Aula 17 - Políticas Cambiais no Modelo IS-LM-BP

Question 1

Como podemos resumir a condição de equilíbrio da Curva BP?

Answer 1

X(Y,E) - M(Y,E) + CF(r-r) = 0

Colocando em termos mais simples, podemos dizer que a moeda estrangeira que entra das
exportações, menos a moeda estrangeira que sai com as importações, mais a moeda estrangeira
que entra como capital autônomo (investimentos estrangeiros na economia em questão), deve
ser igual a zero, para que o Balando de Pagamentos fique em equilíbrio, de forma que não há variação nas reservas oficiais do país

Question 2

O que é mobilidade de capital?

Answer 2

Mobilidade de capital, de forma ainda preliminar, pode ser definida como a liberdade que
existe em determinado país para receber investimentos estrangeiros e também para aplicar
dinheiro no exterior.

Nesse sentido, essa liberdade pode ser nenhuma, alguma ou total. De forma mais técnica, em
determinado país pode haver:
► Perfeita mobilidade de capitais;
► Imperfeita mobilidade de capitais;
► Nenhuma mobilidade de capitais.

Como a curva BP representa o equilíbrio no Balanço de Pagamentos, seu formato depende
totalmente do nível de mobilidade de capitais.

Question 3

O que ocorre quando há perfeita mobilidade de capitais?

Answer 3

os capitais fluem livremente para dentro e para fora do país, ou seja, o país tem livre acesso ao mercado internacional de capitais.

caso ocorra um déficit em transações correntes (M>X), o país poderá se financiar totalmente com capital externo, e se ocorrer um superávit, a reservas obtidas poderão ser aplicadas no exterior.

o país não precisa se preocupar com o equilíbrio em Transações Correntes; o que definirá a ocorrência de déficits ou superávits do BP será o diferencial entre as taxas de juros (interna e externa).

Se taxa interna > taxa externa haverá superávit, decorrente da entrada de capitais
acima do nível necessário ao equilíbrio
Se a taxa interna for inferior à externa, haverá saída de capital do país, levando ao déficit.

Somente quando a taxa interna for igual à taxa externa (r=r*)
haverá equilíbrio.

A independência do equilíbrio do Balanço de Pagamentos em relação à renda
determina a curva BP horizontal, quando há livre mobilidade de capital.

Question 4

O que ocorre quando não há mobilidade de capitais?

Answer 4

Um déficit em transações correntes não poderá ser financiado com capitais externos.

O equilíbrio no Balanço de Pagamentos dependerá apenas das transações correntes: caso as
importações excedam as exportações, haverá déficit no BP. Conclui-se, portanto, que o equilíbrio
no BP dependerá da renda interna a qual, como vimos, é positivamente relacionada ao nível de
importações.

A dependência total do equilíbrio em relação ao nível de renda, determina a verticalidade da curva BP.

Dessa forma, se a renda crescer, as importações aumentar e, consequentemente, há déficit no BP. Note que, segundo essa definição, a curva BP é totalmente
elástica em relação à renda interna.

Question 5

O que ocorre quando há imperfeita mobilidade de capitais?

Answer 5

Nesse cenário, o país depende tanto do nível de renda (Y) quanto da diferença entre as taxas de juros interna e externa para manter o equilíbrio de seu BP.

Se a renda interna aumentar, crescerá o nível de importações, acarretando déficit
em transações correntes. Esse déficit em transações correntes precisará ser financiado pela
entrada de capitais, o que será alcançado pela elevação das taxas de juros internas.

A inclinação da curva BP, com mobilidade imperfeita de capital, dependerá de quão sensível são os capitais externos às mudanças de juros. Uma curva mais inclinada (mais vertical) indica que é necessário em um grande aumento nas taxas de juros para manter o BP em equilíbrio, indicando
que o país tem menor atratividade ao capital estrangeiro e, portanto, menor mobilidade de
capital.

Question 6

Qual o efeito de uma Política Monetária expansionista com câmbio fixo e livre mobilidade de capital?

Answer 6

1. o aumento da oferta monetária
   provoca queda nos juros internos. Como vimos, isso tende a provocar fuga de capitais
   estrangeiros, que dependem do diferencial entre os juros internos e externos.

2.Uma fuga de capitais provocaria desvalorização da moeda doméstica, mas vimos que, sob o
regime de câmbio fixo, o Banco Central irá intervir para evitar que isso aconteça.

3. intervenção dar-se-á pela venda de divisas internacionais pelo Banco Central, o que retira
   moeda doméstica da economia, ou seja, será uma política monetária contracionista que garantirá
   que a taxa de câmbio permaneça fixa.
4. Resultado: a política monetária expansionista é ineficaz em uma economia com livre mobilidade de capital e câmbio fixo.

