Cuenta Corriente

Question 1

¿Cuál es la relevancia de abrir la economía, o porque suele ser tan relevante pensar en una economía abierta respecto a una economía cerrada?

Answer 1

En general, la importancia de abrir una economía, o pensar en una economía abierta, radica en que se modifican los tres mercados de una economía cerrada. Esto es: el mercado de bienes, el mercado de factores, y el mercado de activos (financiero).

En consecuencia, abrir la economía implica alterar toda la estructura en la que se plantea y desarrolla una economía particular, por lo que exige repensar todo el funcionamiento de un modelo que describa dichas estructuras.

Question 2

¿Qué alteraciones surgen en el mercado de bienes cuando se abre una economía?

Answer 2

Lo esencial radica en que ahora en el mercado de bienes existirán productos provenientes de otros países que los agentes (familias, empresas o gobierno) podrán adquirir.

Asimismo, el sector externo será capaz de consumir parte de los productos que se generen a nivel nacional, por lo que básicamente hay un nuevo mercado.

Question 3

¿Qué alteraciones surgen en el mercado de factores cuando se abre una economía?

Answer 3

Los mercados de factores se alteran debido a que ahora las familias pueden obtener ingresos provenientes del exterior a través de nuevos servicios que surgen con una economía abierta (y por lo tanto nuevas formas de empleo), porque pueden emplearse en otras partes del mundo o generar utilidades/dividendos/intereses en otros países, y porque adicionalmente pueden ser susceptibles de recibir o dar transferencias.

Es decir, ahora surgen actividades relacionadas al turismo, ingresos adicionales relacionadas con la prestación de servicios (financieros incluso), y transferencias entre países.

Question 4

¿Qué alteraciones surgen en el mercado de activos cuando se abre una economía?

Answer 4

Uno de los cambios más relevantes que ocurren cuando se abre una economía radica en el que el mercado financiero ahora posee recursos del exterior.

Cuando la economía esta cerrada, el financiamiento de los proyectos de inversión se da siempre (desde una perspectiva ortodoxa) a través de los ahorros que se generan en la economía.

No obstante, en cuanto una economía se abre, el ahorro y la inversión de una país no tiene porque ser iguales, debido a que ahora puede usarse flujos de ahorro del resto del mundo. En consecuencia, las tasas de interés de la economía domestica pueden regularse a nivel internacional.

Este cambio implica que ahora las economías pueden vivir por arriba de su nivel de ingreso general.

Question 5

¿En una economía cerrada que es más grande, el Gasto Nacional Bruto (GNB), el Producto Interno Bruto (PIB) o el Ingreso Nacional Bruto (INB)?

Answer 5

Ninguno, en una economía cerrada estas tres medidas equivalen a lo mismo
es decir: GNB = PIB = INB

Question 6

¿Por qué en una economía abierta deja de ser igual el PIB el GNB y el INB?

Answer 6

En una economía cerrada el GNB es el mismo que antes, la diferencia esta en que ahora la cantidad de bienes y servicios que hay en una economía (el PIB) no es igual a este gasto, sino que tiene que incorporarse el gasto que hay en bienes del exterior (es decir, la balanza comercial).

El PIB por su lado ya no es equiparable al INB porque ahora hay otra fuente de ingresos para las familias y empresas provenientes del resto del mundo, mientras que el INB es distinto del GNB, porque ahora un país puede obtener más o menos ingresos si se financia en otros países.

En suma, GNB, PIB e INB dejan de ser iguales porque se incorporan las alteraciones del mercado de bienes (lo que altera la iguadal entre GNB y PIB), el mercado de factores (lo que modifica PIB con INB), y el mercado de activos (lo que modifica INB con GNB).

Question 7

¿Porqué en una economía abierta surge el concepto de Ingreso Nacional Bruto Disponible (INBD)?

Answer 7

Porque ahora el INB no sólo son ingresos relacionados al mercado laboral (de factores), sino que también puede haber ingresos para un país “gratis” o que no están relacionados con el mercado de factores.

Estos ingresos adicionales son las transferencias que ocurren entre países. Por esa razón ahora hay un ingreso adicional “a disposición” de los agentes de la economía domestica.

Ojo. si el país genera transferencias entonces el INBD< INB.

Question 8

¿Cómo se puede obtener el PIB a partir del GNB en una economía abierta?

