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BFIN > Aktieninvestments (Portfolio Selection, CAPM, DDM, APT) > Flashcards

Aktieninvestments (Portfolio Selection, CAPM, DDM, APT) Flashcards

1
Q

Wie verhalten sich Anleger laut Portfolio Selection?

A

Anleger investieren EINEN Teil in ihr optimales Portfolio und einen ANDEREN Teil in eine Risikolose Anlage

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2
Q

Wo sollten im besten Falle die Portfolios liegen?

A

Auf der efficient frontierL

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3
Q

Wo ist die efficient frontier?

A

Ist der obere Rand der Effizienzrandkurve

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4
Q

Wie entsteht eine Renditelücke?

A

= durch einen Unterschied zwischen der erwarteten Rendite und der tatsächlich realisierten Rendite des Portfolios

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5
Q

Wie entsteht eine Renditelücke in der Praxis?

A

-Mangelnde Streuung
-Fokus nur auf eine Branche

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6
Q

Welche Arten von Rendite gibt es?

A

ERWARTETER & REALISIERTE RENDITE

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7
Q

Was versteht man unter dem Dispositionseffekt (behavioural finance)?

A

Anleger neigen tendenziell dazu kleine Gewinne schnell zu realisieren und Verluste zu erhöhen da sie negative Entwicklung “aussitzen” wollen

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8
Q

Was ist ein Synonym für das EFFIZIENTE PORTFOLIO?

A

Optimales Portfolio

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9
Q

Welche Kombinationen liegen auf der EFFIZIENZRANDKURVE?

A

Portfolios, die Anleger basierend auf ihren Renditevorstellungen & individuellen Risikoprofil wählen

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10
Q

Welche Portfolios liegen auf der efficient frontier?

A

OPTIMALE PORTFOLIOS im Bezug auf ihr Rendite-Risiko-Verhältnis

Portfolios unterhalb der efficient frontier sind suboptimal, da sie entweder weniger Rendite für das gleiche Risiko oder mehr Risiko für die gleiche Rendite bieten

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11
Q

Zu was führt eine hohe Varianz?

A

= hohe Volatilität = hohes Risiko

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12
Q

Synonyme Risiko

A

Varianz, Standardabweichung, RENDITESCHWANKUNG, Volatilität

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13
Q

Was bedeutet eine hohe Varianz für ein Portfolio? (=hohe Standardabweichung)

A

Hohe Varianz = Hohes Risiko

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14
Q

Was bedeutet niedrige Varianz? (=niedrige Standardabweichung)

A

= niedriges Risiko

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15
Q

Was ist der Zusammenhang zwischen Varianz & Standardabweichung?

A

Standardabweichung ist Wurzel der Varianz

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16
Q

Was ist die VARIANZ / STANDARDABWEICHUNG einer RISIKOFREIEN Anlage?

A

Varianz & Standardabweichung sind bei einer risikofreien Anlage 0

-> Anlage hat kein Risiko

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17
Q

Was gibt die KOVARIANZ ZWISCHEN 2 RENDITEN an?

A

GIBT AN, OB RENDITEN IN DIE SELBE RICHTUNG LAUFEN

Heißt bei Aktien, dass gewisse Aktien sich an manchen Tagen ähnlich entwickeln, z.B. Aktien aus einer Branche (Autobauer).
Renditen oftmals ähnliche Verläufe (Geht eine Aktie hoch, geht die andere mit hoch & umgekehrt

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18
Q

Wie verlaufen Renditen bei POSITIVER KOVARIANZ
(=Renditen sind positiv korreliert)

A

RENDITEN laufen in die SELBE RICHTUNG
(hohe Wkt dass beide Renditen zusammen hoch und runter gehen - kann auch anders sein bei z.B companyspezifischen Ereignissen

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19
Q

Wie verlaufen Renditen bei NEGATIVER KOVARIANZ?
(=Renditen sind negativ korreliert)

A

Renditen verlaufen GEGENLÄUFIG

Ist die eine Rendite hoch, ist die andere niedrig

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20
Q

ERWARTETET RENDITE PORTFOLIO berechne im 2-WP-Fall

A

E(rPF)=w1R(r1)+w2E(r2) (GewichtAktie1*ErwartungswertAktie1…)

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21
Q

Was ist die Sharpe Ratio?

A

Maßzahl, die Anlegern zu verstehen hilft, wie gut die Rendite einer Anlage im Verhältnis zu ihrem Risiko ist. Bei identischer Rendite wählen Anleger den Fonds mit dem niedrigeren Risiko

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22
Q

Was berechnet man eine Überrendite? (hier: Beispiel)

A

=Erwartete Rendite von meiner Aktie - Risikofrei

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23
Q

Formel zur Berechnung der Sharpe Ratio

A
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24
Q

Was ist das Synonym für die SHARPE RATIO?

A

Reward-To-Variabiltiy Ratio

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25
Q

Was gibt eine HOHE Sharpe-Ratio an (deutlich größer als 1)?

A

Dass sich die Risikohafte Anlage lohnt, also eine MEHRRENDITE ggü. Risikofrei erzielt wurde

(=Höhere Rendite pro Einheit Risiko)

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26
Q

Was gibt eine NIEDRIGE Sharpe-Ratio an (kleiner als 0) ?

A

Dass sich das risikohafte Investment nicht lohnt da der garantierte risikofreie Zins nicht mal übertroffen wird, man also besser ist zu risikofrei anzulegen

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27
Q

Je höher die Standardabweichung ist, was passiert dann mit der Sharpe Ratio?

A

Je höher die Standardabweichung (also auch die Varianz), desto kleiner die Sharpe Ratio

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28
Q

In welchem Zustand ist Diversifikation nicht mehr möglich?

A

Bei vollständiger Positiver Korrelation der Wertpapiere (Korrelation=1)!
Die Renditen laufen hier beide in die identische Richtung

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29
Q

Wie ist die Varianz bei Perfekt negativer Korrelation?

A

Renditen zweier Aktien haben eine Varianz von 0, also kein Risiko

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30
Q

Stimmt die Aussage, dass Portfolios mit vielen Aktien besser diversifiziert sind als Portfolios mit weniger Aktien?

A

Nein! Es kommt auf den RISIKOBEITRAG an!

