Fixed Income (Bonds) Flashcards
Was ist ein Bond?
Englisches Wort für Anleihe
Welche Eigenschaft hat ein Bond (Anleihe)?
Eine Anleihe ist eine schuldrechtliche Vereinbarung, bei der der Anleger dem Emittenten Kapital leiht, und im Gegenzug verpflichtet sich der Emittent, dem Anleger regelmäßige Zinszahlungen zu leisten und das geliehene Kapital am Ende der Laufzeit zurückzuzahlen
Was ist ein Discount Bond?
eine Anleihe, die unter ihrem Nennwert gehandelt wird
(=Marktreis ist niedriger als der Nennwert)
Was erhalten Anleihegläubiger während der Laufzeit einer Anleihe
Kuponzahlungen
Wie wird eine Anleihe abgebildet?
Durch den Anleihenkurs
Welche zwei Seiten von Teilnehmern gibt es bei Bondinvestments?
Derjenige, der eine Anleihe ausgibt ist Emittent und Kreditnehmer, derjenige der die Anleihe kauft, ein Kreditgeber
Was bedeutet es, wenn der Anleihenkurs bei 100% steht?
Man muss 100% des Preises zahlen um den 100%igen Nennwert zurückzubekommen
Was bedeutet es, wenn der Anleihenkurs bei 95% steht?
Man muss nur 95€ zahlen um 100€ des Nennwertes ausgezahlt zu bekommen
Welche Arten von Kreditratings gibt es
z.B. AAA, BBB- etc.
Wer nimmt Kreditratings vor?
Ratingagenturen wie Standard and Poor’s, Moodys
Was bedeutet ein Schuldenschnitt?
Investoren bekommen nur einen Teil ihres Nennwertes wieder
Können Unternehmen ein AAA Rating erreichen?
Nein, da sie grundsätzlich anfälliger sind
Wozu werden Anleihen in Portfolios häufig verwendet?
Dienen zur Risikominimierung
Fondsmanager nutzen Anleihen um ihre Fonds abzusichern
Ws sind Synonyme für den Nennwert einer Anleihe?
Nominalwert, ParValue
Welche Arten von Zinsen gibt es?
Spot Rates, YTM, Forward Rates etc.
Was ist eine Spot Rate?
Zinssatz, den man heute (in t=0) für eine bestimmte Laufzeit (z.B. 3 Jahre) ausmacht
Was ist eine Forward Rate?
Zinssatz, der heute (in t=0) ausgemacht wird, jedoch für eine zukünftige Periode. Also man bekommt z.B. in Jahr 5 einen Zinssatz von 6%
Was versteht man unter einer ZINSSTRUKTUR?
Beziehung zwischen Zinssätzen verschiedener Finanzinstrumente mit unterschiedlichen Laufzeiten
Welche Arten von Zinsstruktur gibt es?
Normale, Flache & Inverse Zinsstruktur
Normale Zinsstruktur =
Zinsen mit längerer Laufzeit sind höher als Zinsen mit kürzerer Laufzeit
Flache Zinsstruktur =
Zinsen sind über die gesamte Laufzeit gleich
Inverse (fallende) Zinsstruktur =
Anleger rechnen mit fallenden Zinsen in der Zukunft
(Renditen der kurzfristigen Anleihen sind höher als die der langfristigen Anleihen)
Eine steigende Zinsstrukturkurve kann was alles bedeuten?
-Erwartung steigender Zinsen
-Erwartung fallender Zinsen (wenn s hohe Liquiditätsprämien gibt
Für was ist eine steigenden Zinsstrukturkurve ein Indikator?
Anstieg kurzfristiger Zinsen
Für was ist eine fallende Zinsstrukturkurve ein Indikator?
Sinkende kurzfristiger Zinsen
Wie erkennt man eine fallende Zinsstruktur anhand von SPOT-RATES (Tabellenaufgabe?)
Indem Spot Rate 1 grösser als Spot Rate 2, diese wiederum ist größer als spot rate 3
Wenn die Zinsstrukturkurve flach ist, passiert was mit der YTM?