Answer 8

Sólo tiene que añadirse el valor de la Balanza comercial (TB = Trade Balance)
Así:
GNB = C +I +G
PIB = C+I+G + (X-M) = GNB + TB

Question 9

¿Cómo se puede obtener el INB a partir del PIB en una economía abierta?

Answer 9

Hay que añadir el Pago neto a los factores del exterior (NFIA = Net Factor Income Abroad), es decir los ingresos de “no residentes”, las utilidades de empresas fuera del país, intereses, dividendos, rendimientos, rentas, y/o el servicio de la deuda de un país para tener los ingresos totales de la economía.

Así:
PIB = C+I+G+(X-M)
INB = C+I+G+(X-M)+(XFS-MFS)
INB = GNB+TB+NFIA = PIB+NFIA

Question 10

¿Cómo se puede obtener el INBD a partir del INB en una economía abierta?

Answer 10

Sólo hay que sumar las transferencias netas (NUT = Net Unilateral Transfer) que haya con otros países del mundo, como son las regalías, los ingresos por derechos de propiedad, o las remesas.

Así:
INB = C+I+G+(X-M)+(XFS-MFS)
INBD = C+I+G+(X-M)+(XFS-MFS)+(TIN+TOUT)
INBD=GNB+TB+NFIA+NUT = INB+NUT

Question 11

¿Cómo se define a la cuenta corriente (C.C) en un país?

Answer 11

Coma la suma del saldo de la balanza comercial, el pago neto a los factores y las transferencias netas, es decir:

C.C. = (X-M)+(XFS-MFS)+(TIN+TOUT)
C.C. = TB + NFIA + NUT

Question 12

Si usamos la definición de la C.C. como podemos escribir el INBD de una economía?

Answer 12

Como el GNB más la cuenta corriente, es decir:

INBD = C+I+G+TB+NFIA+NUT = C+I+G+C.C

o bien, si INBD = Y, entonces

Y = GNB + C.C.

Question 13

¿Cuál es la ecuación Ingreso-Gasto y que significa para una economía?

Answer 13

La ecuación Ingreso-Gasto en una economía refleja la identidad entre el INBD y el GNB con la C.C.
es decir:

Y = GNB + C.C.

Debido a que el GNB es igual al nivel de “Absorción” de un país, podemos decir que GNB = A, por tanto:

Y = A + C.C.

Question 14

¿Cómo puede interpretarse el saldo de la C.C. a partir de la ecuación Ingreso-Gasto (I-G)?

Answer 14

Facilmante, de la ecuación I-G tenemos que:

Y-A = C.C.
Por tanto:
Si Y = A entonces C-C. = 0, lo que significa que hay equilibrio en la C.C. (hay tantos ingresos como gastos en la economía, por lo que el saldo con el mundo esta en equilibrio).
Si Y > A entonces C-C. > 0, lo que significa que hay superávit en la C.C. (hay más ingresos que gastos en la economía, por lo que debemos de estar exportando respecto al resto del mundo).
Si Y < A entonces C-C. < 0, lo que significa que hay déficit en la C.C. (hay más gastos que ingresos en la economía, por lo que debemos estar importando respecto al resto del mundo).

Question 15

¿Cuál es la ecuación de flujo de fondos de una economía, y como puede obtenerse?

Answer 15

La ecuación de Flujo de fondos representa el equilibrio entre el ahorro (S), la inversión (I) y la C.C. en una economía abierta, y puede obtenerse si a la ecuación I-G añadimos efectos de los impuestos (T) y despejamos:

Así:

Y = C+I+G+C.C. = C+I+G+T-T+C.C.

Si G = T entonces podemos expresar lo anterior como:

Y-T-C = I+C.C.

Como Y-T-C representa el ingresos disponible (después de impuestos) que queda después del consumo, decimos que esto es el ahorro. Así:

S = I +C.C.

Question 16

¿Cómo puede interpretarse el saldo de la C.C. a partir de la ecuación de flujo de fondos (FF)?

Answer 16

de la ecuación FF podemos obtener que:

S-I = C.C.

