Derivatinstrument och strukturerade produkter

Question 1

Nämn tre olika typer av derivatinstrument?

Answer 1

Optioner, terminer och swapar.

Question 2

Nämn 5 olika sorters underliggande tillgångar, som derivatinstrument utfärdas i?

Answer 2

Aktier, räntor, råvaror, index och valutor.

Question 3

Nämn tre syften med att använda derivatinstrument?

Answer 3

• Risksäkra(hedga) genom att modifiera prissättning eller löptider på positioner som man har i den underliggande tillgång.
• Det kan användas för spekulation eftersom de har en inbyggd hävstång, det vill säga med en liten insats kan man få stor vinst (eller stor förlust om spekulationen slår del).
• Derivatinstrument hjälper till att prissätta avistaprodukter genom arbitrering. Avista är spotmarknaden, dvs den vanliga marknaden för tex aktier.

Question 4

Vad är ett terminsavtal?

Answer 4

Det är ett bindande avtal att köpa eller sälja en viss underliggande vid en framtida tidpunkt till ett givet pris.

Question 5

Vad menas med ett arbitragesamband? Ge ett exempel med en aktie och dess termin, dvs antagligen köpa aktien idag eller aktien på termin om ett år!

Answer 5

Derivatamarknaden är länkad till avistamarknaden enligt teoretiskt korrekta prissamband. Om en aktie kostar 100 kr idag och riskfria räntan är 5%, så borde aktien kosta 105 kr om ett år via terminen. Aktien är den underliggande tillgången och kontraktet att handla aktien på terminen om ett år är derivatet. Prissättningen på de två marknaderna, det vill säga priset på aktien idag respektive priset på aktien om ett år via dess termin, måste nu hela tiden anpassas till varandra. Om inte uppstår det en riskfri vinst av att handla mellan derivat och avistamarknaden, så kallat arbitrage. Denna möjlighet till arbitrage kommer att utnyttjas ända tills den ’handlas bort’ på marknaden, det vill säga ända tills det teoretiskt korrekta sambandet nåtts. Om aktien i exemplet kostar 110 kr på termin, kan man sälja den på termin för 110 kr och köpa den avista 100 kr. Kostnaden föraktieköpet inklusive (implicit ränta) är dock bara 105 kr. Man får alltså en garanterad och riskfri vinst på 110-105 = 5 kr, detta är arbitrage

Question 6

I alla arbitragesamband finns den riskfria räntan med. Varför?

Answer 6

Den som betalar ränta ger en kompensation för att slippa binda kapital över tiden. Man köper något med leverans och betalning vid framtida tidpunkt. Under tiden kan man spara och få ränta på pengarna. Samtidigt får inte säljaren in sin likvid först leverans sker och binder alltså kapital fram till slutdagen.

Question 7

Hur ser arbitragesambandet ut för terminer?

Answer 7

En termins pris ska motsvara den underliggande tillgångens (t.ex,. akties) pris plus kompensation för pengarnas tidsvärde enligt följande formel: Värde på terminen = aktiens prisx(1+ränta-utdelning)^löptid.

Question 8

En aktie kostar idag 100kr på börsen. Vad kostar det att köpa samma aktie på termin om två år, om riksfria räntan är 6% (bortse från eventuellla utdelningar)?

Answer 8

8. 100*1.06^2 = 112.36

Question 9

Efter ett år har aktien aktien i förra frågan ökat i pris på börsen till 150 kr. vad är nu terminskontraktet vört?

Answer 9

150-100^1.06 =150-106 = 44kr

Question 10

Vad är en central motpart?

Answer 10

En central motpart är ett företag som går in mellan köparen och säljaren av ett värdepapper och tar på sig att vara motpart till båda dessa. Man blir alltså säljare till köparen och köparen till säljaren.

Question 11

Vad menas med ett Säkerhetsbelopp?

Answer 11

Säkerhetsbelopp är säkerheter i form av likvida medel eller värdepapper som en kund i vissa fall ska ställa för att inneha en derivataposition. Säkerheterna ska finnas i kundens depå.

