Del 2: Att mäta ränterisker

Question 1

Vad är definitionen på risk?

Answer 1

Sannolikheten för en negativ avvikelse från en viss nivå på en målvariabel på grund av en förändring i en extern variabel tex räntan.

Question 2

Vad är definitionen på ränterisk?

Answer 2

risken att varationer i det allmänna ränteläget leder till kapitalförluster eller lägre räntenetto (känsligheten i målvariablerna förförändringar i ränteläget.

Question 3

Vad är de tre definitionarna av duration?

Answer 3

1. Duration som ett mått på ränteelasticitet (ränteelasticitet)
2. Nuvärdesvägda medelöptiden
3. Tid att återvinna initial prisförlust

Question 4

Vad är återinvesteringsrisk?

Vilka förhållanden har den till PH och ränta?

Answer 4

återinvesteringsrisk är den risk som uppstår när vi ska återinvestera våra kuponger. Risken grundar sig i att räntan som vi återinvesterar kupongerna till kan förändras. positivt samband mellan ränteökning och ränteavkastning. Risken är större ju längre placeringshorisonten är eftersom det
är mer kuponger att ta hänsyn till då

Question 5

Vad är prissrisk?

Vilka förhållanden har den till PH och ränta?

Answer 5

risken som tillkommer av att sälja RBT innan förfall. eftersom vi inte vet vad räntan kommer vara när vi säljer medför det en osäkerhet. Negativt samband mellan ränteökning och pris. n kort placeringshorisont medför att prisrisken dominerar.

Question 6

Vad är det generella förhållandet mellan ränteförändringar och pris- och återinvesteringsrisk?

Answer 6

prisrisk och återinvesteringsrisk verkar i motsatt riktning

Question 7

i vilka slags placeringar dominerar prisrisk resp. återinvesterignsrisk?

Answer 7

Prisrisk dominerar i placeringar med kort PH

Återinvesteringsrisk dominerar i placeringar med lång PH

Question 8

Redogör för hur en ökning i yielden påverkar prisrisk och återinvesteringsrisk vid PH < d, PH = d, PH > d

Answer 8

Om Y ökar:
PH < d => prisförlust > återinvesteringsvinst
PH = d => prisförlust=återinvesteringsvinst
PH > d => prisförlust < återinvesteringsvinst

Question 9

Redogör för hur en minskning i yielden påverkar prisrisk och återinvesteringsrisk vid PH < d, PH = d, PH > d

Answer 9

Om Y minskar:
PH < d => prisvinst >återinvesteringsförlust
PH = d => prisvinst=återinvesteringsförlust
PH > d => prisvinst < återinvesteringsförlust

Question 10

Vad är durationsdrift?

Answer 10

Durationsdrisft syftar till att duration ändras (minskar) desto närmare man hamnar förfall

Question 11

Vad är durationen för en nollkupongare?

Answer 11

d = löptid

Question 12

Vad är skillnaden mellan d och Mod?

Answer 12

durationen visar den ungefärliga procentuella prisförändringen vid en ränteförändring, medan Mod visar obligationens ränteelasticitet, normaliserat för rådande marknadsränta

Question 13

Vad är begränsningarna med d och Mod och vad kan vi använda istället?

Answer 13

De approximerar en icke-linjär relation med ett linjärt samband vilket leder till att vi kommer få en felmarginal som är pessimistisk. Istället kan vi använda konvexitet (Conv) som är andraderivatan

Question 14

Vad är konvexitet?

Answer 14

Den normaliserade andraderivatan.

Konvext samband mellan pris och yield

Question 15

Vad är taylor approximationen?

Answer 15

Taylor approxiationen ger en bättre approximation av pris- och ränteförändringar. Den använder två typer av info (Mod och Conv)

Question 16

Vad är immunisering?

Answer 16

Immunisering är en typ av räntehantering där man försöker vikta (två) RBT utefter deras duration för att hitta den kombination minimerar ränterisken.
Vi vill skapa en portfölj av RBT där dur=PH

Question 17

Vilka är begränsningarna med immunisering?

Answer 17

• funkar för små ränteförändringar
• antar en avkastningskurva med parallella skift
• immunisering kräver ombalansering i pf för att anpassas till förändringar i durationen.

Question 18

Vad är en termin och vad har den för innestående kvaliteter?

Vad för slags terminer finns det och hur går det till då?

Answer 18

En termin är kontrakt att antingen köpa eller sälja en RBT till en viss ränta/pris i framtiden
Det är bindande för båda pater => ingen osäkerhet om pris/ränta => risk eliminerad
Lång termin: används för att hedga oss mot återinvesteringsrisk. Vi köper oss rätten att kunna återinvestera kupongen som vi får om ett år, till en viss ränta.
Kort termin: avtal om att sälja obligation om t år till ett visst pris. Hedgar mot prisrisk.

Question 19

Vad är en Forward?

