长期财务规划

Question 1

长期财务规划

Answer 1

长期财务规划是指利用现有的财务报表数据，通过财务计划模型计算得到财务报表。预测财务报表中包含了企业未来的财务状况，财务管理者可以根据预测财务报表提前得到融资需求量等有用的财务数据，之后便可以采取各种融资措施以提前为企业的正常运营做好准备，提高管理的效率。因此，也可以将长期财务规划简单的理解为财务预测。

Question 2

销售百分比法：

Answer 2

根据资金各个项目与销售收入总额之间的依存关系，按照计划期销售额的增长情况，预测需要相应的追加多少资金的方法，即在财务规划中利用有关项目与销售额或者销售量之间的关系预测资产负债表和利润表有关项目的金额。

Question 3

外部融资与增长

Answer 3

外部融资需求：预计资产增加额—预计负债增加额—预计留存收益增加额
预计资产增加额：资产/销售额×销售增加额
预计负债增加额：负债/销售额×销售增加额
（资产与负债均为与销售挂钩的部分，有些题目中有明确说明）
预计留存收益增加额：销售利润率×销售额×（1-股利支付率）
（销售利润率、销售额、股利支付率均为预测值或新值，有些题目中明确说明）

Question 4

内部增长率

Answer 4

内部增长率：第一个在没有任何外部融资的情况下公司可能实现的最大增长率，这个增长率仅靠内部融资支持。
令外部融资需求=0 得：
内部增长率=(销售利润率×（1-股利支付率）)/(资产销售百分比-负债销售百分比-销售利润率×（1-股利支付率）)
当自发增长负债占资产比例非常小时，留存比率=1-股利支付率
内部增长率=(资产收益率×留存比率)/(1-资产收益率×留存比率)=(ROA×留存比率)/(1-ROA×留存比率)
（ROA中的利润为旧利润，资产为旧的可变资产，留存比率为新的留存比率）

Question 5

可持续增长率

Answer 5

可持续增长率：公司在没有外部股权融资且保持负债权益比不变的情况下可能实现的最高增长率，这是在没有提高财务杠杆的条件下所达到的最大增长率。
可持续增长率=(权益收益率×留存比率)/(1-权益收益率×留存比率)=(ROE×留存比率)/(1-ROE×留存比率)
（ROE中的利润为旧利润，权益为旧的权益，留存比率为新的留存比率）

Question 6

可持续增长能力决定因素：

Answer 6

⑴销售利润率：销售利润率的增加会提高公司内部生成资金的能力，所以能够提高可持续增长率。
⑵股利政策：净利润用于支付股利的百分比下降会提高留存比率，增加内部股权资金，从而提高可持续增长率。
⑶融资政策：提高负债权益比即提高公司的财务杠杆，这使得公司获得额外的债务融资，从而提高可持续增长率。
⑷总资产周转率：提高总资产周转率使得公司每单位资产能够带来更多的销售额，在销售额增长的同时降低公司对新增资产的需求，因而提高可持续增长率。
当这四个比率都给定，就只能实现一个增长率。
销售利润率与总资产周转率所实现的可持续增长率的提高，是企业经营效率改善的结果，表明其为资本投资者创造价值的能力的提高，资本投资者的投资价值会因此增加。
股利政策和融资政策所实现的可持续增长率的提高，是依靠资本投入增加和风险增大来实现的，企业为资本投资者创造价值的能力并没有提高，所以资本投资者的投资价值也不会因此而增加。