Cours 10 - Analyse financière Flashcards
Quelle est l’activité d’un courtier en valeurs mobilières ?
Activité : sépare ca en 4 fonctions de front office
- Retail : conseiller en placement qui sadressent a une clientele en particulier
- institutionnel : pupitre/vendeur institutionnel qui vont etablir et entretenir un contact avec les gestionnaires de portefeuille et les investisseurs : séparé en deux, vente et trading
- Recherche : analyste. Fait de la recherche/prévision/recommandations sur les sociétés qui sont clients (ou pas) de IB
- IB : font affaire avec les emetteurs, client : les sociétés. Financement, fusion acquisition
Sell side : CVM
Buy side : investisseur institutionnel
Quel est le rôle d’un analyste financier ? Qu’est-ce qui caractérise un excellent analyste financier?
Qqn qui va avoir de la crédibilité quand il va faire ses recommandations.
Concentre son attention sur la clientele institutionnel, publie rapport lu et utiliser pour client individuel mais son temps est passé est servire la clientele des gestionnaires de portefeuille et les investisseurs institutionnels.
Leur travail débouche a une recommandation. Ils osnt pas juste juger par la justesse de ses recommandations
La plupart des recommandations sont positives
Souleve des points, proposes des enjeux et des hypotheses qui servent au gestionnaire de portfeuille déclairé leur décision
Analyste est la pour suscité une réflexion, apporter point de vue différent et challenger. Va faire réfléchir le gestionnaire de portefeuille.
Un des reproches : juste avoir des recommandations dachat.
Un bon analyste : fait pas JUSTE des recommandations dachat. Par contre, cest pas parce quil va a lencontre du marché quil est necessairement mauvais
Qui sont les clients des analystes ?
Travaille a linterieur dune firme de courtage, les clients sont des investisseurs et des achtereurs mais le client de lanalyste est linvestisseur
Un analyste financier est-il responsable des choix d’investissement de ses clients ?
Pas a légart des investisseurs institutionnels, les institutions sont es investisseurs professionnel, jamais un gestionnaire de portefeuille ou une institution va blamer lanalyste pcq lui il en sait autant sinon plus
Retail (Conseiller en placement) ca peut etre différent pcq si tu donnes tes analyse a grande echelle et que ca influence les investisseurs individuels (mr et mme tout le monde) ca peut avoir un grand impact
Quelle est la nature de la relation entre un analyste et la direction d’une société qu’il « couvre » ?
Relation qui existe entre emetteurs et analyste pcq analyste vont visiter les usines, les rencontrer avant un IPO, rencontrer la compagnie etc
Une firme peut pas engager son analyste en fct de l’emetteur pour le IPO, mais l’émetteur peut choisir une compagnie a cause de son analyste
Quest ce que le CFA ordonne aux analystes comme regle par rapport à leur employeur ?
Code de conduite des analystes et des gestionnaires de portefeuille à l’égard de l’employeur :
A ) loyauté. Doit agir dans linteret de lemployeur
Obligations de loyauté mais lanalyste reste quand meme relativement indépendante dans lindustrie. On accorde une plus grande indépendance desprit pour les analystes que les cp
A linterieur de lindustrie, ya une mobilité entre les firmes, ils peuvent changer de firme a lautre. Il y a 30 ans cetait une chaise musicale, passait de courtier a lautre
Analyste sont connus de tous, il se montre sur la place de marché et fait des recommandations a l’ensemble des gestionnaires de portefeuille. Sil est connu des investisseurs, il est connu des courtiers aussi
On sait qui sont les analystes et ya des classements publiés pour determiner les meilleurs analystes des autres
C ) Tenue d’archives : Doit faire travail rigoureux, doit documenter son travail, peut pas juste dire ahh cest bon co (doivent avoir un bon backup)
Quest ce que le CFA oblige comme code de conduite envers les clients?
A ) Loyauté, prudence, diligence : doivent agir dans l’intérêt de leurs clients et doivent faire passer les intérêts de ces derniers avant les intérêts de leur employeur ou leurs propres intérêts.
B ) Équité : équitable et objective envers leurs clients lorsqu’ils procèdent à une analyse financière. les commentaires doivent être accessibles à tout ses clients.
C ) Communication avec les clients et prospects : informer les clients et prospects de l’approche utilisée et des principes généraux retenus dans les processus d’investissement qu’ils utilisent pour analyser les placements, pour sélectionner les valeurs et construire des portefeuilles
Informer sur les risques / sensibilité, basé sur telle hypothese et ca se peut que ce soit pas accurate
Leur recommandation doivent être basée sur des faits, pas des opinions pas backés
Quelles sont les mesures d’excellence pour les analystes
« Research Analysts’ Rankings »
on sonde les clients et ont leur demande leur avis, se base sur le % de recommandation qui était accurate
Client sont movités a participer au sondage pcq y veulent voir le ranking de leur analyste
Quelle est la situation à adopter lorsqu’il y a un conflit d’intérêt?
