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ESH > Le Marche Des Changes > Flashcards

Le Marche Des Changes Flashcards

1
Q

Comment s’appelle le marché des changes?

A

Le forex (foreign exchange market)

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2
Q

Comment a évolué le nombre de transactions sur le marché des changes entre 2011 et 2013?

A

Elles ont augmenté de plus de 30% entre 2011 et 2013
=> total quotidien de 5300 milliards $ cad plus de 4000 milliards €
= 3x plus qu’en 2004 et 6x plus qu’en 1992

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3
Q

Selon la BRI (Banque des Règlements Internationaux), a quoi est du l’essor du volume des transactions sur le marché des changes

A
  • la propagation du système de changes flottants depuis les années 1970
  • innovations technologiques (algotrading ou trading haute fréquence)
  • développement des fonds spéculatifs et des agents non bancaires
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4
Q

Comment les monnaies se partagent elles le marché des changes?

A
  • 87% dollar
  • 33% euro (39% en 2010)
  • 23% yen
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5
Q

Quelle est la principale place mondiale du marché des changes?

A

Londres : 41% du marché des changes

Suivie de NY, Singapour et Tokyo

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6
Q

Sur quel marché se fait la majeure partie des opérations?

A

Le marché à terme => couverture contre le risque de change

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7
Q

Quelle est la part des opérations au comptant sur le marché des changes ?

A

38%

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8
Q

Comment s’appelle le taux de change constaté sur le forex?

A

Le taux de change courant

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9
Q

Qu’est ce que le prix «bid»?

A

Le prix auquel l’agent de change achète la monnaie nationale contre une monnaie étrangère (prix auquel il achète des € et donne des $)

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10
Q

Qu’est ce que le prix «ask»?

A

Prix auquel l’agent de change vent la monnaie nationale contre une monnaie étrangère (prix auquel il vend l’€ et prend des $)

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11
Q

Quels sont les 2 manières dont le taux de change est exprimé sur le marché des changes?

A
  • au certain (nombre d’unité étrangère pour 1 de monnaie nationale)
  • a l’incertain (nombre d’unités nationales pour 1 de monnaie étrangère)
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12
Q

Qu’est ce que le taux de change bilatéral?

A

C’est le taux de change entre 2 monnaies

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13
Q

Qu’est ce que le taux de change effectif?

A

Moyenne des taux bilatéraux d’une monnaie, pondérée par le poids relatif de chaque pays étranger dans le commerce extérieur du pays considéré.

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14
Q

Qu’est ce que le taux de change à terme ?

A

Le taux de change défini pour les opérations de change à terme entre 2 devises

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15
Q

Qu’est ce que le taux de change PPA (Parité de pouvoir d’achat)?

A

Taux de change nominal qui égalise les niveaux de prix entre 2 pays
C’est un taux de change virtuel
• si un Big Mac coûte 3,50€ mais 4$ alors le taux de change qui égalise les PA est 3,50€=4$ cad 1€=1,14$

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16
Q

Pour 1$ = X€

Si X > Xppa que peut on dire du $ par rapport à l’€

A

Le $ est surévalué par rapport à l’€

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17
Q

Pour 1$ = X€

Si X < Xppa que peut dire du dollar par rapport à l’euro?

A

Le $ est sous évalué par rapport à l’euro

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18
Q

Quelle est la part de spéculation sur le forex ?

A

95% (il n’y a que 5% de transactions pour la couverture de change des sociétés)

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19
Q

Quels sont les intervenants sur le marché des changes?

A
  • banques commerciales (43% contre 63% en 1998 et 53% en 2004)
  • investisseurs institutionnels (30%)
  • banques centrales (5-10%)
  • courtiers
  • entreprises multinationales (5%)
  • investisseurs particuliers (5%)
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20
Q

Qu’est ce que le taux de change?

A

Le prix d’une monnaie exprime en une autre

C’est le taux de conversion d’une monnaie en autre

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21
Q

Comment évolue une monnaie selon l’offre et la demande?

A
  • monnaie demandée tend à s’apprécier (D>O)

* monnaie offerte tend à se déprécier (O>D)

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22
Q

Que signifient les variations de la monnaies dans un régime de changes flottants?