Dann ist die YTM gleich groß wie die Zinsen
Wozu führt eine Veränderung der Zinsstrukturkurve um +3%?
beeinflusst Anleihen mit längerer
Laufzeit stärker, als Anleihen mit einer geringeren Laufzeit (siehe Duration)
Welche Faktoren können die Zinsstrukturkurve beeinflussen?
-Erwartungen des Marktes
-Liquiditätspräferenzen
Wenn der Marktzins fällt, was passiert dann mit den Preisen der Anleihen?
Die Preise der Anleihen steigen
Was ist PARVALUE?
= Nennwert = Nominalwert
KUPON =
Zinszahlungen der Anleihe
CURRENT YIELD
Kupon/Preis
Was ist die Renditestrukturkurve?
Ist die Kurve der YTMs
Was ist der YTM?
=Verzinsung, die der Investor erhält, wenn er den Bond bis zur Endfälligkeit hält und alle zwischenzeitlichen Kuponzahlungen ebenfalls bis zum Ende der Laufzeit des Bonds mit derselben Verzinsung anlegt
Was ist der YTM mathematisch?
= Discount-Faktor, mit dem alle Zahlungsströme eines Bonds abgezinst werden, um den heutigen Preis zu erhalten
Wenn der Preis einer Anleihe steigt passiert was mit dem YTM?
Der YTM sinkt
Wenn der Preis einer Anleihe ÜBER dem Nennwert liegt, bedeutet das was für den YTM?
YTM muss kleiner als der Kupon sein
Was bedeutet es für den Preis einer Anleihe, wenn der YTM kleiner als der Kupon ist?
Der Preis einer Anleihe wird sinken
Was ist die DURATION einer Anleihe?
= ein Maß dafür, wie empfindlich der Preis einer Anleihe auf Zinsänderungen reagiert
Was bedeutet es, wenn eine Anleihe eine geringere Duration hat?
Diese Anleihe reagiert schwächer auf Zinsveränerungen als die Anleihe mit höherer Duration
Welche 2 Hauptarten der Duration gibt es?
Macaulay-Duration & die Modified Duration
Was gibt die Macaulay Duration an?
gibt die durchschnittliche Wartezeit (in Jahren) an, die benötigt wird, bis das investierte Geld vollständig an den Anleger zurückgeflossen ist
Was gibt die Modified Duration an?
gibt die Änderung des Bond-Werts bei einer kleinen Marktzinsänderung an
Wenn Anleihe A eine höhere Duration als Anleihe B hat, heißt das was für den Preis?
Der Preis von Anleihe A ändert sich stärker als der von Anleihe B
Die Duration steigt, wenn…
…die Kuponzahlung gerade erfolgt ist
Wenn eine Anleihe eine höhere Duration hat, heißt das was?
Die Anleihe ist stärker dem Zinsrisiko ausgesetzt, reagiert also stärker auf Zinsänderungen
Wie hoch ist die Duration eines Zerobonds
Die Duration entspricht der Restlaufzeit
Was ist das Ziel von Duration-Matching?
Ziel von Duration Matching ist es, das Zinsänderungsrisiko zu minimieren (NICHT das Ausfallrisiko!)
Gibt es bei einem discount bond Zinszahlungen?
Nein!
Wie erzielt man Rendite mit einem discount bond?
die Anleihe wurde zu einem niedrigeren Preis als ihr Nennwert gekauft und dann zum Nennwert am maturity date verkauft
Was passiert mit dem”discount”, je näher man an das maturity date kommt?
Der discount wird immer kleiner
Wie verläuft der Preis eines Discount Bonds bei gleichbleibenden Zinsen?
Der Preis konvergiert gegen den Nennwert
Was passiert mit der Duration einer Anleihe nach Zahlung des Kupons?
Die Duration geht nach Kuponzahlung unmittelbar nach oben
Was passiert mit dem Preis eines Bonds nach Kuponzahlung?
Sinkt unmittelbar nach Kuponzahlung
Was ist das Ziel hinter Cashflow-Matching Strategien?
Diese Strategien haben das Ziel einen Zahlungsstrom von Verpflichtungen durch Kuponzahlungen und Prinzipalzahlungen aus dem Bondportfolio abzudecken. Diese Strategien
sind Teil des Asset-Liability-Managements (ALM).
