CMPC Flashcards
V ou F : Le coût du capital d’un projet sans risque est supérieur au taux sans risque?
Faux
Taylor Enterprises a 12,000 obligations avec un taux de coupon de 6% en circulation. Les obligations se transigent à 98% de la valeur nominale, paient des intérêts semestriellement et viennent à échéance dans 28 ans. Il y a 400,000 actions privilégiées à 9% qui se transigent à $83 par action. De plus, il y a 1.40 millions d’actions ordinaires en circulation avec un prix de $54 et un bêta de 1.2. L’action ordinaire a payé un dividende de $1.80 l’an dernier et le taux de croissance du dividende est estimé à 4% par année. Le taux d’imposition marginal de la société est 34%. Le rendement du marché boursier est 12% et celui des Bons du Trésor de 4.0%. Quel est le coût de la dette avant impôts?
6.15%
V ou F : Le rendement espéré d’une action dépend de l’information que les actionnaires possèdent concernant le titre.
Vrai
Les proportions de dette, d’actions ordinaires et d’actions privilégiées utilisées pour financer l’actif se nomment…
Pondération de la structure du capital
Une société considère la possibilité d’investir dans un projet rapportant des flux monétaires perpétuels de 15 000$ par année à partir de l’année prochaine. Le projet à le même niveau de risque que la société et il doit être financé à l’externe. Le coût des fonds propres est 14% et le coût de la dette après impôts est 4%. Le ratio dette-fonds propres est 0.8. Quel est le montant maximal que la société peut débourser pour le projet tout en obtenant le rendement exigé?
$157,000
Quels sont les deux principaux facteurs qui déterminent le coût du capital d’un investissement?
Le coût de l’endettement et le coût des FP.
Quelle est la différence majeure en rendement exigé d’un investissement et coût du capital?
Le coût du capital comprend le risque de l’entreprise donc est plus pertinent.
Nommer deux approches qui permettent de déterminer le coût des fonds propres.
Le courbe risque-rendement (CAPM) et le modèle de croissance du dividende (Gordon).
Pourquoi le Tx C ne représente pas une estimation valable du coût de l’endettement d’une société?
Parce que le TxC représente le coût de l’endettement au moment de l’émission des obligations et non le coût en date d’aujourd’hui.
Que signifie le CMPC?
Le taux de rendement global que la société doit viser pour ses actifs afin de maintenir la valeur de ses actions.
Pourquoi multiplions nous le coût de l’endettement par (1 - tc) lorsqu’on calcule le CMPC?
Parce que les intérêts que verse une société sont déductibles d’impôts.
V ou F : Plus le CMPC est élevé, plus la compagnie est risquée aux yeux des investisseurs.
Vrai
V ou F : Le rendement exigé est équivalent au taux d’actualisation et dépend du niveau de risque des flux monétaires.
Vrai
Quelle est l’équation des Fonds propres?
Actions ordinaires + Actions privilégies = FP
Supposons qu’une société versera un dividende de 1,50$ l’année prochaine. Le taux de croissance du dividende des dernières années a été stable à 5,1%; le marché anticipe le maintien de ce taux. Le cours de l’action est présentement de 25$. Quel est le coût des actions ordinaires?
11.1%
Quel est l’avantage du taux de croissance du dividende? (Gordon)
Facile à comprendre et à utiliser.
Quels sont les désavantages du taux de croissance du dividende? (Gordon)
S’applique exclusivement aux compagnies payant un dividende.
S’applique seulement lorsqu’on s’attend à un taux de croissance ayant une certaine stabilité.
Très sensible à l’estimation du taux de croissance – une augmentation de 1% de g engendre une augmentation de 1% du coût des actions ordinaires.
Ne tient pas compte du risque de manière explicite.
Supposons que votre entreprise a un bêta égal à 0,58 et que le rendement sans risque est de 6,1%. Si la prime de marché espérée est de 8,6%, quel est votre coût des actions ordinaires?
11.1%
Quels sont les avantages du CAPM?
Rajustement explicite en fonction du risque.
Applicable à toutes les entreprises, à condition d’avoir calculé le bêta.
Quels sont les désavantages du CAPM?
Nécessite le calcul de la prime de risque espérée du marché. Celle-ci varie à travers le temps.
Nécessite l’estimation de bêta, Celui-ci varie à travers le temps.
Nous utilisons des données historiques pour prédire le futur, ce qui n’est pas toujours fiable.
Supposons que notre compagnie a une bêta de 1,4. La prime de risque du marché est de 9% et le taux sans risque de 6%. Nous avons déterminé que le marché croit que notre dividende croîtra de 6% par année. Notre dernier dividende était de 2$. Le prix de notre compagnie est présentement de 15,65$. Quel est le coût des fonds propres?
Moyenne des deux = 19.1%
V ou F : Les actions privilégiées paient généralement un dividende constant à chaque période.
Vrai
V ou F : Les dividendes ne sont pas supposés être payés à l’infini.
Faux
Votre compagnie a des actions privilégiées qui paient un dividende annuel de 10%. Si le prix actuel de votre action est 25$ et que la valeur nominale liquidative de l’action est de 30$, quel est le coût de vos actions privilégiées?
12%
V ou F : Le coût de la dette correspond au tx de coupon
Faux
Supposons que vos obligations en circulation arrivent à échéance dans 25 ans. Le taux de coupon est 9% et les coupons sont payés semestriellement. Le prix actuel est de 908,72$ pour une valeur nominale de 1000$. Quel est le coût de la dette?
10% (bornes).
Si vous avez un ratio Dette / Fonds propres de 1,5. Quelles sont vos proportions de dette et de fonds propre ?
1.5 de dettes pour 1 FP. Valeur total = FP (1.5) + D (1). 2.5 = 1.5 + 1. Donc E/V = 1/2.5 = 40%. D/V = 1.5/2.5 = 60%.
Supposons que vous avez une valeur marchande de vos actions ordinaires de $500 millions, une valeur marchande de votre dette de $475 millions et une valeur marchande de vos actions privilégiées de $75 millions.
E/V = 47.6% P/V = 7.1% D/V = 45.2%
V ou F : Les dividendes ne sont pas déductibles d’impôt, donc il n’y a pas d’impact sur le coût des fonds propres.
Vrai
V ou F : Utiliser le CMPC comme taux d’actualisation est seulement approprié dans un cas où le projet possède le même niveau de risque que les activités actuelles de l’entreprise.
Vrai
V ou F : Si le projet n’a pas le même niveau de risque, il ne faut pas déterminer un taux d’actualisation plus adéquat.
Faux
V ou F : Un taux d’actualisation distinct doit être utilisé pour les divisions car elles comportent souvent un niveau de risque différent de celui de l’entreprise.
Vrai
Dans quelles circonstances le CMPC est-il un taux d’actualisation approprié?
Lorsque le projet a le même risque que la firme.