Question 12

För vilka värdepapper krävs säkerhetsbelopp?

Answer 12

Optioner och terminer.

Question 13

Hur fungerar clearingen av Börsens derivatahandel?

Answer 13

Börsen sköter både clearingen och marknadsplats. Clearingen går in som så kallad central motpart mellan köparen och säljaren. Derivatinstrument kontoförs inte hos Euroclear.

Question 14

Vad gör CCAB?

Answer 14

CCAB kontrollerar att säkerheter ställs på korrekt sätt av kunderna i samband med derivataffärer.

Question 15

Vad är CFD?

Answer 15

CFD står för Contracts for Difference och är en hävstångsproduct. Det är ett kontrakt mellan placeraren och emitterande institut, att betala skillnaden mellan priset placeraren går in på och det priset som positionen stängs på.

Question 16

Hur är risken i en CFD position?

Answer 16

CFD ger möjligheten att handla på kursrörelser i olika tillgångsslag i hela världen. Man kan ta position både i marknaden stiger och faller i värde. Detta innebär att man kan tjäna pengar även när börsen faller, alternativt kan man hedga en portfölj av värdepapper med en CFD- position. CFD innebär en hög risk då kursen snabbt kan röra sig i fel riktning. Det är möjligt att förlora mer än sin initiala insättning och man kan då behöver göra fler insättningar. CFD:er kräver djupa kunskaper om finansiella marknader och finansiella instrument och därför inte lämpliga för flertalet investerarare.

Question 17

Hur gör man när man vill avsluta en terminposition?

Answer 17

Terminskontrakt kan inte avslutas eftersom terminer är bindande. Däremot kan de nollställas: Om man har en terminsposition och vill nollställa den sker det genom att köpa det omvända kontraktet. Om man har t.ex. köpt en aktie på termin, nollställer man den positionen genom att sälja samma aktie på termin. Denna operation kallas för netting.

Question 18

Vilka två typer av optionsavtal finns det

Answer 18

Köpoptioner (köpas eller ställas) och Säljoptioner(köpas eller ställas).

Question 19

En aktieoption är ett avtal, som ger innehavaren vissa rättigheter. Vilka är dessa?

Answer 19

Om innehavaren innehar en köpoption så har den rätten att köpa aktien till ett visst pris vid en given tidpunkt. Om innehavaren har en säljoption så har den rätten att sälja aktien till ett visst pris tidpunkt.

Question 20

Vad menas med att en option ger en ’hävstång?

Answer 20

Det innebär att optionen ger en högre avkastning per satsad krona än man hade köpt den underliggande tillgången t.ex. en aktie. Man får en hävstång för de pengarna man köper optionen för. Man får därmed en högre volatilitet på sin placering.

Question 21

Vad menas med optionens realvärde?

Answer 21

Realvärde är det värde optionen skulle ha om det var slutddag idag, dvs skillnaden mellan börskurs och lösenpris. För köpoption är det börskurs minus lösenkurs och för säljoption är det lösenpris minus börskurs. Realvärdet kan aldrig bli mindre än noll, för då förfaller optionen utan värde. Detta innebär att risken begränsas till premien för optionen.

Question 22

En köpoption har lösenpris 60 kr och aktien kostar idag 100 kr, vad är realvärdet?

Answer 22

Realvärdet = 100-60 = 40. Optionen ger innehavaren rätten att köpa aktien för 60 kr när den i själva verket är värd 100 kr i marknaden.

Question 23

En köpoption har lösenpris 60 kr och aktien kostar idag 50 kr, vad är realvärdet?

Answer 23

50-60 =
-10 < 0 Realvärdet är 0 eftersom en options realvärde kan aldrig bli mindre än 0. Optionen ger innehavaren rätten att köpa aktien för 60 kr när den i själva verket är värd 50 kr i marknaden.

Question 24

Vad menas med en options tidsvärde?

Answer 24

Allt värde i optionen utöver realvärdet är tidsvärdet. På lösendagen består optionen enbart av realvärdet, för då har tidsvärdet blivit noll. Tidsvärdet avtar med tiden, eftersom storleken på förväntade kursrörelser blir allt mindre ju närmare lösendagen man kommer.

