Week 3 les 5 H4 Eigen vermogen

Question 1

Wat is een aandeel?

Answer 1

een aandeel geeft recht op toekomstige kasstromen, noemen we in principe dividenden.

Question 2

Wat is Dividend Discount Model

Answer 2

Contante waarde van toekomstige dividenden
∑ dividend1/(1+ke)1 + dividend2/(1+ke)2 +….. dividendn/(1+ke)n
Formule bij constante/geen groei: Div1 / (Ke – g)

Question 3

Wat is Rendementseis?

Answer 3

Beleggers eisen een rendement voor hun vermogensinbreng, Ke

Ke : Risicovrije rentevoet + risico-opslagen

Question 4

Waarom is er Risico-opslagen bij EV hoger dan bij VV:

Answer 4

1. Onzekerheid kasstromen

2. Bij betalingsproblemen krijgt eerst VV-verschaffer geld, daarna EV verschaffer

Question 5

Wat is de formule die samenhangt met geen groei scenario van een onderneming (rendement)?

Answer 5

MPA0 = Div1 / Ke

Alle winsten worden in de vorm van dividend aan aandeelhouders uitgekeerd

Question 6

Wat is de formule die samenhangt met constant groeipercentage scenario van een onderneming (rendement)?

Answer 6

MPA0 = Div1 / (Ke – g)

Een deel van de winst wordt ingehouden, zodat kan worden geherinvesteerd voor groei van winst

Question 7

Wat wordt verstaan onder verwachte rendement?

Answer 7

de verwachte dividenduitkering plus de verwachte koersstijging over een bepaalde periode.

Question 8

Wat wordt verstaan onder gerealiseerde rendement?

Answer 8

dit is het daadwerkelijk gekregen dividend en de werkelijke koerswijziging die zich heeft voorgedaan in een bepaalde periode.

Question 9

Wat is het doel van emissie van aandelen?

Answer 9

Het financieren van de groei van de onderneming met eigen vermogen of versterken van de vermogensstructuur (omzetting VV in EV)

Question 10

Waaruit bestaat een emissie met voorkeursrecht (Claimemissie)?

Answer 10

Bestaande aandeelhouders krijgen een voorkeursrecht (door uitgifte van claims) bij de inschrijving op nieuwe aandelen

Question 11

Wat wordt verstaan onder vrije emissie?

Answer 11

Bij de inschrijving op nieuwe aandelen hebben alle potentiele kopers gelijke rechten. Bestaande aandeelhouders krijgen geen voorkeursrecht

Question 12

Wat zijn de gevolgen voor de koers van aandelenemissie?

Answer 12

• Nieuwe investeringen zijn meestal niet direct in dezelfde mate rendabel als bestaande investeringen, daling van winstgevendheid (kasstroom) en van uitgekeerde dividend
• Verbetering vermogenspositie betekent lager risicioprofiel en lagere Ke
• Kan per saldo positief of negatief zijn (praktijk veelal negatief)

Question 13

Meestal vindt bij uitgifte nieuwe aandelen een waardedaling van de aandelen plaats. Welke zijn ze?

Answer 13

• Normale Waardedaling: de waardedaling die optreedt als het aandeel ex- claim gaat noteren
• Extra Waardedaling: de daling van de aandelenkoers omdat de uitgifte van nieuwe aandelen door de aandeelhouders als negatief wordt beoordeeld

Question 14

Er gelden 2 relaties voor de waarde van een claim, welke zijn deze?

Answer 14

1. MPA (na) = MPA (voor) – CL
2. MPA (na) = Emissieprijs (E) + n x CL

Waarde claim kan worden berekend door I = II :
	MPA (voor) – CL = E + n x CL 
	MPA (voor) – E = n x CL + CL 
	MPA (voor) – E = (n+1) x CL 
	CL = (MPA (voor) – E) / (n+1) 
Of CL = (MPA (na) – E) / N

Question 15

Wat zijn groeiaandelen?

Answer 15

aandelen die door de vermogensmarkt worden gewaardeerd op toekomstige groeimogelijkheden

Question 16

Wat zijn rendementsaandelen?

Answer 16

aandelen die door de vermogensmarkt worden gewaardeerd op het dividendrendement

Question 17

Waarom zijn groeiaandelen zijn gevoeliger voor veranderingen in de kostenvoet?

Answer 17

• Dividendbedragen in groeiscenario zijn nu lager en in toekomst hoger
• Contante waarde van hogere toekomstige dividenden zijn gevoeliger voor veranderingen in de disconteringsvoet

Question 18

Waarom kopen ondernemingen hun eigen aandelen in?

Answer 18

• Als additioneel voordeel voor de onderneming geldt dat duur EV wordt vervangen door goedkoper vreemd vermogen
• Rationeel staat inkoop aandelen voor beleggers gelijk aan uitkering dividend, echter de signaalfunctie van dividend bepaalt dat : beleggers de voorkeur geven aan dividend (hoger in toekomst) De onderneming de voorkeur geeft aan inkoop aandelen (flexibiliteit)
• Door inkoop aandelen neemt de Winst per aandeel toe
  Echter ook de groeiperspectieven dalen vanwege lagere herinvestering in het bedrijf

Effect op de beurskoers is van te voren niet evident