A

Elles peuvent être brutales et traduisent la confiance ou défiance vis-à-vis de l’économie émettrice de la monnaie

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23
Q

Qu’est ce que la parité d’une monnaie?

A

Elle exprime la valeur d’une monnaie par rapport à un étalon monétaire (or, $ où DTS)

24
Q

Comment s’appelle le changement officiel d’une parité en régime de change fixe?

A

Dévaluation ou réévaluation

25
Q

Qu’est ce que le taux de change nominal?

A

Taux de change qui ne prend pas en compte les variations de prix dans les pays, ni le pouvoir d’achat

26
Q

Qu’est ce que la loi du prix unique?

A

Production du meme bien avec la même qualité et coûts de transports et barrières commerciales négligeables = le prix doit être identique exprimé dans une même monnaie
(Car sinon l’un est plus compétitif que l’autre sur les 2 marchés)

27
Q

Par quels approches parvient on à estimer si une monnaie est sur ou sous évaluée?

A
  • théorie de la PPA
  • la PTI (parité des taux d’intérêt)
  • question de sur-ajustement
  • question de sur-réaction
  • approches de portefeuille
28
Q

Qui a introduit la théorie du taux de change PPA?

A

Gustav CASSEL en 1916

29
Q

Qu’est ce que la théorie du taux de change PPA de Gustav CASSEL (1916)?

A

Le pouvoir d’achat interne d’une monnaie déterminait sa valeur externe
=> la monnaie de l’économie où le niveau général des prix s’élève à tendance à se déprécier

30
Q

À quelles conditions fonctionne la loi PPA?

A
  • homogénéité des produits
  • libre circulation des marchandises
  • certains changements de prix n’influent pas sur le taux de change car ne peuvent pas être exportés ou importés
31
Q

À long terme, quels sont les 4 paramètres qui interviennent dans l’appréciation / dépréciation d’une monnaie?

A
  • hausse relative du niveau général des prix dans une économie relativement aux autres => dépréciation / baisse relative des prix => appréciation
  • renforcement barrières tarifaires => appréciation
  • hausse exportations => appréciation / hausse importations => dépréciation
  • plus une économie devient productive par rapport aux autres, plus sa monnaie s’apprécie
32
Q

Mécanisme de variation du taux de change selon variation des prix

A

Aug prix => D de biens nationaux baissent à l’avantage des produits étrangers => dépréciation

Baisse prix => D de biens nationaux augmente au détriment des produits étrangers => appréciation

33
Q

Qui a introduit la théorie de la parité des taux d’intérêt?

A

John Maynard KEYNES

34
Q

Qu’est ce que la théorie de la parité des taux d’intérêt?

A

Il y a une relation inverse entre le taux d’intérêt sur une monnaie et le cours du change de cette monnaie : quand le taux d’intérêt sur une monnaie est élevé, c’est que la confiance en elle est faible

35
Q

Qu’est ce que la sur réaction (overshooting)?

A
  • D’après Rudiger DORNBUSCH, les marchés financiers réagissent beaucoup plus vite que les marchés des biens et services
  • hausse masse monétaire => inflation (TQM) => dépréciation monnaie => baisse taux d’intérêt => anticipation à la baisse du taux de change donc sur réaction il diminue plus que normalement (cf graphique)
36
Q

Qui a formulé la théorie de la sur réaction des taux de change?

A

Rudiger DORNBUSCH

37
Q

Selon Rudiger DORNBUSCH, de quoi dépendent les taux de change ?

A
  • PPA

* mouvements de K, fondés sur les écarts réels ou anticipés de rémunération du K

38
Q

Qu’est ce qu’une bulle?

A

Lorsque la valeur d’une devise s’éloigné de manière durable et cumulative de son prix d’équilibre

39
Q

Quels sont les 2 types de bulle?

A
  • la bulle rationnelle : les spéculateurs savent que la devise est surévaluée mais continuent de spéculer car pense que hausse va se poursuivre
  • bulle irrationnelle : spéculateurs prennent des risques en ignorant les déterminants fondamentaux = comportements mimétiques
40
Q

A quoi peut être due une appréciation de la monnaie?

