Kapitel 3- Finanzierungsbeurteilung Flashcards
Beschreiben Sie die Auslöser für Insolvenz im deutschen Insolvenzrecht!
• Überschuldung:
—>Vermögen eines Unternehmens deckt die Verbindlichkeiten nicht mehr; Fortführung des Unternehmens ist unwahrscheinlich;
• Zahlungsunfähigkeit:
—>Schuldner ist nicht in der Lage allen Zahlungsverpflichtungen nachzukommen.
Definieren Sie Zahlungsfähigkeit und Zahlungsbereitschaft!
• Zahlungsfähigkeit:
=Verfügbarkeit ausreichender Zahlungsmittel zu einem Bestimmten Zeitpunkt t um allen Zahlungsverpflichtungen nachzukommen
• Zahlungsbereitschaft:
=Zahlungsfähigkeit zu jedem Zeitpunkt t des fixierten Plans gegeben
Unterschieden Sie Arten von Finanzierungsproblemen!
◦ Finanzierung mit direkten Bezug zu IOs
- Finanzierung der Anfangsauszahlung
- Rahmenbedingung: IO soll im Zeitpunkt t durchgeführt werden, ist aber noch nicht realisiert
- lediglich Anfangsauszahlung finanziert
- Konsequenzen fehlender Finanzierung: IO kann nicht durchgeführt werden und folglich fallen auch keine Gewinne aus dem IO an
-Finanzierung gesamten Zahlungsstroms (+ Anfangsauszahlung)
- Rahmenbedingung: IO soll im Zeitpunkt t durchgeführt werden, ist aber noch nicht realisiert; zudem wird gesamter Zahlungsstrom IO geprüft
- Konsequenzen fehlender Finanzierung: Ohne Anfangsfinanzierung keine Durchführung IO möglich ,Ohne gesamten Zahlungsstrom -> Insolvenz
◦ Finanzierung ohne direkten Bezug zu IO -Rahmenbedingung: Es wird nicht direkt auf Durchführung IO abgestellt, sondern darauf, dass eine vertraglich entstandene Zahlungsverpflichtung erfüllt werden muss -Konsequenzen fehlender Finanzierung: • Schulden können nicht beglichen werden • Insolvenz kann drohen
Finanzierung und Insolvenzproblematik!
Zahlungsunfähig kann vermieden werden durch Zuführung von Zahlungsmitteln
Überschuldung kann vermieden werden, wenn Vermögen steigt oder Schulden sinken -> durch Eigenfinanzierung
Schildern Sie Vorgehensweise und Intuition beim Dean-Modell!
• Bedingungen:
◦ Die Entscheidung über RIOs ist noch nicht getroffen
◦ deshalb RIOs und Fos aufeinander abstimmen für Wahl der besten Entscheidung
Lösung:
◦ Dean-Modell: grafische Lösung
→ IO werden nach fallenden und FO nach steigenden internen Zinsfüßen angeordnet
▪ 1: Bestimmung interne Zinsfüße
▪ 2: Anordnung der IOsund FO
▪ 3: Kombination der besten IO und FO
▪ 4: Bestimmung des Gesamtzahlungsstroms
Ergebnis:
◦ Fläche unter der Kurve = Endvermögen des Unternehmens wird maximal, wenn die besten IO mit den besten FO kombiniert werden
Erläuterung, warum Dean-Modell Zahlungsbereitschaft nicht gewährleisten kann
∙ Das Dean-Modell ist eine statische Ein-Perioden-Betrachtung. Es kann nicht auf mehrere
Perioden ausgeweitet werden. Begründung hierfür ist: Liquidität in den Folgeperioden ist nicht
gewährleistet
∙ Optimalität in Bezug auf den Vermögensendwert ist nicht gewährleistet
Beurteilen Sie die klassische Finanzierungsbeurteilung für die Finanzierung mit direktem Bezug zu Investitionsobjekten!