En consecuencia.
Si S = I entonces C.C. = 0, lo que significa que la C.C esta en equilibrio.
Si S > I entonces C.C. > 0, lo que significa que la C.C tiene un superávit porque se gasta poco en relación a lo que se esta ahorrando. Eso tiene que significar que el exceso de recursos tiene que estarse generando respecto al resto del mundo (por eso el país es excedentario).
Si S < I entonces C.C. < 0, lo que significa que la C.C tiene un déficit, lo que implica que se esta gastando más de lo que se ahorra. Eso tiene que significar que se esta gastando más de los ingresos que genera la economía domestica (por eso el país es deficitario).

Question 17

¿Cómo puede observarse el déficit gemelo a través de la ecuación de flujo de fondos?

Answer 17

Como S (el ahorro) puede descomponerse entre ahorro privado (Sp) y ahorro público o de gobierno (Sg), la ecuación de flujo de fondos puede obtenerse nuevamente como:

Y=C+I+G+T-T+C.C.
(Y-T-C) + (T-G) = I + C.C.
Sp = Y-T-C
Sg = T-G
entonces

Sp+Sg = I +C.C.

Question 18

¿Qué significan los déficits gemelos?

Answer 18

Si Sp - I = 0 o cercano a cero, quiere decir entonces que
Sg = C.C
O bien

T -G = C.C

Si G> Y entonces C.C.<0

Esto significa que si el gobierno genera un déficit fiscal, entonces tendrá que haber un déficit de cuenta corriente.

A esta relación se le conoce como “los déficits gemelos”, porque asegura que si el ahorro y la inversión privada están relativamente constantes, todo cambio en la cuenta corriente tendrá que ser a causa de un cambio en la postura fiscal del gobierno.
En consecuencia un mayor/menor déficit fiscal se traducirá en un mayor/menor déficit de cuenta corriente.

Question 19

¿Porqué razones suele decirse que no se cumple proporcionalmente los défcits gemelos?

Answer 19

Básicamente hay dos motivos:
1) Que ocurran cambios en el nivel de ahorro privado.
Esto implica que cuando el gobierno incrementa el déficit fiscal, entonces los agentes modifiquen su comportamiento y su nivel de ahorro (ej. la gente puede anticipar que si el déficit fiscal sube, se tendrán que pagar más impuestos a futuro, por lo que ahorrara más para realizar dichos pagos. Esto se conoce como la equivalencia ricardiana).

2) Que ocurran cambios en la inversión privada. Esto implica que cuando hay un déficit fiscal, las empresas reaccionan alterando su nivel de inversión (ej. al incrementar el d´feicit fiscal se incrementan las tasas de interés en el mercado, esto provoca que la inversión privada se reduzca. Lo que se conoce como corwding-out).

Ojo. Tanto la equivalencia ricardiana como el crowding out han encontrado poca evidencia empírica. No obstante sí se han detectado cambios “exógenos” en el ahorro y la inversión cuando se modifica la postura fiscal, esto provoca que S-I no sea exactamente igual a cero, y por lo tanto que los déficits gemelos no se cumplan proporcionalmente.

En general se ha encontrado que por cada 1% que sube el déficit fiscal se incrementa el déficit de cuenta corriente en 0.2%.

Question 20

¿Cuales son las razones que argumentan que el déficit de cuenta corriente se explique por cuestiones internas de un país?

Answer 20

Hay tradicionalmente tres razones para explicar el déficit de cuenta corriente de un país:

1) Patrón de especialización y comercio. Siguiendo las ventajas competitivas un país puede terminar importando más de lo que exporta, pero eso no es relevante dado que una economía con comercio siempre estará mejor que sin comercio.
2) El bajo nivel de ahorro domestico. Debido a que la economía local puede estar ahorrando muy poco, es común que se generen déficit de cuenta corriente. El bajo ahorro a su vez puede explicarse por cambios estructurales como son: el envejecimiento de la población (que por el ciclo de vida genera más ahorro), y la presencia de un nuevo sector “juvenil” que ahorra muy poco (los millenials).
3) Los défcits gemelos.

Question 21

¿A que se le conoce como la teoría de los desbalances globales?

Answer 21

Esta la postura que afirma que los saldos de cuenta corriente no se explican por cuestiones internas de una economía, sino por una posición en todo el engranaje mundial, es decir; se explica a través de las posiciones de ahorro e inversión que tienen el resto de las economías en el mundo.

Question 22

De acuerdo con los desbalances globales ¿de que depende el saldo de la cuenta corriente?

