Chapitre 14 Flashcards
Quel est l’objectif de la politique monétaire canadienne tel qu’il est inscrit dans la loi?
« réglementer le crédit et la monnaie dans l’intérêt de la vie économique de la nation […] pour atténuer autant que possible par l’action monétaire les fluctuations du niveau général de la production, du commerce, des prix et de l’emploi […]. »
- En d’autres termes plus simples, le travail de la Banque consiste à réguler la quantité de monnaie ainsi que les taux d’intérêt pour éviter l’inflation et les fluctuations excessives de la croissance du PIB et du chômage.
Qu’est-ce que la cible de maîtrise de l’inflation?
C’est une stratégie de politique monétaire dans laquelle la banque centrale s’engage à viser une cible d’inflation explicite et à expliquer les moyens qu’elle prendra pour l’atteindre. Elle mesure l’inflation par l’indice des prix à la consommation (IPC).
Quels sont les avantages d’une cible de maîtrise de l’inflation?
- Prévisibilité plus élevée des décisions de la Banque du Canada.
- Spirales inflationnistes (chapitre 12) moins probables (anticipations d’inflation ancrées)
- Influence limitée de la politique pour générer des expansions (p.ex. avant les élections).
- Implique toutefois un renoncement partiel de l’objectif de stabilisation de la conjoncture par la politique monétaire (il reste la politique budgétaire).
Quelle est l’entente de 2016‐2021 sur le ciblage du taux d’inflation?
- La cible est de 2 %, soit le point médian d’une fourchette dont les limites sont fixées à 1 et à 3 %.
- Le taux d’inflation est mesuré avec l’indice des prix à la consommation (IPC).
- La politique de ciblage est symétrique : la Banque se préoccupe autant d’un taux d’inflation qui dépasse la cible de 2 % que d’un taux qui lui est inférieur.
- Si le taux diffère de la cible, la Banque cherche à ramener l’inflation au taux visé dans un délai de six à huit trimestres. L’horizon pour l’atteinte de la cible d’inflation pourra cependant varier, selon la nature et la persistance des chocs économiques.
- Pour formuler la politique monétaire, la Banque cherche à faire abstraction des variations transitoires dans l’inflation mesurée par l’IPC et fonde donc ses interventions sur des mesures de l’inflation fondamentale (rappel chapitre 5) plus représentatives de la tendance sous‐jacente de l’inflation.
Quelle est l’entente de 2022‐2026 sur le ciblage du taux d’inflation?
- La cible de 2 % et la fourchette de 1 et à 3 % ont été maintenues; le taux d’inflation est toujours mesuré
avec l’indice des prix à la consommation (IPC); la politique de ciblage est toujours symétrique. - Toutefois, la Banque va désormais porter une attention particulière à l’emploi, notamment au taux d’emploi maximal qui pourrait être compatible avec un taux d’inflation stable de 2%.
Les avantages d’une cible de maitrise de l’inflation ne font pas l’unanimité. Pourquoi?
certains soutiennent qu’en donnant priorité à la maitrise de l’inflation, la Banque du Canada favorise une hausse du taux de chômage ou ralentir la croissance du PIB. Ces critiques craignent que, si le taux d’inflation atteignait ou dépassait la limite supérieure de la fourchette cible, la Banque du Canada freine la demande agrégée et pousse l’économie vers une récession, ou permettre une appréciation du dollar dont les exportations souffriraient.
Le gouvernement canadien et la Banque du Canada ont adopté conjointement un régime de poursuite de cibles d’inflation, mais ce n’est pas eux qui ont la responsabilité de la conduite de la politique monétaire. Qui est-ce alors?
C’est le Conseil de direction de la banque du canada
En tant que seule émettrice de monnaie canadienne, la Banque du Canada peut faire varier l’un ou l’autre des trois éléments suivants:
Peut-elle faire varier les 3 éléments simultanément?
- Base monétaire (masse monétaire)
- Taux de change, c’est-à-dire le prix de la monnaie canadienne sur le marché des changes
- Taux d’intérêt à court terme, c’est-à-dire le coût de renonciation de la détention de monnaie
La Banque du Canada ne peut pas agir sur les trois simultanément, car la valeur de deux d’entre elles dépend de la valeur fixée pour la troisième.
Pourquoi dit on que les instruments possibles de politique monétaire sont liés?
