CMPC

Question 1

V ou F : Le coût du capital d’un projet sans risque est supérieur au taux sans risque?

Answer 1

Faux

Question 2

Taylor Enterprises a 12,000 obligations avec un taux de coupon de 6% en circulation. Les obligations se transigent à 98% de la valeur nominale, paient des intérêts semestriellement et viennent à échéance dans 28 ans. Il y a 400,000 actions privilégiées à 9% qui se transigent à $83 par action. De plus, il y a 1.40 millions d’actions ordinaires en circulation avec un prix de $54 et un bêta de 1.2. L’action ordinaire a payé un dividende de $1.80 l’an dernier et le taux de croissance du dividende est estimé à 4% par année. Le taux d’imposition marginal de la société est 34%. Le rendement du marché boursier est 12% et celui des Bons du Trésor de 4.0%. Quel est le coût de la dette avant impôts?

Answer 2

6.15%

Question 3

V ou F : Le rendement espéré d’une action dépend de l’information que les actionnaires possèdent concernant le titre.

Answer 3

Vrai

Question 4

Les proportions de dette, d’actions ordinaires et d’actions privilégiées utilisées pour financer l’actif se nomment…

Answer 4

Pondération de la structure du capital

Question 5

Une société considère la possibilité d’investir dans un projet rapportant des flux monétaires perpétuels de 15 000$ par année à partir de l’année prochaine. Le projet à le même niveau de risque que la société et il doit être financé à l’externe. Le coût des fonds propres est 14% et le coût de la dette après impôts est 4%. Le ratio dette-fonds propres est 0.8. Quel est le montant maximal que la société peut débourser pour le projet tout en obtenant le rendement exigé?

Answer 5

$157,000

Question 6

Quels sont les deux principaux facteurs qui déterminent le coût du capital d’un investissement?

Answer 6

Le coût de l’endettement et le coût des FP.

Question 7

Quelle est la différence majeure en rendement exigé d’un investissement et coût du capital?

Answer 7

Le coût du capital comprend le risque de l’entreprise donc est plus pertinent.

Question 8

Nommer deux approches qui permettent de déterminer le coût des fonds propres.

Answer 8

Le courbe risque-rendement (CAPM) et le modèle de croissance du dividende (Gordon).

Question 9

Pourquoi le Tx C ne représente pas une estimation valable du coût de l’endettement d’une société?

Answer 9

Parce que le TxC représente le coût de l’endettement au moment de l’émission des obligations et non le coût en date d’aujourd’hui.

Question 10

Que signifie le CMPC?

Answer 10

Le taux de rendement global que la société doit viser pour ses actifs afin de maintenir la valeur de ses actions.

Question 11

Pourquoi multiplions nous le coût de l’endettement par (1 - tc) lorsqu’on calcule le CMPC?

Answer 11

Parce que les intérêts que verse une société sont déductibles d’impôts.

Question 12

V ou F : Plus le CMPC est élevé, plus la compagnie est risquée aux yeux des investisseurs.

Answer 12

Vrai

Question 13

V ou F : Le rendement exigé est équivalent au taux d’actualisation et dépend du niveau de risque des flux monétaires.

Answer 13

Vrai

Question 14

Quelle est l’équation des Fonds propres?

Answer 14

Actions ordinaires + Actions privilégies = FP

Question 15

Supposons qu’une société versera un dividende de 1,50$ l’année prochaine. Le taux de croissance du dividende des dernières années a été stable à 5,1%; le marché anticipe le maintien de ce taux. Le cours de l’action est présentement de 25$. Quel est le coût des actions ordinaires?

Answer 15

11.1%

Question 16

Quel est l’avantage du taux de croissance du dividende? (Gordon)

Answer 16

Facile à comprendre et à utiliser.

