Föreläsning 3 Flashcards
Vad är räntabilitet på eget kapital?
Re är ett mått på företagets lönsamhet ur ägarnas perspektiv.
Vad ska kapitalmåttet omfatta? (Re)
Det kapital som tillhör ägarna.
Vad ska resultatet spegla? (Re)
Resultatet ska spegla avkastningen av ägarnas kapital. Ägarna får det som återstår efter att alla andra intressenter fått sin del av kakan.
Hur beräknas Re
Årets resultat/ Eget kapital
Vad är Rs?
Ränta, den ersättning som kreditgivare genomsnittligt får på den finansiering som de skjutit till.
Hur beräknas Rs?
Räntekostnader/skulder
Hur är Rt kopplat till finansieringspolitiken?
På grund av RFRK inte inkluderar räntekostnader gör det att Rt inte påverkas av finansieringspolitiken.
Vad står beteckningarna T, S och E för?
+ Tillgångar
+ Skulder
+ Eget kapital
Vad är räntabiliteten på EK (Re) beroende av?
+ Räntabiliteten på tillgångar (Totalt kapital, Rt)
+ Genomsnittliga låneräntan (Rs)
+ Skuldsättningsgraden (S/E)
Vilka två komponenter består RFRK av?
+ Avkastning på samtliga tillgångar i företaget RTxE
+ Vinsten som företag gör på lånat kapital (Rt-Rs)xS
+ Lägger man ihop dessa i Re kan man ta fram hävstångsformeln
Vad är hävstångsformeln?
Rt + (Rt-Rs) x (S/E) = Re
Vad är (S/E)?
Skuldsättningsgraden - skulder delat med EK. Nyckeltal för att beskriva finansiell risk.
Vad är soliditet?
Nyckeltal för långsiktig betalningsförmåga. Visar andelen av tillgångar som finansierats med EK. (E/T)
Vad är S/E bidraget?
Det är förräntningsmarginalen gånger skuldsättningsgraden och visar det lånade kapitalets bidrag till räntabiliteten på EK Re.
Hur uttrycker vi Rt utifrån hävstångsformeln?
Rt=Re x (E/T) + RS x (S/T)
Hur uttrycker vi Rt utifrån hävstångsformeln?
Rt=Re x (E/T) + RS x (S/T)
Vad är fördelen med att ställa upp Rt utifrån hävstångsformeln?
Det möjliggör att räkna vilket Rt som krävs för att uppnå mål gällande Re, soliditet och Rs.
Hur beräknar vi förändringen i Re om Rt förändras?
Delta Re = Delta Rt x (1 + S/E)
Hur beräknar vi förändringen i Re om Rt, förräntningsmarginalen och skuldsättningsgraden förändras?
Förändringen i Re ges av summan av:
+ Förändring av Rt (Delta Rt)
+ Förändring av skuldsättnings graden gånger ursprunglig förräntningsgrad ((Rt-Rs) x Delta(S/E))
+ Förändring av förräntningsmarginal gånger nya skuldsättningsgraden ((Delta Rt- Delta Rs) x ((S/E) + Delta (S/E)))
Hur påverkar skuldsättningsgraden sambandet mellan Re och Rt?
Ju högre skuldsättningsgraden är desto större är påverkan på Re av en förändring i Rt.
Hur påverkar Rs sambandet mellan Re och Rt?
Vid högre Rs krävs ett högre Rt för att nå en viss Re.
Hur är skuldsättningsgrad kopplat till risk?
Beslutsfattare som tar större risker väljer högre S/E eftersom spridningen är större.
Vad är rörelserisk?
Risk mätt som spridning i Rt. Risken är inte kopplad till finansieringspolitiken men till övrig företagspolitik. RT
Vad är totalrisk?
Risken som mäts som spridningen i Re. Denna risk är beroende av den totala företagspolitiken inkl. finansieringspolitik. RE
Vad är finansiell risk?
Skillnaden mellan totalrisk och rörelserisk och kan därmed hänföras till finansieringspolitiken. Hänger samman med spridningen på S/E. (RT-RS) x S/E
Vad kan sägas om sambanden mellan de olika riskerna?
Totalrisken ökar om skuldsättningsgraden ökar och Rt är samma. Flera olika kombinationer av finansiell och rörelserisk kan ge samma totalrisk.
Vid vilken skuldsättningsgrad uppnår vi maximal Re?
Maximal Re uppnås vid den skuldsättningsgrad där den marginella låneräntan är lika med Re. Gäller under förutsättningen att tillgångarnas storlek och räntabilitet är oberoende finansieringen.
Hur beräknar vi Re* om RERK är lika med resultat före skatt?
Re* = Re x (1-s) = (1-s) x Hävstångsformeln
Vad är en överavskrivning?
Företaget gör skattemässigt större avskrivningar än vad som är motiverat av den ekonomiska livslängden. Det är ett sätt att skjuta upp skatt.
Vad är obeskattade reserver?
Ackumulerade bokslutsdispositioner i balansräkningen.
Hur justerar vi resultatet för tillfälliga skillnader?
Det justerade nettoresultatet som används vid beräkning av Re* ges av att dra bort aktuell och uppskjuten skatt från resultatet före boksultsdispositioner och skatt.
Hur justerar vi balansräkningen?
Öka EK med (1-s) x Obeskattade reserver
Öka skulder med s x Obeskattade reserver
Hur beräknar vi Re* när det finns permanenta skillnader?
Använder hävstångsformeln med den effektiva skatten.
Hur beräknar man den effektiva skatten?
Skattekostnad/resultat före skatt
Vad är RL?
Genomsnittlig räntekostnad för lån FK/L
FN
Finansnetto = finansiella intäkter - räntekostnader
RNL
Genomsnittlig kostnad för nettolån -FN/NL
Hävstångsformeln rsyss
Rsyss + (rsyss-RL)x(l/e)
Hävstångsformeln Rok
rok + (rok-rnl)x(nl/e)