- Une↑deM⟹le taux de change↓et fait↓le taux d’intérêt.
- Une ↓ du taux de change ⟹ une ↑ de M, ce qui fait également ↓ le taux d’intérêt.
- Une ↓ du taux d’intérêt ⟹ une ↑ de M, ce qui fait également ↓ le taux de change
Qu’est-ce que le système de transfert de paiements de grande valeur (STPGV)? Donnez un exemple
- Système de paiements électroniques permettant aux banques, aux grandes institutions financières et leurs clients d’effectuer des paiements entre eux en ayant la certitude que ces paiements ont bien été faits.
-Exemple : vous achetez une maison : le jour de la transaction, un chèque de 300 000$ transite entre la banque (A) et la banque B (celle de vos vendeurs) : tout le monde a intérêt à s’assurer que le paiement va bien se faire
Quel est l’instrument choisi par la Banque du Canada?
taux d’intérêt à court terme.
- Plus précisément, le taux cible du financement à un jour
- Donc, la Banque laisse le taux de change et la base monétaire trouver leur valeur qu’équilibre et n’a pas d’idée préétablie quant à la valeur qu’ils devraient avoir.
Qu’est-ce que le taux cible du financement à un jour?
- Le taux du financement à un jour est le taux d’intérêt auquel les grandes banques commerciales et autres
institutions financières canadiennes se prêtent de l’argent mutuellement pour une journée. - La Banque cible un niveau spécifique pour ce taux, dans le but d’influencer le taux auquel les grandes institutions se prêtent entre elles à très court terme
- Les besoins de financement des banques sont dictés par l’évolution des transactions/paiements au sein du système STPGV
Une fois que la Banque du Canada a décidé du taux cible du financement à un jour, elle a recours à deux moyens pour l’atteindre. Lesquels?
- La fourchette opérationnelle
- Les opérations d’open market
Qu’est-ce que le taux officiel d’escompte?
Le taux officiel d’escompte est le taux d’intérêt auquel les banques peuvent emprunter à la Banque du Canada:
-> Une banque à court de réserves peut donc…
->emprunter de la Banque du Canada, au taux officiel d’escompte.
-> emprunter d’une autre banque, au taux du financement à un jour.
- Le taux officiel d’escompte est le taux plafond du taux du financement à un jour.
Qu’est-ce que les « solde de règlement »?
- La Banque du Canada appelle « soldes de règlement » les réserves que les banques décident de garder en dépôt à la Banque du Canada.
- Les soldes de règlement rapportent aux banques le «taux sur les soldes de règlement».
- Une banque en «surplus» de réserves peut donc…
- les garder en dépôt à la Banque du Canada et obtenir le taux sur les soldes de règlement.
- les prêter à une autre banque et obtenir le taux du financement à un jour.
- Le taux des soldes de règlement est le taux plancher du taux du financement à un jour.
Les banques en « manque » de réserves
cherchent à faire quoi?
Les banques en « manque » de réserves cherchent à emprunter à un taux plus bas que le taux officiel d’escompte
Les banques en « surplus » de réserves
cherchent à faire qui?
Les banques en « surplus » de réserves cherchent à placer à un taux plus élevé que le taux des soldes de règlement
Qu’est-ce que les opérations d’open market?
- Lorsque la Banque du Canada achète ou vend des titres du gouvernement (bons du trésor et obligation) sur le marché canadien des valeurs. Quand elle vend des titres gouvernementaux, elle se paie d’une manière qui a pour effet de faire diminuer les réserves du système bancaire. Quand elle en achète, elle les paie d’une manière qui a pour effet de faire augmenter les réserves du système bancaire.
- But : modifier les réserves de l’ensemble des banques canadiennes et faire ainsi pression sur le taux du financement à un jour pour qu’il reste autour du taux cible
Si taux financement à un jour réalisé > taux cible, on parle de vente ou d’achat de titres?
D’achat de titres
Si taux financement à un jour réalisé < taux cible, on parle de vente ou d’achat de titres?
De vente de titres
La Banque du Canada met en œuvre la politique monétaire en influant sur les taux d’intérêt à court terme. Pour ce faire, elle fait quoi?
Pour ce faire, elle ajuste le taux cible du financement à un jour à huit dates préétablies par an.