Durch weitere Aktien kann sich die Gesamtvarianz sowohl erhöhen als auch verringern

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31
Q

Berechnung Gesamtvarianz Portfolio aus 2 Aktien

A
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32
Q

Berechnung Gesamtvarianz Portfolio aus 3 Aktien

A
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33
Q

Was ist die Idee hinter dem CAPM? Was soll erreicht werden?

A

Durch Diversifikation lässt sich Risiko reduzieren

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34
Q

Was sind die Annahmen des CAPM?

A

-Investoren sind risikoscheu
-Alle Investoren haben die gleichen Erwartungen
-Wertpapiere können mit einem risikolosen Zins gemischt werden
-keine versteckten Kosten
-keine Informationsasymetrie

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35
Q

Aus welchen zwei Risiken besteht ein Portfolio im CAPM?

A

Aus systematischen und unsystematischen Risiko

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36
Q

Welches Risiko sollte nach CAPM durch Diversifikation nur noch übrig bleiben?

A

Das SYSTEMATISCHE Risiko (=MARKTRISIKO)

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37
Q

Durch welche drei Linien wird das CAPM dargestellt?

A

Durch die CAL/CML & SML

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38
Q

Was zeigt die CAL (Capital Allocation Line)?

A

mögliche Kombinationen von risikofreien und risikoreichen Vermögenswerten (rf & riskante Vermögenswerte)

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39
Q

Was zeigt die CML (=Kapitalmarktlinie)?

A

Kombinationen von rf mit dem MARKTPORTFOLIO

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40
Q

Was ist das Marktportfolio?

A

Das bestmöglich diversifizierte Portfolio im CAPM

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41
Q

Was ist ein EFFIZIENTES Portfolio?

A

Ein effizientes Portfolio maximiert die erwartete Rendite für das individuell eingegangene Risiko

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42
Q

Von was hängt die Zusammenstellung eines effizienten Portfolios ab?

A

Von individuellen Präferenzen und dem Risikoprofil des Anlegers

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43
Q

Ein Synonym für effizientes Portfolio?

A

Optimales Portfolio

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44
Q

WP`s/Portfolios, die ÜBER der SML liegen, bieten eine (höhere/niedrigere) Rendite?

A

Eine höhere, um das zusätzliche systematische Risiko zu kompensieren

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45
Q

WP`s/Portfolios, die UNTER der SML liegen, bieten eine (höhere/niedrigere) Rendite?

A

Eine niedrigere, da WP`s unterhalb der SML ein geringeres systematisches Risiko aufweisen

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46
Q

Wo liegt ein WP auf der SML das ÜBERBEWERTET ist?

A

Es liegt unter der SML
(hat eine zu geringe erwartete Rendite für das eingegangene Risiko bzw ein zu hohes Risiko für die erwartete Rendite)

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47
Q

Auf welcher Linie liegen alle Wertpapiere nach CAPM im Gleichgewicht?

A

Auf der SML (Security Market Line)

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48
Q

Synonym für Marktrisiko?

A

=Systematisches Risiko
=Allgemeines Risiko
=nicht-diversifizierbares Risiko

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49
Q

Kann man das Marktrisiko (systematisches Risiko) minimieren?

A

Nein!

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50
Q

Beispiele für systematische Risiken

A

Zinsschwankungen, politische Unsicherheiten, Änderung der Marktdaten oder Naturkatastrophen

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51
Q

Was sind Beispiele für gängige Risikomaße?

A

-Alpha (unsystematisches Risiko)
-Beta (systematisches Risiko)
-Sharpe-Ratio

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52
Q

Was ist das Risikomaß des systematischen Risiko?

A

ß (Betafaktor)

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53
Q

Kann ein ß KLEINER als 0 sein, also NEGATIV?

A

Ja!

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54
Q

Was bedeutet ß<0?

A

Ein negatives Beta zeigt an, dass das Wertpapier in die entgegengesetzte Richtung zum Markt tendiert.

Solche Werte sind selten und deuten oft auf spezielle VERSICHERUNGEN oder Branchen hin, die invers zum Markt agieren

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55
Q

Was bedeutet ß>1?

A

Aktie ist risikoreicher als der Markt, haben höhere Volatilität

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56
Q

Was heißt ein großes ß für Unternehmen?

A

Je größer Beta ist, desto mehr Risikoprämie muss ein Unternehmen bezahlen

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57
Q

Was bedeutet ß=1?

A

Wertpapierkurs bewegt sich gleich dem Gesamtmarkt

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58
Q

Was bedeutet ein ß<1 für ein WP?

A

Aktie hat geringere Volatilität als der Markt (ist also risikoärmer)

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59
Q

Wie wird das CAPM auch noch genannt?

A

Dem Ein-Faktor-Modell

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60
Q

Was sind Synonyme für unsystematisches Risiko?

A

= Individuelles Risiko =Spezifisches Risiko =IDIOSYNKRATISCHES RISIKO = diversifizierbares Risiko

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61
Q

Auf sind UNSYSTEMATISCHE, spezifische, idiosynkratische (individuelle) RISIKEN?

A

= Risiken, die speziell auf ein Unternehmen oder eine Branche/Sektor beschränkt sind

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62
Q

Wie kann man unsystematisches (individuelles) Risiko reduzieren/eliminieren?

A

Durch DIVERSIFIKATION! in verschiedene Vermögenswerte oder Branchen

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63
Q

Was ist das Risikomaß für das unsystematische Risiko?

A

Alpha (Alphafaktor)

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64
Q

Was bedeutet ein Alpha = 0?

A

Die Aktienrendite entspricht der Marktrendite (Aktie ist Marketperformer)

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65
Q

Wenn alpha=0, redet man von einem…Kapitalmarkt

A

…VOLLKOMMENEN Kapitalmarkt. Sobald alpha nicht null ist, redet man von einem unvollkommenen Kapitalmarkt

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66
Q

Was bedeutet ein alpha > 0?

A

Die Aktienrendite ist eine Überrendite (=Overperformer)
-> Alphafaktor gibt hier an, dass Aktie UNTERBEWERTET ist

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67
Q

Was bedeutet Überrendite auf Englisch?

A

Sharpe-Ratio!

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68
Q

Was bedeutet ein alpha < 0?

A

Die Aktienrendite ist eine Minderrendite (=Underperformer)
-> Alphafaktor gibt hier an, dass Aktie ÜBERBEWERTET ist

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69
Q

Gibt es bei unsystematischen Risiko eine Risikoprämie?

