资本预算 Flashcards
资本预算：
指企业为今后更好的发展，获取更大的报酬而做出的资本支出计划，综合反映建设资金来源与运用的预算，是提高所有者权益最直接的手段。包括：发现机会、收集数据、作出决策、评估调整。
净现值法：
投资项目的净现金流量的现值与项目初始现金流出量之差，接受净现值大于0的项目，拒绝净现值为负的项目。
回收期法：
回收期是是投资项目与其现金流量的累加值等于其初始现金流出量所需要的时间。如果计算的回收期小于最大可接受的回收期，那么该方案可接受；如果大于最大可接受的回收期，则该方案不能接受。
主要缺点：
⑴该方法没有考虑货币的时间价值，只是把现金流量简单地加起来，没有考虑这些流量的时期。
⑵无法考察回收期终止以后发生的现金流量，回收期法只估计短期内的收益，因此一些有价值的长期项目就会被拒绝。
⑶作为上限标准的最大可接受回收期纯粹是一种主观选择。
内部收益率法：
内部收益率是使项目未来的净现金流量的现值等于项目的初始现金流出量的贴现率。若内部收益率大于折现率，项目可以接受；若内部收益率小于折现率，项目不能接受。
主要缺点：
⑴当对融资项目进行决策时，判断标准与投资项目相反：当内部收益率小于折现率时，可以接受该项目；若内部收益率大于折现率，不能接受该项目。
⑵当项目出现负现金流时，可能出现两个内部收益率。若出现该情况，用净现值判断标准进行选择或者采用合并现金流的方法把负现金流折现到前面正现金流上，从而消除负现金流。
⑶当不同项目投资规模不同时，用内部收益率法容易忽略收益较高的项目。
⑷当不同项目出现大现金流的时间点不一致时，用内部收益率法容易忽略收益较高的项目。
当出现⑶⑷两种情况时，可以用净现值法、增量现金流净现值法、比较增量内部收益率与折现值三种方法来判断。
产生这种问题的根源在于每一种方法都隐含假设了项目的现金流可以以该方法中采用的贴现率进行再贴现。因此，内部收益率法隐含的假定是：在剩下项目寿命期间，资金可以以内部收益率的报酬率进行再投资；而在净现值法中，隐含的假定是：再投资利率等于作为贴现率的预期报酬率。从本质上来说，这个再投资利率反映了公司存在的投资机会的最低收益率，该利率更准确地反映了公司增加投资，预期能赚取的收益率，因此，当出现⑶⑷两种情况时，应优先选择净现值法进行判断。
盈利指数法：
盈利指数是指某项目的未来净现金流量的现值与项目的初始现金流出量的比值。只要盈利指数大于1，投资项目就可以接受。
主要缺点：结果与净现值法不一致，可以用净现值法、增量现金流净现值法、比较增量内部收益率与折现值三种方法来判断。
预测现金流的基本原则：
⑴不考虑非相关成本。主要为沉没成本、账面成本、过去成本等
⑵考虑机会成本。机会成本，指放弃次优投资机会所损失的收益，常表现为场地出售所得、租金等。
⑶考虑由项目投资引起的营运资本。
⑷考虑通货膨胀的影响。通货膨胀同时影响销售收入和销售成本，进而影响现金流入与流出。
初始现金流出量=
新资产的成本=资本性支出（固定资产购置、安装成本等）+（-）净营运资本的增加（减少）-（当投资是一项以新换旧的决策时）就资产的出售收入+（-）与旧资产出售有关的税负（税收抵免：账面亏损记为+；账面盈利记为-）
期间增量现金流量：三种计算方法
期末增量净现金流量=
营业现金净流量+出售或处理资产的余值-（+）与资产出售或处理有关的税收（税收抵免：账面亏损记为+；账面盈利记为-）+（-）有关净营运资本的减少（增加）
上述所有现金流量的计算过程均未考虑项目进行期间营运资本的变化，且未考虑纳税前利息的扣除。
敏感性分析
敏感性分析：用来检测某一特定净现值计算对特定假设条件变化的敏感度。对某一变量进行悲观、正常、乐观等不同的预测，进而可以求出不同的净现值。进而可以分别找出对净现值影响最大的变量，从而收集更多信息对该变量进行更为谨慎的预测。
主要缺点：
不同变量同等程度的预测往往采用正常情况的相同百分比进行处理，这与实际情况不符，因为不同变量的预测难度不同导致变量偏离正常状态的幅度并相同；敏感性分析采用的是控制变量法，只是孤立地处理每个变量的变化，而实际上不同变量的变化很有可能是相互关联的。
场景分析：
考察一些可能出现的不同场景，每种场景中综合了各种变量的影响，从而弥补了敏感性分析的缺点。
盈亏平衡分析：
确定公司盈亏平衡时所需达到的销售量，是敏感性分析方法的有效补充。
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约当年均成本
约当年均成本法是把生命周期为N年，有M期支付现金流的设备的现金流贴现到第1年年初，并用该现值等价成一个N年期的年金，从而得到的年金金额即为约当年均成本。
将折现到0时点的NPV，转换为年金现金流，然后比较两个不同时期的年金大小。
概率分析：
对于依概率分布的现金流，求其期望值再进行NPV计算
决策树分析：
对于可能发生的情况列出决策树，计算出每一支的NPV，再根据每一支的概率求期望值。