Soit : la Banque du Canada perçoit que des pressions (à la hausse ou à la baisse) affectent le taux d’inflation et menacent d’entraîner le taux d’inflation à l’extérieur de la fourchette cible de [ 1% 3% ] établie en collaboration avec le gouvernement fédéral. Que se passe-t-il?
- La Banque du Canada va modifier son taux cible pour le financement à un jour…
- Ce qui va entraîner des effets en chaîne sur l’économie
la Banque du Canada perçoit que des pressions à la hausse sur les prix menacent d’entraîner le taux d’inflation au dessus de la cible de [ 1% 3% ] établie en collaboration avec le gouvernement fédéral. Que se passe-t-il?
- La Banque du Canada augmente son taux cible pour le financement à un jour…
- On parle d’un resserrement de la politique monétaire
la Banque du Canada perçoit que des pressions à la baisse sur les prix menacent d’entraîner le taux d’inflation en deçà de la cible de [ 1% 3% ] établie en collaboration avec le gouvernement fédéral. Que se passe-t-il?
- La Banque du Canada baisse son taux cible pour le financement à un jour…
- On parle d’un assouplissement de la politique monétaire
Quels sont les délais dans la transmission de la politique monétaire?
- Important délai entre décision à propos du taux de financement à un jour et effets attendus sur la demande agrégée et le niveau des prix.
- On estime ce délai à 12‐18 mois
Les décisions de politique monétaire doivent donc être prises en anticipant le contexte macroéconomique futur
* Possibilité que ce contexte change
Qu’est-ce que la règle de cible?
La politique actuelle est ce que l’on appelle une règle de cible:
- L’objectif est énoncé par la cible d’inflation de [1% 3%]; la Banque modifiera son instrument choisi (le taux
du financement à un jour) de manière à atteindre cette cible
- Sans annoncer précisément comment cet instrument va évoluer dans le temps (cela dépendra de l’évaluation de la Banque à propos des actions qui sont nécessaires)
Qu’est-ce que la règle d’instrument?
Règle décisionnelle qui explique de manière explicite comment l’instrument de politique monétaire va évoluer, en fonction de l’état de l’économie.
Pourquoi toutes ces discussions à propos de règles?
- Une politique monétaire efficace doit gérer les anticipations d’inflation des décideurs économiques.
- Avec une règle de conduite de la politique monétaire, l’inflation devient théoriquement plus facile à prévoir pour tout le monde, ce qui favorise la prise de décision et l’efficacité économique.
- Bien entendu, une règle peut devenir trop contraignante dans certaines circonstances
En matière de politique monétaire, il existe deux processus décisionnels. Lesquels?
1) La règle d’instrument
2) La règle cible
Qu’est-ce que la règle d’instrument?
C’est une règle décisionnelle qui fait varier l’instrument de politique monétaire en fonction de l’état de l’économie. La règle d’instrument la mieux connue est la règle de Taylor, qui fixe le taux d’intérêt en fonction de l’écart entre le taux d’inflation effectif et le taux d’inflation cible, ainsi que l’ampleur et de la direction de l’écart de production.
Qu’est-ce que la règle cible?
C’est une règle décisionnelle qui fait varier l’instrument de la politique monétaire de manière à ce que la valeur anticipée de la variable ciblée soit égale à la valeur cible, c’est-à-dire la valeur souhaitée par la Banque. Si la cible est le taux d’inflation et que l’instrument est le taux de financement à un jour, la règle de cible établit le taux du financement à un jour de manière à ce que le taux d’inflation anticipé soir égal au taux cible.
Que doit faire une banque centrale pour appliquer une règle de cible?
Une banque centrale doit d’abord recueillir et traiter une grande quantité de données économiques, et prévoir les réactions possibles aux chocs économiques et à la politique mise en place. Elle doit ensuite analyser toutes ces données et déterminer la valeur optimale de l’instrument
Qu’est-ce que la fourchette opérationnelle?
C’est le taux cible du financement à un jour plus ou moins 0,25 points de pourcentage. La Banque du Canada crée la fourchette opérationnelle en déterminant deux autres taux d’intérêts:
- Le taux officiel d’escompte
- Le taux sur les soldes de règlement
Si le taux du financement à un jour est supérieur aux taux cible, la Banque du Canada achète ou vend des titres gouvernementaux ? Pourquoi?