A

Nein, da hier die Marktteilnehmer durch geschickte Risikodiversifizierung ihr Portfolio optimieren können

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70
Q

Was ist ein MINIMUM VARIANZ PORTFOLIO (MVP)?

A

=PORTFOLIO, welches bestehend aus den zwei Aktien die kleinste Varianz, also das kleinste Risiko aufweist

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71
Q

Für wen ist MVP interessant?

A

Sehr risikoaverse Investoren

MVP also NICHT UNIVERSELL optimales Portfolio, ist abhängig vom Risikograd!

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72
Q

Spezialfall MVP
Welche Varianz (Risiko) hat das MVP?

A

Bei vollständig negativer Korrelation (corr=-1) hat MVP Varianz von 0.
(MVP aber meistens mit positiver Varianz)

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73
Q

Wie heißt die Linie auf der alle Wertpapiere im Gleichgewicht liegen?

A

CAL (Capital-Allocation-Line)

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74
Q

Das deutsche Wort für SML (Security-Market-Line)?

A

Wertpapiermarktlinie

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75
Q

Was beschreibt die SML?

A

Den Zusammenhang zwischen der erwarteten Rendite und dem Risiko einzelner Wertpapiere

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76
Q

Welches Portfolio halten Investoren laut Separationstheorem?

A

Das MARKTPORTFOLIO

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77
Q

Synonyme für MARKTPORTFOLIO?

A

-TANGENTIALPORTFOLIO
-riskantes Portfolio

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78
Q

Wie erfolgt die Aufteilung von Anlagekapital zwischen Marktportfolio und risikofreier Anlage?

A

Je nach Risikopräferenz des Investors

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79
Q

Separationstheorem auf Englisch?

A

Two-Funds Separation

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80
Q

Für welchen Punkt auf der CML interessieren sich Investoren? Wohin wollen sie investieren?

A

Jeder Investor entscheidet selbst, auf welchem Punkt der CML er investieren möchte, je nach RISIKOPRÄFERENZ

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81
Q

Steigt der Eigenkapitalanteil am Gesamtkapital, so wird ceteris paribus das Equity-Beta sinken/steigen?

A

Wenn der Eigenkapitalanteil steigt, dann sinkt der Leverage (Hebel). Ein kleinerer Hebel führt dazu, dass das levered-Beta (CAPM-Beta/Equity-Beta) sinkt

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82
Q

Unterscheidet sich beim CAPM oder APT der Anlagehorizont der Anleger?

A

NEIN, der Anlagehorizont unterscheidet sich NICHT bei den jeweiligen Theorien

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83
Q

Welches Portfolio halten Anleger im CAPM?

A

Das MARKTPORTFOLIO

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84
Q

Welches Risiko ist beim CAPM nur bewertungsrelevant?

A

Das Marktrisiko

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85
Q

Welches Risiko ist beim APT bewertungsrelevant?

A

Die verschiedenen Faktorrisiken

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86
Q

Was sind Beispiele für Faktorrisiken?

A

Veränderungen der Zinssätze, Wechselkurse, wirtschaftliche Ereignisse

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87
Q

Wie gewichtet man 2 Aktien, wenn das Minimum-Varianz-Portfolio gesucht wird?

A

Die Aktie mit der größeren
Varianz wird geringer gewichtet aufgrund des höheren Risikos

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88
Q

Eine Risikolose Anlage hat ein CAPM-ß von?

A

0!

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89
Q

Synonyme für das CAPM-Beta?

A

Levered Beta, Equity-Beta, Unternehmensbeta

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90
Q

Was besagt die Reinvestitionsquote?

A

Höhe des Gewinns/der Einnahmen, der wieder in ein Unternehmen investiert wird, anstatt als Dividende an die Aktionäre ausgeschüttet zu werden

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91
Q

Welches Wachstum hat ein Unternehmen mit einer Reinvestitionsquote von 0?

A

Das Wachstum wäre NULL, (weil alle Gewinne ausgeschüttet werden und dann nicht in neue Projekte investiert werden können

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92
Q

Wie hängt Wachstum mit der Reinvestitionsquote zusammen?

A

Je höher die Reinvestitionsquote, desto höher das Wachstum (&umgekehrt)

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93
Q

Durch was wird die Varianz der Rendite großer Portfolios VORWIEGEND bestimmt?

A

Varianz eines Portfolios hängt von den gewichteten Kovarianzen der Renditen der Einzeltitel ab

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94
Q

Neben den Kovarianzen, von was hängt die Varianz eines Portfolios noch ab?

A

Von den
Renditevarianzen der Einzeltitel

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95
Q

Im CAPM wird die Risikoprämie eines einzelnen Wertpapiers
maßgeblich durch was bestimmt?

A

Durch das ß - Risikoprämie wird maßgeblich durch die KOVARIANZ beeinflusst

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96
Q

Welche Folge hat wegdiversifizierten für die Risikoprämie?

A

nach Diversifikation gibt es gibt keine Risikoprämie

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97
Q

Inwiefern ist negative Korrelation positiv für Hedging?

A

Man kann negative Korrelation nutzen, um Risiken abzusichern, da sich die beiden Wp’s in die jeweils entgegen gesetzte Richtung entwickeln (steigt das eine fällt das andere & umgekehrt)

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98
Q

Wo liegen Aktien im Gleichgewicht bei der CML?

A

Alle Aktien liegen UNTER der CML im GG

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99
Q

Wie hängen die RISIKOPRÄMIE, die Kovarianz der Renditen der Aktie mit den Renditen des Marktes zusammen?

A

Je größer also die Kovarianz der Renditen der Aktie mit den Renditen des Marktes, desto größer die Risikoprämie der Aktie

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100
Q

Was passiert mit dem Fremdkapitalanteil, wenn der Eigenkapitalanteil eines Unternehmens wächst?

A

Der Fremdkapitalanteil SINKT

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101
Q

Beispiel für einen Eigenkapitalgeber?

A

Der Aktionär

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102
Q

Wie hängen Eigenkapitalkosten und Aktienpreis zusammen?

A

Hohe Eigenkapitalkosten führen zu einem kleinen Aktienpreis

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103
Q

Was bestimmt das ß eines WP’s?

A

Die Risikoprämie (siehe Formel für ß, da die Kovarianz im Zähler steht

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104
Q

Was versteht man unter Leverage?

A

Die HEBELwirkung

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105
Q

Was passiert bei einem kleinen Hebel mit dem CAPM-ß?