(A) Révélation des conflits d’intérêts : Transparence est le fil rouge de la reglementation. La transparence vient regler les probleme sd econflits dinterets.
Principe fondamentale : Si on peut pas léliminer, on peut le reveler
Si on peut pas léliminer, il faut le divulguer.
Certaines compagnies font ca :”Des quun analyste est dans une firme qui a une branche de ib, on le sort de la» ,
On peut pas separer lanalyste des firmes
Quand on travaille dans une firme, on sait quon a un impact sur les clients (clients peut être attirer dans une firme grâce a l’analyste et peuvent choisir goldman sachs a cause d’un analyste en particulier qui a une notoriété. Analyste envoie pas de facture pour ca alors lanalyste est payé avec salaire de base et bonus (en fonction des revenus généré par son travail)
Quelle stratégie à adopter si : A research analyst changes his views from negative to positive after a new partner comes along
Change recommandation pcq sa firme vient de faire un deal avec la société. Influencé par le nouveau partenaire, solution : divulgation
La solution est toujours de divulguer, chaque fois que quelque chose est sketchy : divulgue.
Quelle est la règle sur les Commissions perçues pour la recommandation de produits ou services
le cas échéant, communiquer à leur employeur, leurs clients et prospects toute indemnité, rémunération ou tout autre avantage perçu ou versé à des tiers pour la recommandation de produits ou de services
Résumer et expliquer le cas Henry Blodget
A lepoque, grande activités dintroduction en bourse de société qui avaient des IT + deploiment dinternet
Bulle des TI sur le marché
Engouement
Individu, motivation : fear and greed, tu veux investir sauf tas peur de le perdre et tu veux des rendements
Les gens voyaient le marché monter alorstout le monde voulait ivnestir pour pas manquer leur coup
Souvent les gestionnaire de portefeuille se colle sur le marché, il se compare avec le marché. Si tu crois pas au marché tu peux pas full
Ils avaient de la difficulté a évaluer les entreprises pcq cetait sur des facteurs spécifiques : Si entreprise qui a pas bcp de revenus, pas de cashflow, donne bcp dimportance qui suivait le secteur pcq la les analystes qui suivainet devait levaluer suivant dautres criteres alors cetait une nouvelle facon de faire
Analystes devenaient des devins qui predisaient la valeur de lentreprise et inventaient des modeles
Henry est devenu famous a cause de ca, il etait a la tete des analystes qui suivaient les stocks de technologies
Blodget etait pour meryll lynch et il a fait une recommandation pour amazon, le stock a augmenté en fou apres. Henry avait dit que ca allait monter alros le stock a monter de 200 a 400
Les gens pouvaient pas appuyer la recommandation avec un DCF
Soit il sait qqch quon sait pas donc on doit lui parler, ou il a la verité donc on le trust
A cause de ca, plein de firme on voulu aller a sa firme pcq y voulait que leur stock monte autant quamazon, «il a fait monter amazon de 200 a 400» donc les emetteurs voulaient faire affaire avec sa firme
Probleme 1 : Impact sur les emetteurs et le marché du retail pcq tout lmonde suivait ce quhenry blodget disait
Par contre les gestinnaires de portefeuille sont plus au courant de ca, Il etait plus souvent avec les emetteurs que les investisseurs
probleme 2 : Au debut des années 2000 la bulle a éclaté
Les gens devenaient tres nerveux et appelaient les analystes BIN LA ON FAIT QUOI et la henry etait influencé par les emetteurs, il a maintenu ses recommandations dachat pour pas chier ses relations avec IB alors quil aurait du recommadner de vendre pcq le marché crashait
probleme 3 : Henry comprenait pas son systeme de recommandation, yetait melé par sa facon de proceder
Sanctions : Les idnividus et les firmes ont été sanctionné, meryll lynch, goldman sachs ect
Ca a changé la pratique et la reglementation
On a voulu proteger lindépendance eds analystes
Il a un site : business insider
Les gens de lindustrie ont jamais considéré quil etait un fraudeur pcq les garndes firmes marchaient comme ca en général
Il servait dapat pour faire des deals et cetait tres commun
Quelles régles ont suivi le cas Henry Blodget?
- Des restrictions plus strictes sur le processus de recherche
- la divulgation de l’information
- Les analystes ne pouvaient plus être rémunéré spécifiquement pour UN deal de IB pcq les IB les avaient choisi à cause de l’analyste
- Influence externe : Les analystes ne peuvent pu être influencé par les emetteurs externes ou les IB
- Titre CFA obligatoire
