Aktieninvestments (Portfolio Selection, CAPM, DDM, APT) Flashcards
1
Q
Wie verhalten sich Anleger laut Portfolio Selection?
A
Anleger investieren EINEN Teil in ihr optimales Portfolio und einen ANDEREN Teil in eine Risikolose Anlage
2
Q
Wo sollten im besten Falle die Portfolios liegen?
A
Auf der efficient frontierL
3
Q
Wo ist die efficient frontier?
A
Ist der obere Rand der Effizienzrandkurve
4
Q
Wie entsteht eine Renditelücke?
A
= durch einen Unterschied zwischen der erwarteten Rendite und der tatsächlich realisierten Rendite des Portfolios
5
Q
Wie entsteht eine Renditelücke in der Praxis?
A
-Mangelnde Streuung
-Fokus nur auf eine Branche
6
Q
Welche Arten von Rendite gibt es?
A
ERWARTETER & REALISIERTE RENDITE
7
Q
Was versteht man unter dem Dispositionseffekt (behavioural finance)?
A
Anleger neigen tendenziell dazu kleine Gewinne schnell zu realisieren und Verluste zu erhöhen da sie negative Entwicklung “aussitzen” wollen
8
Q
Was ist ein Synonym für das EFFIZIENTE PORTFOLIO?
A
Optimales Portfolio
9
Q
Welche Kombinationen liegen auf der EFFIZIENZRANDKURVE?
A
Portfolios, die Anleger basierend auf ihren Renditevorstellungen & individuellen Risikoprofil wählen
10
Q
Welche Portfolios liegen auf der efficient frontier?
A
OPTIMALE PORTFOLIOS im Bezug auf ihr Rendite-Risiko-Verhältnis
Portfolios unterhalb der efficient frontier sind suboptimal, da sie entweder weniger Rendite für das gleiche Risiko oder mehr Risiko für die gleiche Rendite bieten
11
Q
Zu was führt eine hohe Varianz?
A
= hohe Volatilität = hohes Risiko
12
Q
Synonyme Risiko
A
Varianz, Standardabweichung, RENDITESCHWANKUNG, Volatilität
13
Q
Was bedeutet eine hohe Varianz für ein Portfolio? (=hohe Standardabweichung)
A
Hohe Varianz = Hohes Risiko
14
Q
Was bedeutet niedrige Varianz? (=niedrige Standardabweichung)
A
= niedriges Risiko
15
Q
Was ist der Zusammenhang zwischen Varianz & Standardabweichung?
A
Standardabweichung ist Wurzel der Varianz
16
Q
Was ist die VARIANZ / STANDARDABWEICHUNG einer RISIKOFREIEN Anlage?
A
Varianz & Standardabweichung sind bei einer risikofreien Anlage 0
-> Anlage hat kein Risiko
17
Q
Was gibt die KOVARIANZ ZWISCHEN 2 RENDITEN an?
A
GIBT AN, OB RENDITEN IN DIE SELBE RICHTUNG LAUFEN
Heißt bei Aktien, dass gewisse Aktien sich an manchen Tagen ähnlich entwickeln, z.B. Aktien aus einer Branche (Autobauer).
Renditen oftmals ähnliche Verläufe (Geht eine Aktie hoch, geht die andere mit hoch & umgekehrt
18
Q
Wie verlaufen Renditen bei POSITIVER KOVARIANZ
(=Renditen sind positiv korreliert)
A
RENDITEN laufen in die SELBE RICHTUNG
(hohe Wkt dass beide Renditen zusammen hoch und runter gehen - kann auch anders sein bei z.B companyspezifischen Ereignissen
19
Q
Wie verlaufen Renditen bei NEGATIVER KOVARIANZ?
(=Renditen sind negativ korreliert)
A
Renditen verlaufen GEGENLÄUFIG
Ist die eine Rendite hoch, ist die andere niedrig
20
Q
ERWARTETET RENDITE PORTFOLIO berechne im 2-WP-Fall
A
E(rPF)=w1R(r1)+w2E(r2) (GewichtAktie1*ErwartungswertAktie1…)
21
Q
Was ist die Sharpe Ratio?
A
Maßzahl, die Anlegern zu verstehen hilft, wie gut die Rendite einer Anlage im Verhältnis zu ihrem Risiko ist. Bei identischer Rendite wählen Anleger den Fonds mit dem niedrigeren Risiko
22
Q
Was berechnet man eine Überrendite? (hier: Beispiel)
A
=Erwartete Rendite von meiner Aktie - Risikofrei
23
Q
Formel zur Berechnung der Sharpe Ratio
A
24
Q
Was ist das Synonym für die SHARPE RATIO?
A
Reward-To-Variabiltiy Ratio
25
Was gibt eine HOHE Sharpe-Ratio an (deutlich größer als 1)?
Dass sich die Risikohafte Anlage lohnt, also eine MEHRRENDITE ggü. Risikofrei erzielt wurde
(=Höhere Rendite pro Einheit Risiko)
26
Was gibt eine NIEDRIGE Sharpe-Ratio an (kleiner als 0) ?
Dass sich das risikohafte Investment nicht lohnt da der garantierte risikofreie Zins nicht mal übertroffen wird, man also besser ist zu risikofrei anzulegen
27
Je höher die Standardabweichung ist, was passiert dann mit der Sharpe Ratio?
Je höher die Standardabweichung (also auch die Varianz), desto kleiner die Sharpe Ratio
28
In welchem Zustand ist Diversifikation nicht mehr möglich?
Bei vollständiger Positiver Korrelation der Wertpapiere (Korrelation=1)!
Die Renditen laufen hier beide in die identische Richtung
29
Wie ist die Varianz bei Perfekt negativer Korrelation?
Renditen zweier Aktien haben eine Varianz von 0, also kein Risiko
30
Stimmt die Aussage, dass Portfolios mit vielen Aktien besser diversifiziert sind als Portfolios mit weniger Aktien?
