4.3 Opstilling af balance og resultatopgørelse

Question 1

Baggrund for reformulering

Answer 1

Formålet med at reformulere resultatopgørelsen og balancen er, at reklassificere den officielle balance og resultatopgørelse i henholdsvis drift og finansierings elementerne.

Reformuleringen opdeler balancen og resultatopgørelsen i driftsaktiviteter og finansieringsaktiviteter, hvor:

Driftsaktiviteter vedrører virksomhedens hovedaktivitet, som typisk er produktion, salg og levering af produkter eller tjenesteydelser.
Finansieringsaktiviteter vedrører fremskaffelsen af kapital og finansiering af driften samt placering af overskydende likviditet.

Question 2

Netto driftsaktiviteter

Answer 2

Anlægskapital + arbejdskapital = netto driftsaktiviteter

Anlægskapital:
Immaterielle driftsaktiver +
Materielle driftsaktiver +
Andre langfristede driftsaktiver +
Langfristede driftsforpligtelser –

Arbejdskapital:
Kortfristede driftsaktiver +
Kortfristede driftsforpligtelser –

Question 3

Samlet finansiering

Answer 3

Ordinær egenkapital + minoritetsinteresser + netto finansielle forpligtelser = samlet finansiering

Netto finansielle forpligtelser:
Finansielle aktiver –
Finansielle forpligtelser +

Question 4

Reformulering af balancen

Answer 4

Driftsaktiviteterne i balancen underopdeles i:
Driftsaktiver (DA) og omfatter eksempelvis: goodwill, grunde og bygninger, varelager, varedebitorer og udskudt skat.
Driftsforpligtelser (DF) og omfatter eksempelvis varekreditorer, skyldig løn, anden gæld, udskudt skat og skyldig selskabsskat

Finansieringsaktiviteten i balancen underopdeles i:
 Finansielle aktiver (FA) og omfatter eksempelvis bankindestående og obligationer
 Finansielle forpligtelser (FF) og omfatter eksempelvis bankgæld og realkreditlån

Når disse er identificeret kan NettoDriftsAktiverne (NDA = DA-DF) og Netto Finansielle Forpligtelserne (NFF = FA-FF) beregnes.

Det følger fortsat, at EK= NDA-NFF

Question 5

Reformulering af balancen: Selskabsskat:

Answer 5

Driften medfører som regel en skattebetaling. Finansieringsaktiviteterne, hvortil finansielle omkostninger er forbundet, vil modsat reducere skattebetalingerne lidt. Typisk klassificerer man dog hele posten (skyldig selskabsskat) som en driftsforpligtelse (DF).

Question 6

Reformulering af resultatopgørelsen

Answer 6

Tilsvarende balancen reformuleres resultatopgørelsen med udgangspunkt i driftsaktiviteter og finansieringsaktiviteter.

Formålet med at reformulere resultatopgørelsen er, at spore hvor virksomhedens samlede overskud (totalindkomsten) kommer fra. Dette gøres ved at:
Reklassificere overskudskomponenter ført direkte på egenkapitalen til resultatopgørelsen (gå fra dirty-surplus accounting til clean-surplus accounting).
Identificere ikke-permanente poster, der skal flyttes til usædvanlige driftsposter, således disse ikke indgår i vurderingen af virksomhedens permanente overskud.

Resultatopgørelsen underopdeler derfor driftsaktivitet og finansierings-aktiviteter i følgende to komponenter:
Core overskud - resultat af tilbagevendende indtægter og omkostninger.
Usædvanlige poster – Poster der ikke forventes at komme igen.

Question 7

Reformulering af resultatopgørelsen: Skat af årets resultat:

Answer 7

Denne skal splittes op i den del, der vedrører drift (DO før skat) , og den del der vedrører finansiering (NFO før skat).

Question 8

Driftsoverskuddet underopdeles i:

Answer 8

Core driftsoverskud fra salg (NOPAT) – driftsoverskud direkte vedrørende salget (eks. Omsætning og vareforbrug).
Core andet driftsoverskud – driftsoverskud, som ikke direkte vedr. salget (eks. Andel af resultat fra associerede selskaber),
Usædvanlige poster – poster der ikke forventes at blive gentaget i fremtiden (eks. poster under anden total indkomst).

Question 9

Netto finansieringsomkostninger underopdeles i:

Answer 9

Core netto finansielle omkostninger – typisk almindelige renteindtægter og omkostninger.
Usædvanlige finansielle poster – typisk gevinster og tab, værdireguleringer samt poster under anden totalindkomst.

Question 10

Benchmark-analyser

Answer 10

Analysearbejdet tager ofte udgangspunkt i en benchmark på udviklingen i både resultatopgørelsen og balancen.

Common-size-analyser: poster af forskellig størrelse (typisk for forskellige virksomheder) gøres sammenlignelige ved at udtrykke disse ift. et mål for størrelse (omsætning, investeret kapital, aktiver, etc.)

Trendanalyser: vurdering af udviklingen i forskellige poster over tid.

Question 11

Procedure for regnskabsanalysen

Answer 11

1. Reformuler balancen for at skelne mellem drifts- og finansielle aktiver og forpligtelser.
2. Reformuler resultatopgørelsen på clean surplus basis og skeln mellem overskud fra drift og finansiering samt permanente og usædvanlige overskud.
3. Sammenlign reformulerede balancer og resultatopgørelser med tilsvarende for sammenlignede virksomheder samt over tid (common size og trendanalyse).
4. Foretag en analyse af rentabilitet og vækst (kapitel 10)