A

Das ß sinkt

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106
Q

Was passiert bei steigendem Eigenkapitalteil mit dem Hebel?

A

Der Hebel (Leverage) sinkt

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107
Q

Was ist die zentrale Aussage von Modigliani Und Miller?

A

Der Unternehmenswert ist unabhängig von der Kapitalstruktur

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108
Q

Was ist Inhalt der Portfolio Selection Theorie?

A

Es existiert nur GENAU EIN PORTFOLIO mit riskanten Aktien

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109
Q

Was nimmt das Modell nach Modigliani und Miller an?

A

Eine Welt ohne Steuern und Agency-Kosten

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110
Q

Verändert sich der Unternehmenswert bei Aufnahme von Fremdkapital (nach Modigliani Und Miller) ?

A

Nein, sofern man keine Steuern und Agency-Kosten berücksichtigt

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111
Q

Kann sich ein Unternehmenswert in der realen Welt (mit Steuern & Agency Kosten) durch Aufnahme von Fremdkapital ändern?

A

Ja, dann ist der Unternehmenswert doch abhängig von der Kapitalstruktur und kann sich bei Aufnahme von FK verändern

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112
Q

Für was ist das KGV eine sinnvolle Maßzahl?

A

Zur Bewertung von Unternehmen

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113
Q

Reicht KGV aus, um überbewertete Unternehmen zu identifizieren?

A

Nein in jeder Branchen sind unterschiedliche KGV möglich

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114
Q

Was versteht man unter einem Überbewerteten Unternehmen?

A

Ein Unternehmen, deren Aktien mehr wert sind, also sie eigentlich sein sollten

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115
Q

Was sind Growth-Stocks?

A

= Aktien mit überdurchschnittlichen Gewinn/ Umsatzwachstumsraten im Vergleich zu anderen Unternehmen

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116
Q

Was sind Eigenschaften von Growth-Stocks?

A
  1. HOHE WACHSTUMSRATEN
  2. REINVESTITION VON GEWINNEN
    -> dadurch geringe / keine Dividendenzahlungen
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117
Q

Was sind beispielsweise Annahmen der APT?

A

-Es gibt Wettbewerb auf
den Kapitalmärkten gibt und
-Anleger wollen ihr Vermögen vermehren

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118
Q

Was sind MULTIPLES?

A

= Kennzahlen oder Verhältnisse, die in der Finanzanalyse und Unternehmensbewertung verwendet werden

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119
Q

Was machen MULTIPLES?

A

Werden herangezogen, um den Marktwert/Preis eines Vermögenswerts im Verhältnis zu finanziellen Kennzahlen anderer Unternehmen aus der gleichen Branche zu bewerten

120
Q

Beispiele für Multiples?

A

-KGV
-Umsatz-Multiple
-EBITDA-Multiple
-Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV)

121
Q

Kann der PVGO negativ werden?

A

JA, wenn der Preis P(0) kleiner ist als der Preis bei Nullwachstum

122
Q

Wann ist der PVGO negativ?

A

Wenn das Unternehmen keinen hohen ROE aufweisen kann, da es nicht in lohnenswerte Projekte investiert aber trotzdem eine
hohen Einbehaltungsquote hat

123
Q

Wofür steht ROE?

A

Return-On-Equity

124
Q

Was misst der ROE?

A

Wie effektiv ein Unternehmen das von den Aktionären investierte Kapital nutzt, um Gewinne zu erzielen

125
Q

Was zeigt ein hoher ROE an?

A

Unternehmen arbeitet effektiv & erzielt mehr Gewinne

126
Q

Hat die Portfoliogrösse Einfluss auf das Gesamtrisiko des Portfolios?

A

Nein!

127
Q

Wovon hängt das Gesamtrisiko eines Portfolios ab?

A

Den Kovarianzen sowie Renditevarianzen der Einzeltitel (Kovarianz aber PRIMÄR entscheidend)

128
Q

Wann wird der Diversifikationseffekt erreicht?

A

Bei perfekt negativer Korrelation

129
Q

Von was hängt die Gesamtvarianz eines Portfolios ab?

A

Von der GEWICHTUNG der Aktien im Portfolio sowie deren jeweiligen Varianzen

130
Q

Wie ergibt sich die Kaptialmarktlinie CML?

A

Durch Gewichtung des optimalen Portilios eines Investors

131
Q

Wie lässt sich die Rendite eines kompletten Portfolios bestimmen?

A

Als gerichteter Durchschnitt (WEIGHTED AVERAGE) der einzelnen Renditen

132
Q

Was gibt die Kovarianz an?

A

Sie misst die Richtung und Stärke der jeweiligen Bewegungen zweier Aktien im Verhältnis zueinander

133
Q

Was gibt eine positive Kovarianz an?

A

Die Renditen der beiden betrachteten Aktien laufen in die selbe Richtung.

134
Q

Was bedeutet das “in die selbe Richtung laufen” von Aktien mit positiver Kovarianz?

A

Wenn die eine steigt steigt auch die andere Aktien (& umgekehrt = fällt/fällt)

135
Q

Was bedeutet eine negative Kovarianz?

A

Renditen der zwei betrachteten Aktien verlaufen gegenläufig (Wenn die eine Aktie steigt fällt die andere & umgekehrt)

136
Q

Die Korrelation hat Werte zwischen…?

A

-1 und 1

137
Q

Was bedeutet eine Korrelation grösser 0?

A

Positive Korrelation

138
Q

Was bedeutet eine Korrelation kleiner 0?

A

Negative Korrelation

139
Q

Was bedeutet eine Korrelation von 0?

A

WPs sind unkorreliert

140
Q

Was ist eine Überschussrendite?

A

Die Rendite, die über den risikofreien Zinssatz hinausgeht

141
Q

Was bedeutet Diversifikation in der Theorie?

A

Je mehr Aktien man im Portfolio hat, desto unwahrscheinlicher ist es, das alle Aktien gleichzeitig runter gehen

142
Q

Wie erreicht man Diversifikation?

A

Durch jede Art von Korrelation AUSSER bei vollständiger Korrelation

143
Q

Was ist die beste Art von Korrelation für Diversifikation

A

eine vollständige negative Korrelation (corr=-1)

144
Q

Was passiert mit Varianz eines Portfolios, wenn man eine neue Aktie hinzufügt?

A

eine neu hinzugefügte Aktie kann die Portfoliovarianz entweder ERHÖHEN oder auch SENKEN

145
Q

Was ist ein MVP?