Nein! Es kommt auf den RISIKOBEITRAG an!
Durch weitere Aktien kann sich die Gesamtvarianz sowohl erhöhen als auch verringern
31
Berechnung Gesamtvarianz Portfolio aus 2 Aktien
32
Berechnung Gesamtvarianz Portfolio aus 3 Aktien
33
Was ist die Idee hinter dem CAPM? Was soll erreicht werden?
Durch Diversifikation lässt sich Risiko reduzieren
34
Was sind die Annahmen des CAPM?
-Investoren sind risikoscheu
-Alle Investoren haben die gleichen Erwartungen
-Wertpapiere können mit einem risikolosen Zins gemischt werden
-keine versteckten Kosten
-keine Informationsasymetrie
35
Aus welchen zwei Risiken besteht ein Portfolio im CAPM?
Aus systematischen und unsystematischen Risiko
36
Welches Risiko sollte nach CAPM durch Diversifikation nur noch übrig bleiben?
Das SYSTEMATISCHE Risiko (=MARKTRISIKO)
37
Durch welche drei Linien wird das CAPM dargestellt?
Durch die CAL/CML & SML
38
Was zeigt die CAL (Capital Allocation Line)?
mögliche Kombinationen von risikofreien und risikoreichen Vermögenswerten (rf & riskante Vermögenswerte)
39
Was zeigt die CML (=Kapitalmarktlinie)?
Kombinationen von rf mit dem MARKTPORTFOLIO
40
Was ist das Marktportfolio?
Das bestmöglich diversifizierte Portfolio im CAPM
41
Was ist ein EFFIZIENTES Portfolio?
Ein effizientes Portfolio maximiert die erwartete Rendite für das individuell eingegangene Risiko
42
Von was hängt die Zusammenstellung eines effizienten Portfolios ab?
Von individuellen Präferenzen und dem Risikoprofil des Anlegers
43
Ein Synonym für effizientes Portfolio?
Optimales Portfolio
44
WP`s/Portfolios, die ÜBER der SML liegen, bieten eine (höhere/niedrigere) Rendite?
Eine höhere, um das zusätzliche systematische Risiko zu kompensieren
45
WP`s/Portfolios, die UNTER der SML liegen, bieten eine (höhere/niedrigere) Rendite?
Eine niedrigere, da WP`s unterhalb der SML ein geringeres systematisches Risiko aufweisen
46
Wo liegt ein WP auf der SML das ÜBERBEWERTET ist?
Es liegt unter der SML
(hat eine zu geringe erwartete Rendite für das eingegangene Risiko bzw ein zu hohes Risiko für die erwartete Rendite)
47
Auf welcher Linie liegen alle Wertpapiere nach CAPM im Gleichgewicht?
Auf der SML (Security Market Line)
48
Synonym für Marktrisiko?
=Systematisches Risiko
=Allgemeines Risiko
=nicht-diversifizierbares Risiko
49
Kann man das Marktrisiko (systematisches Risiko) minimieren?
Nein!
50
Beispiele für systematische Risiken
Zinsschwankungen, politische Unsicherheiten, Änderung der Marktdaten oder Naturkatastrophen
51
Was sind Beispiele für gängige Risikomaße?
-Alpha (unsystematisches Risiko)
-Beta (systematisches Risiko)
-Sharpe-Ratio
52
Was ist das Risikomaß des systematischen Risiko?
ß (Betafaktor)
53
Kann ein ß KLEINER als 0 sein, also NEGATIV?
Ja!
54
Was bedeutet ß<0?
Ein negatives Beta zeigt an, dass das Wertpapier in die entgegengesetzte Richtung zum Markt tendiert.
Solche Werte sind selten und deuten oft auf spezielle VERSICHERUNGEN oder Branchen hin, die invers zum Markt agieren
55
Was bedeutet ß>1?
Aktie ist risikoreicher als der Markt, haben höhere Volatilität
56
Was heißt ein großes ß für Unternehmen?
Je größer Beta ist, desto mehr Risikoprämie muss ein Unternehmen bezahlen
57
Was bedeutet ß=1?
Wertpapierkurs bewegt sich gleich dem Gesamtmarkt
58
Was bedeutet ein ß<1 für ein WP?
Aktie hat geringere Volatilität als der Markt (ist also risikoärmer)
59
Wie wird das CAPM auch noch genannt?
Dem Ein-Faktor-Modell
60
Was sind Synonyme für unsystematisches Risiko?
= Individuelles Risiko =Spezifisches Risiko =IDIOSYNKRATISCHES RISIKO = diversifizierbares Risiko
61
Auf sind UNSYSTEMATISCHE, spezifische, idiosynkratische (individuelle) RISIKEN?
= Risiken, die speziell auf ein Unternehmen oder eine Branche/Sektor beschränkt sind
62
Wie kann man unsystematisches (individuelles) Risiko reduzieren/eliminieren?
Durch DIVERSIFIKATION! in verschiedene Vermögenswerte oder Branchen
63
Was ist das Risikomaß für das unsystematische Risiko?
Alpha (Alphafaktor)
64
Was bedeutet ein Alpha = 0?
Die Aktienrendite entspricht der Marktrendite (Aktie ist Marketperformer)
65
Wenn alpha=0, redet man von einem...Kapitalmarkt
...VOLLKOMMENEN Kapitalmarkt. Sobald alpha nicht null ist, redet man von einem unvollkommenen Kapitalmarkt
66
Was bedeutet ein alpha > 0?
Die Aktienrendite ist eine Überrendite (=Overperformer)
-> Alphafaktor gibt hier an, dass Aktie UNTERBEWERTET ist
67
Was bedeutet Überrendite auf Englisch?
Sharpe-Ratio!
68
Was bedeutet ein alpha < 0?
Die Aktienrendite ist eine Minderrendite (=Underperformer)
-> Alphafaktor gibt hier an, dass Aktie ÜBERBEWERTET ist
69
Gibt es bei unsystematischen Risiko eine Risikoprämie?
