Kapitel 2- Investitionsbeurteilung Flashcards
Grenzen Sie die zahlungsstromorientierte Sichtweise der Investition und Finanzierung von anderen Rechenwerken ab!
Ebene. Zustrom. Abstrom. Unterschied.
Zahlungsmittel Einzahlung. Auszahlung. -
Geldvermögen Einnahme. Ausgabe. Forderungen
Und Verbindlichkeiten
Reinvermögen. Ertrag. Aufwand. anderer Ansatz
Betriebsvermögen Erlös. Kosten. anderer Ansatz
Erläutern Sie das Konzept der Stückzinsen!
Der seit dem letzten Zinstermin bis zum Kauftag aufgelaufene Betrag, den der Käufer eines festverzinslichen Wertpapiers dem Verkäufer bezahlen muss
- Preis = Kurs + Stückzinsen
- Dirty Price: Preis mit Stückzinsen
- Clean Price: Preis ohne Stückzinsen
Beschreiben Sie die grundsätzlichen Möglichkeiten zur Prognose der Zahlungsströme von Real-Investitionsobjekten!
Bei Investitionsobjekten mit vertraglich nicht fest umrissenen Zinsströmen, bedeutet die Zahlungsprognose die vollständige Modellierung der Marktbedingungen durch den Werttreiber.
• Grundsätzliche Zugänge zur Zahlungsprognose
◦ Empirische Zugänge: basierend auf den Vergangenheitsdaten
◦ theoretischer Zugang: Es wird ein Modell der Zahlungen ermittelt:
Zahlungsüberschuss = Einzahlungen - Auszahlungen
◦ Phasenmodell:
▪ Phase 1: Genaue Ermittlung der Zahlungen für die nahe Zukunft
▪ Phase 2: Pauschale Ermittlung der Zahlungen für weiter entfernte Zukunft: Renten-Modell
◦ Umrechnung von Zahlen der Kosten und Erlösrechnung
Skizzieren Sie das Grundprinzip der Investitionsbeurteilung
Investitionsbeurteilungen um Entscheidungen der leistungswirtschaftlichen Sphäre zu treffen
• Investitionsbeurteilung
◦ Identifikation von Zielen
◦ Wertung der Zielerreichung
- Investitionsbeurteilung = zusammenfassende Wertung der Zielerreichung
- Zweistufige vorgehensweise:
◦ 1. Stufe: Objektive Reihung von RIOs → direkter Vergleich mit Konzept der Effizienz
◦ 2. Stufe: Beurteilung der RIOs, bei denen kein direkter Vergleich möglich ist:
subjektive Reihung. Nicht nur relativer Vergleich, sondern auch absoluter Vergleich, d.h. Ist ein RIO für sich genommen vorteilhaft?
Charakterisieren Sie Effizienz und Dominanz!
Effizienz:
Ein Zahlungsstrom ist effizient, wenn er nicht von einem anderen Zahlungsstrom dominiert wird
—> Jedes rational handelnde Wirtschaftssubjekt wählt stets nur effiziente Handlungsalternativen
Dominanz:
Ein Zahlungsstrom ist dominant, wenn er
◦ bezüglich mindestens eines Ziels besser
◦ und bezüglich aller anderen Ziele mindestens gleich, d.h. Nicht schlechter ist
Skizzieren Sie das Investitionsbewertungsverfahren Kapitalwert!
- Zahlungsströme von IOs werden transformiert auf den Zeitpunkt t. Transformierte Zahlungsströme werden verglichen
- Ein IO muss gewählt werden: Größter, positiver Kapitalwert
- mehere IO können gewählt werden: alle IO mit positivem Kapitalwert
Skizzieren Sie das Investitionsbewertungsverfahren Endwert!
- Zahlungsströme von Ios werden transformiert auf den Zeitpunkt T. Transformierte Zahlungsströme werden verglichen
- Ein IO muss gewählt werden: größter positiver EW
- mehrere IO können gewählt werden: alle IO mit positiven EW
Skizzieren Sie das Investitionsbewertungsverfahren Annuität!
- Zahlungsströme von IO werden in einen gleichbleibenden Zahlungsstrom A transformiert. Zahlungsströme A werden verglichen.