Answer 19

en termin

Question 20

Vad är en future? Hur skiljer det sig från forwards?

Answer 20

En future är mer standardiserad och kontrollerad på så sätt att den sker på börsmarknaden. Det leder också till att de har mer garanti att kontrakten levereras.
En nackdel är att eftersom de är standardiserade så kanske det inte finns ett kontrakt som perfekt matchar det man söker.
fördel: enkelhet

Question 21

Vad är en ränteoption?

Answer 21

En ränteoption är inte bindande. Det är en möjlighet till skydd mot ogynnsamma ränte-utfall, men inte bindande
=> möjlighet till att utnyttja gynnsamma utfall

Question 22

Vad är en köpoption?

Answer 22

En köpoption ger rätten till innehavaren att köpa en RBT till en viss framtida ränta men hen måste inte utnyttja det. Om räntan sjunker under bestämt ränta är det mer lönsamt att inte utnyttja kontrakt.
Utställaren har dock skyldighet att sälja

Question 23

Vad är en säljoption?

Answer 23

En säljoption ger rätten till innehavaren att sälja en RBT till en viss framtida ränta men hen måste inte utnyttja det. Om räntan stiger över bestämt ränta är det mer lönsamt att inte utnyttja kontrakt.
Utställaren har dock skyldighet att köpa

Question 24

Vad är räntecap, räntefloor och räntecollar?

Answer 24

Räntecap: skydd mot räntehöjningar över en viss nivå.
Räntefloor: motsats till cap
Räntecollar: En korridor av gränser för både höjningar och sänkningar

Question 25

Hur många RBT krävs för att kombinera immunisering och hedning?

Answer 25

minst 3 RBT

Question 26

Vad är value at risk?

Vad kan det vara bra för?

Answer 26

Det är ett mått för att mäta nedsidesrisk, dvs den med viss sannolikhet maximala förlusten från ogynnsamma marknadsrörelser inom en vidd tidshorisont
Det kan vara bra för att jämföra risker mellan tillgångsslag

Question 27

Vilka “val” (avränsningar) måste göras för VaR?

Answer 27

• periodisitet: hur ofta kollar man värdet på en RBT

- Urvalsperiod: Hur långt bak ska vi skatta historiskt

Question 28

Vilken sannolikhetsfördelning antar vi i VaR?

Answer 28

Standard normalfördelningen. Eftersom vi endast ör intresserade av nedsidesrisken kollar vi bara på den negativa risken dvs konfidensintervallet är 97.5%

Question 29

Vad är vårt mått på volatilitet?

Answer 29

Standardavvikelse (roten ur variansen för ränteförändringar)

Question 30

Vad är två egenskaper (komponenter) för sannolikhetsfördelning?

Answer 30

Skevhet: assymetri
Kurtosis: tjockhet av svansarna

Question 31

Vad gör delta normal modellen? (tre saker)

Answer 31

1. Skattning av räntevolatilitet
2. Val av sannolikhetsfördelning
3. Koppla till prisförändring

Question 32

Vilka antaganden gör vi i delta normal modellen?

Answer 32

obligationens nuvarande pris och yields ges av P(o) och Y(o)
Ränteförändringarna är små (pga linjärt samband)
Ränteförändringarna är normalfördelade
Kort PH pga löptid ska inte påverka priset utan endast ränteförändringar

Question 33

Vad är nackdelarna med delta normal modellen?

Answer 33

Normalitet är ett restiktivt antagande => de flesta RBT är inte normalfördelade
Antagande om linjärt samband ränteförändringar och prisför. är missvisande (egentligen konvext)

Question 34

Vad är viktigt att ta hänsyn till när man räknar ut VaR för en portfölj?

Answer 34

Diversifieringseffekten måste tas i beaktande

Risken för en portfölj bestäms av ingående tillgångars individuella risk och samverkan i värdeförändringar

Question 35

Vad är det för skillnad mellan delta normal och delta gamma modellen?

Answer 35

I delta normal har vi en linjär approximation vilket gör att vi endast kan uppskatta detta för små ränteförändringar. Delta gamma tar bort det antagandet och är mer anpassad för konvexitet. Den icke-linjära delen av ekvationen resulterar i en positiv skevhet i fördelningen för de procentuella prisförändringarna

Question 36

Vilken av delta normal och delta gamma genererar störst tal?

Answer 36

VaR med delta gamma ligger till höger om VaR med delta normal (normalfördelningen alltså)

Question 37

Vad är historisk simulering (VaR)?

Answer 37

Att positionen jämförs med historiska räntescenarion.

Tänk “hur skulle portföljens marknadsvärde förändrats om den hållits under en tidigare period?”

Question 38

Vad är stresstester (VaR)?

Answer 38

Man “stressar” positionen med olika förändringar i marknadsfaktorerna. Avsikten är att testa ur extrema ränteförändringar hypotetiskt kan påverka marknadsvärdet på portföljen
Nackdel: subjektivitet