Elle achète des titres gouvernementaux pour accroitre les réserves des banques, ce qui augmente l’offre de fonds à un jour et diminue le taux du financement d’un jour.
Si le taux du financement à un jour est inférieur aux taux cible, la Banque du Canada achète ou vend des titres gouvernementaux ? Pourquoi?
Elle vend des titres gouvernementaux pour réduire les réserves des banques, ce qui diminue l’offre de fonds à un jour et augmente le taux du financement à un jour.
Si le taux du financement à un jour est inférieur aux taux cible, la Banque du Canada achète ou vend des titres gouvernementaux ?
La Banque ne fait ni achat ni vente de titres du gouvernement.
Que se passe-t-il si une banque est à court de réserves et doit faire un paiement?
Elle doit emprunter à la Banque du Canada au taux officiel d’escompte
Est-ce mieux que les banques conservent plus de réserve que pas assez?
Il est certain qu’en détenant plus de réserves, les banques risquent moins d’avoir à emprunter et à payer le taux d’escompte officiel. Cependant, il est coûteux de conserver des réserves. Donc, celles ayant trop de réserves feraient mieux de les prêter à des banques à court de réserve.
La quantité de réserves que les banques demandent dépendent de quoi? Donnez un exemple
Du taux de financement à un jour. Donc, plus le taux de financement à un jour est élevé, plus la quantité demandée de réserve est faible
Pourquoi le taux du financement à un jour ne peut pas être supérieur au taux officiel d’escompte?
Car sinon une Banque pourrait faire des profits en empruntant à la Banque du Canada pour prêter ensuite à une autre banque tout en accroissant ses réserves à la Banque du Canada. Cependant, toutes les banques peuvent bénéficier du taux officiel d’escompte à la Banque du Canada. Aucune n’a donc avantage à emprunter à un taux plus élevé que le taux officiel d’escompte
Pourquoi le taux du financement à un jour ne peut pas être inférieur au taux du solde de règlement?
Car sinon une banque pourrait faire des profits en empruntant à une autre banque pour accroître ses réserves à la Banque du Canada. Cependant, toutes les banques peuvent bénéficier du taux du solde de règlement à la Banque du Canada. Aucune n’a donc avantage à prêter des réserves à un taux inférieur au taux du solde de règlement
Les opérations d’open market de la Banque du Canada déterminent quoi?
Les opérations d’open market de la Banque du Canada déterminent la quantité de réserves dans le système bancaire, et l’équilibre du marché des réserves détermine le taux du financement à un jour. Les opérations d’open market permettent donc à la Banque du Canada de maintenir le taux de financement à un jour à la valeur cible fixée par son Comité de direction
Que se passe-t-il, en chaîne, lorsque la Banque du Canada abaisse le taux cible du financement à un jour?
Il s’ensuit une baisse d’autres taux d’intérêt à court terme ainsi qu’une baisse du taux de change. La masse monétaire et l’offre de fonds prêtables, de sorte que le taux d’intérêt réel à long terme diminue, ce qui accroît les dépenses de consommation et l’investissement. La baisse du taux de change rend les exportations canadiennes moins coûteuses, de sorte que les exportations nettes augmentent. Le desserrement du crédit incite les banques à accroître leurs prêts, ce qui renforce les effets de la baisse des taux d’intérêt sur la dépense agrégée. La demande agrégée augmente, ce qui entraine une hausse plus importante du PIB réel et du niveau des prix. La croissance du PIB réel et l’inflation s’accélèrent.
Quels sont les 4 taux d’intérêt qui fluctuent par l’effet d’une mesure de politique monétaire?
L’effet se fait d’abord ressentir sur le taux de financement à un jour, ensuite sur les autres taux d’intérêt soit:
- Le taux des bons du Trésor à 3 mois
- Le taux des obligations du gouvernement à 10 ans
- Le taux des obligations à long terme des société
Qu’est-ce le taux des bons du Trésor à trois mois?
C’est le taux que le gouvernement du Canada paie sur les
Qu’est-ce que le taux des obligations du gouvernement à 10 ans?
Le taux des obligations du gouvernement à 10 ans est le taux d’intérêt que paie le gouvernement du Canada sur les obligations d’échéance à 10 ans qu’il émet. Le gouvernement émet des obligations à échéances variées pour gérer l’ensemble de ses emprunts et financer la dette fédérale
Qu’est-ce que le taux des obligations à long terme des sociétés?
