Obligationer och ränteplaceringar

Question 1

Förklara skillnaden mellan en aktie och obligation?

Answer 1

En aktie är en äganderätt i ett företag medans en obligation är ett skuldebrev (lån) mellan innehavaren och emittenten. Obligationen har en fast ränta och obligationens nominella belopp är det som betalas tillbaka till innehavaren på inlösendagen.

Question 2

Varför är det bra att ha en del av portföljen i räntebärande sparande?

Answer 2

Därför räntor generellt har lägre risk än aktier och därmed drar ner den totala riskexponeringen och samtidigt bibehålla en viss nivå på avkastningen.

Question 3

Varför är räntemarknaden (obligationsmarknaden) så viktig jämfört med de övriga finansiella marknaderna?

Answer 3

På räntemarknaden speglas aktörernas tro om ekonomins framtida utveckling. Eftersom avkastning på olika finansiella tillgångarna hänger på de finansiella marknaderna, kommer ändrade villkor snabbt påverka t.ex. aktiemarknaden. Ex. när riksbanken höjer ränta kan det leda till börsfall pga förväntan om högre räntor i framtiden vilket innebär högre kostnader och sämre vinstutveckling.

Question 4

Varför kan det vara mer förmånligt för ett företag att emittera obligationer istället för att emittera aktier?

Answer 4

Räntan man betalar ut för obligationerna är avdragsgill (får en tax shield, genom att man betalar lägre effektiv skatt) medans utdelning betalas för beskattade vinstmedel, vilket blir dyrare för företaget. Obligationer har inte heller en utspädningseffekt som aktier. Cost of Debt är även lägre än cost of equity vilket innebär att du får en lägre WACC. Behöver inte heller ge upp några ägarandelar.

Question 5

Vad menas med löptid?

Answer 5

Tiden från ett räntepapper ges ut (emitteras) tills dagen den förfaller (inlösendagen), dvs dagen då lånet betalas tillbaka.

Question 6

Vad menas med nominellt belopp?

Answer 6

Obligationens nominella belopp är det belopp som betalas ut till innehavaren på inlösendagen.

Question 7

Vad menas med en kupongränta?

Answer 7

Det är den löpande räntan innehavaren av en obligation får för att låna ut pengarna. Kupongräntan är fast under löptiden och genererar en direktavkastning.

Question 8

Vad är en nollkupongare?

Answer 8

En nollkupongare (diskonteringspapper) är egentligen ett skuldebrev som löper utan ränta. Istället ges det ut till ett pris som understiger det nominella beloppet. Där det nominella beloppet är det som betalas ut till innehavaren på inlösendagen.

Question 9

Vad är det för skillnad på penningmarknad och obligationsmarknaden?

Answer 9

För penningmarknad gäller det ränteinstrument som har löptid(upplåning) upp till ett år, för obligationsmarknaden gäller det ränteinstrument som har löptid(upplåning) längre än ett år.

Question 10

Vad är en statsskuldsväxel?

Answer 10

En statsskuldväxel är ett löpande skuldebrev som svenska staten ger ut genom Riksgäldskontoret för att finansiera sin korta upplåning. Löptider från 3 månader till 1 år.

Question 11

Vad är ett företags/bankscertificat?

Answer 11

Det är ett skuldebrev i form av diskonteringspapper emitterat av ett företag/bank. Löptiden brukar stäcka sig från 1-6 månader.

Diskonteringsinstrument/diskonteringspapper är värdepapper som ger innehavaren en rätt att erhålla ett nominellt belopp vid löptidens slut. Ingen ränta betalas ut under löptiden

Question 12

Vad är ett Riksbankscertifikat?

Answer 12

Det är ett diskonteringspapper emitterat av Riksbanken.

Riksbankscertifikat är värdepapper med kort löptid (löptid 1 vecka) som ges ut av Riksbanken i syfte att vid behov dra in överskott av likvida medel från banksystemet. Riksbankens penningpolitiska motparter får därmed möjlighet att placera sitt överskott i ett värdepapper som ges ut av Riksbanken

Detta görs vid omvända repor

Question 13

Det är en realränteobligation?

Answer 13

Realobligationer är räntebärande värdepapper med inflationsskyddad. Hos dessa är både Nominellt belopp och kupongränta är indexreglerade, detta för att kompensera för inflation.

Med en realränteobligation spelar det således
ingen roll hur inflationen utvecklas. Ju högre inflationen är, desto större blir det belopp som ska återbetalas.