Nein, da hier die Marktteilnehmer durch geschickte Risikodiversifizierung ihr Portfolio optimieren können
70
Was ist ein MINIMUM VARIANZ PORTFOLIO (MVP)?
=PORTFOLIO, welches bestehend aus den zwei Aktien die kleinste Varianz, also das kleinste Risiko aufweist
71
Für wen ist MVP interessant?
Sehr risikoaverse Investoren
MVP also NICHT UNIVERSELL optimales Portfolio, ist abhängig vom Risikograd!
72
Spezialfall MVP
Welche Varianz (Risiko) hat das MVP?
Bei vollständig negativer Korrelation (corr=-1) hat MVP Varianz von 0.
(MVP aber meistens mit positiver Varianz)
73
Wie heißt die Linie auf der alle Wertpapiere im Gleichgewicht liegen?
CAL (Capital-Allocation-Line)
74
Das deutsche Wort für SML (Security-Market-Line)?
Wertpapiermarktlinie
75
Was beschreibt die SML?
Den Zusammenhang zwischen der erwarteten Rendite und dem Risiko einzelner Wertpapiere
76
Welches Portfolio halten Investoren laut Separationstheorem?
Das MARKTPORTFOLIO
77
Synonyme für MARKTPORTFOLIO?
-TANGENTIALPORTFOLIO
-riskantes Portfolio
78
Wie erfolgt die Aufteilung von Anlagekapital zwischen Marktportfolio und risikofreier Anlage?
Je nach Risikopräferenz des Investors
79
Separationstheorem auf Englisch?
Two-Funds Separation
80
Für welchen Punkt auf der CML interessieren sich Investoren? Wohin wollen sie investieren?
Jeder Investor entscheidet selbst, auf welchem Punkt der CML er investieren möchte, je nach RISIKOPRÄFERENZ
81
Steigt der Eigenkapitalanteil am Gesamtkapital, so wird ceteris paribus das Equity-Beta sinken/steigen?
Wenn der Eigenkapitalanteil steigt, dann sinkt der Leverage (Hebel). Ein kleinerer Hebel führt dazu, dass das levered-Beta (CAPM-Beta/Equity-Beta) sinkt
82
Unterscheidet sich beim CAPM oder APT der Anlagehorizont der Anleger?
NEIN, der Anlagehorizont unterscheidet sich NICHT bei den jeweiligen Theorien
83
Welches Portfolio halten Anleger im CAPM?
Das MARKTPORTFOLIO
84
Welches Risiko ist beim CAPM nur bewertungsrelevant?
Das Marktrisiko
85
Welches Risiko ist beim APT bewertungsrelevant?
Die verschiedenen Faktorrisiken
86
Was sind Beispiele für Faktorrisiken?
Veränderungen der Zinssätze, Wechselkurse, wirtschaftliche Ereignisse
87
Wie gewichtet man 2 Aktien, wenn das Minimum-Varianz-Portfolio gesucht wird?
Die Aktie mit der größeren
Varianz wird geringer gewichtet aufgrund des höheren Risikos
88
Eine Risikolose Anlage hat ein CAPM-ß von?
0!
89
Synonyme für das CAPM-Beta?
Levered Beta, Equity-Beta, Unternehmensbeta
90
Was besagt die Reinvestitionsquote?
Höhe des Gewinns/der Einnahmen, der wieder in ein Unternehmen investiert wird, anstatt als Dividende an die Aktionäre ausgeschüttet zu werden
91
Welches Wachstum hat ein Unternehmen mit einer Reinvestitionsquote von 0?
Das Wachstum wäre NULL, (weil alle Gewinne ausgeschüttet werden und dann nicht in neue Projekte investiert werden können
92
Wie hängt Wachstum mit der Reinvestitionsquote zusammen?
Je höher die Reinvestitionsquote, desto höher das Wachstum (&umgekehrt)
93
Durch was wird die Varianz der Rendite großer Portfolios VORWIEGEND bestimmt?
Varianz eines Portfolios hängt von den gewichteten Kovarianzen der Renditen der Einzeltitel ab
94
Neben den Kovarianzen, von was hängt die Varianz eines Portfolios noch ab?
Von den
Renditevarianzen der Einzeltitel
95
Im CAPM wird die Risikoprämie eines einzelnen Wertpapiers
maßgeblich durch was bestimmt?
Durch das ß - Risikoprämie wird maßgeblich durch die KOVARIANZ beeinflusst
96
Welche Folge hat wegdiversifizierten für die Risikoprämie?
nach Diversifikation gibt es gibt keine Risikoprämie
97
Inwiefern ist negative Korrelation positiv für Hedging?
Man kann negative Korrelation nutzen, um Risiken abzusichern, da sich die beiden Wp's in die jeweils entgegen gesetzte Richtung entwickeln (steigt das eine fällt das andere & umgekehrt)
98
Wo liegen Aktien im Gleichgewicht bei der CML?
Alle Aktien liegen UNTER der CML im GG
99
Wie hängen die RISIKOPRÄMIE, die Kovarianz der Renditen der Aktie mit den Renditen des Marktes zusammen?
Je größer also die Kovarianz der Renditen der Aktie mit den Renditen des Marktes, desto größer die Risikoprämie der Aktie
100
Was passiert mit dem Fremdkapitalanteil, wenn der Eigenkapitalanteil eines Unternehmens wächst?
Der Fremdkapitalanteil SINKT
101
Beispiel für einen Eigenkapitalgeber?
Der Aktionär
102
Wie hängen Eigenkapitalkosten und Aktienpreis zusammen?
Hohe Eigenkapitalkosten führen zu einem kleinen Aktienpreis
103
Was bestimmt das ß eines WP's?
Die Risikoprämie (siehe Formel für ß, da die Kovarianz im Zähler steht
104
Was versteht man unter Leverage?
Die HEBELwirkung
105
Was passiert bei einem kleinen Hebel mit dem CAPM-ß?