Question 25

En köpoption lösenpris är 60 kr och aktien kostar idag 50 kr. Optionen handlas för 5 kr på börsen. Vad är tidsvärdet i optionen?

Answer 25

5 kr, eftersom realvärdet är 0, allt värde utöver realvärdet är tidsvärdet.

Question 26

När man köper en köpoption i en aktie, uttrycker man en viss tro om marknaden för aktien i fråga, vilken då?

Answer 26

an tror att börsen kommer att gå upp, genom att köpa en köpoption kan man köpa aktien till en lägre kurs. En köpoption ökar i värde samtidigt som aktien ökar i värde. Man tror att volatiliteten i aktien ska öka. Ökad volatilitet innebär ett ökat tidsvärde, dvs optionens värde ökar.

Question 27

När man köper en säljoption i en aktie, uttrycker man en viss tro om marknaden för aktien i fråga, vilken då?

Answer 27

Man tror att börsen kommer att gå ner, genom att köpa en säljoption kan man sälja aktien till en högre kurs. En säljpoption ökar i värde samtidigt som aktien minskar i värde. Man tror att volatiliteten i aktien ska öka. Ökad volatilitet innebär ett ökat tidsvärde, dvs optionens värde ökar.

Question 28

Varför ställer man ut köpoption?

Answer 28

Man tror att tidsvärdet i aktien ska minska pga volatiliteten i aktien ska minska eller är oförändrad. Oförändrad eller minskad volatilitet på aktien minskar tidsvärdet och sänker värdet på optionen. Tidsvärdet minskar också kontinuerligt pga tiden går, tiden är alltid på utfärdarens sida. Man tror att aktiens kurs kommer att sjunka eller vara oförändrad. Förlustrisken är obegränsad om aktiens kurs går upp. Därför har de som ställer optioner oftast täckning i form av innehavda aktier.

Question 29

Varför ställer man ut säljoption?

Answer 29

Man tror att tidsvärdet i aktien ska minska pga volatiliteten i aktien ska minska eller är oförändrad. Oförändrad eller minskad volatilitet på aktien minskar tidsvärdet och sänker värdet på optionen. Tidsvärdet minskar också kontinuerligt pga tiden går, tiden är alltid på utfärdarens sida. Man tror att aktiens kurs kommer att stiga eller vara oförändrad. Förlustrisken är obegränsad om aktiens kurs går . Därför har de som ställer optioner oftast täckning i form av innehavda aktier.

Question 30

Vad menas med in the money ?

Answer 30

Realvärdet är positivt.

Question 31

Vad menas med out of the money?

Answer 31

En option som saknar realvärde är out of the money.

Question 32

32. En kund aviserar att hon tänker börja med derivataffärer. Enligt FI måste kunden få skriftlig information om de särskilda riskerna med derivathandel. Hur ofta ska kunderna få den här informationen?

Answer 32

Innan den första derivataffären har genomförts.

Question 33

Hur ser man till att kunder har tillräckligt med säkerheter?

Answer 33

Respektive institut har att ansvara för att säkerheten alltid uppfylls.

Question 34

Vad menas med en europeisk respektive amerikans option?

Answer 34

En europeisk option går inte att lösa in underliggande tillgång förrän på förfallodagen. En amerikansk option går att lösa in underliggande närsomhelst under löptiden.

Question 35

Vem kan begära lösen av optioner?

Answer 35

Den som innehar en standardiserad option på börsen kan begära lösen närsomhelst under löptiden. Detta eftersom alla dessa optioner är av amerikansk typ.

Question 36

Om du har köpt 1 kontrakt köpoptioner motsvarar det ett viss antal aktier. Hur många?

Answer 36

Varje optionskontrakt representerar 100 aktier. Man har alltså rätt att köpa 100 underliggande aktier.

Question 37

Vad är den underliggande tillgången i en aktieindexoption?

Answer 37

Ett aktieindex. I Sverige används ofta OMXS 30 för detta ändamål.