Notera: Avkastning för realränteobligationer är lägre än för vanliga obligationer. Detta eftersom inflationsskyddet betingar ett visst pris vilket tas ut i lägre ränta.

Question 14

Vem emitterar realränteobligationer i Sverige?

Answer 14

Riksgälden åt svenska statens vägnar.

Question 15

Vad kännetecknar premieobligation som sparform?

Answer 15

De emitteras av Riksgälden och har därmed ingen kreditrisk. Räntan samlas i en pott och lottas ut i form av vinster. När löptiden är slut och premieobligationen förfaller får man tillbaka det nominella beloppet. Det nominella beloppet är hela sparbeloppet, man förlorar alltså inga pengar.

Question 16

Hur handlas premieobligationer på sekundärmarknaden?

Answer 16

De handlas via en börs precis som vilket annat värdepapper, alltså via något institut.

Question 17

Vad är ränterisk?

Answer 17

Risken att räntan stiger när man redan har investerat i ett räntepapper. Förändrad marknadsränta innebär förändrad obligationspris. Om räntan höjs går obligationen ner i värde.

Notera dock att en höjd ränta genererar ökad avkastning. 
Exempel: 
Kupong = 10
Initialt pris = 20 
Pris efter räntehöjning: 15 

Direktavkastningen blir således högre jämfört med tidigare

Question 18

Hur mäts kreditrisk?

Answer 18

Kreditrisk är risken att den som lånar pengar inte kan betala tillbaka.

I första hand får man ett mått på kreditrisk med den ränteskillnad (spread) som finns mellan räntepapper som emitterats av företaget och räntepapper som har emitterats av staten. Skillnaden mellan dessa utgör riskpremien. Desto högre riskpremie desto högre kreditrisk.

En emittents eller enskilda värdepappers risk kan även mätas med rating, exempelvis moodys eller S&P.

För vissa värdepapper marknadsnoteras även konkursriskförsäkringar (CDS). Prissättningen på CDS återspeglar därmed marknadens värdering av kreditrisk.

Question 19

Hur sätts rating för ett företag, eller ett land som emitterar obligationer?

Answer 19

Man tittar på deras totala skuldsättning, tillväxten i intäkter och vinster etc. Analysen syftar till att avgöra hur sannolikt det är att företaget kan återbetala det nominella beloppet på förfallodatumet.

Question 20

Vad har ratingen för samband med räntan?

Answer 20

Sambandet ratingen(risknivån) och räntan är följande:
- Lägre risk ger lägre ränta och högre risk ger högre ränta. Detta eftersom att bolag med högre kreditrisk har större risk att inte kunna betala det nominella beloppet. Kompenserar därigenom hög kreditrisk med högre avkastning

Question 21

Vem bestämmer ratingen? Ratingen

Answer 21

Ratingen bestäms av ratinginstitut. S&P, Moodys, Fitch etc..

Question 22

Vad är de vanligaste ratingklasserna?

Answer 22

Man graderar emittens investmentgrade (finansiella situation) i kombinationer av bokstäver och siffror.

Question 23

Vad är en högavkastande obligation?

Answer 23

Obligationer med rating under Investment grade kallas för högavkastande (high yield Bonds), även kallat skräpobligation. Dessa har väldigt hög kreditrisk och kompenserar detta med en hög riskpremie och därigenom högre avkastning.

Question 24

Var handlas obligationer?

Answer 24

Dom handlas i SOX, samt NGM börsen.

Question 25

Vad är en primärmarknad för obligationer?

Answer 25

Det är den marknaden som förser emittenten med lånekapital.

Question 26

Vad är en Credit Default Swap?

Answer 26

En CDS är en försäkring mot emittentens eller obligationens kreditrisk i det fallet av en kredithändelse som leder till att emittenten inte kan fullfölja sitt åtagande. Innehavaren betalar då en premie löpande i utbyte mot att motparten tar kreditrisken. Prissättningen av en CDS återspeglar kontinuerligt marknadens värdering av kreditrisk.

Question 27

Vad är skillnaden på en obligations kupongränta och kupongsavskastning?

Answer 27

Kupongränta är fast och sätts när obligationen förändras. Eftersom obligationer sedan handlas på sekundärmarknaden kommer deras aktuella pris påverka vilken avkastning placeraren får från kupongräntan. Ex. När en obligation emitteras kostar den 1 Mkr och har en kupongränta på 5% dvs 50 000 kr per år. Efter ett år har marknadsräntan stigit kraftigt och obligationen kostar bara 0,9 Mkr i marknaden. Då är avkastningen från kupongen. 50000/900 000 = 5,6%.

