RI Flashcards
Qu’est-ce que le revenu résiduel et quelle est son utilité en finance?
Le revenu résiduel est la différence entre le bénéfice net d’une entreprise et le coût des capitaux propres requis pour générer ce bénéfice. Il mesure la création de valeur pour les actionnaires. C’est un outil utile pour évaluer la performance économique d’une entreprise et sa rentabilité réelle, indépendamment des dividendes versés.
Comment calcule-t-on le revenu résiduel à partir des états financiers?
On utilise la formule : RI = NI – (r × B), où NI est le bénéfice net, r est le coût des capitaux propres, et B est la valeur comptable des capitaux propres. Cette approche permet d’évaluer si l’entreprise dépasse le seuil de rentabilité exigé par ses actionnaires.
Pourquoi le modèle du revenu résiduel est-il pertinent pour les entreprises qui ne versent pas de dividendes?
Parce qu’il ne repose pas sur les distributions effectives aux actionnaires, mais sur la rentabilité interne de l’entreprise. Il permet d’évaluer la valeur créée même en absence de dividendes, en se concentrant sur la performance opérationnelle.
Comment la valeur intrinsèque d’une action est-elle calculée dans le modèle RI?
La valeur intrinsèque se calcule comme : Valeur = B0 + Σ RI actualisés, soit la valeur comptable initiale des capitaux propres plus la somme des revenus résiduels actualisés à l’aide du coût des capitaux propres.
Comment interpréter un revenu résiduel négatif?
Un RI négatif signifie que l’entreprise ne couvre pas son coût du capital. Elle détruit donc de la valeur pour ses actionnaires, même si elle est profitable comptablement.
Quelle est la différence entre le RI et le profit économique ou EVA?
Le RI et l’EVA reposent sur la même logique de création de valeur, mais l’EVA est souvent calculé à partir du NOPAT (bénéfice net après impôt sans charges d’intérêts), alors que le RI se base sur le bénéfice net et le capital propre.
Comment intègre-t-on la valeur terminale dans le modèle RI?
Soit par un revenu résiduel perpétuel avec croissance : VT = RI_{n+1} / (r – g), soit via un multiple de la valeur comptable (ex. : P/B × Book Value). On actualise ensuite cette VT comme tout flux.
Qu’est-ce que le facteur de persistance (ω) dans le RI et pourquoi est-il utile?
C’est un coefficient entre 0 et 1 qui représente la capacité du revenu résiduel à se maintenir dans le temps. Il est utilisé pour ajuster la valeur terminale. Un ω élevé signifie que la valeur créée est durable.
Quelles sont les limites principales du modèle RI?
Il dépend fortement des données comptables qui peuvent être manipulées. Il suppose aussi la constance du ROE et du coût du capital, ce qui est rarement stable dans le temps. Des ajustements comptables peuvent être nécessaires pour fiabiliser l’analyse.
Quelle est la relation entre le ROE, le coût des capitaux propres et la valeur d’une entreprise selon le RI?
Si le ROE > r, alors le RI est positif et la valeur de l’entreprise dépasse sa valeur comptable. Si le ROE < r, elle détruit de la valeur. Le modèle montre donc clairement si une entreprise crée ou détruit de la valeur selon sa rentabilité relative.
Calcule le RI avec les données suivantes : rf = 2 %, E(RM) = 8 %, β = 2.6, EPS = 3 $, Valeur comptable par action = 20 $
Étapes : 1. Calcule le coût des capitaux propres avec le CAPM : r = rf + β × (E(RM) - rf) = 2 % + 2.6 × (8 % - 2 %) = 17.6 % 2. Applique la formule du RI : RI = E – r × B = 3 – 0.176 × 20 = -0.52 $
Calcule la valeur de l’action selon le modèle RI sur 2 ans avec : B0 = 10 $, NI1 = 3 $, NI2 = 4 $, r = 10 %, ROE = 15 %
cellule “Étapes : 1. Calcule B1 = B0 + NI1 - r×B0 = 10 + 3 - 1 = 12 2. Calcule RI1 = NI1 – r × B0 = 3 – 1 = 2 3. Calcule RI2 = NI2 – r × B1 = 4 – 1.2 = 2.8 4. Actualise RI : RI1/(1.10) + RI2/(1.10)^2 = 2/1.10 + 2.8/1.21 = 1.82 + 2.31 = 4.13 5. Ajoute à B0 : Valeur = 10 + 4.13 = 14.13 $”
Trouve la valeur terminale avec : RI3 = 5 $, croissance = 2 %, r = 9 %, à actualiser à t=3
cellule “Étapes : 1. Applique la formule Gordon : VT = RI4 / (r – g) = 5 × 1.02 / (0.09 – 0.02) = 5.1 / 0.07 = 72.86 2. Actualise à t = 3 : VT / (1.09)^3 = 72.86 / 1.295 = 56.28 $”
Une entreprise a un ROE de 8 %, un coût des capitaux propres de 10 %, et une valeur comptable de 50 $. Quel est son RI ?
cellule “Étapes : 1. Calcule NI = ROE × B = 0.08 × 50 = 4 $ 2. Calcule le coût exigé : r × B = 0.10 × 50 = 5 $ 3. RI = 4 – 5 = -1 $”
Avec EPS = 6 $, ROE = 12 %, Book value par action = 40 $, rf = 3 %, marché = 9 %, beta = 1.2, calcule la valeur de l’action sur 1 an
cellule “Étapes : 1. Calcule r = 3 % + 1.2 × (9 % – 3 %) = 10.2 % 2. RI = EPS – r × Book = 6 – 0.102 × 40 = 6 – 4.08 = 1.92 $ 3. Actualise RI : 1.92 / 1.102 ≈ 1.74 4. Valeur = 40 + 1.74 = 41.74 $”
