Exposition transactionnelle

Question 1

Le mouvement des devises impacte l’exposition de taux de change de deux façon, lesquels et expliqué.

Answer 1

• Au niveau comptable: Spécifique à une transaction et à la conversion en devise d’origine
• Au niveau de la valeur économique: aussi dites opérationnelle, aura un impact sur l’estimation de la valeur de l’entreprise et de son équité. Il y a 3 types d’exposition de devises:
  1. Exposition de transaction
  2. Exposition de conversion
  3. Exposition économique

Question 2

Expliquez les 3 types d’exposition qui découlent de l’exposition transactionnel ?

Answer 2

1. Exposition de transaction: mesure le changement de valeur des cash flows qui sont résultants d’obligations contractuelles. (transaction maintenant, paiement plus tard, variation du taux de change= influence le cash flow.) C’est le résultat de gains/pertes réalisées
2. Exposition de conversion: concept comptable, la valeur d’un actif/passif change suite a une variation de la valeur de la devise. Il n’y a aucun gain ou perte. représente un gain/perte latent sur des actifs/passifs
3. Exposition économique: mesure le changement de la valeur de l’entreprise (valeur présente des cashflows futurs), provenant d’un mouvement inattendu des taux de change. concerne l’estimation de l’impact d’un changement de taux de change sur l’entreprise.

Question 3

Quelles sont les 3 options d’une entreprise face aux risque de change ?

Answer 3

Statu quo: assumer le risque, résultat le plus volatile
Couvrir le risque complètement: diminue la volatilité, mais l’espérance de valeur a long terme reste la même
Couverture de risque stratégique: gérer activement le risque afin de produire un rendement dans les opérations de change.

Question 4

Dans la couverture de risque, nommez 2 avantages pour et 5 contres.

Answer 4

Pour:
1. La réduction de la volatilité des cashflows futurs facilite la planification des opérations
2. Les dirigeants ont une meilleure connaissance de l’exposition de risque de l’entreprise que les investisseurs.
Contre:
1. Les investisseurs sont plus en mesure de diversifier leur risque que les dirigeants de l’entreprise.
2.La couverture de risque de change n’augmente pas l’espérance de cash flows, et utilise des ressources sans valeur ajoutées en retour.
3.La tolérance au risque des dirigeants est généralement beaucoup moindre que les investisseurs, c’est la théorie du coût d’agence. (agence theory).
4.La motivation de réduire le risque de change des dirigeants leur est unique (rémunération, comptabilité, promotion, etc).
5.Le marché des devises est très efficace, et il est donc difficile de produire un profit récurrent.

Question 5

Quelles sont les situations les plus courantes dans l’exposition de transactions ?

Answer 5

1. Achat/vente de biens/services à crédit:
2. Emprunt/prêt:
3. Couverture de risque

Question 6

Dans l’exposition à un taux de change, quelles sont les 4 manières de se couvrir ?

Answer 6

1. Assumer le risque de change
2. Couvrir avec un foward
3. Couvrir par le marché monétaire
4. couvrir avec une option

Question 7

Les 5 étapes de la réception de devise étrangère avec une protection par le marché monétaire

Answer 7

Emprunt en devises étrangères:
L’emprunt sera remboursé par la réception de devises:
L’emprunt au départ est converti en devises locales et investi dans l’entreprise (au cmpc-coût d’opportunité)
Ex: 2 M € à recevoir dans 6 mois. EUR/CAD (spot): 1,5, taux d’emprunt (€): 8%
= 2 M €/(1 + 8%/2) = 1,923 M € emprunt, ou $ 2,885 M

Question 8

Les 4 étapes lors d’un paiement dans une devise étrangère CMPC :

Answer 8

Investissement en marché monétaire:
Convertir la devise locale en devise étrangère pour investir.
Ex.: 3 M £ à payer dans 9 mois. GBP/CAD (spot): 1,85, taux d’investissement (£): 5%
= Montant à investir: 3 M £/(1 + 5%*75%)) = 2,892 M £, soit $ 5,35 M