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Gouvernance > Séance 4 > Flashcards

Séance 4 Flashcards

1
Q

Quels sont les incitatifs explicites ? (3)

A
  • Bonus
  • Régime d’optioons
  • Paiement en actions
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Q

Quels sont les incitaitfs implicites ? (4)

A
  • Avancement de carrière
  • Menace de renvoi / prise de contrôle
  • Faillite / Restructuration
  • Concurrence
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3
Q

Quelle est la fonction des bonus ?

A
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4
Q

Pourquoi le bonus est critiqué ?

A

Composante discrétionnaire : dirigeants décident selon leur bon jugement (difficile de motiver)

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Q

Régime d’options : caractéristiques (2)

A
  • Lié à la maximisation de la valeur actionnariale
  • Participation à l’upside et pas de downside (faible risque)
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6
Q

On essaie d’inciter les actionnaires à faire quoi à travers les régimes d’options ?

A

Inciter les actionnaires à maximiser le prix de l’action pour maximiser la valeur de la société

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7
Q

Pourquoi les régimes d’options sont difficiles à mettre en place ?

A

Car il faut nettoyer tout ce qui est extrinsèque à l’entreprise

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8
Q

A) Quel coût représente les options pour la firme ?

B) Les options sont-elles négociables ?

C) Est-ce permis de vendre le titre à découvert ?

A

A) Dilution

B) Non-négociables

C) Non-permis

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9
Q

Rémunératioon en actions : avantges

A
  • Agit comme un bonus (fonction de la performance de la firme)
  • Deviennent encaissables graduellement dans le temps (vesting)
  • Expose le dirigeant au downside
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10
Q

Quels sont les deux leviers du CA ?

A

Recrutement et renvoio du CE

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11
Q

Pourquoi on dit que la restructuration est un incitatifs implicites ?

A
  • Dirigeants menacés de perdre le contrôle
  • Ils snt attachés è leurs actifs
  • Incités à bien gérer la firme pour ne pas perdre leur rémunération
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12
Q

Quelles snt les deux catégories de mesure de contrôle selon Tirole?

A
  • Active Monitoring
  • Speculative monitoring
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13
Q

Active monitoring : définition

A

Intervenir dans la direction de la firme au nom des actionnaires (activisme actionnariiale)

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14
Q

3 types d’actionnaires exerçant un active monitoring

A
  • Actionnaire important (actionnaire de contrôle)
  • Fonds de private equity
  • Fonds de capital de risque
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15
Q

Actionnaire important : caractéristiques (3)

A
  • Surveille son investissement
  • Peut être un investisseur insitutionnel
  • Peut demander le remplacement du PDG
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16
Q

Fonds de private equity : caractéristiques

A
  • Privatisation sociétés cotées (LB)
  • Conserve l’équipe de direction en place mais ajoute ses propres ressources
  • Actionnaires les plus importants
  • Logique de partenariat (travaille avec direction pour augmenter la valeur de l’entreprise)
17
Q

Fonds de capital de risque : caractéristique (4)

A
  • S’implique dans l’administration et la parrainage de l’entreprise
  • Travaille pour augmenter la croissance
  • Pas de surveillance pour sanctionner (surveillance pour fructifier le capital)
  • Encadrer la prise de décision
  • Croissance intermédiaire
18
Q

Speculative monitoring : le but n’est pas d’accroitre la valeur de la firme, mais de

A

le but n’est pas d’accroitre la valeur de la firme, mais de la mesurer

19
Q

Types d’actionnaires exerçant un Speculative Monitoring

A
  • Actionnaires sur le marché boursier
  • Gestionnaires de portefeuille
20
Q

Avec les acteurs du speculative monitoring, les coûts d’agence seront __.

La société fera face à un coût du capital qui reflète les __.

Pas de la spéculation mais de __.

A

Avec les acteurs du speculative monitoring, les coûts d’agence seront mieux pris en considération.

La société fera face à un coût du capital qui reflète les coûts d’agence.

Pas de la spéculation mais de l’analyse qui fait fonctionner le marché.

21
Q

Quelle est l’autre mesure de contrôle ?

A

Concurrence (risque de faillite, enjeud e survie de la firme)

22
Q

Qu’est-ce que le efficient contract model ?

A

Modèle où on suppose que le conseil d’administration est en mesure de négocier un contrat optimal avec les actionnaires en tête

23
Q

Pourquoi il faut démanteler le efficient contracting model ?

(Bebchuk & Fired)

A

Ça ne peut pas exister car on n’a pas le bon négociateur

24
Q

Pourquoi on dit que le CA a un faible pouvoir ? C’est quoi les incitations du CA ? (Bebuchuk & Fried) (2)

A
  • Ne pas vexer le PDG (car le PDG décide de la liste de candidats à la prochaine élection d’administrateurs)
  • Être généreux ne coûte rien aux administrateurs (régimes plus favorables pour les dirigeants)
25
Q

Quel est le risque en lien avec un bonus de performance ?

A

Risque de lissage et de manipulationd des résultats

26
Q

Obligation de divulguer la rémunérationd les 5 dirigeants les mieux payés.

A) Quel est l’avantage ?

B) Quel est le désavantage ?

A

A) Avantage: incite le conseil à être plus transparent

B) Suscite une course à la meilleure rémunération (effet de croissance par comparaison)

27
Q

La prise de risque favorise la valorisationd es options puisque les dirigeants n’ont pas de ___.

A

La prise de risque favorise la valorisationd es options puisque les dirigeants n’ont pas de downside

28
Q

Quel est l’effet incititatif pervers des actions ?

A

Pousse les dirigeants à prendre plus de risques pour augmenter leur propre rémunération

29
Q

Les dirigeants préfèrent le rachat d’actions ou le paiement de dividendes ? Pourquoi ?

A

Rachat d’actions car ça améliore le cours de l’action

30
Q

Régimes d’options : trois processus

A
  • Repricing (modifier prix d’exercice pour donner un upside aux dirigeants)
  • Backdating (date d’octroi à une date antérieure)
  • Spring-dating (nouvelles inconnues du publique)
31
Q

Pourquoi les indémnités de départ peuvent encourager une vente inopinée de la firme ?

A

Dirigeants vendent l’entreprise pour toucher la rémunération

32
Q

Vrai ou faux : les indmnités de départ sont dépendantes de la performance de la firme

A

Faux

33
Q

Qu’est-ce que le stewardship?

A

Éthique qui amène les dirigeants à agir pour le bien de l’entreprise

34
Q

Vrai ou faux : les dirigeants stewardship n’ont pas besoin d’incitatifs

A

Vrai

35
Q

Comment soutient-on les dirigeants stewardship ?

A

Soutient les dirigeants en leur donnant du pouvoir pour les aider à atteindre leurs objectifs

36
Q

A) Qu’est-ce que le say-on-pay ?

B) Est-il obligatoire au Canada ?

A

A) Vote consultatif des actionnaire sur le régime de rémunération

B) Pas obligatoire au Canada

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