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IUF22 > Beteiligungsfinanzierung und Innenfinanzierung > Flashcards

Beteiligungsfinanzierung und Innenfinanzierung Flashcards

1
Q

Welche 5 Merkmale sind charakteristisch für die Beteiligungsfinanzierung von nicht emissionsfähigen (OHG, KG, GmbH) Unternehmen?

A
  • kein Rückgriff auf den organisierten Kapitalmarkt (Börse) zur Deckung des Eigenkapitalbedarfs
  • keine / geringe Handelbarkeit der Unternehmensanteile
  • geringe Transparenz, d.h. Anlagerisiko für neue Gesellschafter ex ante kaum zu beurteilen
  • evtl schwierige Prozesse der kollektiven Willensbildung durch Mitsprache von Gesellschaftern
  • kaum Möglichkeiten einer schnellen/umfangreichen Beschaffung von Eigenkapital
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2
Q

In welchen 3 Phasen ist die Beteiligungs- oder Einlagenfinanzierung besonders bedeutungsvoll?

A
  • Gründung
  • Umwandlung
  • Liquidation
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3
Q

Welche 4 Merkmale sind charakteristisch für die Beteilgungsfinanzierung von emissionsfähigen (AG, KGaA) Unternehmen?

A
  • Deckung des Eigenkapitalbedarfs durch Rückgriff auf auf den organisierten Kapitalmarkt
  • einfache Handelbarkeit der Beteiligungsanteile
  • hohe Regulierungsdichte zur rechtlichen Ausgestaltung der Beteiligungsrechte
  • Trennung von Eigentum (Eigenkapital) und Verfügungsgewalt (Geschäftsführung)
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4
Q

Welche 6 Phasen der Gründung gibt es?

A
  1. Seed Phase (Gründung, Konzeption Geschäftsmodell)
  2. Startup Phase (Personalbeschaffung, Produktion, Markteinführung)
  3. First-Stage Phase (early-stage-finance hiermit beendet)
  4. Second-Stage Phase (erste Gewinne, Produktverbesserungen)
  5. Third-Stage Phase (Gewinne -> Eigenkapital vergrößert)
  6. Fourth-Stage Phase (evtl Übergang zu emissionsfähigem Unternehmen)
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5
Q

Was ist ein Business Angel und welche 6 Arten gibt es?

A

Privatpersonen, die jungen Unternehmen sowohl Kapital als auch Know-How zur Verfügung stellen

  • Entrepreneur Angels (langjährige Erfahrung, hohe Renditeerwartungen)
  • Income Seeking Angels (regelmäßiges Einkommen)
  • Wealth Maximising Angels (wohlhabende Investoren, kein Einmischen in Geschäftsführung)
  • Corporate Angels (eigenes Unternehmen stärken)
  • Latent Angels (investitionserfahren, kein aktives Engagment)
  • Viring Angels (ohne Erfahrung)
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6
Q

Welche 4 Arten des Crowdfunding gibt es?

A
  • Crowdsponsoring
  • Crowddonating
  • Crowdlending
  • Crowdinvesting
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7
Q

Welche 3 Arten von Venture Capital Gesellschaften gibt es?

A
  • Kapitalbeteiligungsgesellschaften mit rein erwerbswirtschaftlicher Ausrichtung
  • öffentlich mit politischem Auftrag
  • corporate, deren Kapital von großen Unternehmen stammt
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8
Q

In wiefern unterscheidet sich Venture Capital von Private Equity?

A

VC vs PE
Investitionsumfang: mittel vs hoch
Investitionszeitpunkt: early stage vs expansion stage
Dauer der Beteiligung: 3-7 Jahre vs 3-5 Jahre
Beteiligungsform: Minderheitsbeteiligung vs Mehrheitsbeteiligung

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9
Q

Welche 5 Exit-Strategien gibt es für Venture Capital und Private Equity?

