Determinanten von Kaufoptionen

Question 1

Determinanten von Kaufoptionen

Answer 1

1. Vertragliche Regelungen
   - Ausübungspreis
   - Verfallszeitpunkt
2. weitere Determinanten
   - Aktienkurs
   - Volatilität des Aktienkurses
   - risikoloser kurzfristiger Zinssatz

Question 2

Ausübungspreis

Answer 2

• höherer Ausübungspreis - niedrigerer Optionswert
• höherer Ausübungspreis reduziert Wahrscheinlichkeit, im Geld
  zu sein bei Verfall
• höherer Ausübungspreis reduziert Ausübungsgewinn, falls
  ausgeübt wird

Question 3

Verfallszeitpunkt

Answer 3

• Längere Laufzeit höherer Optionswert
• Längere Laufzeit reduziert abgezinsten Basispreis
• Längere Laufzeit macht höhere Aktienkurse wahrscheinlicher
• Annahme dabei: amerikanische oder europäische Option ohne Dividenden-Zahlung während der Optionslaufzeit
• Zeitwertverfall

Question 4

Aktienkurs

Answer 4

• höherer Aktienkurs höherer Optionswert
• sehr geringer Aktienkurs: sehr geringe Wahrscheinlichkeit der (protablen) Ausübung der Option (Option nahezu wertlos)
• sehr hoher Aktienkurs: Wahrscheinlichkeit für (protable) Ausübung sehr hoch (aber Ausübungspreis erst später zu zahlen)

Question 5

Volatilität des Aktienkurses

Answer 5

• höhere Volatilität - höherer Optionswert, vega > 0
• höhere Volatilität ‘verbreitert’ Spektrum möglicher kükünftiger Aktienkurse und/oder macht extreme Aktienkurse wahrscheinlicher
• Aktienkurs fällt -> Option ohnehin nicht ausgeübt - niedrige Aktienkurse irrelevant für Optionswert
• Aktienkurs steigt -> Optionsausübung wahrscheinlicher, auch höherer Ausübungsgewinn-> höherer Optionswert
• Optionen sind asymmetrische Instrumente!
• Inhaber der Aktie nicht gegen Kursverfall geschützt, wohl aber Inhaber der Option

Question 6

Risikoloser kurzfristiger Zinssatz

Answer 6

• höherer Zinssatz -> ceteris paribus höhere Optionsprämie, p > 0
• Ausübungspreis stärker abgezinst
• aber: Zinssätze beeinflussen auch Aktienkurse -> Gesamteekt im Gleichgewicht nicht immer eindeutig