Question 28

Vad finns det för samband mellan marknadsräntan och obligationens avkastning?

Answer 28

När marknadsräntorna stiger så faller obligationskurserna så att avkastningen stiger och blir densamma som marknadsräntan.

Den totala avkastningen blir alltid densamma som marknadsräntan.

Question 29

Vad finns det för samband mellan marknadsräntan och obligationens pris?

Answer 29

Om räntan går upp faller obligationens pris och räntan går ner stiger priset. Dvs motsatt håll.

Question 30

Vad menas med direktavkastning från ett räntepapper?

Answer 30

Direktavkastning är den avkastning man får från obligationens kupong.

Question 31

Hur stor är direktavkastningen från en nollkupongare med nominella beloppet 10000 kr och marknadsränta 4%?

Answer 31

En nollkupongare har ingen direktavkastning, dess avkastning består enbart av värdeökning.

Question 32

Beräkna marknadspriset på följande räntepapper: Nollkupongare, två års löptid, nominellt belopp 10 000kr, marknadsräntan 4%. beräkna sedan vad den kommer kommer att kosta efter 1 år. Dvs 1 års löptid kvar.

Answer 32

Marknadspris = 10000/(1+0.04)^2 = 9245,6

Marknadspris 1 år = 10000/(1+0.04)^1 = 9615,4

Question 33

Beräkna marknadspriset på följande räntepapper: Nollkupongare, två års löptid, nominellt belopp 10 000kr, marknadsräntan minus 1%. beräkna sedan vad den kommer kommer att kosta efter 1 år. Dvs 1 års löptid kvar.

Answer 33

Marknadspris = 10000/(1-0,01)^2 = 10203,0

Efter 1 år = 10000/(1-0,01)^1 = 10101,01

Question 34

Du kommer att få 20000 kr per år under de närmaste tå åren. Vad är nuvärdet av dess pengar om du använder 5% ränta som diskonteringsränta.

Answer 34

Nuvärde = 20000/1.05 + 20000/1.05^2 = 37188,21

Question 35

Hur får man avkastning på en nollkupongare?

Answer 35

Genom värdeökning av obligationen fram till inlösendagen då emittenten betalar tillbaka det nominella beloppet till investeraren.

Question 36

Du funderar på att köpa en nollkupongare. Det nominella beloppet är 1 Mkr och har 48 dagars löptid till förfall. Marknadsräntan är 2%. Hur mycket bör du högst betala för denna nollkupongare?

Answer 36

1 000 000/(1+0,02)^(48/360) = 997363,1

Question 37

Vilket är det viktigaste måttet på ränterisk och varför?

Answer 37

Duration är det vanligaste måttet på ränterisk. Den mäter hur känslig obligationer är för förändringar i marknadsräntan.

Durationen kan ses som en form av viktad medellöptid för en obligation. Varje kassaflöde viktas med dess nuvärdes andel av det totala nuvärdet av alla kassaflöden. Av den förklaringen förstås direkt att durationen för en nollkupongare är dess löptid.

Question 38

Vilken enhet mäts Duration?

Answer 38

År

Question 39

En nollkupongare har 2 års löptid. Räntan är 4.3%. Hur hög är durationen?

Answer 39

2 år, för nollkupongare är durationen alltid samma som obligationens löptid.

Question 40

Vilken har högst ränterisk, en nollkupongare med två års löptid eller en kupongobligation med 2 års löptid?

Answer 40

Kupong obligationen då delar av beloppet betalas in som kuponger innan förfallodagen dvs de är inte längre exponerade för ränterisken i obligationen, medans en nollkupongare betalas hela beloppet på förfallodagen.

Question 41

Du jämför två obligationer, en tioåring med 3% ränta och en tioåring med 4% ränta? Vilken av dom har högst risk?

Answer 41

Den med 3% har högre duration därmed högre ränterisk.

Question 42

Vad mäter den modifierade durationen?

Answer 42

Den mäter hur mycket 1% förändring i marknadsräntan påverkar ränteplaceringen.

Question 43

En räntefond har 4 års duration. Marknadsräntan är 10%. Hur mycket ändras fondens värde om räntan sänks med 1 %?

Answer 43

4/1.10 = 3,6%

Question 44

Varför tolkas goda nyheter som t.ex. sjunkande arbetslöshet ofta som dåliga nyheter av finansmarknaden?

