Chapitre 4 b: modèles d'évaluation de rendement-risque Flashcards

1
Q

comment on fait pour déterminer le portefeuille optimal

A

il faut déterminer itérativement en déterminant le rendement et la volatilité de tous les portefeuilles possibles de l’univers d’investissement

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2
Q

dans quelles situations un portefeuille peut être considéré comme optimal

A

-pour un niveau de rendement prévu donné, il n’existe aucun autre portefeuille comportant moins de risque
-pour un niveau de risque donné, il n’existe aucun autre portefeuille offrant un meilleur rendement prévu

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3
Q

qu’est ce que la frontière efficiente

A

la courbe qui représente tous les portefeuilles avec une combinaison optimale d’actifs du point de vue rendement risque

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4
Q

qu’est ce que le portefeuille de marché

A

celui qui maximise le ratio sharp

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5
Q

pourquoi dans la pratique, il est difficile de déterminer le portefeuille de marché

A

il nécessite de connaître les valeurs de marché et les rendements attendus de tous les actifs risqués sur le marché

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6
Q

comment peut-on approximer le portefeuille de marché

A

en utilisant un fond indiciel large qui suit la performance d’un segmet important et représentatif du marché, comme le S&P 500

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7
Q

Quel est l’impact d’ajouter un actif sans risque au portefeuille

A

a le potentiel de diminiuer la volatilité d’un portefeuille tout en maintenant un Sharpe Ratio constant

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8
Q

dans un graphique, lorsque les portefeuilles incluent une allocation sans risque, comment peut-on interpréter les différentes valeurs de w

A

w=1; le risque du portefeuille total est nul et le rendement espéré est égal au taux sans risque
w=0, le risque du portefeuille total égal au risque du portefeuille optimal d’un point de vue rendement-risque
w<0; le risque du portefeuille est plus grand que le portefeuille le plus optimal; ceci implique le l’investisseur emprunte pour investir

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9
Q

comment s’appelle la courbe qui relie le taux sans risque à la frontière efficiente

A

CML (capital market line)

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10
Q

à quoi correspond la pente de la CML

A

au ratio de Sharp

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11
Q

est ce que les portefeuilles sous la CML sont efficaces

A

non, car ils offrent un rendement inférieur pour le même niveau de risque, ou un risque plus élevé pour le même niveau de rendement

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12
Q

qu’est ce que le market portfolio

A

le point qui possède le plus grand ratio de Sharpe. c’est aussi le point de tangence qui relie le taux sans risque de la CML

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13
Q

pourquoi est-il possible de réduire la volatilité en raison de la diversification

A

il existe une corrélation non parfaite entre les différents placements d’un portefeuille. Plus la corrélation entre 2 titres diminue, plus le bénéfice de diversification augmente

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14
Q

qu’est ce que le risque absolu

A

l’écart-type de la volatilité d’un titre individuel

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15
Q

de quels 2 éléments peut-etre composé le risque absolu d’un titre

A

-le risque spécifique, qui est le risque propre au titre. ce risque est aussi connu sous le nom de risque “diversifiable” puisqu’il devrait s’éliminer dans un portefeuille bien diversifié
-le risque inhérent au marché, connu sous le nom de risque systématique. Ce risque ne s’élimenera pas dans un portefeuille bien diversifié

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16
Q

quelles sont les 3 hypothèses simplificatrices du modèle d’évaluation qui permet de calculer le rendement espéré

A
  1. transactions efficientes et sans friction: il est possible d’acheter ou de vendre un titre à sa valeur marchande sans frais de transaction quelquonque et d’emprunter au taux sans risque
  2. rationalité des investisseurs: ils cherchemt à maximiser leur ratio de Sharpe
  3. Attente et espérances homogènes: les investisseurs ont des visions semblables du rendement attentu, du risque attendu, et des relations de dépendance entre les différents actifs financiers (corrélations et autres)
17
Q

qu’est ce que le facteur beta vise à mesurer

A

le risque systématique d’un investissement. il nous indique quel est le risque systématique d’un actif par rapport à un actif représentant le marché

18
Q

Interprétation des différentes valeurs de beta

A

beta = 0.5 l’actif a moitié moins de risque systématique que le marché
beta = 1 l’actif a autant de risque systématique que le marché
beta =2 l’actif a deux fois plus risque systématique que le marché