Lediglich die Anfangsauszahlung im Zeitpunkt t wird hinsichtlich Finanzierung überprüft
• Nur weil die Anfangsauszahlung a_t finanziert ist, bedeutet das nicht, dass der gesamte Zahlungsstrom finanziert ist, weil
◦ bei gegebenem RIO
->der Kalkulationszinsfuß =/ tatsächlichen Zahlungen der RIO und FO benutzt wird
◦ bei der simultanen Investitions- und Finanzierungsbeurteilung
-> der interne Zinsfuß =/tatsächlichen Zahlungen der RIO und FO benutzt wird
Schildern Sie die moderne Finanzierungsbeurteilung für die Finanzierung mit direktem Bezug zu Investitionsobjekten!
• Ausgangspunkt: Vollkommener Kapitalmarkt
◦ Finanzierung = Anlage am Kapitalmarkt, mit negativen Stückzahlen
◦ Anlage am Kapitalmarkt = Finanzierung, mit negativen Stückzahlen
• Zahlungsströme FO unterliegen Arbitrage-Freiheit
• Folge: Zinsstruktur am Kapitalmarkt
◦ Beschreibt Vorteilhaftigkeit IO& FO
◦ Bezieht sich auf Zahlungsströme von IO&FO
->Überschüssige Mittel können zu Konditionen der Zinsstruktur angelegt werden
->Fehlende Mittel können zu Konditionen der Zinsstruktur beschafft werden
• Umsetzung:
◦ Berechnung von Kapitalwerten mittels Zinsstruktur
◦ gewährleistet eine simultane Finanzierungs- und Finanzplanung bei Real-IO
Beschreiben Sie bilanzielle Liquiditätsregeln
- Liquidität 1. Grades = Zahlungsmittel/kurzfristige Verbindlichkeiten
- Liquidität 2. Grades = (Zahlungsmittel + kurzfr. Forderungen)/ kurzfr. Verbindlichkeiten
- Liquidität 3. Grades = (Zahlungsmittel + kurzfr. Forderungen + Vorräte)/kurzfr. Verbind.
Beschreiben Sie die Bodensatzregel, die Goldene Bankregel und die Maximalbelastungsregel!
• Bodensatzregel:
◦ Mittelzufluss aus Selbstliquidation ≥ Σ aller fälligen+abgerufenen Verbindlichkeiten
• Goldene Bankenregel:
◦ Mittelzufluss aus Selbstliquidation ≥ Σ aller fälligen Verbindlichkeiten
• Maximalbelastungsregel:
◦ Mittelzufluss aus Liquidation ≥ Σ aller fälligen + nicht fälligen Verbindlichkeiten
• Selbstliquidation: z.B. Zero-Bond oder Kupon Anleihe
Beurteilen Sie die klassische Finanzierungsbeurteilung für die Finanzierung ohne direkten Bezug zu Investitionsobjekten!
- Beschränkt sich auf das Sicherstellen von Zahlungsbereitschaft (=Liquidität)
- Ertragsaspekte spielen keine Rolle
- Bilanzinformationen stehen erst nach gewisser Verzögerung bereit
- Vernachlässigung von Löhnen, Gehältern, Reparatur, Instandhaltung usw.
• Vernachlässigung von liquiditätspolitischen Anpassungsmaßnahmen
◦ Erhöhung der Einzahlungen ◦ Senkung der Auszahlungen
Charakterisieren Sie einen Finanzplan!
Finanzplan = Gegenüberstellung von Ein- und Auszahlungen im Zeitablauf
• Charakteristika:
◦ Brutto-Prinzip → keine Saldierung und Zusammenfassung
◦ Vollständigkeit
◦ zeitliche Präzision
◦ Bestandteile:
-Finanzvorplan: leistungswirtschaftlicher Kapitalbedarf (=Einzahlungsüberschüsse)
- Finanzwirtschaftlicher Kapitalbedarf