A

Ein Portfolio aus 2 Aktien welche die kleinste-mögliche Varianz aufweist

146
Q

Was ist ein optimales Portfolio?

A

Das ist für jeden investor individuell, je nach seiner Risikopräfernez

147
Q

Kann ein Portfolio eine Varianz von 0 haben?

A

Ja, wenn 2 Aktien vollständig negativ korreliert sind (corr=-1)

148
Q

Welche Eigenschaft haben Portfolios auf der efficient frontier?

A

Portfolios, die an der efficient frontier liegen haben die gleiche Standardabweichung (also das gleiche Risiko) wie Portfolios auf der unteren Hälfte der Parabel, Portfolios an der efficient frontier haben aber eine HÖHERE ERWARTETE RENDITE

149
Q

Wo sollte ein Portfolio auf der efficient frontier liegen?

A

Hängt von der Risikopräferenz des jeweiligen Investors ab, einen RISIKOFREUDIGER INVESTOR wählt ein Punkt rechts oben

150
Q

Was ist die CAL?

A

Kombination aus risikofreier Anlage sowie dem (optimalen) riskanten Portfolio des Investors. Ein Investor wählt also einen Punk auf der CAL

151
Q

Gibt es auch ein Punkt auf der CAL oberhalb des riskanten Portfolios?

A

JA! Indem der Investor sich zu m risikofreien Zinssatz Geld leiht und seine Position hebelt

152
Q

Welche Steigung hat eine CAL?

A

Steigung ist abhängig von der Risikopräferenz des Investors, jeder Investor hat quasi seine eigene CAL

153
Q

Für welches Portfolio hat die CAL die höchste Steigung und liegt demnach am weitesten oben?

A

Das Marktportfolio

154
Q

Welche Eigenschaft hat das Marktportfolio?

A

es ist das EINZIGE PORTFOLIO, was Investoren wählen sollten da es die höchste Sharpe Ratio hat

155
Q

Was ist die Kaptialmarktlinie CML?

A

Die CML ist die CAL des Marktportfolios, sie hat die höchste Sharpe Ratio

156
Q

Liegen dem APT im vgl zum CAPM mehr Annahmen zugrunde?

A

Nein, CAPM hat mehr

157
Q

Was besagt das SEPARATIONSTHEOREM?

A

Alle Anleger investieren in das selbe riskante Portfolio und entscheiden dann je nach Risikopräferenz, welchen Anteil sie ins riskante Portfolio stecken bzw welchen Teil in die Risikolose Anlage

158
Q

Was bedeutet Risikopräferenz im Bezug auf due CML?

A

Alle Investoren entscheiden je nach Präferenz , wo sie auf der CML liegen wollen

159
Q

Was sind weitere Synonyme für das CAPM-ß?

A

LEVERED ß und EQUITY BETA

160
Q

Was passiert mit dem CAPM-ß, wenn der Eigenkapitalanteil am Gesamtkapital steigt?

A

das CAPM-ß wird SINKEN (da durch mehr Eigenkapital nun weniger Risiko)

161
Q

Welches einzige Risiko ist im CAPM bewertungsrelevant?

A

das Marktrisiko

162
Q

Welche Risiken sind beim APT relevant?

A

Verschiedene Faktorrisiken (FAMA-FRENCH)

163
Q

Was halten alle Anleger laut CAPM?

A

das Marktportfolio

164
Q

Was gibt die Steigung der characteristic line an?

A

wie die erwartet überrendie der Aktie von der Überrendite des Marktes abhängt

165
Q

Aus was besteht die ZUKÜNFTIGE WACHSTUMSRATE eines Unternehmens?

A

Aus Ausschüttungsquote und Eigenkapitalrendite des Unternehmens

166
Q

Worein investieren alle Investoren laut Separationstheorem?

A

in das Marktportfolio

167
Q

Kann der PVGO negativ werden?

A

ja, wenn das Unternehmen keine hohe ROE aufweisen kann

168
Q

Was bedeutet ein hohes Risiko(=hohe Standardabweichung) für die Sharpe-Ratio?

A

die Sharpe-Ratio ist dann NIEDRIG

169
Q

Was besagt dei Book-to-Market Ratio?

A

Sie vergleicht den Buchwert eines Unternehmens mit deinem tatsächlichen Marktwert

170
Q

Was für eine Book-to-Market Ratio haben GROWTH-STOCKS?

A

Eine HOHE Ratio, da ihr Marktwert deutlich über ihrem Buchwert liegt

171
Q

Welche Annahmen hat die APT?

A

WENIGER als das CAPM
-Wettbewerb auf Kapitalmarkt
-Anleger wollen ihr vermögen vermehren

172
Q

Welche Annahmen hat das CAPM?

A

MEHR als die APT und deutlich restriktivere

173
Q

Wann kann man Multiples anwenden?

A

zum Vergleich von Unternehmen von Unternehmen wenn diese aus der gleichen Branche kommen

174
Q

Wie berechnet sich die Varianz der Portfolio Rendite im Zwei-WP-Fall?

A

Aus der KOVARIANZ der Aktien & der GEWICHTETEN SUMME DER VARIANZEN der 2 WPs

175
Q

Ein WP was ÜBERBEWERTET ist liegt WO auf der SML?

A

UNTER der SML (WP hat zu hohes Risiko für die erwartete Rendite)

176
Q

WP´s liegen im Gleichgewicht AUF WELCHER Linie?

A

Im GG AUF der SML!

177
Q

WP´s liegen im Gleichgewicht UNTER welcher Linie?

A

UNTER der CML

178
Q

Was beschreibt die RISIKOPRÄMIE?

A

Wenn die erwartete Rendite einer Aktie 8% beträgt und die Rendite einer risikofreien Anlage (z.B. einer 10-jährigen Staatsanleihe) 2% beträgt, dann ist die RISIKOPRÄMIE 6%

179
Q

Die Risikoprämie einer Aktie ist umso höher, je größer WAS ist?

A

je größer die KOVARIANZ der Renditen der Aktien mit den Renditen des Marktes

180
Q

Wenn der Eigenkapitalanteil am Gesamtkapital STEIGT, passiert WAS mit dem Equity-Beta?

A

Das Equity-ß SINKT

181
Q

Kann man von der P/E-Ratio auf erwartete Renditen Zurückschließen?