- Nur Annuitäten mit gleicher Laufzeit sind vergleichbar
Alle t+1 bis T vergleichen
- ein IO muss gewählt werden: IO mit größter positiver Annuität
- mehrere können gewählt werden: alle IO mit positiver Annuität
Geben Sie eine ökonomische Interpretation von Kapitalwert und Endwert! Worin unterscheiden sie sich von der Annuität?
• Kapitalwert:
= Wert des Zahlungsstroms im Zeitpunkt t, wenn mit einer Anlage/ Kreditaufnahme zum Marktzins verglichen wird
= maximaler Entnahmebetrag im Zeitpunkt t, wenn in allen zukünftigen Zeitpunkten eine Zahlung von null in Kauf genommen wird
• Endwert
= Wert des Zahlungsstroms im Zeitpunkt T, wenn mit einer Anlage/ Kreditaufnahme zum Marktzinssatz verglichen wird
= maximaler Entnahmebetrag im Zeitpunkt T, wenn in allen anderen Zeitpunkten eine Zahlung von null in Kauf genommen wird
• Annuität:
= Entnahmestrom, der zu den Zeitpunkten t+1 bis T entnommen werden kann, wenn das ursprüngliche Kapital zum Marktzinssatz angelegt wird/ Kreditraten, die aus dem RIO gespeist werden können
=> KW und EW bezeichnen den maximalen Entnahmebetrag zu einem einzigen Zeitpunkt, während die Annuität ein Entnahmestrom ist, der zu allen Zeitpunkten der Laufzeit gleich hoch ist.
Beurteilen Sie, ob die Annuität für Investitionsobjekte mit unterschiedlicher Laufzeit zum Einsatz kommen kann
Nein, da IO mit verschiedenen Laufzeiten über die Annuität nicht vergleichbar sind.
Entnahme Strom bei allen Zeitpunkten der Laufzeit gleich hoch
Skizzieren Sie das Investitionsbewertungsverfahren Interner Zinsfuß!
- Für Zahlungsströme von IO werden Zinssätze ermittelt. Die ermittelten Zinssätze werden verglichen.
- Zinsfuß: Wenn der Kapitalwert = null ist
- ein IO muss gewählt werden: größter interner Zinsfuß, der zugleich höher als die Hurdle rate ist
- mehrere IO können gewählt werden: Alle IO deren interner Zinsfuß höher als die Hurdle rate ist
• Hurdle Rate:
◦ wird entweder vom Management vorgegeben oder stammt aus Alternativanlage/Kreditaufnahme
Skizzieren Sie das Investitionsbewertungsverfahren Amortisations-Dauer!
“Pay-off-Periode”
- Für Zahlungsströme von IO werden Rückflussraten ermittelt; ermittelte Rückflussraten werden verglichen
- frühester Zeitpunkt, zu dem die kumulierten und aufgezinsten Zahlungen eines IO positiv sind (~Gewinn)
- ein IO: IO mit kürzester Amortisationsdauer
- mehrere IO: alle IO, die sich amortisieren
Schildern Sie die Herangehensweise der klassischen Investitionsrechnung an „krumme“ Laufzeiten!
• Es wird weiterhin mit Alternativanlage/Kreditaufnahme verglichen
- unterjährige Verzinsung (jetzt herangezogen)
Alternativanlagen/ Kreditaufnahmen herangezogen, die eine identische Kapitalbindungsdauer haben (<1Jahr)
• Unterjährige Verzinsung bedeutet eine Anpassung des Zinssatzes der Alternativanlage/ Kreditaufnahme, da Zinssätze immer auf einheitliche Periodenlänge bezogen werden.
-Kapitalbindungsdauer = Zeitperiode, während der Mittel vertragsmäßig in einem Investitionsobjekt gebunden sind.
Welche Probleme zeichnen die Methode des internen Zinsfußes aus?
- Mehrere interne Zinsfüße können existieren: Welcher ist zu wählen?
- Interner Zinsfuß beurteilt Zahlungen verschiedener Titel zu gleichen Zeitpunkten mit unterschiedlichen Zinssätzen → ökonomisch identische Güter werden unterschiedlich abgezinst
- Transformiert Zahlungen zwischen Zeitpunkten Alternativanlagen/ Kreditaufnahmen anhand errechneter Zinssätze(nicht realer). Unklar ob Transformation so möglich ist
Welche Probleme zeichnen die Amortisationsdauer aus?
- Vernachlässigung von Zahlungen nach der Amortisationsdauer
* massive Gefahr von Fehlentscheidungen