Question 38

Vad är en teckningsoption och vem utfärdar den?

Answer 38

Det är en option med lång löptid och vid lösen sker en nyemission av aktier. Värderingsmässigt fungerar det som vanliga aktieoptioner. Teckningsoptionen utfärdas av företag, som bestämmer till vilken kurs nyteckningen av aktier ska ske samt under vilken tid teckningen ska äga rum.

Question 39

Vad är skillnaden mellan en Konvertibel och en teckningsoption?

Answer 39

En konvertibel är ett räntebärande lån till bolaget som är förknippat med en rätt att konvertera lånet till aktier till en förutbestämd konverteringskurs. Skillnaden är att om man har en teckningsoption, måste man betala teckningskursen för aktien när man deltar i nyemissionen. Om man har en konvertibel, har man redan betalat för aktien. En annan skillnad är att konvertibeln avkastar en ränta, vilket inte teckningsoptionen gör.

Question 40

Vad är en warrant?

Answer 40

En warrant är en option med lång löptid, ofta 1-2 år. Förutom enskilda aktier, kan även aktiekorgar, index, valutor, råvaror och räntor användas som undeliggande tillgång.

Question 41

Vem utfärdar warranter?

Answer 41

Warranter utfärdas av Banker och fondkommissionärer.

Question 42

Vad gör en en marketmaker av en warrant?

Answer 42

Emittenten av en warrant fungerar normalt också som en market maker, vilket innebär att man ställer köp- respektive säljkurser. Även andra institut än emitterade institutet kan vara marketmakers.

Question 43

Nämn några fördelar med warranter jämfört med börsens standardiserade optioner?

Answer 43

Några fördelar med warranter jämfört med vanliga optioner, är att de har lägre hävstång än börsens standardiserade optioner och de kan handlas för mindre summor. Det behövs inte några särskilda avtal gällande derivathandel innan man kan börja handla. Det finns vidare normalt en marketmaker i warranter, vilket gör att de har låg likviditetsrisk. Det till skillnad från dom vanliga optionerna på börsen vilka generellt sett har hög likviditetsrisk.

Question 44

En warrants multiplikator är 0,01. Vad innebär detta?

Answer 44

Warranters multiplikar är en faktor, som är ett underlag för hur många warranter det krävs för att köpa en aktie. Är multiplikatorn 0,01, krävs det 100 warranter för att köpa en aktie.

Question 45

Hur clearas och kontoförs warranter?

Answer 45

Warranter kontoförs och clearas av Euroclear som vilket värdepapper somhelst.

Question 46

Vad menad med strukturerade produkter?

Answer 46

Ett finansiellt instrument som oftast är blandningen av en obligation och derivatinstrument. Det senare kan t.ex. vara en option eller en termin. En vanlig strukturerad produkt är en aktieindexobligation.

Question 47

Vad gör en emittentent av strukturerad produkt?

Answer 47

En emittent av en strukturerad produkt är den som är produktens utgivare, och den som upprättar prospektet. Emittenten är vanligtvis en bank.

Question 48

Vad gör en arrangör av en strukturerad produkt? En

Answer 48

En arrangör av en SP är den på uppdrag av emittenten konstruerar produkten. Vanligtvis är det arrangören som sköter om handeln på andrahandsmarknaden.

Question 49

Vad gör en distributör av en strukturerad produkt?

Answer 49

En distributör av en strukturerad produkt är den som säljer, marknadsför eller förmedlar produkten. Det är i förstahand distributören man vänder sig till om man har frågor kring produkten.

Question 50

Vad står förkortningen KID för?

Answer 50

KID står för Key Information Document

Question 51

Vad ska ett KID innehålla?

Answer 51

KID:s innehåll är standardiserat och ger basfakta om produkten; information om risker; information om kostnader; information om hur komplex produkten är; det vill säga hur svårt den är att förstå för kund.

Question 52

Vad är innebörden av att det ska finnas en produktprocess för strukturerade produkter?