A

NEIN! P/E ist nur das KGV

182
Q

Laut DDM führen HOHE EIGENKAPITALKOSTEN zu was für einem Aktienpreis?

A

Zu einem NIEDRIGEREN Aktienpreis

183
Q

Eine RISIKOLOSE ANLAGE hat welches CAPM-ß?

A

Ein ß von 0

184
Q

Was ist die REINVESTITIONSQUOTE?

A

Der Anteil des erzielten Gewinns, der in das Unternehmen zurückinvestiert wird, anstatt es z.B an Aktionäre auszuschütten

185
Q

Was bedeutet eine HOHE REINVESTITIONSQUOTE?

A

Das Unternehmen setzt stark auf Wachstum

186
Q

Das Wachstum von Unternehmen mit geringerer REINVESTITIONSQUOTE ist im vgl. zu Unternehmen mit hoher Reinvestitionsquote gleich/höher/geringer?

A

Das Wachstum ist GERINGER

187
Q

WO ins welchem Zustand entspricht die Rendite einer Aktie mit ß=0 dem risikofreien Zins?

A

Im CAPM-GG

188
Q

Was ist die englische Bezeichnung für das SEPARATIONSTHEOREM?

A

Two-Funds Separation

189
Q

Auf welchen Punkt der CML investiert ein Investor?

A

Hängt von seiner individuellen Risikopräferenz ab!

190
Q

Was bestimmt VORWIEGEND also an 1. Stelle die VARIANZ der Renditen großer Portfolios?

A

Die Kovarianzen der Renditen der Einzeltitel

191
Q

Durch was wird die RISIKOPRÄMIE einer einzelnen Aktie im CAPM bestimmt?

A

durch das BETA (ß) da ja Risiko gemessen wird

192
Q

Was entspricht die erwartete Rendite einer Aktie im CAPM Gleichgewicht?

A

einem ß von 0 und dem risikofreien Zins

193
Q

Unterscheidet sich der ANLAGEHORIZONT von CAPM & APT?

A

Nein!

194
Q

Was beschreibt der PVGO?

A

Den AKTUELLEN UNTERNEHMENSWERT minus den UNTERNEHMENSWERT DER ENTSTEHEN WÜRDE, wenn alle Gewinne ausgeschüttet werden würden, es also KEIN Wachstum gäbe

195
Q

Was machen Investoren mit Aktien, die UNTER der SML liegen? Kaufen eine solche?

A

KEINER würde eine solche Aktien kaufen, sodass der PREIS SINKEN würde. Damit wiederum würde aber auch die erwartete Rendite wieder Steigen

196
Q

Was machen Investieren mit Aktien, die ÜBER der SML liegen?

A

ALLE würden diese Aktie kaufen wollen, wodurch der PREIS STEIGEN würde. Dadurch würde wiederum die erwartete Rendite SINKEN

197
Q

Welche Aktie gewichtet man am STÄRKSTEN im MVP?

A

die Aktie mit der GERINGSTEN VARIANZ

198
Q

Welcher wünschenswerte Effekt ergibt sich aus NEGATIVER KORREKATION?

A

Eine starke DIVERSIFIKATION

199
Q

Was sagt das APT aus?

A

dass es mehr RISIKOFAKTOREN für die Rendite gibt (FAMA-FRENCH)

200
Q

Wovon hängen prognostizierte Dividenden im DDM u.a. von ab?

A

von der DIVIDENDENAUSSCHÜTTUNGSPOLITIK des jeweiligen Unternehmens

201
Q

Wo liegt nach CAPM die erwartete Rendite bei Anlagen, die NEGATIV mit dem Marktportfolio korreliert sind?

A

UNTERHALB des risikofreien Zinssatzes

202
Q

Was passiert bei einer Änderung der Kapitalstruktur? (z.B. bei kompletter FREMDFINANZIERUNG)

A

Es ändern sich die durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC)

203
Q

Was beinhaltet das Marktportfolio (=Tangentialportfolio)

A

ALLE riskanten Assets

204
Q

Kauft man eine Aktie, die enden letzten 10 Jahren WENIGER Rendite als der risikofreie Zins eingebracht hat?

A

JA! Rendite kann sich ja ändern durch Entwicklungen etc.

205
Q

Was sind weitere Synonyme für das UNSYSTEMATISCHE RISIKO?

A

SPEZIFISCHES RISIKO = IDIOSYNKRATISCHES RISIKIO = DIVERSIFIZIERBARES RISIKO

206
Q

Welches Risiko kann man durch Diversifikation minimieren?

A

das UNSYSTEMATISCHE Risiko

207
Q

Was bestimmt PRIMÄR das unsystematische Risiko?

A

Die Kovarianzen der Renditen der Einzeltitel

208
Q

Wo auf der CAL liegen alle WP´s im GG?

A

UNTER der CAL

209
Q

Was sagt die SML allgemein aus?

A

SML dient als Benchmark, ob ein WP angemessen bewertet ist

210
Q

Wie sind WP´s BEWERTET, die OBERHALB der SML liegen?

A

diese WP´s sind UNTERBEWERTET

211
Q

Wie sind WP´s BEWERTET, die UNTERHALB der SML liegen?

A

diese WP´s sind ÜBERBEWERTET

212
Q

Was bedeutet es, wenn ein WP UNTERBEWERTET ist?

A

Das WP bietet eine proportional höhere Rendite für das aktuell gegebene Risiko

213
Q

Was sehen Investoren also in UNTERBEWERTETEN WP´s?

A

Eine KAUFGELEGENHEIT, da Investoren erwarten, dass der Markt den Wert der Aktie erkennt, Leute Investieren und die Aktie somit im Wert steigt

214
Q

Was bedeutet es, wenn ein WP ÜBERBEWERTET ist?

A

Der aktuelle Marktpreis ist höher als ihr fairer Wert (Risiko ist zu hoch)

215
Q

Was kann auf Basis einer Fundamentalanalyse ein Faktor dafür sein, dass eine Aktie ÜBERBEWERTET ist?

A

Ein ungewöhnlich hohes KGV im vgl. zum historischen Durchschnittswert des WP´s

216
Q

Welches Risiko birgt es, in eine ÜBERBEWERTETE Aktie zu investieren?

A

Wenn sich der zu hohe Kurs korrigiert wird es zu erheblichen VERLUSTEN kommen

217
Q

Was misst das Risiko im CAPM?

A

Das CAPM = EQUITY ß

218
Q

Welche erwartete Rendite hat ein WP mit ß=1?