Das ß sinkt
106
Was passiert bei steigendem Eigenkapitalteil mit dem Hebel?
Der Hebel (Leverage) sinkt
107
Was ist die zentrale Aussage von Modigliani Und Miller?
Der Unternehmenswert ist unabhängig von der Kapitalstruktur
108
Was ist Inhalt der Portfolio Selection Theorie?
Es existiert nur GENAU EIN PORTFOLIO mit riskanten Aktien
109
Was nimmt das Modell nach Modigliani und Miller an?
Eine Welt ohne Steuern und Agency-Kosten
110
Verändert sich der Unternehmenswert bei Aufnahme von Fremdkapital (nach Modigliani Und Miller) ?
Nein, sofern man keine Steuern und Agency-Kosten berücksichtigt
111
Kann sich ein Unternehmenswert in der realen Welt (mit Steuern & Agency Kosten) durch Aufnahme von Fremdkapital ändern?
Ja, dann ist der Unternehmenswert doch abhängig von der Kapitalstruktur und kann sich bei Aufnahme von FK verändern
112
Für was ist das KGV eine sinnvolle Maßzahl?
Zur Bewertung von Unternehmen
113
Reicht KGV aus, um überbewertete Unternehmen zu identifizieren?
Nein in jeder Branchen sind unterschiedliche KGV möglich
114
Was versteht man unter einem Überbewerteten Unternehmen?
Ein Unternehmen, deren Aktien mehr wert sind, also sie eigentlich sein sollten
115
Was sind Growth-Stocks?
= Aktien mit überdurchschnittlichen Gewinn/ Umsatzwachstumsraten im Vergleich zu anderen Unternehmen
116
Was sind Eigenschaften von Growth-Stocks?
1. HOHE WACHSTUMSRATEN
2. REINVESTITION VON GEWINNEN
-> dadurch geringe / keine Dividendenzahlungen
117
Was sind beispielsweise Annahmen der APT?
-Es gibt Wettbewerb auf
den Kapitalmärkten gibt und
-Anleger wollen ihr Vermögen vermehren
118
Was sind MULTIPLES?
= Kennzahlen oder Verhältnisse, die in der Finanzanalyse und Unternehmensbewertung verwendet werden
119
Was machen MULTIPLES?
Werden herangezogen, um den Marktwert/Preis eines Vermögenswerts im Verhältnis zu finanziellen Kennzahlen anderer Unternehmen aus der gleichen Branche zu bewerten
120
Beispiele für Multiples?
-KGV
-Umsatz-Multiple
-EBITDA-Multiple
-Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV)
121
Kann der PVGO negativ werden?
JA, wenn der Preis P(0) kleiner ist als der Preis bei Nullwachstum
122
Wann ist der PVGO negativ?
Wenn das Unternehmen keinen hohen ROE aufweisen kann, da es nicht in lohnenswerte Projekte investiert aber trotzdem eine
hohen Einbehaltungsquote hat
123
Wofür steht ROE?
Return-On-Equity
124
Was misst der ROE?
Wie effektiv ein Unternehmen das von den Aktionären investierte Kapital nutzt, um Gewinne zu erzielen
125
Was zeigt ein hoher ROE an?
Unternehmen arbeitet effektiv & erzielt mehr Gewinne
126
Hat die Portfoliogrösse Einfluss auf das Gesamtrisiko des Portfolios?
Nein!
127
Wovon hängt das Gesamtrisiko eines Portfolios ab?
Den Kovarianzen sowie Renditevarianzen der Einzeltitel (Kovarianz aber PRIMÄR entscheidend)
128
Wann wird der Diversifikationseffekt erreicht?
Bei perfekt negativer Korrelation
129
Von was hängt die Gesamtvarianz eines Portfolios ab?
Von der GEWICHTUNG der Aktien im Portfolio sowie deren jeweiligen Varianzen
130
Wie ergibt sich die Kaptialmarktlinie CML?
Durch Gewichtung des optimalen Portilios eines Investors
131
Wie lässt sich die Rendite eines kompletten Portfolios bestimmen?
Als gerichteter Durchschnitt (WEIGHTED AVERAGE) der einzelnen Renditen
132
Was gibt die Kovarianz an?
Sie misst die Richtung und Stärke der jeweiligen Bewegungen zweier Aktien im Verhältnis zueinander
133
Was gibt eine positive Kovarianz an?
Die Renditen der beiden betrachteten Aktien laufen in die selbe Richtung.
134
Was bedeutet das "in die selbe Richtung laufen" von Aktien mit positiver Kovarianz?
Wenn die eine steigt steigt auch die andere Aktien (& umgekehrt = fällt/fällt)
135
Was bedeutet eine negative Kovarianz?
Renditen der zwei betrachteten Aktien verlaufen gegenläufig (Wenn die eine Aktie steigt fällt die andere & umgekehrt)
136
Die Korrelation hat Werte zwischen...?
-1 und 1
137
Was bedeutet eine Korrelation grösser 0?
Positive Korrelation
138
Was bedeutet eine Korrelation kleiner 0?
Negative Korrelation
139
Was bedeutet eine Korrelation von 0?
WPs sind unkorreliert
140
Was ist eine Überschussrendite?
Die Rendite, die über den risikofreien Zinssatz hinausgeht
141
Was bedeutet Diversifikation in der Theorie?
Je mehr Aktien man im Portfolio hat, desto unwahrscheinlicher ist es, das alle Aktien gleichzeitig runter gehen
142
Wie erreicht man Diversifikation?
Durch jede Art von Korrelation AUSSER bei vollständiger Korrelation
143
Was ist die beste Art von Korrelation für Diversifikation
eine vollständige negative Korrelation (corr=-1)
144
Was passiert mit Varianz eines Portfolios, wenn man eine neue Aktie hinzufügt?
eine neu hinzugefügte Aktie kann die Portfoliovarianz entweder ERHÖHEN oder auch SENKEN
145
Was ist ein MVP?