Bonds mit längerer Laufzeit haben was für ein Zinsrisiko?
Ein höheres, da längere Laufzeit mit höherem Zinsrisiko einhergeht
Was bedeutet einen Parallelverschiebung der Zinsstrukturkurve nach oben?
Beeinflusst die Preise von kurzfristigen Anleihen weniger als die von langfristigen Anleihen
Wo liegt das Renditeniveau von öffentlichen Anleihen mit einer Restlaufzeit um die 10 Jahre?
Zwischen -1% & 1%
Wenn der Preis einer Anleihe kleiner ist als ihr Nominalwert, heißt das was für die YTM?
YTM ist größer als der Kupon
Was bedeutet ein hoher Preis von kurzfristigen Anleihen für die YTM?
YTM dieser Anleihen sinkt
Allgemein, wenn der Preis einer Anleihe sinkt passiert was mit der YTM?
Ein sinkender Anleihepreis führt zu einer höheren YTM
Die tatsächlich realisierte Rendite einer Anleihe kann man zeitlich wie ermitteln?
Nur im Nachhinein (ex-post)
Was bedeutet es, wenn eine Anleihe “ZU PARI” gehandelt wird?
Der Nominalwert entspricht dem Marktpreis
Was bedeutet es, wenn eine Anleihe “ÜBER PARI” gehandelt wird?
Dann ist der Preis der Anleihe höher ist als ihr Nennwert
Was bedeutet es, wenn eine Anleihe “UNTER PARI” gehandelt wird?
Der Anleihenpreis ist niedriger ist als ihr Nennwert
Was bedeutet eine sinkender Preis von Anleihen für die Rendite der Anleihe?
Sinkt der Preis einer Anleihe steigt ihre Rendite
Was bedeutet ein steigender Preis von Anleihen für die Rendite der Anleihe?
Ein steigender Preis bedeutet, dass die Renditen fallen
Wenn der Kupon einer Anleihe grösser ist als der YTM bedeutet das was?
Die Anleihe hat einen Preis, der HÖHER ist als der Nominalwert
Je näher man an das Ende des Anleihezeitraumes kommt, heißt das was für den Preis der Anleihe?
Er nähert sich immer näher an den Nennwert der Anleihe an
Was versteht man unter dem Maturity-Date einer Anleihe?
Das ist das Fälligkeitsdatum, an dem die Anleihe komplett zurückgezahlt wird
Was versteht man unter der ABSOLUTEN DURATION?
= erste Ableitung der Barwertfunktion nach dem Zins
Was misst die ABSOLUTE DURATION?
misst die absolute Euro-Preisänderung.
Was ist ABSOLUTE KONVEXITÄT?
Die 2. Ableitung nach dem Zinssatz
Was passiert mit der Konvexität einer Kuponanleihe, wenn der Kupon sich erhöht
Die Konvexität nimmt ab
Was besagt das Konzept der Liquiditätspräferenz?
Diese besagt, dass Investoren eine höhere Rendite verlangen, je länger der Anlagezeitraum ist
Eine hohe Liquiditätspräferenz bedeutet, dass
kurzfristige Zinsen eher niedriger als langfristige Zinsen sind
Wie verhält sich die Barwertkurve bei kleineren Zinsen?
die Barwertkurve ist deutlich konvexer (stärker gekrümmt), wodurch der Approximationsfehler größer ist als bei großen Zinsen.
Wozu führt ein hoher Kupon?
dass ein größerer Teil der Zahlungen der Anleihe
schon in näherer Zukunft kommt
-> Das führt zu einer kleineren Duration
Was passsiet mit der Duration eines Bonds unmittelbar nach der Kuponzahlung?
Die Duration des Bonds geht nach oben
Was passiert wenn die duration nach oben geht?
Der PREIS DES BONDS SINKT unmittelbar nach der Kuponzahlung
Die Duration eines Zerobonds ist gleich der ? eines Bonds?
Restlaufzeit
Was ist die Cashflow-Matching Strategie?