Answer 44

Minskad arbetslöshet är indikation på högre produktivitet, högre produktion leder till högre priser som kan leda till överhettning av ekonomin. För att kyla av så höjer man ränta vilket är negativt för både obligationsmarknaden och aktiemarknaden.

Question 45

Vad kan du säga om ränterisken av att spara i räntefonder och obligationer?

Answer 45

Om jag inte behåller obligationen till förfall då har jag en ränterisk. Det har jag alltid i en räntefond, mer ju högre duration fonden har. Behåller jag däremot obligationen fram till inlösendagen vet jag exakt hur mycket räntan blir. Om jag skulle behöva sälja eller på något annat sätt realisera innehavet under löptiden har jag även i detta fall en ränterisk.

Question 46

Vad är en likviditetsrisk i samband med obligationshandel?

Answer 46

Likviditetsrisk innebär att långivaren vid lånets förfall har svårt att omfinansiera sig, vilket gör att utgivaren måste ställa ut obligationer till en väsentligt högre ränta, alltså lägre pris. Vid t.ex. en finansiell kris där köpintresset är lågt behöver utgivare tvångsförsäljning till rabatt. Bristande köpintresse syftar just på bristande likviditet på marknaden.

Likviditetsrisken minimeras genom att placera värdepapper som kan omsättas med kort varsel på en andrahandsmarknad, utan att prissättningen påverkas i större omfattning.

Question 47

Vad menas med effektiv årsränta?

Answer 47

Avkastningen i procent på det investerade beloppet med hänsyn till ränta på ränta-effekten.

Question 48

Vad är en fastränteplacering?

Answer 48

Fastränteplacering är en sparform som erbjuds av banker och är avsett för medel som skall placeras på i förväg bestämd tid och ränta. Placering sker i Bankkonto, med strikta villkor för hur uttag får göras under bindningstiden, vilket gör att framtida uttag blir oförmånliga avkastningsmässigt. Räntan är fast under hela bindningstiden.

Question 49

Vad menas med ett räntebevis?

Answer 49

Räntebevis emitteras av en bank och ger en hög ränta, beroende på vilket underliggande bolag som beviset är kopplat till, hög ränta innebär att banken bedömer högre risk i bolaget. Räntebeviset har ett nominellt belopp och en viss löptid.

Question 50

Vad menas med en grön obligation?

Answer 50

En grön obligation är ett räntebärandepapper med lång löptid där kapitalet som placeras i obligationen används till miljö och klimatrelaterade investeringar.

Question 51

Ge exempel på gröna projekt som finansieras av gröna obligationer!

Answer 51

Gröna projekt kännetecknas av att dom är hållbara. Det kan till exempel avse projekt som gör att vi får minskade utsläpp, att vi får renare transporter, att vi effektiviserar energianvändningen, att vi producerar energi på ett hållbart sätt.

Question 52

Vad är ett socialt utfallskontrakt (SIB)?

Answer 52

tt socialt utfallskontrakt (SIB) är en form av påverkarinvesteringar som syftar till att lösa någon form av socialt problem. En SIB har en bestämd löptid men ger ingen kupongränta, utan garanterar enbart återbetalning givet att i avtalet stipulerat socialt resultat uppfylls.

Question 53

Vilka tre aktörer möts i en SIB?

Answer 53

En aktör som äger ett socialt problem, men saknar resurser att lösa det. En aktör som avser lösa det sociala problemet, men som saknar de finansiella resurser som behövs. En aktör som är villig att finansiera verksamheten och samtidigt få en avkastning.

Question 54

Vad menas med gräsrotsfinansiering?

Answer 54

Med gräsrotsfinansiering förskotts finansieras ett projekt eller ett bolag med frivilla bidrag från privatpersoner. Insamlingen sker genom en kampanj på internet. Det är ett alternativ till traditionell finansiering via banker och marknader.

Question 55

Nämn några allvarliga problem med negativa räntor

Answer 55

Negativa räntor minskar sparkapital istället för att bygga upp det. Ger felaktiga incitament vad gäller sparande. Det lönar sig inte att spara, men det lönar sig att låna, till och med i nominella termer. Alla som söker avkastning på sitt sparande pressas till att ta mera risk genom att exponera sig mer mot aktiemarknaden. Sänker avkastningen till långsiktigt sparande till pensioner. Riskerar att driva tillgångsbubblor på olika tillgångsmarknader. Om inflationen tar fart finns det risk att räntorna höjs kraftigt vilket riskerar att utlösa kraftiga omvärderingar.

Question 56

Hur får man real räntan?

Answer 56

Nominella räntan minus inflationen.