Question 7

Qual o efeito de uma Política Fiscal expansionista com câmbio fixo e livre mobilidade de capital?

Answer 7

1. O governo decida aumentar seus gastos (política fiscal expansiva)
2. sso provocará um aumento no nível de renda, acompanhado pelo aumento dos juros, dado que a demanda por moeda cresce sem alterações da oferta de moeda.
3. Sabemos que juros maiores provocam entrada de capitais internacionais, causando valorização
   da moeda nacional.
4. o Banco Central não permitirá que isso ocorra, e entrará comprando essas divisas internacionais e, dessa forma, promovendo aumento da oferta monetária, e novo aumento no nível de renda.
5. Resultado: Portanto, a política fiscal expansionista é muito eficaz em uma
   economia aberta com livre mobilidade de capitais e câmbio fixo.

Question 8

Qual o efeito de uma Política Monetária expansionista com câmbio flexível e perfeita mobilidade de capital?

Answer 8

1. Caso ocorra uma política monetária expansionista, haverá queda da taxa de juros interna.
2. Com isso, ocorre saída de capitais, desvalorizando a moeda nacional
3. Com o real desvalorizado, por
   exemplo, os dólares dos estrangeiros podem comprar mais de nossos produtos, o que significa
   que as exportações aumentarão e, como consequência, haverá aumento na renda.
4. A conclusão é que a política monetária expansionista é eficaz para aumentar a renda em
   uma economia com perfeita mobilidade de capital e câmbio flexível.

Question 9

Qual o efeito de uma Política Fiscal expansionista com câmbio flexível e perfeita mobilidade de capital?

Answer 9

1. uma política fiscal expansionista. O aumento da renda irá resultar em aumento da demanda monetária e, por consequência, no aumento dos juros.
2. Os juros mais altos atraem divisas internacionais e valorizando a moeda doméstica.
3. Com a moeda doméstica valendo mais, aumentam as importações, reduzindo a renda interna.
4. Com a retração da renda, caem também os juros, retornando a economia ao patamar anterior e denotando a ineficácia da política fiscal em um regime de câmbio flutuante com perfeita
   mobilidade de capital.

Question 10

Qual o efeito de uma Política Monetária expansionista com câmbio fixo e sem mobilidade de capital?

Answer 10

1. política monetária expansionista, ocorre deslocamento da curva LM para a direita,
   implicando em menores níveis de juros e, como consequência do aumento dos investimentos
   (gastos das empresas), maior nível de renda.
2. O aumento da renda é acompanhado de aumento das importações. Para poder importar, a
   economia demandará mais divisas internacionais, o que pode aumentar a taxa de câmbio.
3. Contudo, como o regime cambial é fixo, o Banco Central entrará na economia ofertando divisas
   internacionais para manter a taxa de câmbio e, portanto, o país perde reservas internacionais.
4. Em troca desses dólares (por exemplo), o Banco Central receberá reais, retirando moeda
   doméstica da economia e, portanto, aumentando os juros, o que nos leva ao ponto de partida.
5. Resultado: Portanto, a política monetária em um regime cambial fixo, sem mobilidade de capital,
   também é ineficaz.

Question 11

Qual o efeito de uma Política Fiscal expansionista com câmbio fixo e sem mobilidade de capital?

Answer 11

1. A expansão dos gastos do governo deslocará a curva IS para a direita, denotando o aumento da renda e dos juros.
2. Com o aumento da renda, vem o aumento das importações, e o aumento da demanda por
   moeda estrangeira para pagar por essas importações
3. Lembre-se que estamos sob um regime
   de câmbio fixo, o que significa que o Banco Central ofertará moeda estrangeira para que não
   ocorra valorização dessa moeda estrangeira
4. Além de perder divisas internacionais, o Banco Central promoverá uma contração monetária,
   pois receberá moeda doméstica em troca da moeda externa. Com isso, a curva LM é deslocada
   para a esquerda, promovendo novo aumento de juros e queda na renda.
5. Resultado: A conclusão é que a política fiscal expansionista é ineficaz em alterar o nível de renda, além de resultar em aumento dos juros e na queda do nível de reservas internacionais do país.

Question 12

Qual o efeito de uma Política Monetária expansionista com câmbio flexível e sem mobilidade de capital?

