Compta 2 - Projections Flashcards
Do you always need to project the 3 financial statements for a company?
Non pas forcement, pour une rapide estimation de valorisation il suffit de trouver les FCF de la compagnie. donc juste l’income statement, puis le haut du CFS pour avoir le changement en WC, et le CAPEX.
Biensur c’est mieux de faire les 3 pour avoir une vision plus detaille de l’evolution de la structure de capitale.
What’s the main point of projecting a company’s financial statements?
On veut savoir comment evoluent les cash flows de l’entreprise et la structure de capital de l’entreprise. Apres ca depend du motif de la recherche. On pourrait etre particulirement interesse par determiner l’evolution du repaiement de la dette pour un LBO, ou par l’evolution de la valeur de l’equity pour un investissement minoritaire.
How do you project a company’s revenue?
plusieurs facons. On peut etre plus ou moins granulaire/detaille.
- On peut decomposer, par exemple, prix moyen et unites vendues et appliquer un pourcenntage de croissance aux deux.
- On peut raisonner en terme de taille de marche et evolution de la part de marche.
- Biensur le plus precis on decide d’etre le plus d’assumptions entrent dans le model, et donc ca peut etre une bonne chose si on a de bonnes informations, mais ca peut aussi etre l’inverse.
How do you project a company’s expenses and margins?
Ca depend principalement du niveau d’information au quel on a acces. et donc de si on est capable ou non de pouvoir decomposer les sources de depenses.
- on peut faire simplement en terme d’evolution de marge en suivant une tendance ou en se positionnant sur des niveaux moyens d’industrie ou de competiteurs.
- on peut etre tres detaille, par exemple, evolution du cout des produits, nombre d’employes, salaires, productivite.
How do you project Working Capital items, such as Accounts Receivable, Inventory, and Accounts Payable?
Ces elements sont generalement directement proportionels aux operations de l’entreprise, par exemple si les ventes augmentent, on imagine que les niveaux d’inventaire et de receivable vont augment.
- On peut faire en % des ventes, des couts de ventes,
- On peut utiliser les turnovers moyens, par exemple le nombre de jours moyen pour ecouler l’inventiare, ou pour recolter l’argent. Et on fais des assomptions pour l’evolutions, sur l’indsutries, les competiteurs, la technologie, etc.
How can you make sure your assumptions are reasonable?
On peut utiliser des ratios, et voir si certains ratios evoluent de maniere disproportionnee, ou que l’on ne saurait pas expliquer. (exemple, WC to revenue)
Ensuite on peut comparer ses ratios aux tendences dans l’industrie, et voir si il y des divergences majeures qu’on ne saurait pas expliquer.
How should you project Depreciation and Capital Expenditures?
Simple: en pourcentage du revenue, ou un montant predetermine, ou un pourcentage de croissance
Si on a plus de temps: on fait un PP&E schedule ou on utilise les previsions d’investissement du management,et on deprecie chaque equipement en utilisant une esperance d’utilisation.
Why do you link in the Interest Income and Interest Expense on the Income Statement as the LAST part of the process when projecting the financial statements?
Car on a besoin des niveaux de cash et dette pour pouvoir determiner les interets, et le niveau de cash, c’est a derniere etape du CFS, et pour le niveau de dette souvent, on fait ces assomptions d’evolution et de repaiement une fois que le gros du modele est termine.
- What’s the key output from a 3-statement projection model?
En dehors de l’evolution de la structure de capital. on pourrait etre interesse par determiner l’evolution de ratio, d’endettement par exemple si on fait de la notation de dette. Ou alors quantifier le retour sur investissment avec le IRR, si on compte faire un investissement en equity.
- How do quarterly projections differ from annual projections?
principalement le meme procede sauf qu’il faut prendre en compte la saisonalite, et donc pour les pourcentage de croissance, on ne fait pas une croissance d’un trimestre sur l’autre mais d’un trimestre sur le meme trimestre de l’annee precedente.
Aussi la BS, doit prendre en compte les derniers 12 mois, ou 4 trimestres.
If a company switches from LIFO to FIFO, how will its Net Income and Cash Flow from Operations change?
En soit le cash flow est affecte uniquement par le montant de taxe que l’on paie. Si les prix d’inventaire montent alors le FIFO entrenerai un cout de vente plus faible, plus de pretax income, et plus de taxe, que sous le LIFO. Donc plus haut NI mais plus faible CFO.
What are the trade-offs of LIFO vs. FIFO?
Fifo donne une meilleure reflection de couts que la compagnie a engrangee pour fabriquer telle unite d’inventaire (car ils ont envir de s’en debarasser)
LIFO donne un meilleur apercu ds couts actuels pratiques sur le marche.
en admettant que les prix d’inventaires montent au fil du temps (plausible) FIFO profile un plus haut NI, mais LIFO un plus haut CF (a cause des taxes).
What’s the difference between capital leases and operating leases?
Capital lease, sur la balance sheet, avec l’equipement en ASset, et la dette en liabilities. L’objet se deprecie et la dette donne lieu a des interets.
Operating lease. Rien sur la BS mais on paie des depenses operationelles sur la IS.
Operating lease est plus courant pour du court terme, generalement c’est plus cher aussi.
(biensur ca peux fausser les comparaisons entre compagnies donc il faut en genral faire qq ajustements)
How can you make a proper comparison when one company uses all capital leases, and another uses all operating leases?
Pas clair, mais je sais que l’on peut par exemple utiliser le EBITDAR plutot que EBITDA, pour formuler des ratios plus homogenes.
How would Net Income and Cash Flow from Operations change if a company switches from operating leases to capital leases?
Initially, NI will tend to be lower, because depreciation+interest est surement plus gros que le cout de location. En revanche le CFO sera plus gros grace aux economies de taxes. (impossible de dire exactement pour le net cash flow)
Sur le long terme, dur a dire, ca depend de la vitesse du repaiement du lease, si le cout d’operation de la location reste le meme.