19
Q

comment nomme-t-on un titre qui a un beta < 1, >1

A

<1 : le titre est réputé défensif
> 1: le titre est spéculatif

20
Q

de quels 2 facteurs est composé le beta

A
  1. la volatilité du placement p./r. à la volatilité du marché
  2. la corrélation entre le placement et le marché
21
Q

que représente le facteur alpha

A

il réflète les caractéristiques propres à l’entreprise dans la modélisation de son rendement-risque

22
Q

pourquoi on utilise un facteur alpha

A

car dans les faits, des écarts de rendement peuvent être enregistrés au fil du temps entre des titres comportant pourtant des caractéristiques de risques comparables

23
Q

que peut on dire si la somme des alpha j = 0

A

aucun rendement additionnel p./r. au marché lorsque fait la somme sur l’ensemble des titres du marché. aussi, l’espérance de alpha j = 0

24
Q

que veut dire un alpha > 0, <0

A

> 0; le titre est sous-évalué, il génère un plus grand revenu qu’il devrait en fct de son risque systématique
<0 : le titre est sous-évalué

25
quelles sont les raisons qui expliquent que le modèle ne tient pas en pratique
-des investisseurs ne sont pas rationnels ou son mal infromés et/ou ne cherchent pas à maximiser leur ratio de Sharpe - des investisseurs ne diversifie pas leur portefeuille de manière optimale - les marchés ont des coûts de transactions
26
nomme trois exeptions empiriques qui viennent contredire la théorie du CAPM
- les petites capitalisations présentent des risques plus élevés qui justifient des rendements anticipés plus élevés. Par contre, les rendments observés sont en moyenne supérieurs à ce que prévoirait le CAPM - L'investissement de type "valeur"; les compagnies avec un ratio book to market élevé ont tendance à mieux performer et à avoir des alphas positifs sur le long terme - Le momentum; les compagnies dont le titre a connu de très bons rendements récemment ont tendance à avoir des alphas positifs dans le futur et voir leur valeur marchande continuer d’augmenter
27
sur quelle prémisses se fondent la base du CAPM qui permet de mettre un prix sur des actifs financiers ou des projets
- les investisseurs demandent une compensation pour la valeur temporelle de l'argent - les investisseurs exigent une prime de risque en fonction de - niveau de risque p./r. au marché , le niveau de rémunération du marché par "unité de risque"
28
quel est le but des modèles CAPM multi-facteurs
généraliser le modèle CAPM. le taux de rendement n'est pas en fct d'un seul facteur externe mais de plusieurs facteurs qui peuvent être liés à la situation économique ou aux caractéristiques de l'entreprise évaluée
29
nomme un modèle CAPM multi-facteurs populaire
le modèle financier Fama-French
30
le modèle financier Fama-French dépend de cmb de facteurs
3
31
quels sont 2 des facteurs dont dépend le modèle financier Fama-French
- différence entre le rendement espéré d'un portefeuille de titres à faible capitalisation et celui d'un portefeuille de titres à forte capitalisation - différence entre le rendement espéré d'un portefeuille de titre avec un fort rapport valeur comptable/valeur de marché et celui avec un ce même rapport mais faible -
32
comment faire une gestion active
faire une sélection active de titres sur le marché objectif: générer du alpha et avoir un rendement supérieur au marché le beta est davantage un corollaire enjeux: capacité à générer du alpha sur une période longue et niveau de frais
33
comment faire une gestion passive
reproduire un indice objectif: rendement du marché et niveau faible de frais Beta = 1 et on oublie le alpha
34
qu'est ce que le cout du capital d'une société
taux de rendement espéré minimalement exigé par les investisseurs dans une société, déterminé par le moyen des actifs de la société
35
quel cout faut il utiliser pour évaluer un projet
le cout du capital du projet
36
est-il possible d'utiliser le cout du capital de la société pour évaluer un projet
oui, si le niveau de risque du projet est égal au niveau de risque de la société
37
comment peut ont évaleur le cout en capital de la société
avec le CAPM en utilisant le beta estimé à partir des rendements observés sur les actions, si la société est financiée par des actions