A
  • IPO
  • Trade Sale (Verkauf an Unternehmen der selben Branche)
  • Secondary Sale (Verkauf an branchenfremdes Unternehmen)
  • Company Buy Back (Rückkauf der Anteile durch Gründer)
  • Liquidation
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10
Q

Was ist Buy-Out Finanzierung und welche 5 Arten gibt es?

A

Übernahme einzelner Bereiche oder des gesamten Unternehmens

  • Management-Buy-Out (Bestehendes Management kauft Firma)
  • Management-Buy-In (käuferseitig unternehmensexterne Manager)
  • Leveraged-Buy-Out (Finanzierungsstruktur des Kaufes - mit Fremdkapital)
  • Employee-Buy-Out (Erwerb durch Gruppe von Mitarbeitern)
  • Spin-offs (v.a. bei Konzernen: Abspaltung einer Division)
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11
Q

In welchen 4 Rücklagepositionen haben haben Gewinnrücklagen von Kapitalgesellschaften ihren Ursprung?

A
  • gesetzliche Rücklage (5% des Jahresüberschusses bis 10% des Grundkapitals erreicht)
  • Rücklage für sog. eigene Anteile (Aktivseite ausgewiesene eigene Anteile)
  • satzungsmäßige Rücklagen
  • andere Gewinnrücklagen (im Jahresabschluss ausgewiesen aber als Sammelposition erfasst)
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12
Q

Welche 3 Arten von Aktien gibt es beim Merkmal der Eigentumsübertragung?

A

Inhaberaktien
durch Einigung und Übergabe übertragen
Ausgabe nur zulässig, wenn die Aktien voll eingezahlt sind, sonst Namensaktien

Namensaktien
werden durch Indossament (auf dem Rücken der Urkunde) und Übergabe übertragen
Name, Adresse, Geburtsdatum des Inhabers, Stückzahl und Aktiennummer werden ins Aktienbuch der Gesellschaft eingetragen
Es gilt nur der als Aktionär, der im Aktienbuch ausgewiesen ist
Durch IT Aufschwung erlebt

vinkulierte Namensaktien
für Übertragung Zustimmung der Gesellschaft erforderlich

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13
Q

Welche 3 Arten von Aktien gibt es beim Merkmal der Zerlegung des Grundkapitals?

A

Nennwert- / Nominalaktien
Nennbetrag von mind. 1 €
Höhere Nennbeträge nur auf volle Euro
Müssen mind. für Nennbetrag ausgegeben werden, mehr auch ok

Quoten- / Anteilsaktien
kein Nennbetrag sondern verbriefen einen Anteil am Gesellschaftsvermögen
Vorteil: In Krisenzeiten kein herabsetzen des Grundkapitals erforderlich
in DE nicht zulässig aber in USA weit verbreitet

nennwertlose Stückaktien
Anteil am Eigenkapital dessen Wert sich ausschließlich aus dem Börsenkurs ergibt

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14
Q

Welche 2 Arten von Aktien gibt es hinsichtlich des Umfangs der Rechte?

A

Stammaktien
Gleichberechtigung hinsichtlich Stimm-, Dividenden- und Bezugsrechten

Vorzugsaktien
Aktien mit Vorzügen z.B. Stimmrechte oder Dividendenansprüche
Dividendenvorzugsaktien können mit Stimmrechtsverzicht gekoppelt sein

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15
Q

Welche 2 Arten von Aktien gibt es hinsichtlich der Verfügungsmöglichkeiten der AG?

A

Vorratsaktien
werden über den gegenwärtigen Kapitalbedarf der AG hinaus geschaffen
werden von Dritten oder Treuhändern für Rechnung der Gesellschaft übernommen

Eigene Aktien
Eigenkapitalstruktur

Nach dt. Recht darf eine AG eigene Aktien nur in folgenden Fällen zurückkaufen:
- Abwendung eines schweren und umittelbar bevorstehnden Schadens
- Überführung eigener Aktien in Belegschaftsaktien
- Fusion von AGs
- Hauptversammlung ermächtigt Vorstand

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16
Q

Welche 2 Arten von Aktien gibt es hinsichtlich des Zeitpunktes der Ausgabe?

