Valuación

Question 1

En los flujos de fondos y tasas de descuento, de qué depende el valor

Answer 1

De los flujos fututos que la inversión genere y de la tasa de descuento correspondiente

Question 2

¿A qué le ponemos valor?

Answer 2

V (empresa) - flujo: FCFF tasa:WACC
D (deuda) [Acreedores] - flujo: FCD - tasa Rd
E (equity) [Accionistas] - flujo: FCFF o FCE - tasa Re o Ke

Question 3

¿Cómo valuamos el Equity?

descuento

Answer 3

Se debe descontar los flujos de fondo que los accionistas recibirán en el futuro

Question 4

¿Cómo podemos repartir los Dividendos?

Answer 4

Dato
Flujo de los accionistas
x% del resultado neto

Div= r neto - ut ret
Div= R neto - (1-TRU)
Tru = Ut ret/ R neto

Question 5

¿Qué es el TRU?

Answer 5

Lo que la empresa ganó y reparte

Question 6

¿Cómo valuamos la empresa? (FCFF)

Answer 6

Se debe descontar los flujos de fondos que ella genere en el futuro

Si aumenta V = el FCA sube (ahorro fiscal en el FEO) / Wacc con ahorro fiscal

Question 7

¿Los Intereses forman parte del FEO?

Answer 7

No, por eso si hay deuda o no es irrelevante y el impuesto se calculará en base al EBIT.
Esto genera que el precio suba porque el FEO no considera intereses como operativo pero si los impuestos

FEO = EBIT(1-tx) + amort

Question 8

¿Cuándo en el FEO se hace sin ahorro fiscal?

Answer 8

Cuando no se quiere duplicar por eso saca los tax

Question 9

¿Qué necesitamos para valuar los flujos de caja?

Answer 9

Equity o empresa

Question 10

¿De qué depende si se deben descontar flujos en el futuro?

Answer 10

Del crecimiento VA=FC1/i FC a la perpetuidad sin crecimiento (flujos infinitos e iguales)

VA = FC1/(i-g) FC a perpetuidad con crecimiento constante

Question 11

¿De qué dependen los modelos de valuación por flujos de fondos descontados?

Answer 11

Los modelos de valuación dependen de cuál sea el flujo que se descuente

Question 12

Estimación de la tasa de crecimeinto (g)

Cual alternativa e usa si no se tiene información sobre la evolución futura del mercado en el cual se desenvuelve la firma y no se emiten deuda ni accionistas para solventar el crecimiento

Answer 12

Retención de utilidades, el negocio crece

ROE = R neto/P neto0
g = ROE * TRU (si aumenta g al accionista le conviene)
Tru es lo que reparte/retiene la empresa

Question 13

¿Cuál es la única forma de crecer sin que nada cambie?

Answer 13

Por inversión y se gana el doble

Question 14

Pasos para valuar

Answer 14

Saber que se quiere descontar (saber cuales son los flujos de fondos)
A qué tasa se deberían descontar
Realizar la actualización correspondiente

Question 15

¿Qué se quiere valuar?

Answer 15

Equity o Acción que puede ser dividendo/FCFE o rentabilidad pretendida: re // Precio acc = E/Acc

Toda la empresa FCFF y WACC

Question 16

¿Qué tipo de crecimiento tienen los FC? (tasas)

Answer 16

Sin crecimiento F1/i
Crecimiento estable F1/(i-g)
Crecimiento en dos etapas

Question 17

Beneficio por acciones BPA

Answer 17

R neto por acc = BPA = R neto/cant acciones
Div por acc = BPA * (1-TRU)

Question 18

Por que el valor de mercado no difiere de la deuda financiera del balance

Answer 18

Porque no usaron bonos

Question 19

En la variación del A fijo la amortización va si…

Answer 19

Si dice compra, si dice vende no va

Question 20

Las acciones son parte del valor de que?

Answer 20

de la empresa

Question 21

V > Equity cuando?

Answer 21

Siempre porque V es el valor de toda la empresa y el equity solo es una parte del valor de la empresa

Question 22

VAOC: ¿Vale la pena esa reinversión?

Answer 22

Si crea valor si, el VAN será de reinversión de utilidades.

Si me crea valor me conviene retener pero no es seguro que me haga más rica, ya que la reinversión es un proyecto

Question 23

VAOC: si retener me genera valor que pasa con el precio de las acciones

Answer 23

Van a subir

Question 24

VAOC: ¿Cómo evaluamos si ese negocio es bueno o malo?

Answer 24

El proyecto debe ser barato y me doy cuenta cuando:
r > ke
VAN > 0

Question 25

VAOC: ¿Que pasa con la empresa que no retiene el año que viene los dividendos?
¿Que pasa con el precio actual?

Answer 25

los dividendos serán el resultado neto incrementado ya que el flujo del año que viene aumenta por la g

precio actual: el P0

Question 26

Politicas de dividendo que es?

Answer 26

Un subproducto de las decisiones de inversiones y financiación

Question 27

Sin oportunidades de inversión
VAOC <= 0 invierto en otro lugar

Answer 27

Pagar lo max posible de dividendos

Question 28

Con oportunidad de inversión
VAOC > 0

Answer 28

No pagar dividendos o el minimo posible (si me quedo con los div me hago mas rico)

Pagar dividendos y financiarse externamente (para financiarme emito acciones o deuda)

Calculamos el Wacc para ver si conviene o no

Question 29

POV Accionista politicas de dividendos factores a tener en cuenta

Definen si compran acciones que paguen dividendos o no, además de si es necesario que les paguen a los accionistas una renta

Answer 29

Dependencia o preferencia del cobro de una renta (si necesita el accionista el dinero compra, si necesita que le paguen depende del accionista. Pero el precio de la accion baja

Restricciones al uso inadecuado de los fondos por parte de la dirección

Situación impositiva: si la empresa paga dividendos busca pagar menos por lo que el precio de las acciones suben y el pago del imp a las gan no afectan al P hasta que se vendan las acciones

Question 30

POV Accionista politicas de dividendos el tema fiscal

Deciden el tipo de acciones que compra

Answer 30

Impuesto a las ganancias financieras: DIV
Impuesto a las ganancias de capital: hace que los inversores dependiendo como se les cobra el impuesto vayan para un lado u otro
Exento de pago: a los accionistas no les importa que les paguen dividendos

Question 31

POV Accionista politicas de dividendos IZQ vs Derecha

Answer 31

IZQ no quieren que les paguen dividendos para hacerse mas ricos
derecha si
medio/centro (MYM) les da lo mismo

Si hay mas t vas a la derecha
Si hay menos vas a la IZQ

Question 32

En valuacion que valuamos?

Answer 32

Acciones o valor empresa (Equity o V)