Question 17

Quels sont les désavantages du taux de croissance du dividende? (Gordon)

Answer 17

S’applique exclusivement aux compagnies payant un dividende.
S’applique seulement lorsqu’on s’attend à un taux de croissance ayant une certaine stabilité.
Très sensible à l’estimation du taux de croissance – une augmentation de 1% de g engendre une augmentation de 1% du coût des actions ordinaires.
Ne tient pas compte du risque de manière explicite.

Question 18

Supposons que votre entreprise a un bêta égal à 0,58 et que le rendement sans risque est de 6,1%. Si la prime de marché espérée est de 8,6%, quel est votre coût des actions ordinaires?

Answer 18

11.1%

Question 19

Quels sont les avantages du CAPM?

Answer 19

Rajustement explicite en fonction du risque.

Applicable à toutes les entreprises, à condition d’avoir calculé le bêta.

Question 20

Quels sont les désavantages du CAPM?

Answer 20

Nécessite le calcul de la prime de risque espérée du marché. Celle-ci varie à travers le temps.
Nécessite l’estimation de bêta, Celui-ci varie à travers le temps.
Nous utilisons des données historiques pour prédire le futur, ce qui n’est pas toujours fiable.

Question 21

Supposons que notre compagnie a une bêta de 1,4. La prime de risque du marché est de 9% et le taux sans risque de 6%. Nous avons déterminé que le marché croit que notre dividende croîtra de 6% par année. Notre dernier dividende était de 2$. Le prix de notre compagnie est présentement de 15,65$. Quel est le coût des fonds propres?

Answer 21

Moyenne des deux = 19.1%

Question 22

V ou F : Les actions privilégiées paient généralement un dividende constant à chaque période.

Answer 22

Vrai

Question 23

V ou F : Les dividendes ne sont pas supposés être payés à l’infini.

Answer 23

Faux

Question 24

Votre compagnie a des actions privilégiées qui paient un dividende annuel de 10%. Si le prix actuel de votre action est 25$ et que la valeur nominale liquidative de l’action est de 30$, quel est le coût de vos actions privilégiées?

Answer 24

12%

Question 25

V ou F : Le coût de la dette correspond au tx de coupon

Answer 25

Faux

Question 26

Supposons que vos obligations en circulation arrivent à échéance dans 25 ans. Le taux de coupon est 9% et les coupons sont payés semestriellement. Le prix actuel est de 908,72$ pour une valeur nominale de 1000$. Quel est le coût de la dette?

Answer 26

10% (bornes).

Question 27

Si vous avez un ratio Dette / Fonds propres de 1,5. Quelles sont vos proportions de dette et de fonds propre ?

Answer 27

1.5 de dettes pour 1 FP. Valeur total = FP (1.5) + D (1). 2.5 = 1.5 + 1. Donc E/V = 1/2.5 = 40%. D/V = 1.5/2.5 = 60%.

Question 28

Supposons que vous avez une valeur marchande de vos actions ordinaires de $500 millions, une valeur marchande de votre dette de $475 millions et une valeur marchande de vos actions privilégiées de $75 millions.

Answer 28

E/V = 47.6%
P/V = 7.1%
D/V = 45.2%

Question 29

V ou F : Les dividendes ne sont pas déductibles d’impôt, donc il n’y a pas d’impact sur le coût des fonds propres.

Answer 29

Vrai

Question 30

V ou F : Utiliser le CMPC comme taux d’actualisation est seulement approprié dans un cas où le projet possède le même niveau de risque que les activités actuelles de l’entreprise.

Answer 30

Vrai

Question 31

V ou F : Si le projet n’a pas le même niveau de risque, il ne faut pas déterminer un taux d’actualisation plus adéquat.

Answer 31

Faux

Question 32

V ou F : Un taux d’actualisation distinct doit être utilisé pour les divisions car elles comportent souvent un niveau de risque différent de celui de l’entreprise.

Answer 32

Vrai

Question 33

Dans quelles circonstances le CMPC est-il un taux d’actualisation approprié?

Answer 33

Lorsque le projet a le même risque que la firme.