A
  • alte Aktien
  • junge Aktien
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17
Q

Welche 2 Emissionsverfahren gibt es?

Aktien

A

Make
Aktien werden vom Unternehmen selber ausgegeben

Buy
ein Dienstleister kümmert sich um die Ausgabe

Begebungskonsortium
Bank ist nur Mittler. Platzierungsrisiko bleibt bei der AG

Übernahmekonsortium
Eigentum der Aktien geht auf das Konsortium über. Damit auch das Platzierungsrisiko

Platzierungsmodus
privat vs öffentlich (IPO)

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18
Q

Was ist das Festpreisverfahren?

Emission von Anteilen

A

Bankenkonsortium und Kapitalgesellschaft einigen sich auf festen Ausgabekurs
Eher unüblich

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19
Q

Was ist das Bookbuildingverfahren?

Emission von Anteilen

A

Interessenten geben Gebote über Menge und Preis ab. Daraus ermittelt das Konsortium den endgültigen Ausgabepreis

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20
Q

Was ist das Tenderverfahren?

A

Auch Auktionsverfahren
Prinzip der Versteigerung
Investoren geben Gebote über Menge und Preis ab
unrealistische Gebote können abgelehnt werden

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21
Q

Welche 3 Arten von Börsen gibt es?

Nach dem gehandelten Gut

A
  • Warenbörsen (Rohstoffe und Naturprodukte)
  • Devisenbörsen
  • Wertpapierbörsen
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22
Q

Was sind 2 Kernfunktionen von Wertpapierbörsen?

A

Kapitalumschlagsfunktion
es ist immer ausreichend Liquidität vorhanden

Kapitalbewertungsfunktion
marktgerechte Preisermittlung
variabler Kurs: Kurs in Echtzeit
Einheitskurs/Kassakurs: z.B. bei geringem Handelsvolumen; Preis einmal täglich festlegen

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23
Q

Welche 4 Voraussetzungen gibt es für Unternehmen die an der Börse im regulierten Markt emittieren wollen?

A
  • Zulassungsprospekt erstellen mit 3 letzten Jahresabschlüssen
  • Unternehmen 3 Jahre alt und mind. 10.000 Aktien emittieren (25% im Streubestitz)
  • Zwischenbericht für die ersten 6 Monate des Geschäftsjahres
  • es gilt die Ad-hoc-Publizität - kursrelevante Tatsachen müssen unverzüglich veröffentlicht werden

In Transparenz wird zwischen General Standard und Prime Standard unterschieden

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24
Q

Welche 2 Transparenzgrade gibt es im börslichen Freiverkehr (Open Market)?

A
  • Basic Board
  • Scale
25
Q

Welche 4 Arten von Kapitalerhöhungen gibt es gemäß AktG?

A
  • Ordentliche Kapitalerhöhung
  • Bedingte Kapitalerhöhung
  • Genehmigte Kapitalerhöhung
  • Nominelle Kapitalerhöhung
26
Q

Was ist die ordentliche Kapitalerhöhung?

Kapitalerhöhungen gem. AktG

A
  • Zustimmungspflichtig seitens der Hauptversammlung
  • mit Bezugsrecht verbunden (ab 10% Kapitalerhöhung in DE Pflicht)
  • Altaktionäre haben damit das Recht neue/junge Aktien zu erwerben
  • Altaktionäre sollen durch Bezugsrechte ausgeglichen werden -> Kurs sinkt, da mehr Aktien auf dem Markt

Aktionäre können:
- Bezugsrechte ausüben
- Bezugsrechte verkaufen
- Operation Blanche: Verkauft Bezugsrechte und mit neue Liquidität kauft er Aktien

27
Q

Was ist die bedingte Kapitalerhöhung?

Kapitalerhöhung gem. AktG

A
  • indirekt
  • vom Eintritt definierter Bedinungen abhänig

Bedingungen:
- Wandelschuldverschreibung: Anleihen zu Aktien
- Vorbereitung von Fusion/Verschmelzung
- Ausgabe von Belegschaftsaktien gegen Einlage von Geldforderungen die den Mitarbeitern aus Gewinnbeteilgung zustehen

28
Q

Was ist die genehmigte Kapitalerhöhung?

