time ‘n’ (EAT/sales)
- Price/earning ratio (PER of P/E)
hoe kan bepaald worden wat een redelijke winstmarge is voor een bedrijf op tijd ‘n’?
benchmarken met vergelijkbare bedrijven die meer volwassen zijn
wanneer gebruik je een top-down methode?
wanneer je sales 0 is
formule voor inkomen op moment ‘n’
In = Io x (1+g)^n
formule voor inkomen op moment ‘n’ bij top-down
total market size x market share at ‘n’
formule voor earnings after tax at ‘n’ (EATn)
EATn = In x EAT/Sales
formule voor value at company op moment ‘n’ (EVn)
EVn = EATn x PER
PER
price/earnings ratio
wat zijn de 2 variaties op de VC methode?
First Chicago of Golder method en Fundamental method
wat is de First Chicago of Golder method?
3 scenario’s (best-case, base-case, worst-case)
wat is best case in de first chicago of golder methode?
alles gaat goed, bedrijf groei en een succesvolle exit
wat is base case in de first chicago of golder methode?
break-even
overleeft
verwachte groei blijft uit
geen marktleider
geen exit
investeerders krijgen hun geld terug
wat is worst case in de first chicago of golder methode?
failliet, niemand krijgt zn geld terug
walking death
bedrijf dat overleeft maar geen spannende winsten of groei doormaakt
homerun
rendement is hoger dan verwacht
write-off
alle investering is verloren gegaan
hoe wordt de first chicago of golder methode toegepast?
3 scenarios’. alles geschatte waarden bij exit (EVn) x kans (%) en optellen
EV
Enterprise Value
EqV
Value of the equity (= value of shares)
waarom is bij startup EV (Enterprise Value) vaak gelijk aan EqV (Equity Value)
omdat er vaak nog geen VV in zit zoals bij volwassen bedrijven
Wat moet je aftrekken bij het berekenen van de waarde van een volwassen bedrijf?
VV (om van EV naar EqV te komen)
hoe bereken je verwachte waarde van de investeerder bij exit op moment ‘n’
Value of investment at time ‘n’ (VIn) = Value of investment at time 0 x (1+IRR)^n
hoe bereken je het aantal aandelen de investeerder moet kopen? (Fr)
Fr = Value at time ‘n’ (VIn) / Enterprise Value at time ‘n’ (EVn)
pre-money value
waarde van de start-up vandaag voor het sluiten van de investeringsronde
pre-money valuation formula
number of existing shares x price per share of current round (wat de investeerde wil betalen voor de aandelen)
post money value
waarde van de startup nadat het geld van voorgaande ronde is geinvesteerd in de startup
post-money valuation formula
post-money valuation = pre-money valuation + money of the current round
wat is heel belangrijk om te bepalen wanneer we het hebben over bedrijfswaardering
post-money of pre-money
wat is een convertible note
een type lening waarbij de eigenaar de optie heeft deze om te zetten in aandelen op een bepaald moment
waar worden convertible notes voor gebruikt
om het fundraising proces te versnellen (geen ellenlange onderhandelingen en contracten)
wanneer bereikt een convertible note ‘maturity’
na een afgesproken tijd of bij de volgende investeringsronde
welke 2 factoren zijn van invloed op dilution?
hoeveel geld de startup op wil halen en de waardering van het bedrijf
In welke waarde zijn VC’s vooral geinteresseerd bij de beslissing om te investeren?
de waarde van het bedrijf bij exit