A
  • si elle est demandée (D>O)
  • baisse du niveau général des prix à LT => D de biens nationaux augmente au détriment des produits étrangers => appréciation
  • renforcement des barrières commerciales (a LT)
  • hausse exportations
  • plus elle est productive par rapport aux autres
  • baisse taux d’intérêts
41
Q

A quoi peut être due une dépréciation de la monnaie?

A
  • si elle est offerte (O>D)
  • hausse du niveau général des prix à LT => D des biens nationaux baisse au profit des produits étrangers => dépréciation
  • hausse importations
  • hausse taux d’intérêts
42
Q

Que peut déterminer le taux de change?

A
  • montre la confiance ou défiance vis-à-vis des économies

* rôle sur la compétitivité-prix

43
Q

Si une monnaie se déprécie par rapport à une autre, quel est l’effet sur les prix exprimés dans la monnaie étrangère?

A
  • prix des produits importés augmentent

* prix des produits exportés diminuent

44
Q

Si une monnaie s’apprécie par rapport à une autre, quel est l’effet sur les prix exprimés dans la monnaie étrangère?

A
  • prix des produits importés diminuent

* prix des produits exportés augmentent

45
Q

À quelles conditions une dépréciation ayant pour objectif la compétitivité prix peut elle fonctionner?

A
  • il faut que les élasticités de demande soient fortes
  • il faut des capacités d’offres disponibles afin de pouvoir faire face à la demande qui augmentera grâce à la compétitivité prix
46
Q

Quelle est la principale raison de l’échec des dévaluations de 1981-82 en France?

A

L’industrie française jouissait d’une réelle compétitivité prix mais n’avait pas assez de capacités d’offre disponibles pour répondre à cette nouvelle demande

47
Q

Qu’est ce que la courbe en J?

A

C’est la forme que prend l’évolution du solde commercial au cours du temps après une dévaluation
=> détérioration du solde commercial après la dévaluation et remontée au fil du temps
=> la forme de la courbe est due aux élasticités-prix

48
Q

A quoi correspond la phase décroissante de la courbe en J?

A

La hausse des prix des importations (Car dévaluation) creuse le solde commercial

49
Q

Comment expliquer le retournement de la courbe en J (qui devient croissante)?

A

A LT la compétitivité accrue des exportations => hausse des exportations et baisse des importations
=> amélioration du solde commercial

50
Q

Quelle est la condition pour qu’une dévaluation améliore le solde commercial?

A

Théorème des élasticités critiques défini par J ROBINSON et Abba LERNER
= il faut que la somme des élasticités prix des importations et des exportations soit > 1

51
Q

Quand peut on dire qu’une monnaie est forte ?

A
  • Une tendance à l’appréciation de constate à LT

* c’est une monnaie qui est demandée

52
Q

Quelle est la relation entre la force d’une monnaie et le cours de la bourse?

A

• taux d’intérêt directeur élevés => monnaie renforcée => MAIS cours de bourses des actions dans cette monnaie baissent

53
Q

Quelle est la variation de l’euro face au dollar entre 2003 et 2008?

A

Il s’apprécie en continu

54
Q

Pourquoi l’appréciation de l’euro face au dollar est un désavantage compétitif pour la zone euro?

A
  • les produits fabriqués en zone euro sont de plus en plus cher sur le marché américain
  • les produits fabriqués en zone dollar sont de moins en moins cher sur le marché européen
55
Q

Quels sont les effets positifs de l’appréciation d’une monnaie par rapport à une autre (malgré un désavantage compétitif)?

A
  • approvisionnement en matières premières (prix en $) coûtent relativement moins cher
  • toutes les acquisitions faites en dollar deviennent intéressantes
  • le marché reste attractif pour les investisseurs
56
Q

Quelle est la part des transactions pour les affaires ou le tourisme sur le forex?

A

5%

57
Q

Comment mesurer la rentabilité d’un achat de titres à l’étranger ?

A
  • comparer les taux d’intérêt

* ET anticiper les variations du taux de change nominal sur la période

ESH (19 decks)

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