Kapitalerhöhung gem. AktG

A
  • Pauschalermächtigung des Vorstands von der Hauptversammlung
  • Erhöhung Grundkapital in den nächsten max. 5 Jahren
  • Vorstand kann günstige Situation auf Kapitalmarkt nutzen ohne kurzfristige Zustimmung der Hauptversammlung
29
Q

Was ist die noinelle Kapitalerhöhung?

Kapitalerhöhung gem. AktG

A
  • nominelle Änderung durch Passivtausch
  • z.B. Rücklagen zu Grundkapital
  • Altaktionären werden Gratisaktien (Berichtigungsaktien) zugeteilt

Motivation für nominelle Kapitalerhöhung:
- Kurspflege
- Vorbereitung einer Fusion
- bargeldlose Gewinnausschüttung

30
Q

Welche 4 Ziele gibt es für Schrumpfungsstrategien?

Kapitalherabsetzung

A
  • Ausgleich von Verlusten
  • Einstellung von Beträgen in die Kapitalrücklage
  • Rückzahlung von Teilen des Grundkapitals an die Aktionäre
  • Entbindung der Aktionäre von noch ausstehenden Einlagen
31
Q

Welche 2 Ausprägungsformen der Kapitalherabsetzung gibt es bzgl der Bilanz?

A
  • effektive Kapitalherabsetzung - Haftungskapital wird an Aktionäre zurückgezahlt
  • nominelle Kapitalherabsetzung - durch Verluste verminderte Haftungskapital wird nur Buchhalterisch angepasst
32
Q

Welche 3 Arten der Kapitalherabsetzung gibt es gem. AktG?

A
  • Ordentliche Kapitalherabsetzung
  • Vereinfachte Kapitalherabsetzung
  • Kapitalherabsetzung durch Einziehung von Aktien
33
Q

Was ist die ordentliche Kapitalherabsetzung?

A
  • kommt selten vor
  • Erfordert Zustimmung Hauptversammlung
  • Kapitalherabsetzung kann effektiv oder nominell erfolgen

Umsetzung:
- Herabsetzung des Aktiennennwerts
- Aktien zusammenlegen (manche Aktionäre haben dafür aber nicht genug)

34
Q

Was ist die vereinfachte Kapitalherabsetzung?

A
  • klassische Variante der Sanierungsfinanzierung
  • Rückzahlung von Kapital an Aktionäre ausgeschlossen
  • Liquide Mittel bleiben im Unternehmen
  • nominelle Kapitalherabsetzung
  • wird meist in Verbindung mit Kapitalerhöhung umgesetzt
35
Q

Was ist die Kapitalherabsetzung durch Einziehung von Aktien?

A
  • üblicherweise um Verluste auszugleichen oder Rückzahlung von Kapital an Aktionäre vorzunehmen

Ausprägungen:
- Erwerb eigener Aktien
- Zwangeinziehung (muss in Satzung festgehalten und Aktionär bekannt sein)

36
Q

Was ist die Prinicpal-Agent-Theorie?

Trennung von Aktionären und Unternehmensleitung

A

Delegationsproblem
Konfliktverdacht zwischen Auftraggeber - Principal - und Auftragnehmer - Agent
Asymmetrische Risiko-, Informations- und Interessenverteilung

3 Arten von Möglichen Konflikten:
- Hidden Characteristics: Risiko eier Fehlauswahl (adverse selection)
- Hidden Action and Hidden Information: Verborgene Einstellungen und Maßnahmen des Agenten (moral hazard)
- Hidden Intention: Principal hat nachteilige Abhängigkeit zum Agenten (moral hazard)

Transparenz erhöhen durch:
- Screening (vom Principal)
- Signaling (vom Agenten)

37
Q

Welche 4 Gründe gibt es, dass Regulierung in Corporate Governance immer wichtiger wird?

