Seance 8-9 Flashcards
Quelles sont les 3 types de valeurs ? Et leur définition
1- Valeur de liquidation (VL): Valeur de la firme advenant la vente (liquidation) de tous ses actifs
2- Valeur d’exploitation(VE): Valeur de la firme si celle-ci continue à être exploitée
3- Juste valeur marchande (JVM): Prix auquel l’entreprise serait échangée lors d’une transaction entre deux investisseurs rationnels détenant toute l’information pertinente et sous aucune pression
- habituellement si VL>VE l’entreprise est liquider mais les actionnaires peuvent refuser
Quelle est la valeur de l’entreprise ?
Valeur de la dette + Valeur des Fonds Propres
Comment fonctionne le calcul de la VA des FM sans levier financier (unlevered DCF)
-Cette méthode donne la valeur totale de l’entreprise du point de vue de tous les bailleurs des fonds (actionnaires ordinaire et/ou privilégiés, créancier,etc)
- Il faut actualiser les FM qui reviennent à tous les investisseurs
- Le taux d’actualisation est un taux qui prend en considération le CMPC
- Une fois la VM trouver il faut SOUSTRAIRE la dette nette pour obtenir la valeur des actions ordinaires
Comment fonctionne le calcul de la VA des FM avec levier financier (levered DCF)
- Cette méthode nous donne direct la valeur des actions ordinaires (POV actionnaires ordinaire uniquement)
-Il faut actualiser les FM qui reviennent aux AO - Le taux d’actualisation est calculer à partir de la MEDAF (CAPM)
Différent taux :
Valeur de la firme —> Taux du CMPC
Valeur pour les AO —> Taux de rendement exigé
Quel est le calcul de FML?
FML = BAII(1-tm) + Amort. - Inv.FdR - Inv. en actifs LT
Quel est le calcul de FCF?
FCF = EBIT (1-tax) + Dépréciation - Net change in WC - CAPEX
Calcul valeur terminale ?
VTt = FMLt+1 / k- g
La valeur terminale on assume qu’à partir de t le croissance sera vers l’infini et on actualise comme une perpétuité
Calcul de VM ent
Actualiser tous les FML + (la Valeur terminale) * (1 + CMPC) ^ -t
Qu’est que le multiples de firmes comparables pour estimer la valeur terminale (VT) et comment on le calcule ?
On multiplie le poste de l’entreprise (BAIIA,BAII, etc) prévu à la fin de la période de prévision par un multiple exprimé en valeur marchande de la firme. Ensuite si le multiple est calculé en fonction de la VM des AO, on ajoute les dettes estimés à ce moment pour la valeur terminale de la firme.
Calcul de VM firme avec multiple de firme comparable ?
VM firme0 = FMLt ( 1+ CMPC) ^ t … + VM firme / BAIIA * moyen du secteur * BAIIA (t) * (1+ CMPC) ^ ( t )
Calcul de VM firme ?
VM firme0 = FMLt ( 1+ CMPC) ^ t … + FMLt+1 / CMPC * (1+ CMPC) ^t
Quelles sont les caractéristiques pour comparer des firmes selon l’approche des multiples firmes comparables ?
Nature d’activités
Niveau de croissance
Risque financier (structure financière identique ou presque)
Taille (Valeur de l’actif ou cap. boursière)
Rendement
Ratios utilisés pour l’approche des multiples des firmes comparables ?
- Ratio cours/ Bénéfice
-VM firme / BAIIA
-VM firme / BAII - Cours / Ventes
- Cours / Bénéfice
-VM FP / Valeurs aux livres FP
Qu’est que l’évaluation de la prime de contrôle ?
C’est lorsque le contrôle d’une firme passe à une autre firme, c’est à dire que la firme A achète la firme B.
Il y a donc des nouvelles politiques