A

eine erwartete Rendite GLEICH der MARKTRENDITE

219
Q

Was bedeutet ein ß GRÖSSER > als 1?

A

WP hat ein höheres Risiko, Investoren erwarten also einen HÖHERE erwartete Rendite

220
Q

Was bedeutet ein ß KLEINER < 1?

A

WP hat ein geringeres Risiko und hat entsprechend eine niedrigere erwartet Rendite

221
Q

Welchen Faktor gibt es neben dem ß im CAPM noch?

A

Den ALPHA-Faktor

222
Q

Wie hängen ALPHA - und BETAFAKTOR zusammen?

A

WP´s mit gleichen ß-Faktor wovon eins aber einen höheren ALPHA-FAKTOR hat, ist das mit höheren ALPHA-FAKTOR das attraktivere

223
Q

Welches Risiko misst der ß-FAKTOR?

A

Das SYSTEMATISCHE RISIKO

224
Q

Was ist ein Synonym für das SYSTEMATISCHE RISIKO?

A

Das MARKTRISIKO

225
Q

Ist Diversifizierung bei SYSTEMATISCHEN RISIKO möglich?

A

Nein, da es das Marktrisiko darstellt

226
Q

Welches Risiko gibt der ALPHA-FAKTOR an?

A

Das eingegangene UNSYSTEMATISCHE RISIKO

227
Q

Was bedeutet ALPHA = 0?

A

Die Aktienrendite entspricht der Marktrendite (Aktie ist also ein MARKETPERFORMER)

228
Q

Was bedeutet ein ALPHA grösser 0?

A

Aktienrendite ist eine ÜBERRENDITE (OVERPERFORMER)

229
Q

Was bedeutet ein ALPHA kleiner 0?

A

Aktienrendite ist eine MINDERRENDITE (=UNDERPERFORMER)

230
Q

Was bestimmt die Steigung der SML?

A

Die Marktrisikoprämie

231
Q

Wann ist ein PORTFOLIO EFFIZIENT?

A

Wenn kein anderes Portfolio existiert, das ein geringeres Risiko bei GLEICHER Renditeerwartung hat
ODER
wenn es kein anderes Portfolio mit dem gleichen Risiko gibt, dass eine höhere Rendite hat

232
Q

Ist Diversifizierung bei unsystematischen Risiko möglich?

A

Nein!

233
Q

Für welches Risiko gibt es die Risikoprämie?

A

Für das systematische Risiko

234
Q

Wie berechnet man die Risikoprämie?

A

ß*(Portfoliorendite-Risikofreie Anlage)

235
Q

Was ist die Risikoprämie im Bezug auf das CAPM?

A

Der hintere Teile ohne eben den vorherigen Risikofreien Zinssatz

236
Q

Welche Werte kann das ? alles annehmen?

A

Jede Zahl, inklusive 0

237
Q

Was versteht man unter dem RISIKOBEITRAG?

A

Die Veränderung des Risikos durch Hinzufügen einer neuen Aktie in das Portfolio

238
Q

KLAUSURFRAGE: Wie kann man den RISIKOBEITRAG von einer Aktie messen?

A

Mit der KOVARIANZ der jeweiligen Aktie MIT DEM MARKT

239
Q

Was besagt die TWO-FUND-SEPARATION?

A

Investoren teilen ihr Vermögens in ein riskantes Portfolio und einen risikofreien Teil (rf) auf. Hierbei wird nur unterschieden, wie man die Aufteilung vornimmt -> z.B. (80/20) oder (10/90) etc.

240
Q

Was sind EIGENKAPITALKOSTEN?

A

= ist die erwartete Rendite der Investoren, welche sie haben möchten um das Risiko zu kompensieren, was sie durch Kapitalanlage eingehen

241
Q

Mehr ß bedeutet welche Erwartung?

A

Mehr RENDITEERWARTUNG (durch das höhere Risiko)

242
Q

Stimmt es, dass Unternehmen mit hohem ß auch eine hohe Rendite haben?

A

Nein, sie haben historisch sogar langfristig eine eher niedrigere Rendite bekommen

243
Q

Welche 3 Faktoren gibt es nach FAMA FRENCH?

A

-Marktrisiko (also das CAPM-ß)
-Die Unternehmensgröße (Small vs. Big)
-Unternehmenswert (Blue Chip vs. Growth)

244
Q

Warum ist die Unternehmensgrösse wichtig bei FAMA FRENCH?

A

Kleine Unternehmen mit gleichem CAPM-ß wie große Unternehmen haben in den letzen Jahrzehnten MEHR Rendite eingebracht

245
Q

Was wird bei Growth-Stocks erwartet?

A

Es wird erwartet, dass Unternehmen weiterhin wachsen wird

246
Q

Was sind Eigenschaften von Blue-Chip Stocks?

A

Sind stabile, große Unternehmen die nicht mehr stark wachsen werden, der Marktwert entspricht hier dem Buchwert

247
Q

Was bedeutet es für das ß, wenn ein Unternehmen Kredite et aufgenommen hat und dadurch viel Leverage drin ist?

A

Das ß steigt nach oben an

248
Q

Was beschreibt das PREIS-LEISTUNGSVERHÄLTNIS im CAPM?

A

Den fairen Preis für ein eingegangenes Risiko

249
Q

Welches Preis/Leistungsverhältnis verlangen Investoren ALLGEMEINGÜLTIG in der CAPM-Welt?

A

Ein P/L von 1,5

250
Q

Warum verlangen Investoren ein Preis/ Leistungsverhältnis von 1,5?

A

Weil das das P/L vom Marktportfolio M ist

251
Q

Wie hoch ist die historische Überrendite am Markt

A

4%

252
Q

Varianz und Standardabweichung sind das Risikomaß in welcher Theorie?

A

Der Portfolio Selection nach Markowitz

253
Q

Wie wird Risiko im CAPM aufgeteilt?

A

In Spezifisches (=unsystematisches/ idiosynkratisches/diversifizierbares Risiko) welches Unternehmens-/ Branchenspezifisch ist und man wegdiversifizieren kann.
Übrig bleibt dann das systematische Risiko (Marktrisiko)

254
Q

Ein Investor, der das Marktportfolio hält, wie viel spezifisches Risiko hat er mit dem Marktportfolio?

A

Gar keins, das Marktportfolio ist risikofrei

255
Q

Warum ist das Marktportfolio risikofrei?

