Faut-il craindre la Déflation ? Flashcards
Plan ?
I) Actualité de la question : la Déflation en zone €
1 - Les origines
2 - La Lowflation
II) Les dangers de la Déflation 1 - Paradoxe 2 - Les leçons de l'histoire a - Le spectre des années 1930 dans la zone € b - Le précédent japonais 3 - Aspect théorique
III) Les Politiques pour éloigner le risque de Déflation
Introduction ?
▪ Décembre 2014 : Déflation affichée dans la zone € : -0,2% IPCH.
↳Résultat tendance longue depuis les années 1980
▪ Craindre ? Efforts des politiques actuelles pour prévenir la déflation. Auparavant politique de régulation courante
Les origines de la déflation actuelle ?
▪ 1970 : recul de la déflation dans les Pays Développés car :
∙ Changement de cap des Politiques Economiques (cf : Volcker, dérégulation du Marché du Travail - 1982 : désindexation salariale)
∙ Accélération de la mondialisation ⇒ émergence des PED : pression à la baisse sur Emploi et Prix du Marché
↳ Economie mondiale : régime structurel de Demande Excédentaire à régime structurel d’Offre Excédentaire
Lowflation ?
▪ Désinflation très marquée en zone € :
4% (mi-2008) à -0,3% début 2015 (exit Malte et Autriche)
▪ Pq ?
∙ ↘︎ Prix Matières Premières
∙ Efforts d’ajustement des Politiques Budgétaires - d’austérité en procyclique
∙ ↘︎ Coûts du Travail dans certains pays
Paradoxe de la Déflation ?
▪ Avant : Déflation était moyen de régulation économique de l’Etat :
∙ ↘︎ salaires
∙ ↘︎ crédit
∙ ↘︎ dépenses publiques
▪ Aujourd’hui impossible avec les changements flottants (car déflation ⇒ appréciation Monnaie ⇒ ↘︎ compétitivité)
Les leçons de l’Histoire ?
▪ Spectre des années 1930 dans la zone € :
∙ Similarité Etalon-Or et UEM (Change fixe, orthodoxie budgétaire stricte)
∙ Tensions déflationnistes : E-O : contrainte monétaire par convertibilité ; UEM : contrainte monétaire par BC indépendantes visant la stabilité
▪ Le précédent japonais :
∙ Déflation japonaise : Depuis 1990 (avec inflation nulle en 1995-1999). Issue des bulles boursières et immobilières.
∙ Similitudes avec conjoncture européenne post-supprimes (pression à la baisse sur Salaires, Monnaie forte, Secteur Privé en Désendettement)
⇒ S. Abe : mesures efficaces en 2013 : ↗︎ Croissance + ↗︎ Inflation
Aspect théorique ?
▪ Déflation peut aggraver une récession. Processus auto-entretenu en 3 étapes :
∙ ↘︎ Prix anticipée par les Ménages ⇒ décalage de leurs achats ⇒ ↘︎ Consommation ⇒ ↘︎ I + ↘︎ Production des Entreprises ⇒ ↗︎ Chôme + ↗︎ Récession + Pression à la Baisse Prix et Salaires
∙ Perte d’efficacité de la Politique Monétaire.
Déflation : BC : ↘︎ Taux Directeurs pour soutenir Investissement + soulager débiteurs
↳ Baisse limitée par “Zero Lover Bound” : plancher des Taux d’Intérêts
⇒ Mise en place de Politiques non-conventionnelles : Quantitative easing
∙ Fischer : Déflation par la dette
Déflation aggrave le coût réel de la dette ⇒ mise en difficulté des emprunteurs ⇒ ↘︎D ⇒ ↘︎P
Lutter contre la Déflation ?
▪ Agir sur les anticipations d’inflation : Zone d’inflation idéale autour de ± 2%
▪ Politique de “reflation” budgétaires et salariales :
∙ Pays à excédent : ↗︎ Dépenses Publiques pour réduire les tensions inflationnistes
∙ Allégement de la dette privée et publique pour éviter les effets de Fischer
Conclusion ?
▪ BCE doit accepter l’idée de politique non-conventionnelle, et la maintenir jusqu’à une baisse du chômage, quitte à faire monter l’inflation
↳ Actuellement : pas dans les prévisions de Draghi
▪ Plan Junker : 315Ṁ de relance - mais insuffisant