Ein Portfolio aus 2 Aktien welche die kleinste-mögliche Varianz aufweist
146
Was ist ein optimales Portfolio?
Das ist für jeden investor individuell, je nach seiner Risikopräfernez
147
Kann ein Portfolio eine Varianz von 0 haben?
Ja, wenn 2 Aktien vollständig negativ korreliert sind (corr=-1)
148
Welche Eigenschaft haben Portfolios auf der efficient frontier?
Portfolios, die an der efficient frontier liegen haben die gleiche Standardabweichung (also das gleiche Risiko) wie Portfolios auf der unteren Hälfte der Parabel, Portfolios an der efficient frontier haben aber eine HÖHERE ERWARTETE RENDITE
149
Wo sollte ein Portfolio auf der efficient frontier liegen?
Hängt von der Risikopräferenz des jeweiligen Investors ab, einen RISIKOFREUDIGER INVESTOR wählt ein Punkt rechts oben
150
Was ist die CAL?
Kombination aus risikofreier Anlage sowie dem (optimalen) riskanten Portfolio des Investors. Ein Investor wählt also einen Punk auf der CAL
151
Gibt es auch ein Punkt auf der CAL oberhalb des riskanten Portfolios?
JA! Indem der Investor sich zu m risikofreien Zinssatz Geld leiht und seine Position hebelt
152
Welche Steigung hat eine CAL?
Steigung ist abhängig von der Risikopräferenz des Investors, jeder Investor hat quasi seine eigene CAL
153
Für welches Portfolio hat die CAL die höchste Steigung und liegt demnach am weitesten oben?
Das Marktportfolio
154
Welche Eigenschaft hat das Marktportfolio?
es ist das EINZIGE PORTFOLIO, was Investoren wählen sollten da es die höchste Sharpe Ratio hat
155
Was ist die Kaptialmarktlinie CML?
Die CML ist die CAL des Marktportfolios, sie hat die höchste Sharpe Ratio
156
Liegen dem APT im vgl zum CAPM mehr Annahmen zugrunde?
Nein, CAPM hat mehr
157
Was besagt das SEPARATIONSTHEOREM?
Alle Anleger investieren in das selbe riskante Portfolio und entscheiden dann je nach Risikopräferenz, welchen Anteil sie ins riskante Portfolio stecken bzw welchen Teil in die Risikolose Anlage
158
Was bedeutet Risikopräferenz im Bezug auf due CML?
Alle Investoren entscheiden je nach Präferenz , wo sie auf der CML liegen wollen
159
Was sind weitere Synonyme für das CAPM-ß?
LEVERED ß und EQUITY BETA
160
Was passiert mit dem CAPM-ß, wenn der Eigenkapitalanteil am Gesamtkapital steigt?
das CAPM-ß wird SINKEN (da durch mehr Eigenkapital nun weniger Risiko)
161
Welches einzige Risiko ist im CAPM bewertungsrelevant?
das Marktrisiko
162
Welche Risiken sind beim APT relevant?
Verschiedene Faktorrisiken (FAMA-FRENCH)
163
Was halten alle Anleger laut CAPM?
das Marktportfolio
164
Was gibt die Steigung der characteristic line an?
wie die erwartet überrendie der Aktie von der Überrendite des Marktes abhängt
165
Aus was besteht die ZUKÜNFTIGE WACHSTUMSRATE eines Unternehmens?
Aus Ausschüttungsquote und Eigenkapitalrendite des Unternehmens
166
Worein investieren alle Investoren laut Separationstheorem?
in das Marktportfolio
167
Kann der PVGO negativ werden?
ja, wenn das Unternehmen keine hohe ROE aufweisen kann
168
Was bedeutet ein hohes Risiko(=hohe Standardabweichung) für die Sharpe-Ratio?
die Sharpe-Ratio ist dann NIEDRIG
169
Was besagt dei Book-to-Market Ratio?
Sie vergleicht den Buchwert eines Unternehmens mit deinem tatsächlichen Marktwert
170
Was für eine Book-to-Market Ratio haben GROWTH-STOCKS?
Eine HOHE Ratio, da ihr Marktwert deutlich über ihrem Buchwert liegt
171
Welche Annahmen hat die APT?
WENIGER als das CAPM
-Wettbewerb auf Kapitalmarkt
-Anleger wollen ihr vermögen vermehren
172
Welche Annahmen hat das CAPM?
MEHR als die APT und deutlich restriktivere
173
Wann kann man Multiples anwenden?
zum Vergleich von Unternehmen von Unternehmen wenn diese aus der gleichen Branche kommen
174
Wie berechnet sich die Varianz der Portfolio Rendite im Zwei-WP-Fall?
Aus der KOVARIANZ der Aktien & der GEWICHTETEN SUMME DER VARIANZEN der 2 WPs
175
Ein WP was ÜBERBEWERTET ist liegt WO auf der SML?
UNTER der SML (WP hat zu hohes Risiko für die erwartete Rendite)
176
WP´s liegen im Gleichgewicht AUF WELCHER Linie?
Im GG AUF der SML!
177
WP´s liegen im Gleichgewicht UNTER welcher Linie?
UNTER der CML
178
Was beschreibt die RISIKOPRÄMIE?
Wenn die erwartete Rendite einer Aktie 8% beträgt und die Rendite einer risikofreien Anlage (z.B. einer 10-jährigen Staatsanleihe) 2% beträgt, dann ist die RISIKOPRÄMIE 6%
179
Die Risikoprämie einer Aktie ist umso höher, je größer WAS ist?
je größer die KOVARIANZ der Renditen der Aktien mit den Renditen des Marktes
180
Wenn der Eigenkapitalanteil am Gesamtkapital STEIGT, passiert WAS mit dem Equity-Beta?
Das Equity-ß SINKT
181
Kann man von der P/E-Ratio auf erwartete Renditen Zurückschließen?