A

Weil durch maximale Diversifikation das spezifische Risiko entfällt

256
Q

Welche einzige Portfolio halten Investoren in der CAPM-Welt?

A

AUSSCHLIEßLICH das MARKTPORTFOLIO

257
Q

Was impliziert das Marktportfolio?

A

Dass alle WP´s in einem optimalen Verhältnis gehalten werden in welchem man gar nicht mehr Diversifizieren etc kann

258
Q

Welche Annahme gilt in FINANCIAL ECONOMICS immer?

A

Alle Investoren sind maximal diversifiziert!

259
Q

Was bedeutet der RISIKOBEITRAG einer Aktie?

A

Wenn eine neue Aktie ins Portfolio dazu kommt, steigt oder fällt das Risiko meines Portfolios dann?

260
Q

Ein POSITIVER RISIKOBEITRAG bedeutet was?

A

Dass sich das Risiko eines Portfolios ERHÖHT

261
Q

Wenn eine Aktie RISKANTER ALS DER MARKT ist, hat die Aktie welches ß?

A

Ein ß GRÖSSER als 1

262
Q

Was bedeutet ein ß von 1,5?

A

Die Aktie mit diesem ß musss 1,5 mal so viel Rendite bringen wie der Markt

263
Q

Was gilt allgemein in der CAPM-Welt?

A

Alle Investoren sind perfekt diversifiziert, es gibt dadurch nur noch systematisches Risiko welches mit ß gemessen wird

264
Q

Gibt es Aktien mit negativer Rendite?

A

Ja, das sind dann quasi VERSICHERUNGEN

265
Q

Ein hoher Aktienpreis bedeutet was für die erwartete Rendite in der CAPM-Welt?

A

Die ERWARTETE RENDITE SINKT

266
Q

Was passiert wenn viele Leute eine Aktie kaufen wollen mit dem Aktienpreis?

A

Der Aktienpreis steigt wodurch die erwartete Rendite sinkt

267
Q

Das ß eines PORTFOLIOS setzt sich wie zusammen?

A

Durch den gewichteten Durchschnitt der EinzelBETAS der sich im portfolio befindlichen Aktien

268
Q

Wie würde eine Aktie streuen, die fast nur systematisches Risiko hat?

A

Fast wie der Markt, geht der Markt hoch geht auch die Aktie hoch

269
Q

Was misst das Bestimmtheitsmaß R^2?

A

Misst den SYSTEMTISCHEN ANTEIL am GESAMTRISIKO einer Aktie, also den Teil der nicht Wegdiversifiziert werden kann

270
Q

Wie muss das Verhältnis vom systematischen Risiko (also dem ß) zum Markt sein?

A

Das Verhältnis von ß zum Markt muss dem Verhältnis der Rendite der Aktie & Marktrendite gleichen damit ein P/L Verhältnis von 1,5 gilt

271
Q

Das Marktrisiko eines Unternehmens hängt vom ……risiko eines Unternehmens ab

A

Geschäftsrisiko

272
Q

CAPM-FORMEL:

A

Erwartete Rendite= Risikofrei+UnternehemsBETA * (Erwartete Marktrendite-Risikofrei)

273
Q

Gesamtrisiko (des Portfolios) = VARIANZ (des Portfolios)

A
274
Q

Varianz einer AKTIE (NICHT Portfolio)

A
275
Q

SYSTEMATISCHES RISIKO EINER AKTIE BERECHNEN

A

(ß der Aktie)^2 MAL Marktvarianz

276
Q

SPEZIFISCHES RISIKO EINER AKTIE BERECHNEN

A

GESAMTVARIANZ EINER AKTIE - Systematisches Risiko

277
Q

Systematischer Anteil am Gesamtrisiko (=R^2)

A

Systematisches Risiko : Varianz der Aktie

278
Q

Wenn man LONG geht bei Aktien macht man was?

A

Man KAUFT Aktien

279
Q

Worüber freut man sich in einer LONG-Position?

A

Wenn die Aktie steigt

280
Q

Wenn man SHORT geht bei Aktien macht man was?

A

Man VERKAUFT Aktien

281
Q

Worüber freut man sich in einer SHORT-Position?

A

Wenn die Aktie Kursverluste einfährt

282
Q

Wo ist das Risiko größer, bei LONG oder SHORT?

A

bei SHORT wegen quasi unendlicher Verlustrisiken

283
Q

Was ist der größte Verlust den man in einer LONG Position machen kann?

A

100% Verlust sodass der Preis auf 0€ fällt

284
Q

Ein CALL ist welche Art von Option?

A

Eine KAUFOPTION

285
Q

Ein PUT ist welche Art von Option?

A

Eine VERKAUFSOPTION

286
Q

Zu welchem Zeitpunkt ist der PAYOFF einer AKTIE Inder SHORT POSITION MAXIMAL

A

Wenn der Aktienpreis 0 ist

287
Q

Was ist das CONSUMPTION BASED CAPM?

A

Aktien fallen wenn immer mehr Leute in Rente gehen da sie ihre Altersvorsorge rausziehen

288
Q

CAPM vs. APT

A

APT hat NICHT mehr ANNAHMEN, sondern mehr mögliche RISIKOFAKTOREN. Also nicht nur CAPM-ß

289
Q

Was sagt das APT bzgl. UNTERNEHMENSGRÖßE?

A

Große Unternehmen haben nur halb so hohe Rendite erzielt im vgl. zu kleinen Unternehmen

290
Q

Warum sind auch APT trotz gleichem ß kleine Unternehmen riskanter?

A

Größere Unternehmen haben geringeres Insolvenzrisiko, Big Payer fühlen sich weniger Riskant an

291
Q

Unternehmensbewertung:
Synonym für ßunlevered?

A

=ASSET-ß

292
Q

Unternehmensbewertung:
Synonym für ßlevered?

A

=CAPM-ß

293
Q

Synonym für Dividende (=englisches Wort)

A

Earnings per Share (EPS)

294
Q

Was besagt die Zinserwartungstheorie?

A

Der Ertrag einer langfristigen Anlage muss im Durchschnitt dem Ertrag mehrerer kurzfristiger Anlagen entsprechen

295
Q

Was sagt die Risikoprämie?
Synonym: Liquiditätsprämie

A

Anleger erwarten für eine längerfristige Anlage einen Aufschlag auf den Kurzfristzins, um das Verlustrisiko abzusichern

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