II.5 Grundlagen (Investition) Flashcards
5 Grundlagen 5.1 Arten von Investitionen und Investitionsentscheidungen 5.2 Diskontierung 5.3 Statische und dynamische Investitionsrechnungen
Arten von Investitionen
- Finanzinvestitionen (Nominalinvestitionen)
* Sachinvestitionen (Realinvestitionen)
Unterscheidung von Realinvestitionen
- Bruttoinvestition
- Nettoinvestition
- Ersatzinvestition
Bruttoinvestition
= Nettoinvestition + Ersatzinvestition
Ersatzinvestition
Erhaltung der Substanz
Nettoinvestition
Mehrung der Substanz
Abgrenzungsproblem Netto-/Ersatzinvestition
Netto- und Ersatzinvestition treten oft gleichzeitig auf
Bsp.: alte Maschine wird durch eine neue und bessere ersetzt
entscheidendes Abgrenzungskriterium zwischen Finanz- und Sachinvestition
unternehmerisches Mitspracherecht
• ja: Sachinvestition
• nein: Finanzinvestition
Arten von Entscheidungssituationen
- absoluter Vorteilhaftigkeit
* relative Vorteilhaftigkeit
Was muss mitbetrachtet werden, wenn eine Investitionsalternative absolut vorteilhaft sein soll?
- Finanzanlage
* Unterlassungsalternative
Wann ist die Unterlassungsalternative irrelevant?
Falls auf dem Finanzmarkt der Guthabenzinssatz dem Kreditzinssatz entspricht, also wenn der Finanzmarkt vollkommen wäre.
Wie machen ich Zahlungen vergleichbar, die zu unterschiedlichen Zeitpunkten anfallen?
a) Zeitliche Transformation über Markttransaktionen
b) Unterjährige Verzinsung (Präferenz für die eine im Vergleich zu der anderen Zahlung?)
Zahlung im Zeitpunkt 0 in den Zeitpunkt t transformiert
(1 + i)^t ∙ z0
Zahlung im Zeitpunkt t in die Gegenwart transformiert
D0 = zt/[(1 + i) ^t] = (1 + i)^-t ∙ zt
Vorteilhaftigkeitsbedingung
(1 + i)^t ∙ z0 > zt
bzw.
(1 + i)^-t ∙ zt < z0
Besonderheit bei gespaltenem Zinssatz (Haben- und Sollzinssatz nicht identisch)
Aufzinsung von z0 ist schlechter als zt, aber die Abzinsung von zt ist auch schlechter als z0.
Dieses Problem löst das Modell von Hirshleifer!
Barwert
künftige Zahlung(-sreihe) in die Gegenwart transformiert
t*=0
B0 = (1 + i)^-t ∙ zt
Endwert
eine Zahlung(-sreihe) auf das Ende des Planungshorizontes T transformiert
t*=T
BT = (1 + i)^T-t ∙ zt
B(t) kontinuierlich verzinst
B(t) = B(0) ∙ e^rt
mit r kontinuierliche Zinsrate
kontinuierliche Zinsrate aus diskretem Jahreszins berechen
r=ln(1+i)
Stückzinsberechnung
vereinfachte Form der Berechnung unterjähriger Zinsen
…um zwischenzeitlich aufgelaufenen Zinsen einer Anleihe vor dem eigentlichen Zinstermin zu bestimmen.
r=i/4
r ist der vereinfachte Zins für ein Quartal
Konsumgut
spendet unmittelbaren Nutzen
Was ist für einen Investor nutzenstiftent?
- heutiger Konsum
* zukünftiger Konsum
Verhältnis zwischen heutigem und zukünftigem Konsum
Zeitpräferenz
Kritik an intertemporalem Vergleich über Zeitpräferenzen
- Zahlungen, die zu unterschiedlichen Zeitpunkten anfallen, werden allein danach beurteilt, wieviel Konsum sie in dem Zeitpunkt ermöglichen, in dem sie anfallen
- Entscheidungssituation vernachlässigt den Kapitalmarkt
dirty price (DP)
DP = Barwert
konform verzinst
clean price (CP)
CP = DP - Stückzins
Statische Investitionsrechenmethoden
(1) Gewinnvergleichsrechnung
(2) Kostenvergleichsrechnung
(3) Renditevergleichsrechnung
(4) Amortisationsrechnung
• betrachten periodisierte Erfolgsgrößen des betrieblichen Rechnungswesens als Ersatz für Zahlungsgrößen
Die Gewinnvergleichsrechnung erklärt welches Projekt zum erfolgreichsten?
höchste (positive) Differenz zwischen Erträgen und Aufwendungen (nicht zwischen Einzahlungen und Auszahlungen)
Bedingungen für die Gewinnvergleichsrechnung
GVR ist unproblematisch, wenn alle Projekte…
a) eine identische Nutzungsdauer aufweisen,
b) einen identischen Kapitaleinsatz erfordern und
c) der Periodengewinn eines Projekts über alle Perioden konstant ist
Kostenvergleichsrechnung
minimale Gesamtkosten in einer Periode bei
gegebenen Erträgen
Rendite einer Periode
Rendite=Gewinn/eingesetztes_Kapital
Was ist wichtig zu beachten, wenn man die Rendite berechnet?
Gewinn vor Zinsen beachten, wenn der (Gesamt-)Gewinn mit Fremdkapital erwirtschaftet wurde!
Gesamtkapitalrendite = Return on Investment (ROI)
ROI = Gewinn_vor_Zinsen/Gesamtkapital
Der Gewinn nach Zinsen über das Eigenkapital wäre demnach die Eigenkapitalrendite.
Wie berechnet sich die Rendite bei unterjährigem Kapitalab-/zufluss?
Jahresdurchschnitt des eingesetzen Kapitals ins den Nenner
Bedingungen für die Renditevergleichsrechnung?
gleich hoher Kapitaleinsatz
Amortisationsrechnung
Zeit um die gesamten nötigen Auszahlungen durch Einzahlungen zu decken (kürzeste Amortisationsdauer)
Amortisationsrechnung vernachlässigt…?
1) alle Zahlungen jenseits der Amortisationsdauer und
2) die Zeitstruktur der Zahlungen innerhalb der Amortisationsdauer.
möglicher Vorteil der Amortisationsrechnung
wenn künftige Zahlungen aus einem Projekt unsicher und eine genauere Risikoabschätzung zu
aufwendig sind
Dynamische Investitionsrechnung
(1) Kapitalwert
(2) Annuität
(3) Interner Zins
(4) Kapitalwertrate
• erfassen die genaue zeitliche Verteilung der Zahlungen mittels Diskontierung.