NEIN! P/E ist nur das KGV
182
Laut DDM führen HOHE EIGENKAPITALKOSTEN zu was für einem Aktienpreis?
Zu einem NIEDRIGEREN Aktienpreis
183
Eine RISIKOLOSE ANLAGE hat welches CAPM-ß?
Ein ß von 0
184
Was ist die REINVESTITIONSQUOTE?
Der Anteil des erzielten Gewinns, der in das Unternehmen zurückinvestiert wird, anstatt es z.B an Aktionäre auszuschütten
185
Was bedeutet eine HOHE REINVESTITIONSQUOTE?
Das Unternehmen setzt stark auf Wachstum
186
Das Wachstum von Unternehmen mit geringerer REINVESTITIONSQUOTE ist im vgl. zu Unternehmen mit hoher Reinvestitionsquote gleich/höher/geringer?
Das Wachstum ist GERINGER
187
WO ins welchem Zustand entspricht die Rendite einer Aktie mit ß=0 dem risikofreien Zins?
Im CAPM-GG
188
Was ist die englische Bezeichnung für das SEPARATIONSTHEOREM?
Two-Funds Separation
189
Auf welchen Punkt der CML investiert ein Investor?
Hängt von seiner individuellen Risikopräferenz ab!
190
Was bestimmt VORWIEGEND also an 1. Stelle die VARIANZ der Renditen großer Portfolios?
Die Kovarianzen der Renditen der Einzeltitel
191
Durch was wird die RISIKOPRÄMIE einer einzelnen Aktie im CAPM bestimmt?
durch das BETA (ß) da ja Risiko gemessen wird
192
Was entspricht die erwartete Rendite einer Aktie im CAPM Gleichgewicht?
einem ß von 0 und dem risikofreien Zins
193
Unterscheidet sich der ANLAGEHORIZONT von CAPM & APT?
Nein!
194
Was beschreibt der PVGO?
Den AKTUELLEN UNTERNEHMENSWERT minus den UNTERNEHMENSWERT DER ENTSTEHEN WÜRDE, wenn alle Gewinne ausgeschüttet werden würden, es also KEIN Wachstum gäbe
195
Was machen Investoren mit Aktien, die UNTER der SML liegen? Kaufen eine solche?
KEINER würde eine solche Aktien kaufen, sodass der PREIS SINKEN würde. Damit wiederum würde aber auch die erwartete Rendite wieder Steigen
196
Was machen Investieren mit Aktien, die ÜBER der SML liegen?
ALLE würden diese Aktie kaufen wollen, wodurch der PREIS STEIGEN würde. Dadurch würde wiederum die erwartete Rendite SINKEN
197
Welche Aktie gewichtet man am STÄRKSTEN im MVP?
die Aktie mit der GERINGSTEN VARIANZ
198
Welcher wünschenswerte Effekt ergibt sich aus NEGATIVER KORREKATION?
Eine starke DIVERSIFIKATION
199
Was sagt das APT aus?
dass es mehr RISIKOFAKTOREN für die Rendite gibt (FAMA-FRENCH)
200
Wovon hängen prognostizierte Dividenden im DDM u.a. von ab?
von der DIVIDENDENAUSSCHÜTTUNGSPOLITIK des jeweiligen Unternehmens
201
Wo liegt nach CAPM die erwartete Rendite bei Anlagen, die NEGATIV mit dem Marktportfolio korreliert sind?
UNTERHALB des risikofreien Zinssatzes
202
Was passiert bei einer Änderung der Kapitalstruktur? (z.B. bei kompletter FREMDFINANZIERUNG)
Es ändern sich die durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC)
203
Was beinhaltet das Marktportfolio (=Tangentialportfolio)
ALLE riskanten Assets
204
Kauft man eine Aktie, die enden letzten 10 Jahren WENIGER Rendite als der risikofreie Zins eingebracht hat?
JA! Rendite kann sich ja ändern durch Entwicklungen etc.
205
Was sind weitere Synonyme für das UNSYSTEMATISCHE RISIKO?
SPEZIFISCHES RISIKO = IDIOSYNKRATISCHES RISIKIO = DIVERSIFIZIERBARES RISIKO
206
Welches Risiko kann man durch Diversifikation minimieren?
das UNSYSTEMATISCHE Risiko
207
Was bestimmt PRIMÄR das unsystematische Risiko?
Die Kovarianzen der Renditen der Einzeltitel
208
Wo auf der CAL liegen alle WP´s im GG?
UNTER der CAL
209
Was sagt die SML allgemein aus?
SML dient als Benchmark, ob ein WP angemessen bewertet ist
210
Wie sind WP´s BEWERTET, die OBERHALB der SML liegen?
diese WP´s sind UNTERBEWERTET
211
Wie sind WP´s BEWERTET, die UNTERHALB der SML liegen?
diese WP´s sind ÜBERBEWERTET
212
Was bedeutet es, wenn ein WP UNTERBEWERTET ist?
Das WP bietet eine proportional höhere Rendite für das aktuell gegebene Risiko
213
Was sehen Investoren also in UNTERBEWERTETEN WP´s?
Eine KAUFGELEGENHEIT, da Investoren erwarten, dass der Markt den Wert der Aktie erkennt, Leute Investieren und die Aktie somit im Wert steigt
214
Was bedeutet es, wenn ein WP ÜBERBEWERTET ist?
Der aktuelle Marktpreis ist höher als ihr fairer Wert (Risiko ist zu hoch)
215
Was kann auf Basis einer Fundamentalanalyse ein Faktor dafür sein, dass eine Aktie ÜBERBEWERTET ist?
Ein ungewöhnlich hohes KGV im vgl. zum historischen Durchschnittswert des WP´s
216
Welches Risiko birgt es, in eine ÜBERBEWERTETE Aktie zu investieren?
Wenn sich der zu hohe Kurs korrigiert wird es zu erheblichen VERLUSTEN kommen
217
Was misst das Risiko im CAPM?