Le taux des obligations à long terme des sociétés est le taux d’intérêt que paient les grandes sociétés sur les obligations à long terme qu’elles émettent. Comme c’est le taux que paient les entreprises sur les prêts qui financent leurs achats de nouveau capital, ce taux d’intérêt influe sur les décisions d’investissement
Quels sont les deux facteurs importants qui caractérisent ces taux d’intérêt sur les obligations à long terme des sociétés?
1) Ils sont plus élevés que les taux d’intérêt sur les obligations à court terme
2) Ils fluctuent moins que les taux d’intérêt sur les obligations à court terme
Que fait une hausse du taux du financement à un jour sur la masse monétaire et les prêts?
réduit la masse monétaire et les prêts
Que fait une baisse du taux du financement à un jour sur la masse monétaire et les prêts?
Augmente la masse monétaire et les prêts
À long terme, l’offre et la demande de fonds prêtables dépendent uniquement de quoi?
Uniquement des forces réelles, soit l’épargne et l’investissement
À court terme, l’offre et la demande de fonds prêtables dépendent de quoi?
de l’offre de prêts bancaires
Que fait une baisse du taux du financement à un jour sur l’offre de fonds prêtables et le taux d’intérêt réel d’équilibre?
accroit l’offre de fonds prêtables et diminue le taux d’intérêt réel d’équilibre
Que fait une baisse du taux du financement à un jour sur l’offre de fonds prêtables et le taux d’intérêt réel d’équilibre?
diminue l’offre de fonds prêtables et diminue le taux d’intérêt réel d’équilibre
La réaction en chaîne qui résulte d’une variation du taux du financement à un jour modifie trois composantes de la dépenses agrégée. Lesquelles?
1) Les dépenses de consommation
2) L’investissement
3) Les exportations nettes
Plus le taux d’intérêt est bas, comment varie les dépenses à la consommation?
Plus le taux d’intérêt est bas, plus les dépenses de consommation sont élevées et moins l’épargne est importante
Plus le taux d’intérêt est bas, comment varie l’investisement
Plus le taux d’intérêt est bas, plus l’investissement est élevé
Plus le taux d’intérêt est bas, comment varie les exportations nettes
Plus le taux d’intérêt est bas, plus le taux de change est faible et plus les exportations augmentent et les importations diminuent.
Quelles sont les 4 stratégies de politique monétaire possibles pour la Banque du Canada?
1) La règle d’instrument du taux du financement à un jour
2) La règle d’instrument de la base monétaire
3) La règle de cible du taux de change
4) La règle de cible de la masse monétaire
Quelle est l’idée de la règle d’instrument du taux du financement à un jour?
La banque croit qu’elle peut déterminer le taux du financement à un jour plus intelligemment qu’avec la règle de Taylor en se basant sur des informations qui vont bien au-delà du taux d’inflation courant et de l’écart de production, ce pourquoi elle utilise plutôt la règle d’instrument
Quelle est l’idée de la règle d’instrument de la base monétaire?
La Banque du Canada croit que, si elle appliquait la règle de McCallum, les variations de la demande de monnaie et de la demande de base monétaire entraîneraient d’importantes fluctuations du taux d’intérêt, lesquelles entraîneraient à leur tour d’importantes fluctuations de la demande agrégée
Quelle est l’idée de la règle de cible du taux de change?
La banque du canada pourrait intervenir sur le marché des changes en ciblant le taux de change. Par exemple, elle pourrait adopter un taux de change fixe. Cependant, avec un taux de change fixe, un pays perd la maîtrise de son taux d’inflation, car sur le marché int. des biens et services, le parité des pouvoirs d’achat force les prix intérieurs à s’aligner sur les prix à l’étranger. Donc, le Canada n’aurait d’autre choix que d’importer le taux d’inflation mondial. La Banque du canada à rejeter cette stratégie, car les variations du taux de change réel rendraient le taux d’inflation plus instable.
Quelle est l’idée de la règle de cible de la masse monétaire?
le ciblage de la masse monétaire fonctionne quand la demande de monnaie est stable et prévisible, quand la vitesse de circulation de la monnaie est stable. Cependant, si l’innovation financière entraîne des fluctuations aussi importantes qu’imprévisibles de la demande de monnaie, le ciblage de la masse monétaire devient très peu fiable