Answer 22

Básicamente de como sea el nivel de ahorro e inversión interno de una economía respecto al mercado de fondos prestables a nivel internacional (es decir, el nivel de ahorro e inversión global).

Si la tasa de interés internacional (r) esta debajo del equilibrio domestico (S=I), entonces se generará un déficit de cuenta corriente, mientras que si r es superior al equilibrio domestico, se generará un superávit de cuenta corriente.

Question 23

¿Qué factores modifican el equilibrio del mercado de fondos prestables?

Answer 23

Hay tres grandes factores que pueden alterar el ahorro o la inversión (el mercado de fondos prestables) de una economía:

1) Choques de demanda. Que empujan o reducen los niveles de inversión en una economía. Por lo tanto, si el choque es positivo, tiende a generar déficits en la C.C mientras que choques positivos generan superávits.
2) Choques de oferta. Que modifican el nivel de ahorro en una economía. Choques positivos aumentan el ahorro y en consecuencia generan un mayor superávit en la C.C., choques negativos generan lo contrario.

3) Choques en los términos de intercambio. Se refieren a modificaciones en el precio de las exportaciones respecto a las importaciones (Px/Pm). Si el ratio sube, mejora la situación del país, si el ratio baja, empeora.
El efecto de cuenta corriente depende de si dicho choque es temporal o permanente.

Question 24

¿Qué ocurre si hay un choque transitorio de términos de intercambio?

Answer 24

Como el choque es transitorio, las economías tienden a modificar su ahorro. Por ejemplo, si el choque es positivo, esto incrementará el ahorro de la economía provocando una mejora de la C.C.

En este sentido decimos que el cambio de Px/Pm provoca un efecto sustitución, porque las economías sutituyen un mayor nivel de gasto por un mayor nivel de ahorro.

Question 25

¿Qué ocurre si hay un choque permanente de términos de intercambio?

Answer 25

Como el choque es permanente, las economías muy probablemente ajustaran su nivel de vida, y por lo tanto su patrón de consumo e inversión. Esto genera cambios en la demanda de fondos prestables.
Por ejemplo, si el choque es positivo, entonces la demanda de fondos prestables se incrementará y la C.C. se empeorará.

En este sentido, decimos que el cambio de Px/Pm provocó un efecto riqueza, porque el país decide ajustar en todo momento su nivel de vida, consumiendo más hoy, mañana y siempre.

Question 26

¿Por qué es peligroso malinterpretar un choque de términos de intercambio?

Answer 26

Porque si el choque es transitorio y se interpreta como permanente, entonces el saldo de C.C. no será financiable.

Por ejemplo, si hay un choque positivo transitorio que se lee permanente, esto incrementará la inversión (en lugar del ahorro), y provocará un déficit en la C.C. (en lugar de un superávit). No obstante, cuando el choque se deshaga (y los precios caigan), el mercado probablemente no siga financiando el saldo de C.C. negativo que queda después del choque.

Eso significa que la economía tiene que ajustarse bajando su nivel de gasto para poder reducir el déficit de C.C.

Question 27

¿Porqué es tan difícil ajustar la C.C. (reducir el déficit) de ser necesario?

Answer 27

Porque lo único que puede hacerse (si los patrones de comercio no cambian) es ajustar el GNB.

El problema de ajustar el GNB (hacerlo más chico) es que parte del INBD se explica por el GNB, y al hacer disminuir el GNB disminuye también el INBD,

De acuerdo con la ecuación Ingreso gasto, esto implica que el saldo de la C.C. cambie poco. Por lo que las economías necesitan nuevas oleadas de austeridad (reducción del GNB) para hacer bajar el déficit de C.C.

Si esto ocurre sucesivamente, el país genera una crisis económica.

Question 28

¿Cuál es el papel del Fondo Monetario Internacional (FMI) en los saldos de la C.C.?

Answer 28

El FMI esta diseñado para tratar de ayudar a las economías cuando buscan saldar su C.C. (equilibrarla).

Debido a que el mercado puede dejar de financiar abruptamente la C.C., y esto exige una contracción económica muy rápida, el FMI puede financiar e déficit para hacer que el ajuste sea más gradual.
No obstante, como criterio general el FMI sólo financia choques transitorios, mientras que en choques permanentes exige que la economía domestica se ajuste.