7. Gestion financière de grands projets d'investissement: survol Flashcards
Le < Special Purpose Vehicle > (ou < Special Purpose Entity)
est souvent utilisé pour structurer de ________ projets.
grands
Le SPV est une …?
entité légale créée afin d’atteindre des objectifs précis ou temporaires
Un SPV est limité à une seule activité V/F
Vrai
Pourquoi un SPV est un projet hors-bilan
Permet à la compagnie de conserver sa flexibilité financière au bilan (capacité d’emprunt)
En quoi que le projet SPV hors-bilan protège les créanciers?
Assure que les actifs du projet seront utilisés pour les rembourser et qu’il n’y aura pas de conflit avec d’autres prêteurs
Définition projet finance?
Financement de projets ou services publics, industriels et en infrastructure
Concept du non-recourse financing?
Protège la firme qui est commanditaire (sponsor) du projet. Le commanditaire du projet n’est pas obligé de faire des paiements de service de la dette (capital et intérêt) si les revenus générés par le projet sont insuffisants
Quelles sont les deux type de structure pour un Project Finance?
Sans-recours ou avec recours limité
Vu que les marchés des capitaux comprennent le risque du financement sans-recours, ils demanderont:
un collatéral important (soit les actifs du projet en question)
Project finance est un investissement dans les milliards ou millions?
Milliards
Catégorie d’investissement:
Infrastructure économique (3)
Infrastructure social (1)
Infrastructure économique: Transport, Énergie et utilité, communications
Infrastructure social: Social (Stades, Centre Hospitalier, Centre Correctionels)
Avantage/Inconvénient d’investir dans un projet Greenfield?
Avantages : Flexibilité totale dans la conception, utilisation des technologies les plus récentes, pas de contraintes liées à des systèmes existants.
Inconvénients : Coût initial souvent plus élevé, nécessité de tout planifier et construire à partir de rien.
Différence entre un projet Greenfield et Brownfield
Un projet greenfield commence à partir de zéro, sur un site ou dans un environnement vierge, sans contraintes héritées d’un système, d’une infrastructure ou d’un bâtiment existant
Un projet brownfield implique la modification, l’amélioration ou l’extension d’une infrastructure, d’un système ou d’un bâtiment déjà existant.
Avantage/Inconvénient d’investir dans un projet Brownfield?
Avantage: Moins coûteux que de repartir de zéro, possibilité de tirer parti des infrastructures existantes
Inconvénients : Contraintes liées aux systèmes en place, complexité due à l’intégration de l’ancien avec le nouveau
2 stades d’un projet Greenfield
Pre-planning development (12-24 mois): Avant permis, haut risque, 1/3 approuvé, 0.5-1M investi
Post-Planning development (3-6 mois): Permis reçus, négociation contrats
2 stades d’un projet Brownfield
Construction (12-24 mois): Contrat posté, risque construction faible, pré-opération
Opération: (20+ année)
Le risque et le rendement espéré pour un projet Brownfield est _____ élevé qu’un projet Greenfield
moins
Difficultés principales pour projet finance
Incertitude financière, demande plus faible que prévu, croissance urbaine/économique plus faible que prévu, construction rivale
Qu’est ce qui affecte plus la rentabilité d’un PPP, sa maturité ou le secteur économique?
Maturité
Le PF est utilisé pour des projets ?
particulièrement intensifs en capital
où les flux de trésorerie sont assez transparents, et
dans les pays où le risque d’affaires en général est élevé
financement est plutôt de long terme
Les clauses de sauvegarde sont très détaillées(conditions en cas de difficultés)
V/F: Un PF est une bonne idée pour un projet R&D
Faux
Les acteurs principaux du PF:
Les commanditaires du projet, qui investissent dans le < special-purpose vehicle > (SPV)
Le gouvernement hôte et les entreprises du gouvernement, s’il y a lieu
Les firmes responsables du projet physique
Les avocats responsables des contrats : Ne pas sous-estimer. Très coûteux.
Banques chef-de-file qui dirigent le crédit syndiqué qui finance le projet, et autres banques participantes
Différence entre finance corpo et Project finance
En finance corporative : il y a séparation entre la décision d’investissement et la décision de financement (théorème de Modigliani-Miller)
La firme est perpétuelle
Les gestionnaires ont un accès discrétionnaire aux fonds internes pour investissement
Pour le PF c’est donc précisément le contraire :
Avec le PF, chaque projet est évalué, organisé et financé indépendamment des autres, et il y a très peu de flux de trésorerie < discrétionnaires > sous le contrôle du SPV
Le projet a une durée de vie définie
Très peu de discrétion avec les revenus du projet
La banque du crédit syndiqué à trois tâches principales:
Due diligence (diligence raisonnable) du projet et du SPV afin de révéler des informations < insider > négatives et pertinentes pour le crédit syndiqué
Le chef-de-file doit obtenir la participation d’un nombre assez grand et diversifié de banques pour financer le prêt PF à un prix acceptable aux contreparties
La banque chef-de-file doit aussi créer un crédit syndiqué optimal au sens de décourager le < strategic default > (défaut de paiement stratégique), mais en même temps être assez flexible pour permettre une renégociation efficace en cas de défaut de paiement en raison d’illiquidité.
