Forelæsning 9 - Fusioner: horisontal og strategiske alliancer Flashcards
Hvad omhandler §12, §12a, §12c, §12f?
Fusionskontrol
Hvad omhandler §12a i Konkurrenceloven: Fusionskontrol?
Definition af en fusion: (omfatter dog meget bredt)
1) Når to virksomheder bliver til én virksomhed med et navn
2) Når en rigmand køber op af en virksomhed og får bestemmende indflydelse
Hvad er en horisontal fusion?
En fusion der sker vandret i værdikæden.
Eks. ARLA og MDFOODS.
2 uafhængige virksomheder på samme niveau i værdikæden.
Har en tendens til at mindske konkurrencen.
Hvad er de overordnede motiver til fusioner og overtagelse?
- Opnå markedsmagt og forhindre, at konkurrenterne køber sig til markedsmagt
og - Opnå omkostningsbesparelser
- Non-profit motiver
(managerial discrection, failing firm hypotese, kapital formidling hypotese, hybridhypose)
Hvorfor fusionerer eller opkøbe sig til markedsmagt?
1) For at forhindre konkurrenter i at vokse
(Nørresundby Bank og Nordjyske Bank fusionerede)
2) Eliminere eksisterende konkurrenter ved opkøb
(I stedet for organisk vækst kan man købe sig til patenter)
3) Købe sig ind på nye markeder
(Carlsberg i Rusland)
4) Opbygge et brand ved at være stor
(Fusionere for at opnå større synlighed og styrke brand)
Hvorfor fusionere frem for at indgå i et kartel?
1) Fordi transaktionsomkostninger er høje i kartel.
2) Man kan ikke holde sammen i karteller.
3) Større risiko for free-rider i karteller.
Hvilke markedsforhold, mener Motta (2004), øger sandsynligheden for at opnå markedsmagt ved fusioner?
- Høj markedskoncentration
- Lav køberkoncentration
- Lav tilgang til market
- Uelastisk efterpsørgsel
- Teknologisk udvikling
- Øget betdning af strategiske aktiver
Hvilke motiver til horisontale fusioner er der under omkostningsbesparelser?
o Mere effektiv ledelse kan opnås ved economies of scale i ledelse.
o Economies of scale i produktion, marketing, salg, reklame.
o Overhead fordeles på flere enheder.
o Lavere transportomkostninger.
o EoS ved produktion af flere produkter (run lenght economics) så ét produktionsanlæg kan benyttes til at producere ét produkt, så man ikke bruger tid og omkostninger på at omlægge produktionen.
o Eliminere ineffektiv overskudskapacitet efter fusion. Fx ved at samle små produktioner i én stor.
Uddyb udnyttelsen af Hard-to-trade-assets, synergieffekter under omkostningsbesparelser under horisontale fusioner.
Man fjerner omkostninger, der er forbundet med konflikter ved at fusionere.
Nævn 3 ‘øvrige årsager/motiver’ til horisontal fusioner.
1) Reduktion af risiko (Eliminere konkurrenter, større sikkerhed for leverancer)
2) Personlige ambitioner hos ledelsen i det opkøbende firma. (Fusion er meget komplekst)
3) Life cycle betragtning (Firmaet er nået i modningsfasen)
Hvad indebærer ‘overtagelses truslen’?
Markedet for corporate control. Kapitalfonde kommer og opkøbe
Giv kort nogle forklaringer på hvorfor et firma lader sig overtage.
Det kan være som følge af dårlig ledelse, manglende evne til at skabe vækst, vedvarende tab af markedsandele, manglende indtjening, manglende kapital og innovation, manglende kapital til lovpligtige krav, livscyklus, eller cash-in motiver, hvor kapitalfonde opkøber virksomheder, hvis aktuelle værdi er lavere end den langsigtede, og de frasælges, når værdien er steget.
Hvilke motiver har virksomheder generelt til at fusionere horisontalt?
Overordnet tre typer af motiver:
1) Market power
2) Cost saving
3) Non-proft motiver (managerial discrection, failing firm hypotese, kapital formidling hypotese, hybridhypose)
o Opnå markedsmagt (eller forhindre konkurrenterne i markedsmagt): En virksomhed kan have interesse i at opnå markedsmagt, for at …:
o Forhindre konkurrenternes vækst gennem opkøb.
o Opnå omkostningsbesparelser
o Eliminere konkurrenter ved opkøb. Gennem opkøb kan man mindske konkurrencen.
o Opkøbe potentielle konkurrenter med ny teknologi eller for at opnå patenter.
o Købe sig ind på nye markeder. Dette er et alternativ til selv at indtræde på markedet ’manuelt’, og opkøbsstrategien er mere sikker. Særligt en fordel, hvis markederne er meget anderledes end eksisterende.
o Opbygge et brand ved at være stor.
o Alternativt kan man danne et kartel, en strategisk alliance eller købe produktionslicenser for at opnå markedsmagt.
Hvad er hubris hypotesen?
o Hubris-hypotesen: Med rationelle forventninger, vil gennemsnitsbuddet svare til gennemsnitsværdien af virksomheden, men virksomheden går til højeste bud, hvorfor den bliver erhvervet for dyrt og derfor resulterer i en ikke-succesfuld fusion.
Hvilke markedsvirkninger kan horisontale fusioner generelt have på markedet?
Her vurderes, om fusionen skaber mere markedsmagt som mindsker konkurrencen, eller om den skaber omkostningsbesparelser, der øger konkurrencen.
Hvis konkurrencen er mindsket, kan den fusionerede virksomhed sætte sin priser op, så profitten øges ift. de to ikke-fusionerede virksomheder. De øvrige virksomheder kan nu også hæve prisen, og det mindsker konkurrencen. Dette kan udmunde i følgende regler:
o Hvis mængderne (salget) reduceres, og priserne stiger i kombination med stigende profit, bekræftes markedsmagthypotesen.
o Man kan også få en formodning herom på forhånd ved at betragte konkurrenternes aktiekurs. Hvis den stiger ved annonceringen af fusionsplaner, forventer man mindre konkurrence i fremtiden. Altså: Hvis konkurrenternes aktiekurs stiger ved anmeldelsen af fusionen, er motivet sandsynligvis mere markedsmagt.
Til at vurdere om fusionen skaber omkostningsbesparelser, kan man anvende følgende regel:
o Virksomhedens omkostningskurver vil rykke nedad, hvorfor salgsmængden øges, udbuddet øges, og prisen mindskes. Profitten vil hertil øges. Så hvis priserne falder, mængden og profitten stiger, tyder det på omkostningsbesparelser.
o Man kan få en formodning herom ved at betragte konkurrenternes aktiekurs. Hvis aktiekursen falder ved offentliggørelsen af fusionsplanerne, forventer markedet, at der fremover vil være mere konkurrence som følge af mindskede priser.