Answer 52

Kravet på produktprocess för SP sammanfattas i 4 punkter.

a) En dokumenterad process med tydliga regler för beslutsfattande och för kontrollfunktionernas inblandning, t.ex. riskkontroll och Compliance.
b) Användning av modeller och tester.
c) Produktprocessen ska ha som utgångspunkt en tänkt målgrupp och en bedömning av hur produkten passar för denna målgrupps behov.
d) Ett noggrant urval av distributörer.

Question 53

Förklara en aktieindexobligations uppbyggnad!

Answer 53

En aktieindexobligation är en blandning av en obligation och en option till extra avkastning beroende på hur aktiemarknadsindex utvecklas.

Question 54

Nämn några fördelar respektive nackdelar med aktieindexobligationer(IO).

Answer 54

Fördelar med IO är att man får så gott som riskfri placering. – risken begränsas till att man inte får någon avkastning alls. Man får en god riskspridning eftersom avkastningen är kopplad till en hel aktiemarknadsutveckling. Vidare finns det viss hävstångseffekt på uppsidan, beroende hur stor deltagandegaraden är.

Nackdelar är att man inte har någon löpande utdelning, samt relativt hög avgiftsnivå till dom som emitterar IO. Det är ofta dålig likviditet och oförmånlig kurssättning under dess löptid. Vidare så finns det en risk att emittenten som ligger i botten av en IO går i konkurs, men har alltså en liten kreditrisk.

Question 55

Indexobligationer är produkter som är avsedda att behållas tills de förfaller. Men finns det en andrahandsmarknad om man ändå vill köpa eller sälja under löptiden?

Answer 55

Ja indexobligationer handlas på stockholmsbörsen och NGM.

Question 56

Vad är ett strukturerat Certificat?

Answer 56

Ett strukturerat certificat är till skillnad från en IO en icke kapitalskyddaf placering. Det är en ren derivatprodukt, som i sin grundform kombinerar en termin och en option i en underliggande tillgång. Den underliggande tillgången kan vara en enskild aktie, index, valuta eller råvara.

Question 57

Vad innebär det att ett certifikat är open ended?

Answer 57

Med open end menas att certifikatet saknar slutdag, det löper i princip i all oändlighet.

Question 58

Kan ett certifikat placeras på ett ISK?

Answer 58

Ja, certifikat kan sparas inom ramen för ISK.

Question 59

Vad är ett Maxcertifikat?

Answer 59

Ett maxcertifikat är en icke-kapitalskyddad strukturerad product utan hävstång. Det är en barriärnivå på uppsidan.

Ett maxcert är samma sak som att köpa en aktie, fast till ett lägre, rabatterat pris. Maxcertifikatet innebär därmed en lägre risk än en aktie, eftersom mindre pengar investeras. Vid löptidens slut återfår investeraren det aktien är värd, även om kursen stått still. Det innebär att vinst kan göras även i en stillastående marknad.

Baksidan är att man inte får ta del av stora uppgångar i aktien, eftersom maxcertifikatet innehåller ett tak för hur mycket pengar man får tillbaka när löptiden gått ut. En produkt att investera i när man inte tror på en stark uppgång i en aktie, alltså.

Question 60

Under vilka marknadsvillkor kan ett maxcertifikat vara en lämplig placering?

Answer 60

När man tror att priset på den underliggande kommer att vara oförändrat eller rör sig svagt uppåt.

Question 61

Vad är en autocall?

Answer 61

En autocall är en icke kapitalskyddad strukturerad produkt utan hävstång. Det är barriärsnivåer på både upp och ner sidan. Den är konstruerad för att ge en i förväg bestämd avkastning som inte är beroende av att kursen stiger i den underliggande tillgången.

Passar dig med en svagt positiv eller neutral syn på marknaden.

Både övre och undre barriärgränser

Question 62

Vem emitterar strukturerade certifikat?

Answer 62

Strukturerad certifikat emitteras alltid av institut alltså en bank eller ett värdepappersbolag.

Question 63

En kund köper en aktieindex obligation. Vilka dokument ska kunden få ?

Answer 63

Kunden ska få tillgång till Marknadsföringsmaterialet om produkten samt slutgiltiga villkor som gäller produkten.