Trennung von Leitung und Vermögen

A
  • Häufung von Missmanagement, Bilanzskanalden und Unternehmenskrisen
  • Wachsende Bedeutung von institutionellen Investoren
  • Globalisierung von Kapitalangebot und Kapitalnachfrage
  • Veränderung in den Eigentümerstrukturen
38
Q

Welche 4 unternehmensinterne Möglichkeiten gibt es zur Regulierung der Corporate Governance?

A
  • Aufsichtsgremien
  • Anreizsysteme (pay-for-performance)
  • Kapitalstruktur
  • Interne Revision
39
Q

Was ist mit Comply or Explain gemeint?

A

Ein Corporate Governance Kodex wird umgesetzt oder eine Nichtbeachtung muss erklärt werden

40
Q

Welche 2 Ausprägungsformen der Innenfinanzierung gibt es?

A

Betriebsgewöhnliche Umsatzprozesse
- Selbstfinanzierung
- aus Abschreibungen
- aus Rückstellungen

Sonstige Kapitalfreisetzungen
- Anlagevermögen (Desinvestition)
- Umlaufvermögen (u.a. Working-Capital-Management)

41
Q

Welche 2 Grundvoraussetzungen gibt es für Innenfinanzierung?

A
  • aus dem betriebsüblichen Prozess oder Vermögensumschichtungen stehen liquide Mittel in einer Periode zur Verfügung
  • Zufluss an liquiden Mitteln ist größer als der Abfluss
42
Q

Welche 3 Differenzierungen des Cashflows gibt es?

A
  • Cashflow der Betriebstätigkeit
  • Cashflow aus Investitionstätigkeiten
  • Cashflow aus Finanzierungstätigkeiten
43
Q

Welche 2 Arten der Selbstfinanzierung gibt es?

A
  • offene
  • stille
44
Q

Welche 4 Untergliederungsformen gibt es im gesetzlichen Gliederungsschema für Gewinnrücklagen?

offene Selbstfinanzierung

A
  • gesetzliche Rücklage
  • Rücklage für Anteile an einem herrschenden oder mehrheitlich beteiligten Unternehmen
  • satzungsmäßige Rücklagen
  • andere Gewinnrücklagen
45
Q

Was ist die stille Selbstfinanzierung?

A
  • Bildung stiller Reserven
  • nicht alle stille Reserven haben Selbstfinanzierungseffekt
  • Bilanzierungswahlrechte verlieren an Bedeutung durch internationale Normen
46
Q

Wie ist die Selbstfinanzierung hinsichtlich Rentabilität, Liquidität, Sicherheit und Unabhängigkeit?

A

Rentabilität
- kostengünstige Beschaffung von Finanzmitteln
- Gefahr von Investition in wenig rentable Projekte, da kein Leverage-Effekt gegebn ist

Liquidität
- Abflüsse in Form von Zinsen und Tilgungen werden vermieden
- Zuflüsse sind allerdings begrenzt und erfordern konstanten Gewinn

Sicherheit
- Stärkung Fremdkapital
- Verbesserung der Bonität
- Zugang zu günstigerem Fremdkapital

Unabhängigkeit
- Autonomie bleibt erhalten
- Gesellschafterkreis bleibt gleich

47
Q

Welche 3 Arten der Abschreibung gibt es?

A
  • handelsrechtliche Abschreibungen (Handelsbilanz)
  • steuerrechtliche Abschreibungen (Steuerbilanz)
  • kalkulatorische Abschreibungen (internes Rechnungswesen)
48
Q

Welche 2 Voraussetzungen müssen für die Finanzierungswirkung durch Abschreibungen gegeben sein?

A
  • Den verrechneten Abschreibungen stehen entsprechende Umsatzerlöse gegenüber
  • Abschreibungsgegenwerte müssen liquiditätswirksam (als Einzahlung) zugeflossen sein
49
Q

Welche 2 Effekte hat die Finanzierungswirkung durch Abschreibung?

A
  • Kapitalfreisetzungseffekt
  • Kapazitätserweiterungseffekt
50
Q

Welche 5 Einschränkungen hat der Kapazitätserweiteurngseffekt?

