Capítulo 6 - A Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez Flashcards
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
Qual é o objetivo operacional do BC quando é escolhida esta tática?
Valor, ou intervalo de valores, para a taxa de juro overnight.
Espera-se que esta seja transmitida a toda a estrutura de prazos das taxas de juro enquanto objetivos intermédios.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
Qual é a taxa de juro overnight que reflete o objetivo operacional do BCE? e do FED?
€STR (Euro Short-Term Rate) - BCE.
EFFR (Effective Federal Fund Rate ou Taxa de Juro Efetiva dos Fundos Federais) - FED.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
Como é que as autoridades monetárias conseguem atingir este objetivo?
Capitalizando os mecanismos de mercado:
- Procura estimada de reservas pelas OIFM;
- Oferta prevista de liquidez com origem nos fatores autónomos.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
O que são os fatores autónomos da oferta de liquidez?
Todos os que criam ou destroem liquidez que não dependem de decisões do BC.
São exógenos ao BC.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
Como é que o BC opera no fornecimento de liquidez?
O BC fornece, com carácter residual, a liquidez necessária para que o mercado atingir o equilíbrio a uma taxa de juro situada dentro de um intervalo de valores compatíveis com o objetivo do BCE.
Desejavelmente, essa taxa de juro é tanto mais próxima da taxa de juro das MRO’s quanto possível.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
Em que medida as reservas legais são importantes na condução da PM pelo BC?
O BC opera na base de suposições/previsões => erros.
Para a minimização desses erros => reservas legais.
As reservas legais permitem ao BC estabilizar a procura e a oferta de liquidez.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
O que acontece ao processo da minimização dos erros cometidos pelo BC, devido ao desvio entre os valores objetivo e os valores efetivos, se este não possuir reservas obrigatórias?
O processo fica muito debilitado, pois cabe às reservas operacionais a proporção maior na procura total de reservas pelas OIFM.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
Para que servem as reservas operacionais?
Bancos procuram reservas operacionias para, no final de cada dia, deterem os saldos necessários à liquidação das operações inter-bancárias de compensação de cheques.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
O que implica a manutenção das reservas operacionais?
Um custo de oportunidade, o qual tenta ser minimizado pela maioria dos bancos, detendo apenas o valor ótimo para a mesma.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
De que depende a procura das reservas operacionais? E como se comporta o incentivo à sua constituição?
- Características insituicionais e operacionais do sistema de compensação em vigor;
- Estrutura do mercado em que atua o sistema bancário.
- Quanto < as sanções a aplicar em caso de falta, < o incentivo a constituí-las;
- Quanto < nº bancos, < o valor dessas reservas.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
Qual é o propósito do BC para o seu objetivo operacional?
A oferta de liquidez no Mercado Monetário iguale a sua procura para o valor objetivo da taxa de juro overnight.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
Como é que o BC consegue atingir esse objetivo operacional?
Injetando e absorvendo liquidez, tendo em consideração o impacto líquido estimado dos fatores autónomos de liquidez.
Ou seja, o BC intervém pelo montante igual a: oferta total necessária para que o eq. ocorra (=procura total de liquidez) - oferta estimada dos fatores autónomos.
Assim sendo, o BC injeta liquidez até a curva da oferta de liquidez intersetar a curva da procura de liquidez à taxa de juro overnight objetivo, ou seja, injeta Qb-Qa (Qb>Qa)
Em caso de absorção, o pensamento é exatamene o mesmo, mas o procedimento é inverso, ou seja, absorve no montante inverso ao que injetaria.
Caso o BC se engane nas previsões, então a oferta total de liquidez será necessariamente diferente da necessária à obtenção da taxa de juro objetivo.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
Além da gestão da liquidez no sistema bancário, que outra preocupação tem o BC?
Reforçar os efeitos das suas políticas através de outros mecanismos, nomeadamente através de estratégias de comunicação dirigidas a todos os agentes económicos.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
Como se relaciona a oferta de liquidez pelo BC e pelos fatores autónomos?
Assume-se que o BC vai injetar ou absorver liquidez para satisfazer a procura de liquidez pelas contrapartes para constituição das reservas legais, ΔR.
ΔR = ΔDLX + ΔCAP + ΔMRO + ΔLTRO + ΔFPC - ΔC - ΔFPD - ΔDiversos
Os fatores autónomos de liquidez (FAL):
ΔFAL = ΔDLX + ΔCAP - ΔC - ΔDiversos
Então,
ΔR = ΔMRO + ΔLTRO + ΔFPC - ΔFPD + ΔFAL
Os níveis de liquidez que o BC pretende injetar ou absorver para a taxa de juro obejtivo são função da procura estimada de liquidez e da contribuição dos fatores autónomos de liquidez, ou seja:
E(ΔMRO + ΔLTRO + ΔFPC - FPD | It) = E(ΔR | It) - E(ΔFAL | It)
onde E(ΔR | It) corresponde ao valor estimado da procura de liquidez e E(ΔFAL | It) ao valor de oferta de liquidez por parte dos fatores autónomos de liquidez, pelo que E(ΔMRO + ΔLTRO + ΔFPC - ΔFPD |It) corresponde ao valor programado da oferta de liquidez pelo BC (sendo positivo se a contribuição dos fatores autónomos for insuficiente ou negativa se a contribuição desta for excessiva)
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
De que depende a procura de liquidez?
Num sistema em que as reservas obrigatórias assumem um papel suficientemente importante, a procura de liquidez é principalmente determinada pela necessidade de as constituir => procura é independente da estrutura de pagamentos e de compensações interbancárias.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
De que depende a oferta de liquidez pelo BC?
Da procura total de liquidez, da taxa de juro objetivo e da previsibilidade dos fatores autónomos de liquidez.
- Quanto > a previsibilidade dos FAL, > o controlo do BC;
- Quanto < a previsibilidade dos FAL, < o controlo do BC.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
Dada uma oferta de liquidez constante, qual é o efeito dos erros na previsão da procura de liquidez?
Suponhamos que a procura de liquidez estimada pelo BC é dada por D e a oferta de liquidez fixada para o cumprimento da taxa de juro objetivo é dada por S1.
Procura de liquidez abaixo do esperado, DA < D:
- Para uma oferta de liquidez S1, a taxa de juro seria mais baixa que a objetivo (iA < i_obj) => BC intervém com política restritiva para reduzir a oferta de liquidez de forma a atingir a taxa de juro objetivo, ou seja, S2 < S1.
Como se pode ver, o BC não pode nem consegue controlar a taxa de juro e a quantidade e reservas simultaneamente, só consegue controlar uma ou outra.
- Se controlar taxa de juro, irá fornecer a quantidade de reservas que é procurado à taxa de juro objetivo;
- Se controlar o nível de reservas, irá aceitar a taxa de juro de mercado respetiva, no caso seria iA.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
De que depende a magnitude dos desvios entre a taxa de juro objetivo e a taxa de juro efetiva, para uma dada variação da procura de liquidez?
Negativamente da elasticidade da curva da oferta => quanto + elástica, < a magnitude do desvio.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
De que depende a magnitude dos desvios entre a taxa de juro objetivo e a taxa de juro efetiva, para uma dada variação da oferta de liquidez?
Negativamente da elasticidade da curva da procura de liquidez => quanto + elástica a curva da procura de liquidez, < a magnitude do desvio.
Condução da PM pelo Lado da Procura de Liquidez
O que se pode dizer em relação à condução da PM e a elasticidade da oferta e da procura de liquidez?
A condução de Pm é tanto mais difícil quando < as elasticidades em relação à taxa de juro quer da oferta quer da procura.