Answer 12

1. efeito inicial o deslocamento da curva LM
   para a direita (LM1 para LM2). Com isso, os juros caem (i1 para i2), provocando expansão da renda
   (Y1 para Y2), via aumento dos investimentos.
2. O aumento da renda provoca aumento das importações e da demanda por moeda estrangeira, desvalorizando a moeda nacional.
3. Essa desvalorização, por fim, gera aumento das exportações, deslocando a curva IS (IS1 para IS2) e, também, a curva BP (BP1 para BP2).
4. Assim, concluímos que a política monetária expansionista num regime cambial flexível sem
   mobilidade de capital é eficaz para alterar o nível de renda da economia

Question 13

Qual o efeito de uma Política Fiscal expansionista com câmbio flexível e sem mobilidade de capital?

Answer 13

1. A política fiscal expansionista começa por deslocar a curva IS para a direita (IS1 para IS2), elevando os juros (r1 para r2) e a renda (Y1 para Y2).
2. Com o maior nível de renda, aumentam as importações, provocando valorização da moeda
   estrangeira e, portanto, aumentando as exportações, o que provoca novo aumento do nível de
   renda (Y2 para Y3) e deslocamento da curva BP para a direita (BP1 para BP2).
3. Portanto, a política fiscal expansionista é eficaz para alterar a renda e o produto de
   equilíbrio, em uma economia aberta sem mobilidade de capitais e câmbio flexível.

Question 14

O que determina a declividade da curva BP na mobilidade imperfeita de capital?

Answer 14

O que determinará a declividade da curva BP é a elasticidade dos capitais internacionais à taxa
de juros interna e a propensão marginal a importar.

Question 15

Sobre a elasticidade dos capitais internacionais à taxa de juros interna na mobilidade imperfeita de capital, quando é mais sensível e quando é menos sensível?

Answer 15

Quanto maior for a sensibilidade dos capitais internacionais à taxa de juros interna, menos
inclinada será a curva BP.

com a BP menos inclinada, basta um pequeno aumento dos juros para que os capitais
que fluem para o país sejam suficientes para compensar grandes déficits causados em transações correntes pelo aumento das importações que, por sua vez, é consequência do aumento da renda.

BP Mais inclinada - Mais sensível, ou seja, um
aumento pequeno nos juros atrai muitos
capitais para o país.

BP menos inclinada - capital insensível, ou seja, é preciso um grande aumento na taxa para atrair
capitais em montante suficiente para
compensar o déficit causado por um pequeno
aumento da renda

Portanto, a curva BP será mais inclinada quanto menor for a sensibilidade dos fluxos de
capitais às taxas de juros.

Question 16

E como uma propensão marginal a importar define a declividade da curva BP na imperfeita mobilidade de capitais?

Answer 16

a propensão marginal a importar, que nada mais é do que o quanto as pessoas tendem a importar quando sua renda aumenta.

quando a propensão marginal a importar (PmgM) é alta, uma pequena mudança na
renda causará um grande aumento nas importações e, dessa forma, aumentará substancialmente
o déficit em transações correntes, determinando uma curva BP mais inclinada.

PmgM alta: uma pequena mudança na renda
aumenta tanto as importações, que é preciso um grande aumento nos juros para
compensar o déficit em transações correntes.

PmgM baixa: mesmo uma grande mudança
na renda aumenta tão pouco as importações,que é basta um pequeno aumento nos juros para compensar o déficit em transações correntes.

A curva BP será mais inclinada quanto maior for a PmgM.
Quando ela for muito alta, as mudanças na renda causarão um aumento relativamente grande
das importações, que precisará ser compensado por grande entrada de capitais internacionais
na economia.

Question 17

Qual o efeito de uma Política Monetária expansionista com câmbio fixo e mobilidade imperfeita de capital?

Answer 17

1.desloca a curva LM para a direita,
reduzindo o nível dos juros e aumentando o nível de renda da economia.

em ambos os casos (BP MAIS INCLINADA E BP MENOS INCLINADA), ocorre de déficit no BP,
posto que o ponto E2 está abaixo da linha BP.

Entretanto, como estamos em câmbio fixo, haverá
um esforço para evitar a desvalorização da moeda doméstica, por meio da oferta de divisas
internacionais e restrição monetária. Esse esforço terá de ser maior quanto maior for a inclinação
da curva BP.

Portanto, a política monetária expansionista, em um regime cambial fixo, com mobilidade
imperfeita de capital, também é ineficaz.

Question 18

Qual o efeito de uma Política Fiscal expansionista com câmbio fixo e mobilidade imperfeita de capital na BP Mais Inclinada?

Answer 18

Se o governo aumentar seus gastos, reduzir a tributação, ou conceder transferência ou subsídios, caracterizando uma política fiscal expansionista, a curva IS será deslocada para a direita (IS1 para IS2), resultando em maior nível de renda e maior nível de juros.