Die Idee, zukünftige Einnahmen so zu planen, dass diese zukünftigen Einnahmen mit den zukünftigen Ausgaben übereinstimmen
Was passiert wenn die YTM größer ist als der Kupon?
dann ist der PREIS des BONDS KLEINER ALS SEIN NOMINALWERT
Zu welchem Zeitpunkt kann die realisierte Rendite einer Anleihe nur bestimmt werden?
Im Nachhinein, also EX-POST
Was verlangen Anleger für Bonds mit langer Laufzeit?
höhere Zinsen
Kann es auch bei fallenden Zinsen eine steigende Zinsstruktur geben?
JA
Was sagt die Liquiditätspräferenztheorie aus?
Kurzfristige Anlagen werden gegenüber langfristigen Anlagen bevorzugt
Was ist die Schlussfolgerung der Liquiditötspräferenztheorie?
Anleger verlangen für das Anlegen von Gel über einen LANGEN ZEITRAUM HÖHERE ZINSEN
Was reagiert STÄRKER auf auf Zinsänderungen? Anleihen mit kurzer oder langer Laufzeit?
Anleihen mit LANGER Laufzeit
wozu führt ein höheres Zinsniveau für die Duration einer Anleihe?
Die Duration sinkt
Was passiert mit der YTM eines Bonds, wenn der Preis des Bonds höher als sein Nominalwert ist?
Die YTM ist kleiner als der Kupon
Was macht der Preis eines Bonds zum ende seiner Laufzeit immer?
Er konvergiert Richtung Nominalwert
Was passiert, wenn die YTM größer als der Kupon ist?
Der Preis des Kupons ist KLEINER als der Nominalwert
Was misst die Duration?
Die Preisänderung eines Bonds bei einer Zinsänderung
Was misst die ABSOLUTE DURATION?
Die ABSOLUTE Europreis-Änderung eines Bonds
Was passiert mit dem BONDPREIS, wenn die YTM kleiner als der Kupon ist?
Der Preis des Bonds wird sinken
Wann ändert sich der Preis eines Bonds?
wenn die Menge an aussehenden Kuponzahlungen abnimmt und je nachdem wie lang die Zahlung des Nominalwerts noch entfernt ist
Was machen noch wenig ausstehende Kuponzahlungen mit dem Bondpreis?
Wenige Kupons verringern den Preis
Was heist es, wenn eine Aktie zu PAR(I) gehandelt wird?
Der aktuelle Marktpreis entspcht dem Nominalwert der Aktie
Was beeinflusst die Änderung der Zinsstrukturkurve nach OBEN mehr, Anleihen mit kurzer oder langer Laufzeit?
Zinsänderungen beeinflussen Anleihen mit LÄNGERER Laufzeit stärker
Wie kann man eine Verbindlichkeit mit einer Duration von 2 Jahren absichern?
Nur mit einem Portfolio mit identischer Duration
Was besagt die Liquiditätsprämientheorie? (Über Anleihenlaufzeit)
Investoren verlangen eine zusätzliche Rendite (= Liquidiotätsprämie) um das Risiko zu kompensieren, was durch das halten von LÄNGERFRISTIGEN ANLEIHEN besteht
Was erwarten Anleger bei einer FALLENDEN ZINSSTRUKTURKURVE?
Sinkende Zinsen
Was kann man aus forward-rates im Bezug auf zukünftig geltende Spot-Rates sagen?
die zukünftig zu ERWARTENDEN SPOT RATES
Was passiert mit der Konvexität einer Kuponanleihe, wenn sich der Kupon erhöht?
die Konvexität sinkt
Was bedeutet ein hoher Kupon für die Duration?
eine Kleinere Duration, da die Kuponzahlung ja in naher Zukunft kommt
Was passiert mit der YTM, wenn der Preis einer Anleihe ÜBER dem Nominalwert liegt?
Die YTM ist kleiner als der Kupon
Wie sieht die Barwertkuve bei niedrigen Zinsen aus?
Sie ist deutlich konvexer, also STÄRKER gekrümmt
Was bedeutet eine solche starke Krümmung der Barwertkuve durch die niedrigen Zinsen für den Approximationsfehler?
kleine Zinsen = größerer Approximationsfehler als bei höheren Zinsen (da kurv dann weniger gekrümmt)
Wie ergibt sich die Absolute Konvexität?