Das CAPM = EQUITY ß
218
Welche erwartete Rendite hat ein WP mit ß=1?
eine erwartete Rendite GLEICH der MARKTRENDITE
219
Was bedeutet ein ß GRÖSSER > als 1?
WP hat ein höheres Risiko, Investoren erwarten also einen HÖHERE erwartete Rendite
220
Was bedeutet ein ß KLEINER < 1?
WP hat ein geringeres Risiko und hat entsprechend eine niedrigere erwartet Rendite
221
Welchen Faktor gibt es neben dem ß im CAPM noch?
Den ALPHA-Faktor
222
Wie hängen ALPHA - und BETAFAKTOR zusammen?
WP´s mit gleichen ß-Faktor wovon eins aber einen höheren ALPHA-FAKTOR hat, ist das mit höheren ALPHA-FAKTOR das attraktivere
223
Welches Risiko misst der ß-FAKTOR?
Das SYSTEMATISCHE RISIKO
224
Was ist ein Synonym für das SYSTEMATISCHE RISIKO?
Das MARKTRISIKO
225
Ist Diversifizierung bei SYSTEMATISCHEN RISIKO möglich?
Nein, da es das Marktrisiko darstellt
226
Welches Risiko gibt der ALPHA-FAKTOR an?
Das eingegangene UNSYSTEMATISCHE RISIKO
227
Was bedeutet ALPHA = 0?
Die Aktienrendite entspricht der Marktrendite (Aktie ist also ein MARKETPERFORMER)
228
Was bedeutet ein ALPHA grösser 0?
Aktienrendite ist eine ÜBERRENDITE (OVERPERFORMER)
229
Was bedeutet ein ALPHA kleiner 0?
Aktienrendite ist eine MINDERRENDITE (=UNDERPERFORMER)
230
Was bestimmt die Steigung der SML?
Die Marktrisikoprämie
231
Wann ist ein PORTFOLIO EFFIZIENT?
Wenn kein anderes Portfolio existiert, das ein geringeres Risiko bei GLEICHER Renditeerwartung hat
ODER
wenn es kein anderes Portfolio mit dem gleichen Risiko gibt, dass eine höhere Rendite hat
232
Ist Diversifizierung bei unsystematischen Risiko möglich?
Nein!
233
Für welches Risiko gibt es die Risikoprämie?
Für das systematische Risiko
234
Wie berechnet man die Risikoprämie?
ß*(Portfoliorendite-Risikofreie Anlage)
235
Was ist die Risikoprämie im Bezug auf das CAPM?
Der hintere Teile ohne eben den vorherigen Risikofreien Zinssatz
236
Welche Werte kann das ? alles annehmen?
Jede Zahl, inklusive 0
237
Was versteht man unter dem RISIKOBEITRAG?
Die Veränderung des Risikos durch Hinzufügen einer neuen Aktie in das Portfolio
238
KLAUSURFRAGE: Wie kann man den RISIKOBEITRAG von einer Aktie messen?
Mit der KOVARIANZ der jeweiligen Aktie MIT DEM MARKT
239
Was besagt die TWO-FUND-SEPARATION?
Investoren teilen ihr Vermögens in ein riskantes Portfolio und einen risikofreien Teil (rf) auf. Hierbei wird nur unterschieden, wie man die Aufteilung vornimmt -> z.B. (80/20) oder (10/90) etc.
240
Was sind EIGENKAPITALKOSTEN?
= ist die erwartete Rendite der Investoren, welche sie haben möchten um das Risiko zu kompensieren, was sie durch Kapitalanlage eingehen
241
Mehr ß bedeutet welche Erwartung?
Mehr RENDITEERWARTUNG (durch das höhere Risiko)
242
Stimmt es, dass Unternehmen mit hohem ß auch eine hohe Rendite haben?
Nein, sie haben historisch sogar langfristig eine eher niedrigere Rendite bekommen
243
Welche 3 Faktoren gibt es nach FAMA FRENCH?
-Marktrisiko (also das CAPM-ß)
-Die Unternehmensgröße (Small vs. Big)
-Unternehmenswert (Blue Chip vs. Growth)
244
Warum ist die Unternehmensgrösse wichtig bei FAMA FRENCH?
Kleine Unternehmen mit gleichem CAPM-ß wie große Unternehmen haben in den letzen Jahrzehnten MEHR Rendite eingebracht
245
Was wird bei Growth-Stocks erwartet?
Es wird erwartet, dass Unternehmen weiterhin wachsen wird
246
Was sind Eigenschaften von Blue-Chip Stocks?
Sind stabile, große Unternehmen die nicht mehr stark wachsen werden, der Marktwert entspricht hier dem Buchwert
247
Was bedeutet es für das ß, wenn ein Unternehmen Kredite et aufgenommen hat und dadurch viel Leverage drin ist?
Das ß steigt nach oben an
248
Was beschreibt das PREIS-LEISTUNGSVERHÄLTNIS im CAPM?
Den fairen Preis für ein eingegangenes Risiko
249
Welches Preis/Leistungsverhältnis verlangen Investoren ALLGEMEINGÜLTIG in der CAPM-Welt?
Ein P/L von 1,5
250
Warum verlangen Investoren ein Preis/ Leistungsverhältnis von 1,5?
Weil das das P/L vom Marktportfolio M ist
251
Wie hoch ist die historische Überrendite am Markt
4%
252
Varianz und Standardabweichung sind das Risikomaß in welcher Theorie?
Der Portfolio Selection nach Markowitz
253
Wie wird Risiko im CAPM aufgeteilt?
In Spezifisches (=unsystematisches/ idiosynkratisches/diversifizierbares Risiko) welches Unternehmens-/ Branchenspezifisch ist und man wegdiversifizieren kann.
Übrig bleibt dann das systematische Risiko (Marktrisiko)
254
Ein Investor, der das Marktportfolio hält, wie viel spezifisches Risiko hat er mit dem Marktportfolio?
Gar keins, das Marktportfolio ist risikofrei
255
Warum ist das Marktportfolio risikofrei?