2. como BP é mais inclinada que LM, a economia fica em situação de déficit no BP (o
   ponto 2 está abaixo da linha BP). Isso aconteceu porque o aumento das importações provocado
   pelo crescimento da renda Y é superior à entrada de capitais causada pela majoração dos juros.
3. A escassez de divisas pressionará a moeda doméstica para uma desvalorização, que será
   impedida pela autoridade monetária, posto que estamos sob regime de câmbio fixo. Como
   sempre, o Banco Central entrará no mercado vendendo dólares, por exemplo, e retirando reais
   da economia, caracterizando uma política monetária contracionista - LM desloca para a esquerda e aumenta juros e reduz renda.
4. , concluímos que a política fiscal expansionista é eficaz em aumentar o nível de renda
   (Y3>Y1), sob um regime de câmbio fixo e uma economia com mobilidade imperfeita de capital –
   embora seja menos eficiente do que quando a curva BP é menos inclinada

Question 19

Qual o efeito de uma Política Fiscal expansionista com câmbio fixo e mobilidade imperfeita de capital na BP Menos Inclinada?

Answer 19

1. o resultado inicial de uma política fiscal expansionista é o deslocamento da curva IS
   para a direita (IS1 para IS2), determinando maior nível de renda e de juros
2. Contudo, como BP é menos inclinada, o resultado será um superávit no Balanço de Pagamentos, demonstrado pela posição do ponto 2 acima da linha BP. Dessa forma, haverá pressão por valorização da moeda doméstica.
3. Cambio fixo, o Banco Central irá ofertar mais moeda para evitar essa valorização, ou seja, promoverá uma política monetária expansionista, deslocando LM para a direita, de LM1 para LM2. Isso determinará um maior nível de renda (Y3) e uma menor taxa de juros (r3).
4. a política fiscal expansionista é eficaz em aumentar o nível de renda em uma economia com mobilidade imperfeita de capitais e câmbio fixo, e ainda mais eficaz quando BP é menos inclinada que LM, ou seja, quando há mobilidade de capital
   relativamente forte.

Question 20

Qual o efeito de uma Política Monetária expansionista com câmbio flexível e mobilidade imperfeita de capital?

Answer 20

1. deslocamento da curva LM para a direita (LM1 para LM2), elevando o nível de renda (Y1 para Y2) e diminuindo o nível de juros (r1 para r2).
2. o ponto 2 está abaixo da linha BP, denotando déficit no balanço de pagamentos.
   Como o câmbio é livre, esse déficit irá desvalorizar a moeda nacional – deslocando BP para a
   direita – e, com isso, aumentar as exportações e a renda, deslocando IS para a direita.

Portanto, concluímos que a política monetária é eficaz em determinar o nível de renda em
uma economia com mobilidade de capital imperfeita e câmbio flutuante

Question 21

Qual o efeito de uma Política Fiscal expansionista com câmbio flexível e mobilidade imperfeita de capital na BP mais inclinada?

Answer 21

A política fiscal expansionista irá deslocar a curva IS para a direita (IS1 para IS2), resultando em
maiores níveis de renda (Y1 para Y2) e de juros (r1 para r2).

O ponto 2 está abaixo da linha BP e, portanto, há situação de déficit. Portanto, a moeda
doméstica sofrerá desvalorização, deslocando BP (BP1 para BP2) para a direita e, com o aumento
das exportações, cresce também a renda, deslocando IS para a direita (IS2 para IS3).

A conclusão é que a política fiscal é eficaz em determinar o nível de renda quando em
câmbio flexível e mobilidade imperfeita de capitais, quando BP é mais inclinada que LM.
Uma política fiscal expansionista, nesse cenário, resulta em maior nível de renda e de juros

Question 22

Qual o efeito de uma Política Fiscal expansionista com câmbio flexível e mobilidade imperfeita de capital na BP menos inclinada?

Answer 22

O efeito inicial da política fiscal expansionista será o deslocamento da curva IS para a direita (IS1 para IS2), e isso significa maiores níveis de renda (Y1 para Y2) e de juros (r1 para r2)

A situação é de superávit no Balanço de Pagamentos, conforme indicado
pela posição do ponto 2. Portanto, haverá valorização da moeda doméstica, deslocando a curva BP para a esquerda (BP1 para BP2), causando redução das exportações e, por consequência, da renda, deslocando a curva IS para a esquerda (IS2 para IS3).

A política fiscal é, então, eficaz em determinar o nível de renda em regime cambial flexível,
com mobilidade imperfeita de capital, embora não tão eficaz como quando a curva BP é
mais inclinada que LM.