A
  • Effekt korrespondiert eher selten mit der betrieblichen Notwendigkeit
  • völlige Preisstabilität wird unterstellt
  • Erweiterung der Kapazität erhöht i.d.R auch Kapitalbedarf für Umlaufvermögen (Vorräte, Lagerplatz, Forderungen)
  • Abschreibung und Wertminderung müssen übereinstimmen
  • Vorraussetzung, dass Abschreibungen durch Umsatzerlöse verdient wurden und Gegenwerte tatsächlich zugeflossen sind (verzögerte Einzahlungen bei Kreditverkäufen)
51
Q

Welche 7 Anlässe gibt es für Rückstellungen?

A
  • ungewisse Verbindlichkeiten pflicht
  • unterlassene Aufwendungen für Instandhaltungsmaßnahmen pflicht
  • Gewährleistungen, die ohne rechtliche Verpflichtung erbracht werden pflicht
  • Steuerrückstellungen
  • Garantierückstellungen
  • Kulanzrückstellungen
  • Pensionsrückstellungen
52
Q

Welche 2 Arten der Gewinnverwendung gibt es hinsichtlich Rückstellungen und welche Effekte haben sie?

A

Vollständige Ausschüttung
Finanzierungseffekt ist maximal

Vollständige Thesaurierung
Steuerstundungseffekt

53
Q

Welche 3 Finanzierungswirkungen haben Pensionsrückstellungen?

A
  • Finanzierungseffekt umso größer, je größer die Zeitspanne zwischen Ansatz und Auflösung der Position ist
  • attraktive Möglichkeit zur Deckung des Kapitalbedarfs in der Gründungs- oder Expansionsphase
  • Zugang zu dauerhaftem, unbefristetem und zinslosen Fremkapital mit Steuerstundung wenn Unternehmen nicht schrumpft
54
Q

Welche 2 Entscheidungen bestimmen Art und Ausmaß der Rückstellungen?

A
  • praktizierte Gewinnverwendung (Ausschüttung/Thesaurierung)
  • Verhältnis Rückstellungsvolumen und Pensionsauszahlungen (+/-, =/=, -/+)
55
Q

Welche 3 Arten des Working Capital gibt es?

A

Gross Working Capital
gesamtes bilanzielles Umlaufvermögen

Net Working Capital
Differenz zwischen gesamten bilanziellen Umlaufvermögen und kurzfristigem Fremdkapital

Adjusted Net Working Capital
bilanzielles Umlaufvermögen abzüglich der liquiden Mittel und kurzfristigem Fremdkapital

56
Q

Welches Ziel verfolgt das Working Capital Management?

A

Cash Conversion Cycle optimieren

Die für Vorräte, Forderungen, kurzfristige Verbindlichkeiten und liquide Mittel erforderlichen Investitionsvolumina und Investitionszeiträume sind so zu gestalten, dass das Working Capital minimiert wird.

57
Q

Welche 3 Kernprozesse hat das Working Capital Management?

A
  • Forderungsmanagement (Order-to-Cash)
  • Verbindlichkeitsmanagment (Purchase-to-Pay)
  • Vorrätemanagement (Forecast-to-Fulfill / Total Supply Chain)
58
Q

Welche 3 Kennzahlen hat das Working Capital Management?

A

Order to Cash
Days Sales Outstanding (DSO) = Schnitt Forderungen aus L+L / Nettoumsatzerlöse

Purchase to Pay
Days Payable Outstanding (DPO) = Schnitt Verbindlichkeiten aus L+L / Nettoumsatzerlöse

Forecast to Fulfill
Days Inventory Outstanding (DIO) = Lagerwert / Nettoumsatzerlöse

59
Q

Was sind 2 extreme Ausprägungen des Working Capital Management?

A

Zero Working Capital
Finanzierung der Forderungen und Vorräte durch Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen

Ngative Working Capital
Teile des Anlagevermögens kurzfristig finanziert oder rigides Forderungsmanagment

IUF22 (6 decks)

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