Weil durch maximale Diversifikation das spezifische Risiko entfällt
256
Welche einzige Portfolio halten Investoren in der CAPM-Welt?
AUSSCHLIEßLICH das MARKTPORTFOLIO
257
Was impliziert das Marktportfolio?
Dass alle WP´s in einem optimalen Verhältnis gehalten werden in welchem man gar nicht mehr Diversifizieren etc kann
258
Welche Annahme gilt in FINANCIAL ECONOMICS immer?
Alle Investoren sind maximal diversifiziert!
259
Was bedeutet der RISIKOBEITRAG einer Aktie?
Wenn eine neue Aktie ins Portfolio dazu kommt, steigt oder fällt das Risiko meines Portfolios dann?
260
Ein POSITIVER RISIKOBEITRAG bedeutet was?
Dass sich das Risiko eines Portfolios ERHÖHT
261
Wenn eine Aktie RISKANTER ALS DER MARKT ist, hat die Aktie welches ß?
Ein ß GRÖSSER als 1
262
Was bedeutet ein ß von 1,5?
Die Aktie mit diesem ß musss 1,5 mal so viel Rendite bringen wie der Markt
263
Was gilt allgemein in der CAPM-Welt?
Alle Investoren sind perfekt diversifiziert, es gibt dadurch nur noch systematisches Risiko welches mit ß gemessen wird
264
Gibt es Aktien mit negativer Rendite?
Ja, das sind dann quasi VERSICHERUNGEN
265
Ein hoher Aktienpreis bedeutet was für die erwartete Rendite in der CAPM-Welt?
Die ERWARTETE RENDITE SINKT
266
Was passiert wenn viele Leute eine Aktie kaufen wollen mit dem Aktienpreis?
Der Aktienpreis steigt wodurch die erwartete Rendite sinkt
267
Das ß eines PORTFOLIOS setzt sich wie zusammen?
Durch den gewichteten Durchschnitt der EinzelBETAS der sich im portfolio befindlichen Aktien
268
Wie würde eine Aktie streuen, die fast nur systematisches Risiko hat?
Fast wie der Markt, geht der Markt hoch geht auch die Aktie hoch
269
Was misst das Bestimmtheitsmaß R^2?
Misst den SYSTEMTISCHEN ANTEIL am GESAMTRISIKO einer Aktie, also den Teil der nicht Wegdiversifiziert werden kann
270
Wie muss das Verhältnis vom systematischen Risiko (also dem ß) zum Markt sein?
Das Verhältnis von ß zum Markt muss dem Verhältnis der Rendite der Aktie & Marktrendite gleichen damit ein P/L Verhältnis von 1,5 gilt
271
Das Marktrisiko eines Unternehmens hängt vom ......risiko eines Unternehmens ab
Geschäftsrisiko
272
CAPM-FORMEL:
Erwartete Rendite= Risikofrei+UnternehemsBETA * (Erwartete Marktrendite-Risikofrei)
273
Gesamtrisiko (des Portfolios) = VARIANZ (des Portfolios)
274
Varianz einer AKTIE (NICHT Portfolio)
275
SYSTEMATISCHES RISIKO EINER AKTIE BERECHNEN
(ß der Aktie)^2 MAL Marktvarianz
276
SPEZIFISCHES RISIKO EINER AKTIE BERECHNEN
GESAMTVARIANZ EINER AKTIE - Systematisches Risiko
277
Systematischer Anteil am Gesamtrisiko (=R^2)
Systematisches Risiko : Varianz der Aktie
278
Wenn man LONG geht bei Aktien macht man was?
Man KAUFT Aktien
279
Worüber freut man sich in einer LONG-Position?
Wenn die Aktie steigt
280
Wenn man SHORT geht bei Aktien macht man was?
Man VERKAUFT Aktien
281
Worüber freut man sich in einer SHORT-Position?
Wenn die Aktie Kursverluste einfährt
282
Wo ist das Risiko größer, bei LONG oder SHORT?
bei SHORT wegen quasi unendlicher Verlustrisiken
283
Was ist der größte Verlust den man in einer LONG Position machen kann?
100% Verlust sodass der Preis auf 0€ fällt
284
Ein CALL ist welche Art von Option?
Eine KAUFOPTION
285
Ein PUT ist welche Art von Option?
Eine VERKAUFSOPTION
286
Zu welchem Zeitpunkt ist der PAYOFF einer AKTIE Inder SHORT POSITION MAXIMAL
Wenn der Aktienpreis 0 ist
287
Was ist das CONSUMPTION BASED CAPM?
Aktien fallen wenn immer mehr Leute in Rente gehen da sie ihre Altersvorsorge rausziehen
288
CAPM vs. APT
APT hat NICHT mehr ANNAHMEN, sondern mehr mögliche RISIKOFAKTOREN. Also nicht nur CAPM-ß
289
Was sagt das APT bzgl. UNTERNEHMENSGRÖßE?
Große Unternehmen haben nur halb so hohe Rendite erzielt im vgl. zu kleinen Unternehmen
290
Warum sind auch APT trotz gleichem ß kleine Unternehmen riskanter?
Größere Unternehmen haben geringeres Insolvenzrisiko, Big Payer fühlen sich weniger Riskant an
291
Unternehmensbewertung:
Synonym für ßunlevered?
=ASSET-ß
292
Unternehmensbewertung:
Synonym für ßlevered?
=CAPM-ß
293
Synonym für Dividende (=englisches Wort)
Earnings per Share (EPS)
294
Was besagt die Zinserwartungstheorie?
Der Ertrag einer langfristigen Anlage muss im Durchschnitt dem Ertrag mehrerer kurzfristiger Anlagen entsprechen
295
Was sagt die Risikoprämie?
Synonym: Liquiditätsprämie
Anleger erwarten für eine längerfristige Anlage einen Aufschlag auf den Kurzfristzins, um das Verlustrisiko abzusichern