Durch die zweite Ableitung nach dem Zinssatz
Wenn eine Anleihe zu par gehandelt wird, entspricht das wie Marktpreis & Current Yield?
-Marktpreis = Nominalwert
-YTM = Current Yield
Was bedeutet es für eine Anleihe, wenn der Kupon größer als die YTM ist?
Der Aktuelle Preis der Anleihe ist höher als ihr Nominalwert
Was passiert mit dem Bondpreis, je näher das Ende der Laufzeit kommt?
Der Bonpreis nähert sich immer mehr dem Nominalpreis an
Beim Duration-Matching wie soll, Duration von Assets&Liabilities sein?
GLEICH, da es ja um MATCHING geht
Wenn der Preis einer Aktie FÄLLT, passiert was mit der Rendite der Anleihe?
Rendite STEIGT bei Anleihen mit fallenden Preisen
Der PREIS von einem DISCOUNT BOND KONVERGIERT aus WELCHER RICHTUNG gegen den NOMINALWERT?
Discount Bond konvergiert von UNTEN
Der PREIS von einem PREMIUM BOND KONVERGIERT aus WELCHER RICHTUNG gegen den NOMINALWERT?
Premium Bond konvergiert von OBEN
Bei sinkender YTM einer Anleihe passiert was mit dem Anleihepreis?
Anleihepreis STEIGT bei sinkender YTM
Was bedeutet eine höhere Duration?
Eine längere Laufzeit einer Anleihe
Was passiert bei hoher Duration?
Anleihe ist STÄRKEREM ZINSRISIKO ausgesetzt, reagiert also STÄRKER auf ZINSÄNDERUNGEN
Was ist das grundlegende Ziel von Duration-Matching?
Die Steuerung des ZINSRISIKOS, nicht des AUSFALLRISIKOS
Was bedeutet es wenn der MARKTPREIS einer einlege ihrem NOMINALWERT entspricht für YTM & Kuponrate?
Dann ist YTM = KUPONRATE
Was ist der Zusammenhang bei STEIGENDER ZINSSTRUKTURKURVE zwischen der 2-jährigen Spot Rate un der 2-jährigen Forward Rate?
Spot Rate 2 < Forward Rate 2
Was ist der Zusammenhang bei FALLENDER ZINSSTRUKTURKURVE zwischen der 2-jährigen Spot Rate un der 2-jährigen Forward Rate?
Spot Rate 2 > Forward Rate 2
Was ist der Zusammenhang bei FLACHER ZINSSTRUKTURKURVE zwischen der 2-jährigen Spot Rate un der 2-jährigen Forward Rate?
Spot Rate 2 = Forward Rate 2
Was macht eine ZINSÄNDERUNGSIMMUNISIERUNG?
Diese soll das Preisrisiko & Reinvestitionsrisiko ausgleichen
Welchen Wert hat ein ZEROBOND unmittelbar vor Laufzeitende?
Den Wert des NOMINALWERTS
Auf was lässt eine höhere Duration schließen?
= tendenziell hohe Zinssensitivität
Die Duration ist umso höher, je..(Kupon)
je niedriger der Kupon ist
Was passiert mit der Duration eines Standardbonds unmittelbar NACH der Kuponzahlung?
Die Duration ERHÖHT sich
Was passiert mit der Duration unmittelbar VOR der Kuponzahlung?
Die zeitliche Nähe zur nächsten Kuponzahlung SENKT die Duration
Was impliziert eine PARALLELVERSCHIEBUNG DER ZINSSTRUKTURKURVE NACH OBEN FÜR DIE PREISE VON ANLEIHEN?
Preise von KURZFRISTIGEN ANLEIHEN SIND WENIGER VON VERSCHIEBUNG NACH OBEN BETROFFEN ALS IE PREISE VON LANGFRISTIGEN ANLEIHEN
Was bedeutet eine LANGE LAUFZEIT für das ZINSRISIKO?
Eine LANGE LAUFZEIT EINER ANLEIHE bedeutet gleichzeitig ein HÖHERES ZINSRISIKO
